南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量

　　来源(yuán)：南(nán)华期货

　　原标题：加拿大对中国发(fā)起高额关税对(duì)菜系可能造成的影响

　　“8月26日，加拿大政府宣布，计划自今年(nián)10月1日起对所有中国制造的电动汽车征收(shōu)100%的关税。”

　　截(jié)至目(mù)前，商务(wù)部回应加拿大此行为：“加方此举是典(diǎn)型的贸易保(bǎo)护主义，将扰乱全球产业链供(gōng)应链稳定，严重破坏(huài)全球经济体系和经(jīng)贸规则，严(yán)重冲击(jī)中加经贸关系，损害两国企(qǐ)业利(lì)益。中方敦促加方立(lì)即纠正错误(wù)做法。中方将采取一切必要(yào)措施，坚决捍卫中国企业(yè)的(de)正当权益。”且中(zhōng)方会依法依规对加拿大“采取的相关限制(zhì)措施发起‘反歧视调查’，后续根据实际情况对加采取相应(yīng)措施。”并考虑“根据国内相关法律法规(guī)，按照世贸组织规则，依法对(duì)自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查(chá)。中方还将依国内产业申请，对加拿大(dà)相关化工(gōng)产品发(fā)起反倾(qīng)销调查。”

　　本年度加拿大菜籽的(de)产(chǎn)量(liàng)预估(gū)同比去年(nián)有所增长，而旧(jiù)季结转库存在同期历史偏高(gāo)水平，因此新年(nián)度按(àn)照加拿大预估来看，其菜籽(zǐ)出(chū)口量预估为750万吨左右，如果中(zhōng)国后续推进对(duì)加拿大菜籽(zǐ)的反倾销调查(chá)，则会对其出(chū)口和库存形成(chéng)较大的压(yā)制。

　　但根据当前新闻来看(kàn)，本次(cì)主要调查(chá)的产品为加拿大油(yóu)菜籽，其压榨成品菜籽(zǐ)油及菜籽粕暂不受到影响，叠加近年来加拿大不(bù)断增加对菜籽压榨产能的投(tóu)放，其产能可以支持额外的菜籽压榨用于(yú)出口需(xū)求。因此考虑(lǜ)后续如果加拿大油菜籽(zǐ)正式面临反倾销调查(chá)的情(qíng)况下，其菜籽(zǐ)的(de)出口需求可(kě)能会增加转化为其国内(nèi)的压榨需求并出口压榨成品的可能。

　　根(gēn)据中国及加拿大菜籽的历史进出口国别分析来看，加拿大(dà)菜籽出(chū)口(kǒu)中，一半去向均(jūn)流通(tōng)至(zhì)中国(guó)，其中2009年后(hòu)由于中国对加拿大的持续反倾销税征收，加拿大被动减少对中国(guó)的出口，但后续随着两国关系的好转，其出口比(bǐ)例有(yǒu)所上升。2018-2019年中加再次发(fā)生贸易摩擦，加拿大菜籽对华出口再次出现减少。但随(suí)着 2022年后中加关系缓和，且加拿大菜籽产量明显(xiǎn)恢复，其对中国的出(chū)口需求和(hé)出口比例迅(xùn)速上升。

　　而观察中国的(de)菜籽及菜油进口情况来看，中国对加菜籽的(de)进口需求同样有一定刚性，虽然(rán)近(jìn)年来我国开始逐步控(kòng)制对进口国的依赖度，令进(jìn)口(kǒu)来源国多元化，且增加了对初级压榨品的进口需求，以一定程度上减少对(duì)原材料(liào)的依赖度。除去2023/24年度菜籽极大丰产价格相对低廉，中国(guó)进行了大量的(de)进口外，近年来我国对菜(cài)籽，尤其加(jiā)菜籽的进口需求有逐步下降的趋势。

　　除此之外，由于2022年俄乌冲(chōng)突之后，俄罗斯农产品出口被极大(dà)限(xiàn)制：且“从(cóng)2024年7月1日起(qǐ)，欧盟将提高对来(lái)自俄罗斯和白俄罗斯(sī)的谷(gǔ)物、油籽及其衍生产品的关税，欧盟将大多数谷物的价格定在每吨90欧元（约97美(měi)元）左(zuǒ)右(yòu)，或(huò)其他产品价格的50%。“而俄罗(luó)斯南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量方面则表示：“自2024年(nián)9月1日至2026年8月31日，俄(é)罗斯(sī)对油菜籽征收出口关税（税率为30%，但不低(dī)于每吨165欧元），以取代目前的临时出口禁令。对葵花籽(zǐ)征收出口关税（税(shuì)率(lǜ)为每吨50%，但不低于 3.2万卢布），葵花籽油和葵花粕征收浮动出口(kǒu)关税，延续之前的(de)算法。”

