又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？

　　来源：市值风云

　　通过子公司持有中资地产债暴雷，风险敞口成谜。

　　9月5日当晚，市值(zhí)风云社(shè)区传来猛料：国泰君安将正式吸收合并海通证券。

　　（来源：“市值风(fēng)云”APP）

　　没过(guò)几分(fēn)钟，正式公告就出来了：国泰君安（601211.SH）拟(nǐ)吸收合并海通证券（600837.SH，海通/公司），双双公告(gào)停牌筹划重(zhòng)大资产重组。

　　根(gēn)据双方已披露的2024年半年报，截(jié)至6月底，国泰君安总资产8，981亿，海通证券(quàn)总资产7，214亿；国泰君安净资产1，681亿，海通证券总资产1，630亿。

　　如最终吸收合并成功，新国泰(tài)君安的总资产将达到1.6万亿，净(jìng)资产3，311亿，无论(lùn)是总资产还(hái)是(shì)净资产规(guī)模都将超过行业老大(dà)哥中信证券（600030.SH）。截至6月底，中信证券的总资产和净资产分别为1.5万亿和2，793亿。

　　海通证券曾是(shì)绝对的头(tóu)部(bù)券商，排名稳居行业前列(liè)，但形势在2022年急转直下。随着8月28日下午，央(yāng)视新闻公开报道海通证券(quàn)副总经理姜诚君(jūn)通过云南边境偷渡(dù)至东南亚，最终在老挝被(bèi)抓(zhuā)获并被遣返回国。

　　就说吧，是不是有些(xiē)羞耻？

　　（来源：央视新闻）

　　围绕海通证券的(de)传闻(wén)越来越多。问题难(nán)道毫无(wú)预兆吗？

　　No，no，no，市值风云吾股(gǔ)大数据的监测数据早已洞若观火：2021年对其全市场排名为142名，2022年掉(diào)到685名，2023年更是直接跌(diē)出(chū)3000名(míng)开外，全市场最(zuì)新排名4054名，在全行业48家公司中排名第43位。

　　再次见证AI的实力啊，避雷防骗、炒股赚钱、家(jiā)庭和睦(mù)的必备工具。

　　（来源：市值风云APP）

　　从头(tóu)部券商到在上市同行中垫底，海通(tōng)证券究竟发生了什么？

　　盈(yíng)利雪(xuě)崩，“第十大券(quàn)商”名(míng)不副实

　　2021年，海通证券总收入432亿(yì)，净利(lì)润128亿；国(guó)泰君安总(zǒng)收入428亿，净利(lì)润(rùn)150亿，二者的吾股排(pái)名分别是142和114。

　　（来源(yuán)：市值风云APP）

　　在choice数据公布的当年券(quàn)商(shāng)业务综合实力排名榜上，国泰君安综合排名第2，海通(tōng)证券则排(pái)名第(dì)5。

　　2022年，情况类似(shì)，海通和国泰君安的吾股(gǔ)排名略微分化(huà)，分别为685和425。

　　2023年，海通证券总收入230亿，看上(shàng)去没啥大问题，但净利润只有10亿，而国泰君安总营(yíng)收361亿，净利润94亿(yì)，二者已是云泥之别。

　　到了今年上半年，海通证券更是前十大券商中，营收降幅最大且净利润不足10亿元的券商，“前(qián)十大券商”对于(yú)它已是盛(shèng)名(míng)之下、其实难副。

　　（来源：各企业(yè)财报，市值风云APP制图）

　　如果(guǒ)想要找到海通排名急转直下的答案(àn)，我们得回到2022和2023年的“案发现场”。

　　海通将自身业务分为6大块，分别是财富管理、投资(zī)银行、资产管理、交(jiāo)易及机构、融资租赁及其他。在2023年之前，财富管理(lǐ)、投资银行、资产管理、融资(zī)租赁等业务都算(suàn)得上随行业正(zhèng)常波动，唯独交易(yì)及机构业务收入波(bō)动巨大。

　　2019-2021年，交易及机构业(yè)务(wù)收入年均90亿元左右，2022年这块(kuài)业务亏损17亿元(yuán)，2023年继续亏损29亿元，今(jīn)年(nián)上半(bàn)年公(gōng)司这块业务没实现什么收入(rù)。

