Gangtise投研日报 | 2024-09-12

　　来源(yuán)：Gangtise投研(yán)

　　01．吉视传媒 2024年半年度报告摘要(yào)显示，公司营业(yè)收(shōu)入80.21亿元，同比下降5.85%；归属于(yú)上市公司股东的净利润为-2.27亿元(yuán)，同比下降1859.30%。主要财务指标恶化，总资产和净资产均有所下降。公司面临较(jiào)大经营压力，需要采取措施(shī)改善盈利能力。

　　02．信宇(yǔ)人科技2024年半年度报(bào)告显示，公(gōng)司总资产19.88亿元，同比增长(zhǎng)7.49%，但归属于上市(shì)公司股东的净资产8.62亿元，同比下降7.96%。报告期内，公司营业收入(rù)2.27亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)17.08%，净利(lì)润亏损3697.92万元，扣除非经常性损益的净利润亏损3809.45万元。经营活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额为-2531.97万(wàn)元。公司前十大股(gǔ)东持股比例总计为66.23%，其中实际控制人杨志明(míng)和曾芳持股比例分别为29.77%和10.83%。报告期内，公司(sī)研发投入占营业收入的比例为15.98%，同比增长5.44个百(bǎi)分(fēn)点。

　　03．概伦(lún)电子 概伦电子(zi)2024年上半年营业收入(rù)1.96亿元(yuán)，同比增长28.66%，主要得益于产品线拓展和订单增长(zhǎng)。归属于上市公(gōng)司股东的净利润为(wèi)-4088.37万元，同比(bǐ)大幅下降，主(zhǔ)要由(yóu)于投资(zī)交易性金(jīn)融(róng)资产亏损、股份支(zhī)付费用和研发投入增(zēng)加。剔除股份支付影响后，净利润为(wèi)-2745.47万元(yuán)，同比(bǐ)减少329.42%。研发投入(rù)占营业收入比例为66.74%，同比增长7.15个百分点，达(dá)到1308.42万元。公司持续加大研发投入，并推出新产(chǎn)品，如芯片级HBM静电防(fáng)护分析平台ESDi和功率器件及电源芯片设计分析验证工具PTM，以增强产品竞争力。公司还积极拓展海外业务，并成功(gōng)入选上证科创板芯片设计主题指数和上证科创板(bǎn)半导体材料(liào)设备(bèi)主题指数(shù)。

　　04．星宇股份2024年上半年实现营业收入57.17亿元，同比增长29.20%；归属于上市公司股东的净利润(rùn)5.94亿元，同比增长27.34%。报告期内，公司承接了(le)多家客户共38个车型的(de)新品研发项目(mù)，实现(xiàn)了22个车型的项目批产(chǎn)。公司持续推(tuī)进数字化转(zhuǎn)型升级，并加强新技术(shù)开发及应用，包括基于DMD技术的DLP投影智能前照灯、基于Micro LED技术的 HD照明和投影智能前照灯(dēng)等。

　　05．格灵深瞳 2024年上半年业绩承压，主要客(kè)户农(nóng)业银行信(xìn)创需求导致产品交付延后，营(yíng)业收入(rù)同比下滑67.41%至5130万元。公司净利润转盈为亏，主要受收入下降和(hé)研(yán)发投入增加影响。尽管面临挑战，格(gé)灵深瞳持续加大研发投(tóu)入，同比增长21.68%至(zhì)9377万元，并积极推动多(duō)模态大模型和元宇宙(zhòu)业务的研发落地。公司拥有多模态大模型、3D立体(tǐ)视觉、跨镜追踪等核(hé)心技术，并在智慧金融、城市管理等领域实现商(shāng)业化(huà)落(luò)地。

　　港美股精选(xuǎn)会议摘要（5条）

　　01． MercadoLibre （MELI）在(zài) 2024 年 9 月 10 日的高(gāo)盛通讯(xùn)与技术电话(huà)会议上，首席财务官 Martin de Los Santos 强调了公司生态系统中巨大的增长机会(huì)。巴西和墨西哥的商业业务分别增长了 36% 和(hé) 30%，信用卡 TPV 增长了 200% 以上。公司(sī)广告业务强劲增长，过去 16 个季度同比增长超过 50%。Meli Play 计划通过向数百万(wàn)用户提供免费内容并从中获得广告收入，也展现了巨大(dà)的增长潜力。在金融科技方面，墨西哥是公司重要的增长(zhǎng)市场，墨西哥的金融包容性很低，为公司提供了(le)广(guǎng)阔的发展空间。公司(sī)继续投资物流基础设施，以支(zhī)持业务(wù)的增长。第二季(jì)度，公司产生了(le) 6.78 亿美元的自(zì)由现金流，今(jīn)年上半年几乎达到 8.5 亿美元(yuán)。