　　因此，在以上新政策颁布前(qián)，我(wǒ)国(guó)就已经转向对俄罗斯进(jìn)口大量的菜油产品，后(hòu)续随(suí)着欧盟禁止进口俄罗斯菜油，预计会有更多的俄(é)罗(luó)斯菜油可用(yòng)于对中国的出口。且随着俄罗斯放宽(kuān)对菜籽的出口禁令，中国同样有一定的菜(cài)籽进口替代(dài)可以从加(jiā)拿(ná)大转(zhuǎn)向俄罗斯。

　　而(ér)关(guān)于国(guó)内菜(cài)粕，根据进口(kǒu)数据来看，加(jiā)拿大曾经(jīng)是(shì)中(zhōng)国进口菜粕的主要来源国(guó)之一。2017年之前，加拿大一直(zhí)是中国进口菜粕的最大(dà)来源国，然(rán)而，由于中加关(guān)系的变化，尤其是2018年和2019年(nián)两国之(zhī)间出现了政治和贸(mào)易(yì)争端，虽(suī)然(rán)没有明确(què)的反倾销调查启动公告，但(dàn)中国对加拿大菜籽和菜粕的进口采取(qǔ)了更加严格的(de)检验和控制措施，导致(zhì)中国对加拿(ná)大菜(cài)籽和菜粕的进口量下降。除此之外(wài)，由于澳大利亚(yà)的油菜籽和菜粕生产规模较大，但其与中国(guó)的贸(mào)易关系同样存在一定的问题(tí)，因此在加拿大供应不(bù)稳定的(de)情(qíng)况下，澳大利亚菜(cài)籽及(jí)菜粕通过出口至阿联酋，成为了中国进口菜(cài)粕的替(tì)代供应来源。近年来，阿(ā)联酋对(duì)中国的菜粕出口量有所增加。

　　关注过往历史，我国上一次对加拿大(dà)菜籽发起反倾销调查是在2009年，2009年11月，中国商务部(bù)宣布对原产于加拿大的进口菜籽(zǐ)进(jìn)行反倾销调查(chá)。此次调查(chá)持续了大(dà)约一年(nián)左右。2010年，我国(guó)在反倾销调(diào)查(chá)的初裁中认定，进口自(zì)加拿大的菜籽存(cún)在倾销(xiāo)行为，这对中国国内(nèi)产业造成(chéng)了实质性损害。初(chū)裁后(hòu)，中国对从加拿大进口的菜籽征收了临时反倾销税。税率在此时被(bèi)确定在(zài)6.5%到13%之间(jiān)。2011年(nián)初，中(zhōng)国商(shāng)务(wù)部发布(bù)终裁结果，决定对加(jiā)拿大(dà)菜籽征收5年的反倾销税。税率范围(wéi)调整为6.5%到11%。

　　申请阶段(duàn)：企业(yè)或相关方提出反倾销申请，主管部门在60天内决定是否(fǒu)立案(àn)调查。

　　调查阶段：包(bāo)括通(tōng)知相关出口国、启动调查，并通(tōng)过公告形式(shì)向(xiàng)公众(zhòng)披露。在(zài)公告发布后的60天内，不得采取临时反倾销措施。调查应在公告后(hòu)12个月内完成，如果必(bì)要，可以延长6个月。

　　初步裁定阶段(duàn)：在完全结束调(diào)查之前(qián)，调查当局如果(guǒ)初步肯定(dìng)或否定有关倾销(xiāo)或损(sǔn)害的事实，可以(yǐ)对(duì)相关产品采取临时措施（临时措施只能在反倾销(xiāo)调查开始之日起(qǐ)60天后才能(néng)采取，实施期限一般不超过4个月(yuè)，最长不(bù)超过9个月）。

　　终裁阶段：调查当局最终确认进口产品倾(qīng)销并造成损害，从而对其征收反倾(qīng)销税。如果征收反倾销(xiāo)税(shuì)，数额(é)不得超过倾销幅度，可以征收反倾(qīng)销税直至抵(dǐ)消倾销(xiāo)损(sǔn)害，但最长不超过5年。