　　（来(lái)源：公(gōng)司财(cái)报，市值(zhí)风云(yún)APP制图）

　　通过对影响营业(yè)收入各项目(mù)对比分析(xī)，风云君发现，拉开海通证券和国泰君安收入差距的主要是手续费(fèi)及佣金净收入和投资收益这两项。

　　（来(lái)源：Choice终端，制图：市值风云APP，亿元）

　　国(guó)泰君安这两项收入近年有波动，但变动不算大，海通证券(quàn)则可以用(yòng)加速坠落来形容。

　　受二级市场景气度影响，海通证券2023年经纪业务手(shǒu)续费净收(shōu)入较2021年下滑(huá)了36%，虽然国泰君安也同样下滑了(le)29%，但国泰君安资管业(yè)务营收较(jiào)2021年增长了129%，基本补上(shàng)了经纪(jì)业(yè)务下滑的缺口。

　　而(ér)反观海通(tōng)证券，所有收手续费的业(yè)务都在(zài)收缩，投行业务手续费较2021年下(xià)滑了31%，资(zī)管业务(wù)手续费下滑了48%。

　　（来源：Choice终端）

　　而影响海(hǎi)通投资收益收入的主要因素是“交易及机构”业务(wù)。

　　“交易及机构(gòu)”业务最早出现(xiàn)在(zài)海(hǎi)通2018年年报当中，公司表示该业(yè)务(wù)除了向投资者提供股(gǔ)票销(xiāo)售交易、大宗经纪、期货及(jí)期权等常规经纪业务以外，还通过童子(zi)基金及私募股权项目的形式，发掘“合理资金回报的投资机会”。

　　这块业(yè)务，说白了就是自营投资——自己下场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在收入核算中，与经纪业务有关的收入核算进入“手续费及佣金净收入”，而自(zì)营投资产生(shēng)的(de)收益核算进入“其他收入(rù)”。

　　在2018-2021年，“其他收入”远远大于(yú)“手续费及(jí)佣金净收入(rù)”，以(yǐ)2021年为例，前者是(shì)后(hòu)者的3.8倍。

　　（来源：海通2021年(nián)报）

　　这也是投资收益波(bō)动对海通收入端影响(xiǎng)较大的主要(yào)原因。

　　2022年海通的投资(zī)收益(yì)就有较大波动，主要是处(chù)置交易性(xìng)金融工具和衍生工具的损(sǔn)失。此外(wài)，由于持有交易性金融资产等金融工(gōng)具，海(hǎi)通(tōng)证券(quàn)2022及2023年相继产生了(le)31亿和55亿的公(gōng)允价值变动损失。

　　（来源：海(hǎi)通2023年报）

　　海(hǎi)通究竟买什(shén)么了，怎么会亏这么多呢？

　　通过子公司持有中资地产债(zhài)暴雷，风(fēng)险敞口成谜

　　2018-2023年，海通与自营投资相关的“金融投资”资产(chǎn)规模迅速扩大，由2083亿元扩大到2974亿元。这(zhè)里面，交易性金融资产占大头，以2023年为例，交易性金融资(zī)产占金融投资资产(chǎn)的比重为74%。

　　这些交(jiāo)易性金融(róng)资产里持有的主要资产是债(zhài)券，债(zhài)券资产里主要是公司债和境外国债。从计提的减(jiǎn)值准(zhǔn)备来看，与公司债相关的减值准备占比最大，2023年计提的公司债减值准备(bèi)占(zhàn)海通债权投资(zī)整体减值准备近6成。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通其实是通过(guò)全资子公司(sī)“海通国际控股(gǔ)”（简称“海通国际”）开展境外投(tóu)行和境外投资业务，海通(tōng)这2000多亿的债券资产组合，有相当一部分应该是通过子公司海通国际持有。

　　其实，真正在2022、2023这两年对海通的收入和盈利产生直接影(yǐng)响的(de)，恰恰就是海通国际。

　　2018-2021年(nián)，海通国际每年的收入在100亿港元以上，年均盈利在20亿港元左右。2022、2023两年，海通国际控股收入分别(bié)为30亿(yì)港元、-16亿港(gǎng)元，而这两年合计(jì)亏损达到135亿港元，约合人民币120多亿元。

　　（来源：海通(tōng)财(cái)报）

　　对于海通国际(jì)巨亏的原因，在2022年(nián)业绩(jì)交流会上，公司(sī)财务总监简单解释为：主要是二级市场交易的股票和债券投资损失(shī)导致。