　　02．铁山公司（IRM）正通过(guò)多元(yuán)化战(zhàn)略推动增长，包括数据中(zhōng)心、资产(chǎn)生命周期管理(lǐ)和数字解决方案等高增长业务(wù)。数据中心业务增长强劲，预计未来几年将翻倍，主要由(yóu)超(chāo)大规模企业驱动。资产生(shēng)命周期管(guǎn)理业务也表现出色，有机增长30%，其中三分之二(èr)来(lái)自销(xiāo)量增长(zhǎng)。数(shù)字解决(jué)方案业务持续增(zēng)长，复合增长率达20%至25%。公司将继(jì)续投资(zī)数据中心(xīn)和资产生命(mìng)周期管理业务(wù)，并寻(xún)求通过并购进行扩展。记录管理业务保持稳(wěn)定增长，主要受新客户和新(xīn)市场的推动。总体而言，铁山公司预计未来几年收入和EBITDA将增长10%，AFFO增长8%。

　　03．西蒙地产集团(tuán)（SPG）全球(qiú)最大(dà)的零售房地产投资信托公司，报告了强劲的Q2业绩，FFO每股2.90美(měi)元(yuán)，年初至今NOI增长4.5%。公司多元化(huà)的投资组合(hé)，包括直销店和工厂业(yè)务，表现强劲，租(zū)赁需求旺盛，预计年底入住率将达到创(chuàng)纪录的9Gangtise投研日报 | 2024-09-126.8%。SPG财务状况稳健，净债务/EBITDA为(wèi)5.2倍，每年(nián)自由(yóu)现金流(liú)15亿美元，使(shǐ)其能够(gòu)继续投资于再开发(fā)和增长。最(zuì)近的项目包括时尚(shàng)谷购物中(zhōng)心和北门站的混合用途开发，利用SPG宝贵的土地资产开发住宅和办公楼。SPG对未来(lái)保(bǎo)持谨慎乐观(guān)，计(jì)划(huà)进一(yī)步去杠杆化并探索(suǒ)增(zēng)值收购机会。Gangtise投研日报 | 2024-09-12

　　04．摩根士丹(dān)利（MS）过去五个月发展强劲，第一季度RPCE增长19%，投资银行业务收入增(zēng)长(zhǎng)30%，ECM增长80%。财富管理业务增长迅速，客户资产从五(wǔ)年前的2.5万亿美元增加到13万亿美元，目标是获(huò)得超过10%的市(shì)场份额。固定收益(yì)业务表现强劲，私人信(xìn)贷业务从4年前的10亿美元(yuán)增长到500亿美元。公司预计2025年(nián)IPO和并购(gòu)市(shì)场将增加，推动交易(yì)收入增长(zhǎng)。

　　05．哈(hā)密瓜公司（NASDAQ：CTLP）财年第四季度业(yè)绩(jì)强劲，总收入7.27亿美元，同比增长13%。调(diào)整后EBITDA为750万美元，同比增长19%（剔除一次性项目影响）。全年收(shōu)入26.86亿美元(yuán)，略低于预期，但调整后EBITDA达到3.4亿(yì)美(měi)元，同(tóng)比增长91%。毛利(lì)率38%，较2023年提高5个百分点(diǎn)。客户和设备数量分别(bié)增长(zhǎng)10%和(hé)5%。每次连接收入194美元，同比增(zēng)长11%。公司预(yù)计(jì)2025财年收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)15-20%，调整后EBITDA增长约40%。

　　制造 | 科技（10条）

　　01．整车(chē)分析师称，9月(yuè)国内新车供给(gěi)仍维持较强的(de)水平，吉(jí)利汽车(chē)已(yǐ)于9月5日上市领克Z10，问(wèn)界已于9月10日上市M9五座版，后续蔚来将上市乐道(dào)L60，长安汽车将上市阿维(wéi)塔07。另(lìng)外，小(xiǎo)鹏(péng)MONA M03预计将于8月(yuè)底开始交付，有望贡(gòng)献(xiàn)9月全月销量。此外，预计(jì)比亚迪汉唐改款、方程豹豹3和豹8，以及仰望(wàng)U8；吉利星愿、银河L5均有望(wàng)在2024年内上市。

