上市航司半年报：有的闷声发大财有的濒临资不抵债

　　日前(qián)，内地七家上市航司上半年业(yè)绩报告(gào)陆续披露完毕。七家上市航司盈亏(kuī)规模与去(qù)年(nián)同期基本相当(dāng)——大型航(háng)司普遍亏损(sǔn)、中小型民营航司率先盈利。只是数量上由去年同期的五家亏损、两家盈利，变为今(jīn)年上半年的四家亏损、三家盈利。

上市航司半年报：有的闷声发大财有的濒临资不抵债cms-style="font-L">　　四大(dà)航仍未走(zǒu)出(chū)亏损泥潭，累计净亏损超74亿(yì)元，平均(jūn)每家(jiā)日亏超一千万(wàn)元。民营航司中，春秋航(háng)空依(yī)然一骑绝尘，卫冕盈利之王(wáng)；吉祥航空上市航司半年报：有的闷声发大财有的濒临资不抵债n>净(jìng)利同比暴涨5倍多；华(huá)夏航空扭亏为盈，跻身盈利榜单，而去年上半年录得亏损7.52亿元。

　　尽管四大航没(méi)能止亏，但是营(yíng)收、净利同比均在持续改善。四大航司营收同(tóng)比涨幅最低在14.86%、最高的达到33.39%；净亏损相比去年同期大(dà)幅(fú)收窄，减亏幅度最高超(chāo)6成(chéng)。

　　春秋航空盈利创十年新高、海航再度濒临资不抵(dǐ)债

　　据界面新闻梳(shū)理，今年上(shàng)半年，四大航中的中国国航（601111.SH）营收增速最快，同比提升33.39%，达到795.20亿元；南方航(háng)空（600029.SH）营(yíng)收规模最高(gāo)，为847.90亿元，作为中国航线网络最发达、年客运量最大的航空公(gōng)司，近十年来南航营收额一直位居四大航之首，这一点至(zhì)今未(wèi)变。

　　中国东航（600115.SH）营收增速仅次于国(guó)航，同比涨幅接近三成；海航控股（600221.SH）营收增幅(fú)在四(sì)大航中最小，不到15%，上半年(nián)实现营收317.43亿元。

　　四大航(háng)的共同(tóng)点在于，各自营收金额都已接近甚至明显反超疫情前水平。其中(zhōng)，国航(háng)、东航、南航(háng)营收水平分别恢复至疫情前的122%、109%和(hé)116%，海航控股则恢复至疫情前水平的91%。

　　收(shōu)入(rù)大增的同时，净利表现远不及预期，今年上半年四大航(háng)全部没能扭(niǔ)亏为盈。财报数据显示，国航和东航分别亏损27.82亿元和27.68亿元(yuán)；南航不仅营收规模最(zuì)高，净亏损也少(shǎo)，不到国航、东航亏损额的一(yī)半；海航控股上半年亏(kuī)损6.36亿元，而2019年同期盈利5.05亿元。

　　民营航司的(de)境况(kuàng)则截然相反。国内最大低成本航司、也(yě)是目前内地最赚钱航(háng)司——春秋航空（601021.SH）今年上(shàng)半年盈利创(chuàng)十年(nián)来新高，净利为13.61亿元，达(dá)到疫情前同期水平的(de)159%。不仅如此，近十年来春秋航空最高(gāo)年净利仅为18.41亿元，今年半年所赚(zhuàn)已接近往年(nián)年度峰值的74%。

　　由于破产重整(zhěng)后种种历史遗留问题未能彻底解决，海航控股财务状况(kuàng)也因此受拖累，最为突出的就(jiù)是巨额(é)遗留债务。界面新闻曾报道，2022年12月底，为扭转(zhuǎn)资不抵债局面，“新东家”方(fāng)大集(jí)团间接向海航控股注资百亿元(yuán)，帮助其资产负(fù)债率降(jiàng)至99.67%；此后的2023年海航控股(gǔ)资产负债率进一步降至98.82%。