　　在2023年的业绩交流会上(shàng)，公(gōng)司高(gāo)管对这个问题则含糊其辞地表示，近年来受部分行业深(shēn)度调整影响，公司境外金融(róng)资产估值下降幅度较(jiào)大。

　　虽然公司并未披露海(hǎi)通(tōng)国际巨亏的详细原因，但一些零散的外(wài)界报道指出，公司财务报表(biǎo)上减值最多(duō)、高管口中估值下(xià)降幅度较大(dà)的 “境外资产”，应该就是中资地产公(gōng)司发行的美元债。

　　海通证券(quàn)曾于2023年3月22日在(zài)e互动平台上(shàng)回复(fù)投资(zī)者时表示，目前母公司不持有中资美元地产债。

　　（来源(yuán)：上海证券(quàn)报）

　　公司所言应该属实，因为这(zhè)些中资美元地产债应该都在子公司手里。海通国际过去几年曾承销了大量(liàng)的地产公司高收益债券，其中，不少采用了包销方(fāng)式——销不出，就自己(jǐ)持有(yǒu)。

　　这样一来，海通国际(jì)就会从一个单纯的赚承销费(fèi)的金融中介商，变(biàn)为一(yī)个“兜底者”，这无疑会放大海通国际(jì)的业务风险。

　　2019-2022年，海通国(guó)际(jì)债(zhài)券(quàn)承(chéng)销及配售(shòu)佣(yōng)金，占各期总收入的比重基本(běn)在4%-7%，显然(rán)海通(tōng)国际更多地是通(tōng)过直接持有中资美元地(dì)产债来获得超额(é)收益。另外(wài)，收(shōu)入端的(de)巨大(dà)波动也说明海通国际(jì)的业务并非随行(xíng)就市的单纯中介商业(yè)务。

　　截(jié)至2023年6月末(mò)，海通国际持(chí)有的投资证券规(guī)模（按(àn)公允(yǔn)价值(zhí)计量）还有305亿港元。随(suí)着2024年1月9日，海通国际从港股私有化退市，这一块业(yè)务数据不再(zài)披露，我们也无法(fǎ)进一步对(duì)前(qián)者这一块业务的风险敞口有(yǒu)大概(gài)把握。

　　（来源：海(hǎi)通(tōng)国(guó)际2023年中报）

　　综合以上信息，我们可(kě)以(yǐ)勾勒出一个大概脉络：海通证券(quàn)在中资地产美元(yuán)债(zhài)快速扩张的那几年，通过子公司(sī)海(hǎi)通国际承销和持有了大量地产高收益债，这块(kuài)投资业(yè)务在2022年之前，为海通证券贡献了大部分收入和利(lì)润(rùn)增量。

　　而豪赌地产债也为日后暴雷埋下了隐(yǐn)患。随着地产市场急转直下、海外地产高收益债接(jiē)连(lián)暴跌(diē)，海通(tōng)国际手中这些曾经的香饽饽，也变成价(jià)值不(bù)断贬损的垃圾资产(chǎn)，最终导致了海通证券近两年收入与盈利端大溃(kuì)败。

　　海通(tōng)证券作为国内头部金融机构(gòu)，也(yě)免不了被“高收(shōu)益”地产债(zhài)冲昏了头脑，他们在追逐中资地产(chǎn)美元债的时候，肯定(dìng)忘记了银保(bǎo)监会的(de)告(gào)诫：如果收益超(chāo)过6%就(jiù)要(yào)打问号、超过8%就很危险、10%以上就要准备损失全部本金！

　　押注海外(wài)高收益资产最(zuì)终暴(bào)雷这件(jiàn)事，凸显了海通证券管理失序、内(nèi)控黑洞、漠视(shì)风险的事实。这次海(hǎi)通证券被国泰君安吸收(shōu)合并之后(hòu)，能否打造一个(gè)懂风(fēng)险(xiǎn)、内控严(yán)、真正又(yòu)大又(yòu)强(qiáng)的金融机构呢？

