500亿规模浙商基金，净利润下降99%

　　来源：尺度商业

　　文(wén) | 刘振涛

　　编辑 | 张佳(jiā)儒

　　随着A股上市公司半年报披露落下帷幕，相关控(kòng)股、参股的公募基金管理公司上半年整体经营业绩情况也相(xiāng)继出(chū)炉。

　　wind数据显示，市场上(shàng)共计有60多(duō)家公(gōng)募公(gōng)司的半年度经营业绩披露，部分公司营收与净利润双(shuāng)双增(zēng)长(zhǎng)，也有(yǒu)部分公司营收与净利润双双下(xià)滑。其(qí)中，浙商基金净利润(rùn)下滑明显。

　　浙商基金成(chéng)立于2010年10月，距(jù)今成立近14年时间。公司有三大(dà)股东：民(mín)生人寿持有50%股权，养生堂(táng)持有25%股(gǔ)权，浙商证券持 有25%股权。

　　据(jù)浙(zhè)商证券2024年半年报，2024年上半年，浙商基金实(shí)现营业(yè)收入9656.64万元，实现净利
润(rùn)23.57万500亿规模浙商基金，净利润下降99%元。

　　浙商证券2023年半年报显示，2023年上半(bàn)年，浙商基金实现营业收入1.597亿元，实现净利润3062.46万元。

　　两个半年度营业(yè)绩对比，浙商基金2024年上(shàng)半年(nián)营业收(shōu)入较2023年上
半年减少(shǎo)了39.26%，2024年上半年净利润较2023年(nián)上半年减少了99.23%，少了(le)3000万元。

　　通过股东浙商证券的财报梳理浙(zhè)商基金经营业绩，浙商基金成立开业(yè)以(yǐ)来业绩波(bō)动比(bǐ)较大。

　　以半(bàn)年度业绩为例，根据公开资料，从2016年上半年至2024年(nián)上半年，浙商基金的营业(yè)收入分别为4266.73万元、8378.5万(wàn)元、5138.38万元、6193.61万(wàn)元、1.03亿元、1.34亿元(yuán)、1.597亿元、9656.64万元。

　　浙商基金(jīn)的营业收入增速起(qǐ)起伏伏，最高2017年上半年营收(shōu)增速达96.37%；而在2018年上半年和2024年上半年，营(yíng)业收入下(xià)滑超过30%。

　　再来看(kàn)净利(lì)润方(fāng)面，2016年(nián)上半年至2024年上半年，浙商基金的净利润分别为(wèi)437.58万元、941.91万元、-1147.81元、-953.16万元、18.35万元
、891.81万元、2617.51万元、3062.46万元、23.57万 元。

　　2018年上半(bàn)年和2019年上半年连(lián)续净利(lì)润亏损(sǔn)，净利润增速 波动，曾最高增长47倍之多，2024上 半年降幅99.23%。

　　浙(zhè)商基金(jīn)经营业绩波动(dòng)较大背(bèi)后，是 公司管理(lǐ)规模的波动较大，近年来规(guī)模增长(zhǎng)承(chéng)压。

　　Wind数据(jù)显示，截至2024年6月30日末，浙商基金公募管理总(zǒng)规模为522.01亿元，较(jiào)2023年同期减少了89亿元(yuán)，同比减少14.57%。

　　2024年6月30日末，浙商基金的股票型(xíng)产(chǎn)品规模(mó)为10.86亿元，混合型产品规模为56.25亿元，债券(quàn)型产(chǎn)品规模为282.95亿元，货币型产品规模为171.75亿元。债券型产品规模超过了总规模(mó)的(de)一半。可见，浙商基金(jīn)自身也存在(zài)“债强(qiáng)股弱”的偏科问题。

　　梳理浙商基金成立以来的规(guī)模，浙商基金的规模变化波动较大。Wind数据显示(shì)，2016年末，浙商基金的公募管理规模还仅有114亿(yì)元，而过了3个月，2017年3月(yuè)31日末，浙商(shāng)基金公募(mù)管理规模就增长(zhǎng)至609.66亿元，增长了(le)495.66亿元。