　　但是截至今年上(shàng)半(bàn)年，海航控股资产负债率又回(huí)升，达到99.38%，再度(dù)濒临资不抵债的困境。其中，非流动负(fù)债合计1022.88亿元、流动(dòng)负债合计352.83亿元。

　　航司成本支出攀升，扭亏为盈艰难

　　前述(shù)提到，四大航营收接近甚至明显反超疫情前水平，但净利表现(xiàn)不佳、未能扭亏(kuī)为盈。这背后(hòu)和航司成本费(fèi)用支出、成本控制有很(hěn)大(dà)关系。

　　据界面新闻梳理，四大航营业成(chéng)本占(zhàn)总营收的比重高达90%以上，这(zhè)也意味着，航司每卖出100元的机票至少要付出90元(yuán)的(de)成本，利润(rùn)率堪称微(wēi)薄。

　　今年上半年，四大航营业成本(běn)均在扩大(dà)，同比增(zēng)速都在两位数。其中最高的是国航，营(yíng)业成本相比去年同期增加30.84%。

　　营业成(chéng)本(běn)之所以扩大，一方面在于，航空客(kè)运市场恢复、航班量大幅增加，导致航(háng)司餐食及供应品、职工薪酬、机场起降费等各(gè)项营业成本相应增加所致；另一方面，作(zuò)为航司最大成本支出(chū)项，今年上半年航空燃油(yóu)价格仍高(gāo)企，继续加重航司(sī)成本负担。

　　界面新闻梳(shū)理发现，今年上半年(nián)四大航燃油成本同比涨幅达到两到四成左右，国航燃油成本上涨最多，为40.24%；东航位居其后(hòu)，上涨了33.63%；海航控股燃油成本上(shàng)涨相对较少(shǎo)，涨幅为18.14%。

　　从(cóng)油价上看，中航协数据显示，今年一季(jì)度航油价格高位波动，航空煤油出(chū)厂价平均近(jìn)7000元/吨；二季度(dù)航(háng)油价格仍维持(chí)高(gāo)位，易涨难跌，4—6月航空煤油(yóu)出(chū)厂价分别为6680元/吨、6710元/吨和6264元/吨。中航协表示，预计下半(bàn)年国(guó)内航油价格维持高位(wèi)波动，平均价格6400元/吨左右，比2019年同期高约30%。

　　受此(cǐ)影响，今年上半年四(sì)大航燃油(yóu)成本占总成本(běn)的比重大(dà)多在上涨，国航由(yóu)去年同期(qī)的占(zhàn)比32.67%提升至今年(nián)上半年的35.02%、东航由34.35%上升至37.29%、南航(háng)由(yóu)34.07%上升至35.49%。

　　相(xiāng)比之下(xià)，春秋航空(kōng)、吉祥航空两家民(mín)营航司成本控制(zhì)能力更强，营业成本占比(bǐ)更低，分别(bié)为总营收的85.04%和84.29%。

　　春秋航(háng)空(kōng)半年报中披露(lù)，上(shàng)半年公司单位(wèi)成本为0.314元，较去年同期下降0.6%。单位非油成本(běn)为0.197元，较去年同期下降2.1%，较2019年同期下降2.1%。单位成本同比下(xià)降(jiàng)的主要原因是运行(xíng)保障端资源瓶颈(jǐng)有所缓解(jiě)，日利(lì)用率小时同比提升14.4%，使得固定成本有效摊薄。有效的(de)成本控制为(wèi)公司在不影响盈利能力的前提下实施低票(piào)价策(cè)略(lüè)提供了(le)有力(lì)的(de)支持

　　但是春秋航空也提到，飞(fēi)机及(jí)发动机成本、维修(xiū)成本等项(xiàng)目对(duì)公司未来产生潜在压力。此(cǐ)外，由于地(dì)缘(yuán)冲突及产油国减产措施，2024年上(shàng)半(bàn)年国(guó)际油价仍处(chù)在高位，公(gōng)司单位(wèi)航油成本同比上升2.1%，相较2019年同期增长21.5%。

