营收、利润均负增 长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应

作者 | 肖望

编辑 | 王伟凯

出品(pǐn) | 棱镜·腾讯(xùn)小满工作室

9月2日，招商银行
召开2024年中期业绩说明会。

招行半年报显示，上半年(nián)其(qí)营(yíng)收1729.45亿(yì)元，同比下降3.09%；净(jìng)利润753.79亿元，同比下降(jiàng)1.38%。拨备覆盖率为434.42%，在(zài)银行业中处于较好水平。

业绩会上，有分析(xī)师直(zhí)言，招行过去(qù)一直相 对国有大行有较高的估值溢(yì)价，因为利润增速比较强，ROE（净资(zī)产收(shōu)益(yì)率）比(bǐ)较高。而(ér)如今上(shàng)半年利润增速和国有大(dà)行差不多，甚至还不如(rú)一些大行。招行是否会通过多释(shì)放拨备让(ràng)全年的利润实现正增长，毕竟相对于国有大行(xíng)还有较 多的估值溢价。

拨备是为应对贷(dài)款损失预留的资金。过往有市场声音认为，拨备可以作(zuò)为(wèi)调节银(yín)行(xíng)利润的工具(jù)。

作(zuò)者(zhě)梳理，当(dāng)前招行市净率（每股净资产/每股股价，观察(chá)银行股估值水平的重要(yào)指标）为0.84；国有四大行股价在去年以来有大(dà)幅(fú)上涨，但市净率(lǜ)仍然远低于(yú)招行，当前工行、营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应农行、建行、中行的市净率分别为0.61、0.66、0.62和0.63。

而(ér)上(shàng)半年工、农、建、中四大国有(yǒu)航的净利润同比增速分别(营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应bié)为-1.89%、1.99%、-1.80%、-1.24%。尤其农行净利润增速大(dà)营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应幅领跑同业。

招行行长王良回复表示，整体 来说，商业银行的营收和(hé)利(lì)润都出现负增(zēng)长是基本面。有个别银行呈(chéng)现营收和利润的正增长(zhǎng)。招行
和其他主(zhǔ)流银行一样(yàng)，营收和利(lì)润负增长。不(bù)同(tóng)的是，招行二季度(dù)和一季度(dù)相(xiāng)比，营
收和利润的负增(zēng)长幅度呈现出积极向好的趋势。

王良称，管理层努力保持营收、利润积极向好的态势(shì)。但也要(yào)看(kàn)到财务结果背后的经营变化。在政策不断引导利率下行、为实体(tǐ)经济降低融资成本、降低各种费用
的背景(jǐng)下，招行坚持做正确的事情，稳(wěn)定三大基本盘：一是做强做大做优客户(hù)群体；二是守住招(zhāo)行的资产质量；三(sān)是不断提(tí)升市场占比。为了保持利(lì)润
增长，招行在财务费用(yòng)管控上降本(běn)增效(xiào)，同时加强资金成本、贷款(kuǎn)定价管理来保(bǎo)持营收增长(zhǎng)。

王良表示，招行会通过资产(chǎn)质量(liàng)的提升、风险成(chéng)本的下降来提升盈利水平，不会简单地通过回拨拨备、降低拨备覆(fù)盖率(lǜ)来实现利润(rùn)的增长。

上周(zhōu)，市场(chǎng)传言(yán)可能有“存量(liàng)房贷转按揭”的政策，由此也导致了(le)上周五银行股大幅下挫(cuò)。对此，王(wáng)良回应称(chēng)，“我们也是在媒(méi)体上看到了这样的信息，但我们还没有接到宏观金融监管部门、人民银行或金融总局这方面的意见，也没有征求过商(shāng)业银行各方面的意见。所以(yǐ)我认为目前政策还没有得到确(què)认。”

王良表(biǎo)示，如果这(zhè)方
面的政策要推出，会对银行业的存量按揭利率带来一定的(de)负面影响。宏观管(guǎn)理部门会做好充分的(de)论证和研(yán)究，再推出这样的政策。

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