　　你觉得呢？

责任编辑：杨红(hóng)卜

　　来源：市值风云

　　通过子公司持有中资地产债暴雷，风(fēng)险(xiǎn)敞口(kǒu)成(chéng)谜。

　　9月5日当晚，市值(zhí)风云社区传来猛料：国泰君安将正式吸(xī)收合并海(hǎi)通证券。

　　（来源：“市值(zhí)风云”APP）

　　没过几分钟，正式公告就(jiù)出来了：国泰君安（601211.SH）拟吸收合并海通(tōng)证券（600837.SH，海通/公司），双(shuāng)双公告停牌筹划重大资产重组。

　　根据(jù)双方已披露的(de)2024年半年报，截至6月底，国泰君安总资产8，981亿，海通证券总资产(chǎn)7，214亿；国泰君安(ān)净(jìng)资产1，681亿，海通证券总(zǒng)资产1，630亿。

　　如最终(zhōng)吸收合(hé)并成功(gōng)，新国泰(tài)君安的总资产将达到1.6万亿，净资产3，311亿，无论是总资产还是净资产规模(mó)都将超(chāo)过行业老大哥中信证券（600030.SH）。截至(zhì)6月底，中信证券的总资(zī)产和净资产(chǎn)分别为1.5万(wàn)亿和2，793亿。

　　海通证(zhèng)券(quàn)曾是绝对的头部券商，排名稳(wěn)居行业前列，但形势在2022年急转直下。随着8月(yuè)28日(rì)下午，央(yāng)视新闻公开报道(dào)海通证券副总经(jīng)理姜诚(chéng)君通(tōng)过云南边(biān)境偷渡至东南亚(yà)，最终在老挝被抓获(huò)并被遣返回国(guó)。

　　就说吧，是不是有些羞耻？

　　（来源(yuán)：央视新(xīn)闻）

　　围绕海通证(zhèng)券的传闻越来越多。问题难(nán)道毫无预兆吗(ma)？

　　No，no，no，市值风云吾股大数据的监测数据早已洞若观火(huǒ)：2021年对其全市场排(pái)名为(wèi)142名，2022年(nián)掉到685名，2023年更是直(zhí)接跌(diē)出3000名开外，全(quán)市场最新排名4054名，在全行业48家公司中排名第43位。

　　再次(cì)见证AI的实(shí)力啊，避雷防骗、炒股赚钱(qián)、家庭和睦的必备工具。

　　（来源：市值风云APP）

　　从头部券(quàn)商到在上市同行中(zhōng)垫底(dǐ)，海通证券究竟发生了什么？

　　盈利雪崩，“第十大券商”名不副实

　　2021年，海通证券总收入432亿，净利润128亿；国泰(tài)君(jūn)安总收(shōu)入428亿，净利润150亿(yì)，二者的吾股排名分(fēn)别是(shì)142和114。

　　（来源：市值风(fēng)云APP）

　　在(zài)choice数据公布的当年券商(shāng)业(yè)务综合实力排名榜上，国泰(tài)君安综(zōng)合排(pái)名第2，海通证券则排名第5。

　　2022年，情况(kuàng)类似(shì)，海通和(hé)国泰君(jūn)安(ān)的吾股排名略微(wēi)分化，分别为685和425。

　　2023年，海通证券总收入230亿，看上去没啥(shá)大问题，但净利润只有10亿(yì)，而国泰君安总营收361亿，净利润94亿，二者已是(shì)云泥之别。

　　到了今年上半年，海通证券更是(shì)前十大(dà)券商中(zhōng)，营收降幅最大且净利(lì)润不足10亿元的券商(shāng)，“前十大券商”对(duì)于它已是盛名之下、其实难副。

　　（来(lái)源：各企业财报，市值风(fēng)云APP制图）

　　如果(guǒ)想要找到(dào)海通(tōng)排名急转直下的答案，我们得回到(dào)2022和2023年(nián)的“案(àn)发现场”。

　　海通(tōng)将自身(shēn)业务分为6大块，分别是(shì)财富管理、投资银行、资产管理、交易及机构、融资租赁及(jí)其他。在(zài)2023年之前，财富管(guǎn)理、投资银行、资产管理、融资租(zū)赁等业务都算(suàn)得(dé)上随行业正常波动，唯独(dú)交易及机构业务收入波(bō)动巨大。

　　2019-2021年，交易(yì)及机构业务收入年均90亿元(yuán)左右，2022年这块业务亏损17亿元(yuán)，2023年继续亏损29亿元，今年上半年公司(sī)这(zhè)块业务没实现什么收(shōu)入。