　　2017年(nián)一季度的规
模(mó)大(dà)幅增长，源于浙商基金旗下固(gù)收产(chǎn)品规模的暴涨。2016年12月，浙商(shāng)基金成立了浙商日(rì)添金(jīn)货币基(jī)金，募集规模(mó)为2.01亿元，刚过(guò)基金 2亿元的成(chéng)立线，而在2017年一季度末，该基金规(guī)模暴涨至453.53亿元。

　　此外(wài)，2017年一季度，浙商(shāng)惠享纯债、浙(zhè)商(shāng)惠南纯债等多只债券基金规模也大幅增长，推动了浙(zhè)商(shāng)基金规模(mó)上涨至(zhì)609.66亿元。

　　公募管理规模的(de)大(dà)幅增长，也带来(lái)了浙商基金(jīn)业绩增长，2017年中期，浙商基金的营业收(shōu)入增长达96.37%，净利润增长达115.25%。

　　不过，2017年一季(jì)度之后，浙商基金管理规模开始下滑，一(yī)度使得浙商基金公募规模徘徊在200多亿(yì)元，2018年末最低值为213.60亿(yì)元。伴随着公募管理规模下降(jiàng)，浙商基金营收开始下降，净利润也(yě)出(chū)现了2018年至2020年连续3年亏损。

　　此后，浙商基(jī)金(jīn)公募规模又开始上升，一度又突破(pò)600亿元，带(dài)来了营(yíng)业收(shōu)入和净利润扭亏为盈，并一度大幅增(zēng)长。

　　为何浙商基(jī)金的管理规模波动较大呢？这与机构投(tóu)资者认购有关。

　　2017年(nián)一季(jì)度末，浙商基金旗下的浙商日添金(jīn)货币基金规模达453.53亿元，与基金(jīn)成立时相比(bǐ)，3个月时间(jiān)规模增长了450多亿元。据(jù)该基金2017年(nián)一季度报告(gào)，一个机构(gòu)投资者在2017年一季 度申购了451.52亿
份，该基金的453亿(yì)元(yuán)的资产99.99%都是该机构投资者持有。

　　此外，浙商惠享
纯债（目
前已(yǐ)经清盘）在2017年(nián)一季度末规模达(dá)41.16亿元，基金(jīn)份额的99.99%被一(yī)个机构投资者持 有(yǒu)；浙商惠南(nán)纯(chún)债在(zài)2017年一季度末规模达(dá)20.16亿元，机构投资者持有99.99%。

　　可见，浙商基金曾经的规模(mó)大涨与机构投资(zī)者(zhě)的大量认购有关。

　　机构投资者大量认购持有虽然可以(yǐ)短期拉升基金(jīn)规模，但是 ，一旦机构投资者赎回，基金规模下降也较为明显。

　　以浙商日添金(jīn)货币基金为例，2017年一季度末，机构(gòu)投资者就开始大量赎回，到了2018年末，该基
金(jīn)份额仅(jǐn)剩(shèng)余96.23亿份，基(jī)金资产规模(mó)也缩水至96.23亿元，较巅峰时减少了350多亿元。

　　最新截至2024年6月30日末，浙商日添金货币基(jī)金资(zī)产规模(mó)为 169.73亿元，机(jī)构投资者持有该基金超过89%。

　　再比如，除
了货币基金外，浙商(shāng)基金旗下规模最大的浙商惠(huì)隆(lóng)39个月定开债券，2024年二(èr)季度末，该基金资产规模达81亿元，机构投者持有该基金(jīn)份额的100%。此外，浙商基金旗(qí)下(xià)多只规模较大的债券型产品，机(jī)构投资者也都
大量持有，持有比例(lì)较大(dà)。

　　浙商基金(jīn)债(zhài)强股弱，依靠固收产品，特别是债券产品支撑规(guī)模，而(ér)浙商基金旗下的债券(quàn)类产品规模大多被机(jī)构投资者大量持(chí)有。机构投资者的持有变动，影响着浙(zhè)商基金管理规模的变化，进而也(yě)影响着浙商基(jī)金(jīn)经营业绩(jì)的(de)变化，带来了经营业(yè)绩的波动。

　　总体来看，浙商基金需要改变债强股弱的“偏科”问题，提升权益(yì)类产品规模，同样也需要(yào)减弱对机构投资 者的高度依赖，提升产品业绩，进而带来业绩(jì)的提升。

责 任编辑：何俊熹

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