　　反倾销税一般不能追(zhu南华期货：我国菜粕商业库存约能保证半个月左右的使用量ī)诉(sù)征收。但是，为了防止(zhǐ)出口方(fāng)在调查期(qī)间抢在(zài)进口方采取(qǔ)措施前(qián)大量出口倾(qīng)销产品，反倾销守则也规定了在确实发(fā)生上述情况时，进口方(fāng)当局可以对那(nà)些临时措施生效前90天内(nèi)进入消(xiāo)费领域的(de)产品追诉征收最终反倾销税。“

　　以上为反倾销整(zhěng)个过程和影响时间，由于当(dāng)前依旧在政府发言阶段，尚未开始确立进行调查和审(shěn)查。而根据补充解(jiě)释来看，在开启反倾销调查之前的买船合同受到影响的可能性(xìng)相对较小，但开始后如果(guǒ)企业开始大量补货则可能(néng)面临(lín)追溯的问题。

　　而(ér)根据我国对菜籽及菜油的消(xiāo)费需求和当前库存来看，近端我国的菜(cài)油库存水平及三大油脂水平以及菜籽库存水(shuǐ)平均表现在相对高位。根据历史数据来看，我国对(duì)进口菜油的消费需求大(dà)约在月均20万吨(dūn)左右，根据去年进口数据(jù)，其中俄罗斯(sī)每月(yuè)对我(wǒ)国的出口供给(gěi)约为10万吨，当前沿海菜油库存及菜籽折油库存约为50万吨，叠加来自(zì)其他国家如迪拜等地(dì)菜油的进口，我国商业库存可以保证约(yuē)半(bàn)年的菜油正常消费水(shuǐ)平。

　　考虑到豆油(yóu)当前的供给依旧较高，如果后续菜油价格持续保持较高水平，豆菜价差(chà)未来可能不利于菜油消费的情况(kuàng)下，其(qí)消费可能向豆油(yóu)倾斜，叠(dié)加当前整个较高的植物油库存，对加拿(ná)大菜(cài)籽的反倾销调(diào)查会因为对未来担忧而上(shàng)抬国内菜(cài)油价格的震荡区间，短期暂时不考虑(lǜ)触发类似2021年类似的(de)单边上涨行情(qíng)。

　　而对于菜粕，由于其对我国的蛋白消费贡献(xiàn)相对有限，且(qiě)当前在豆粕供(gōng)给极(jí)度充沛，单位(wèi)蛋白价值极高的情况下，反倾销对国内菜(cài)粕的供需(xū)影(yǐng)响考虑更加(jiā)有限。加之近期为菜粕(pò)消费淡季，考虑直到明年开春(chūn)后，国内水产养殖开启，对菜粕的消费需求(qiú)才会逐步上升。因此(cǐ)短(duǎn)期来看，其供给的阶段性偏紧更可(kě)能导致菜(cài)粕与豆粕间的价差有所(suǒ)收敛，但受制于整体蛋白粕充裕(yù)的供给及库存，近期出现连(lián)续单边上涨的可能性(xìng)暂时考虑较低。菜粕供给边际的转紧，可能同(tóng)样使得(dé)蛋白粕整体的价(jià)格震荡空间(jiān)有一定程度的上抬。

　　根据具体数据来看，后续进口菜籽折粕及菜粕本(běn)身进口(kǒu)来看，刨去70%来自(zì)加(jiā)拿大进口，我国菜粕每月供给量可能在10万吨附近。配合菜粕(pò)当前的表(biǎo)观消费每月20万吨和库存情(qíng)况来看(kàn)，我国(guó)菜粕商业库存约能保(bǎo)证半个月(yuè)左右的使用量，后续随着菜粕供给的明显(xiǎn)减少，其需求可能会被动减少，并抬升其对豆粕间(jiān)的价(jià)差表现。

　　但后续(xù)反倾(qīng)销对中国菜籽及压榨品的影响需(xū)要观察反(fǎn)倾销税的征收比例及政策(cè)延续时间，如若延(yán)续时间(jiān)较(jiào)长，则可能对后续国内进口菜籽供给产生更(gèng)加(jiā)深远的影响，可能导致菜系价(jià)格的更大幅波动并(bìng)令菜系压榨品及(jí)其替代品之间的价差长期偏离平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平。

　　申明：以上评论由南华期货农产品分析(xī)师周昱宇（Z0019884）提供。观点仅供参(cān)考，不构(gòu)成(chéng)任何(hé)投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

责任编辑：李铁民(mín)

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