　　（来源：公司财报，市值风(fēng)云APP制图）

　　通过对影响营业收入各项目对(duì)比分析，风云君发现，拉开海通(tōng)证券和国(guó)泰(tài)君安收入差距的主要(yào)是手续费及佣金净收入和投资收益这(zhè)两项。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风云APP，亿元）

　　国泰君安这两项收(shōu)入近年有波动，但变(biàn)动(dòng)不算大，海通证券(quàn)则可以用加速坠落来形(xíng)容。

　　受二级市场景气度影响，海通证券(quàn)2023年经纪业务手续费净收入较2021年下滑了36%，虽然国泰君安也同样下滑了29%，但国泰(tài)君安资管业务营收较2021年增长(zhǎng)了129%，基本补上了经纪业务下滑的缺口。

　　而(ér)反(fǎn)观(guān)海通证券，所有收手(shǒu)续费的业务都在收(shōu)缩，投行业务手续费较2021年下滑了31%，资管(guǎn)业务手续费下滑了48%。

　　（来源：Choice终端(duān)）

　　而影响海通投资收益收入的(de)主要因素是“交易及机构”业务。

　　“交(jiāo)易及(jí)机构”业务最早出现在海通2018年(nián)年报当中，公司(sī)表示(shì)该业务除(chú)了向投资(zī)者提供股票销售(shòu)交易、大宗(zōng)经纪、期货(huò)及期权等常规经(jīng)纪业务以(yǐ)外，还通(tōng)过童子(zi)基金及私募股权项目的形式(shì)，发掘“合理资金回报的投资机会”。

　　这块业务，说(shuō)白了就是自营投资——自己下(xià)场搞。

　　（来源：海通2018年报）

　　在收入核算中，与经纪业务有关的收入核算进入 “手续费及佣金净收入”，而(ér)自营投资产生(shēng)的收益(yì)核(hé)算进入“其他收(shōu)入又见底部信号？熊市券商大整合来了！一夜之间被合并，投行老总潜逃金三角被抓回：海通证券，为何雪崩？(rù)”。

　　在2018-2021年，“其他(tā)收入”远(yuǎn)远大(dà)于“手续费(fèi)及佣金(jīn)净(jìng)收(shōu)入”，以2021年为例，前(qián)者是后者的3.8倍。

　　（来源：海通(tōng)2021年报）

　　这也是投(tóu)资收益波动对海通收入端影响(xiǎng)较大的主要原因。

　　2022年(nián)海通的投资(zī)收益就有较大波动，主要是处置交易性金融工具和衍(yǎn)生工具的损失。此(cǐ)外，由于持有交易性金融资(zī)产等金融工具，海(hǎi)通证券2022及2023年相继(jì)产生了31亿和55亿的公允价值变(biàn)动损失。

　　（来源：海通2023年报）

　　海通究竟买什么了，怎么(me)会亏这么(me)多呢？

　　通过(guò)子公司持有中(zhōng)资地产债暴雷，风险敞(chǎng)口成谜

　　2018-2023年，海通与自营投资相关的“金融投资”资(zī)产规(guī)模迅速扩大，由2083亿元扩大到2974亿元。这里面，交易性金融资产占大头，以(yǐ)2023年为例(lì)，交易(yì)性金融资产占(zhàn)金融投资资产的比重为74%。

　　这些交易性金融资产里持有(yǒu)的主要资产是债券，债券资产里(lǐ)主要是公司债和境外国债。从计提(tí)的减值准备来(lái)看，与(yǔ)公司债相关的减(jiǎn)值准备占(zhàn)比最大，2023年计提的公司债减值准(zhǔn)备占海通债权投资整体减值(zhí)准备近6成。

　　（来源(yuán)：海(hǎi)通2023年报）

　　海通其实是通过全资子公司(sī)“海通国际控股”（简称“海通(tōng)国际”）开展境外投行和境(jìng)外投资业(yè)务，海通(tōng)这2000多亿的债券资(zī)产组合，有(yǒu)相当一部分应该(gāi)是通(tōng)过子公司海(hǎi)通国际持有。

　　其实(shí)，真正在2022、2023这两(liǎng)年对海通的收入和盈利(lì)产生直接(jiē)影响(xiǎng)的，恰(qià)恰就是海通国际(jì)。