　　02．整车分(fēn)析师称，2024H2尤其是9月往后看(kàn)，内需侧(cè)是乘用车行业增(zēng)长的主(zhǔ)要(yào)动能，预计2024全年乘用车(chē)国内销量(liàng)为(wèi)2250万辆，同比增长2~3%，其中新能源车(chē)销量为1050万(wàn)辆，同比增长(zhǎng)33%；新能源渗(shèn)透(tòu)率接近47%。预计2024全年整体乘用(yòng)车销量（含出口）为2750~2800万辆，同比增长5%左右，其中新能源汽车销(xiāo)量为(wèi)1150万辆，同比增长约30%；新能源渗透率接近(jìn)43%左右。从细(xì)分市场和赛道看，后续纯(chún)电车型增长速度和渗透率相对(duì)可能缓慢(màn)一些(xiē)，而混(hùn)动市场中，预(yù)计10~20万元的经济型赛道和30万元以上的(de)入门级豪华车赛道将有较大增长空(kōng)间(jiān)。

　　03．低空经济分析师称，近年来民用无(wú)人机产业发展重(zhòng)点向工业领域转移，工业级无人(rén)机市占比迅速提升(shēng)，从2021年的55%提升至2022年的(de)65.3%，预计到2030年工业级无人机市场规模将超4800亿元。同时(shí)，消费级无人机市占率将会(huì)逐步(bù)下降，但仍具有较强的用户基础，且在低空经济快速(sù)发展的带动下，消费级无(wú)人机仍可保持增长态势，预(yù)计消费级无人机市场规模将超2000亿(yì)元。

　　04．半导体(tǐ)设(shè)备分(fēn)析师表示，随(suí)着AI手机和(hé)AI PC的落地(dì)，以及传统的工业汽(qì)车领域的需求回暖，半导体行业将维(wéi)持(chí)较好的景气度，2024Q2收(shōu)入(rù)同比增(zēng)长20%，预计2025年(nián)头部科技公司(sī)资本开支将同比增长30~40%左右。电子元器件领域正向国产化方向持续发展，2024Q2消费电子市场收入同比个位数增长(zhǎng)。

　　05．公交车分析(xī)师表(biǎo)示，2024年8月份公交(jiāo)车销量为 3560辆。2024年8月20日以旧换(huàn)新政策公布后，更新公交车每辆补贴平均8万元，仅更新电池补贴42000元(yuán)。尽管地方(fāng)政(zhèng)府面(miàn)临财政压力，但预(yù)计(jì)2024Q4国内公交车销量(liàng)将明显增(zēng)加，12月(yuè)为高点，预计单月销量可能突(tū)破13000~14000辆。

　　06． HJT电池分析(xī)师表示，通威股(gǔ)份目前1GW的HJT中试线组件(jiàn)功率平均为(wèi)744W，预计2024年底可达750W，预计2025年HJT组件功率可达(dá)770~780W。东方日升(shēng)最(zuì)新HJT金属化成本为4.84分/W，纯银耗量为6毫(háo)克/W，预计2024底纯银耗量可降至5毫克(kè)/W，对应金属化成本约为4.04分(fēn)/W；目前HJT非硅成(chéng)本(běn)为0.21元/W，预计2025年(nián)底HJT非硅成本达到0.17元/W。此外，下游应用场景中，垂直安(ān)装(zhuāng)适(shì)合HJT双面结构组件，发电量比TOPCon组件(jiàn)多10%~12%，特别情况下多16%~20%；垂直安装适合高架、铁路、农场等场景，符合电价改革后的(de)市(shì)场化峰(fēng)谷电(diàn)价交(jiāo)易模(mó)式。

　　07． AI基础设施专家表示，目前国产 AI算力(lì)芯片(piàn)的(de)显存上限为64G显存，最优产品(pǐn)算力约为英伟达H100的(de)30~40%，下一代国产AI芯片可达到H100的60~80%。此外，英伟达H100的卡间互联带宽能够达到900GB/s，是在售芯片中(zhōng)最高的，国产AI芯片最优的只能达到400GB/s，同(tóng)时通信延迟(chí)和速率有差距。

　　08．铜连(lián)接管理层表示，目前GB200中PCB取代OverPass的方案还是在打样送样的阶(jiē)段(duàn)，最终会不会实际(jì)采用还有一定的(de)不确定性，预计10月初步测试(shì)认证结果反馈，最(zuì)快2025年产品落地。多层(céng)通孔和HDI在GB200服务器上仍是重要产品型号(hào)，特别是(shì)HDI因其轻薄、散热好(hǎo)、集成化程度高(gāo)，成为长期迭代方向(xiàng)。高端PCB行业供给端在未来可见的一段时(shí)间内仍然相对紧张(zhāng)，新增产能扩展较慢，特别是在东南(nán)亚的布局短期内无(wú)法形成有效产能(néng)。