　　2018-2021年，海通国际每年的收入在100亿港(gǎng)元以(yǐ)上，年均盈利在20亿港元左右。2022、2023两年，海通国(guó)际控股(gǔ)收入分别为30亿港元、-16亿港元，而这两年合计亏损达到(dào)135亿港元，约合人民币120多亿元。

　　（来源：海通财报(bào)）

　　对于(yú)海通国际巨(jù)亏的原因，在2022年业绩交流(liú)会上，公司财务(wù)总监简单解释为：主要是二级市场(chǎng)交易的股票和债券投资损失导致。

　　在2023年的(de)业绩交流(liú)会上，公司高管(guǎn)对这个问题则含糊其辞地表示，近年来受部分行业深度调整影响，公司境外(wài)金融资产估值下降幅度较大。

　　虽然公司并未披露海通国(guó)际巨亏的(de)详细原(yuán)因，但一些零散的外界报道指出，公司(sī)财(cái)务报表上减值最多(duō)、高管(guǎn)口中估值(zhí)下降幅度较大的“境外资产”，应该就(jiù)是中资地产公司发(fā)行的(de)美元债。

　　海通证券(quàn)曾于2023年3月22日在e互动(dòng)平台上回复投资者时表(biǎo)示，目前母公司不持(chí)有中资(zī)美元地产债。

　　（来源：上海证券报）

　　公司所(suǒ)言应该属实，因为这(zhè)些中资美元地产债(zhài)应该(gāi)都在子公司手里。海通国际过去几年曾(céng)承销了大量的地产公司(sī)高收(shōu)益债券，其中，不少采用了包销方(fāng)式——销不(bù)出，就自己持有。

　　这样一来，海通国际(jì)就会从一个单纯的赚承(chéng)销费的金融中介商，变为一个“兜底者”，这无(wú)疑会(huì)放大海通国(guó)际(jì)的业务风险。

　　2019-2022年，海(hǎi)通国际债券承销及配(pèi)售佣金，占各(gè)期总收入的比重基本在4%-7%，显然海通国(guó)际更多地是(shì)通过直接持有中资美元地产债来获得超额收益。另外，收入端的巨大波动也(yě)说(shuō)明海通国(guó)际的业务并非随(suí)行就市的(de)单(dān)纯中介商业务。

　　截至2023年6月末，海(hǎi)通国际(jì)持有的投资证(zhèng)券规模(mó)（按公允价值(zhí)计(jì)量）还有(yǒu)305亿港元。随着2024年1月9日，海通(tōng)国际从港股私有化退市，这一块业务(wù)数据(jù)不再披(pī)露，我们也无法进一步对(duì)前(qián)者这一块业务(wù)的风(fēng)险(xiǎn)敞口有(yǒu)大概把握。

　　（来源：海通国际(jì)2023年中报）

　　综合以上信息，我们可以勾勒出一个大概脉络：海(hǎi)通证券在中资地产美元债快速扩张的那几年，通过子(zi)公司海通国际承销和持有了大量地产高收益债，这块(kuài)投资业(yè)务在2022年之前(qián)，为海通证券贡献了大部(bù)分收入和利润增量。

　　而豪赌地产债也为日后暴雷埋下了隐患。随着地产(chǎn)市场急(jí)转直下、海外地产高收益(yì)债接连暴跌，海(hǎi)通国际手中这些曾经的香饽饽，也变成价值不断贬损的垃圾资(zī)产，最终导致(zhì)了海通证券近(jìn)两年收入与盈利(lì)端大溃败。

　　海通证券作为国内头部金融(róng)机构，也免不了被“高收益”地产债冲昏了头脑，他们在追逐中资地产(chǎn)美元债的(de)时候，肯定忘记了银保监会的告(gào)诫：如果收益超过6%就要打问号、超过8%就很危险、10%以上就(jiù)要准备损失全部本金！

　　押注海外高收益资产最终暴雷这件事，凸显(xiǎn)了海(hǎi)通证券管理失序(xù)、内控黑洞、漠视风险的(de)事(shì)实。这次海通(tōng)证券(quàn)被国泰君安吸收(shōu)合并之后(hòu)，能否打造一个懂风险、内(nèi)控严、真正又大又强的金融机构呢(ne)？

　　你觉得呢？

责任编辑(jí)：杨红(hóng)卜(bo)

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