　　09．锂电池分(fēn)析师表示，锂电行业的并购案例较少，更多(duō)的是破产案例，因为锂电(diàn)行(xíng)业具有较高的非标(biāo)属性，技术要求不(bù)同(tóng)，工艺路(lù)线并(bìng)购效果不佳(jiā)。锂电行业可能会在2025H1出现破产潮，车厂(chǎng)和材料厂的破产速(sù)度(dù)快于电池厂；材料厂市值较小，抗风(fēng)险能(néng)力弱，车厂两极分化，月(yuè)销量低于1万台的车厂面临破产风(fēng)险。2024Q4新能源车销无大问题，12月或有抢装；但预(yù)计2025Q1国内销售惨淡，2025Q2环比增长。

　　10．存(cún)储专家表示(shì)，截至8月底(dǐ)，Nor Flash库存为10~14周，价格无明显波动(dòng)；立体型DRAM库存因新产能释(shì)放而上升，整体价格下行；SLC行(xíng)情最为平淡，库(kù)存上升(shēng)至6周(zhōu)。预计2024Q4厂商Nor Flash出厂价上涨3%，立(lì)体型DRAM上涨10~15%，SLC价格环比持平。目前Nor Flash市(shì)场主要(yào)依靠AI终端，没有(yǒu)明(míng)显的新(xīn)增长点，消费(fèi)领域因价格问题被SLC替代，整体营收增长有(yǒu)限，预计只有(yǒu)立体型DRAM未来有大规模增长。

　　消费 | 医健(jiàn)（2条）

　　01．风干(gàn)牛肉(ròu) 分析(xī)师称，2018~2023年，国内风干牛肉市场规模从 13亿元左右涨(zhǎng)至(zhì)16.8亿元，销量(liàng)达(dá)6720吨，预计2027年市场规模达(dá)20.4亿元，销量(liàng)为8168吨(dūn)。目前风(fēng)干牛肉销售(shòu)以线下(xià)为主，其中大卖场和(hé)零食店占比超70%，线(xiàn)上占比20%。

　　02．生猪养(yǎng)殖(zhí) 分析师称，2024年8月，12家(jiā)上(shàng)市公司生猪出(chū)栏总量为1240.82万头，同比增长3.54%，环比增长1.31%，京基智农、正邦科技、东(dōng)瑞股份环比增长20%左右。其中商品猪出栏1072.25万头，同比(bǐ)增加0.3%，环比下滑0.57%，主要牧原股份(fèn)等头部公司下滑较多；仔猪销量环比增长14.24%，同比增(zēng)长(zhǎng)74.25%，主要系市场维持高位，业者补栏积极(jí)性较(jiào)高。

　　材料 | 能源（2条）

　　01．锂分析师称，今日(rì)（2024年9月 11日）碳酸锂期货市场暴涨主要(yào)系市场传闻(wén)宁德时代江西枧下窝矿将停产，期货(huò)市场带动了股票市(shì)场反弹。据调(diào)研(yán)，该矿将于下周停产，但其冶炼厂继续作业。另外，据悉近几个月宁德时代未从宜春414钽(tǎn)铌矿采购精矿去生产碳酸锂（此矿为宁德(dé)时代近2两年精矿主要来源），主要系其矿库存较高，且碳酸锂市(shì)场价格较低，而宁德时代此项目(mù)成本在8万(wàn)元(yuán)左右。

　　02．天(tiān)然橡胶(jiāo) 分(fēn)析(xī)师称，据调(diào)研，“摩羯”台风影响海南(nán)干胶产量1.5~2万(wàn)吨（折(zhé)合），而海南干胶年产量为32~36万吨，预计2024年全国(guó)产(chǎn)量持平2023年。1~8月全球天然(rán)胶同比减产较明显，为3%左右，受降水影响泰国天然胶产量(liàng)下降7~8%，印尼官方称减产5%以(yǐ)上，越南减产2~3%，柬埔寨、缅甸及非洲地区产量微(wēi)增。

　　金融 | 基建（1条）

　　01．房(fáng)地产分(fēn)析师(shī)表示，上周13个样本城市二手房(fáng)成交面积环比下滑5.8%，同比增长1.7%。目前整个住宅库存去化(huà)周期相对较高，70个样本城市库存平均去化周期达到25个月以上的(de)水平。

责任编辑：张倩

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