　　以价(jià)换量，航(háng)司票(piào)价普降、客座率上升

　　东航在半年报中提到(dào)，受国内航空客(kè)运市场竞争(zhēng)加剧、部分国际市场(chǎng)恢复低于预(yù)期、高铁竞争等因素影响，上半(bàn)年公司(sī)国内票价水平同比有所下降，国际市场(chǎng)票价(jià)逐步回归正常水平。

　　而这一现象不仅存(cún)在于东航一(yī)家，整个民航市场(chǎng)都(dōu)在面临机票降(jiàng)价的局面。

　　客运人公里收益是航司核心经营指标之一，该(gāi)指标主要表(biǎo)示航空公司运输每名旅客每公里(lǐ)带来的收入，是票(piào)价水平的直接(jiē)反映。

　　据界(jiè)面新闻梳理，今年上(shàng)半年(nián)，内(nèi)地7家上(shàng)市航司中有四(sì)家披露(lù)了客运(yùn)人公(gōng)里收益，包括国有三大航及春秋航空，四(sì)家的客运人公里收益同比全部下滑。春(chūn)秋航空(kōng)下滑幅度(dù)较(jiào)小，同比降低(dī)2.45%，而三(sān)大航(háng)下滑幅度均超(chāo)12%。

　　票价下滑的趋(qū)势在今年暑运旺季也一直延续。航旅纵横数据显示(shì)，暑运期间(jiān)民航出行票(piào)价呈现(xiàn)出更为(wèi)“经济型”的特征，国内航线整体的机(jī)票平均价格（不含税）比去(qù)年同期下降约(yuē)10.7%，且呈现(xiàn)出(chū)由(yóu)低到(dào)高再到低的趋势。

　　票价有(yǒu)所降低的背景下，拉动航(háng)司客座率(lǜ)上升。界面新闻(wén)梳理财报发现(xiàn)，今年上半年内地七大上(shàng)市航司客座率全部在提升，表现最好的(de)是低成本航司春(chūn)秋航(háng)空，客座(zuò)率高达91.31%，同比上涨3.36个百分点；其次是吉祥航(háng)空，客座率为84.51%，比去年同期上涨3.83个(gè)百(bǎi)分点；四大航(háng)客座率在79%-83%左(zuǒ)右，相比去年同(tóng)期最高(gāo)提升了9.44个百分点。

　　对于高客座率表现(xiàn)，春秋航空在业绩交流会上表示，在(zài)目前的(de)经济周期(qī)阶段里，低成本航空的商业模式受影响较小。全(quán)市场(chǎng)客源可能在下沉，对于(yú)公司而言，合适的客人在增多，公司客(kè)座率能够保持在相对高(gāo)的(de)位置，价格方面受到的影响也相对较小。

　　低调有实力的下(xià)属公司

　　国航、东航、南航、海航四大航旗下的(de)成员航司(sī)众多。虽然截(jié)至今年上半年，四大航依然没能扭亏为盈，但是旗下部分全(quán)资子公司或参控股(gǔ)公司已扭亏为盈或延续此前盈利状态，堪称(chēng)低调且有实力(lì)的下属公司。

　　国航系的航司共有7家，包括深圳航空、山航集团(tuán)、北京航空、大(dà)连航空、国泰航空等，今年上(shàng)半年7家航司中有2家盈利，分别为山航集团和国泰航空。

　　疫情期间，山航集团及山航股份陷入资不抵债的困境，总体发展面临(lín)较大困难。为了帮(bāng)助其走出危机(jī)，大股(gǔ)东国航决定通过增资扩股的方式进行输血。历时9个月(yuè)，国航(háng)终于在去年(nián)3月下旬取得山航集团的控(kòng)制权，持股(gǔ)比例增至66%。山航集团及山航股份也成为国航合并报表(biǎo)范围内公司。

　　数据披露，今年上半年，山(shān)航集团实现营(yíng)收97.81亿元，同(tóng)比涨幅高达88.97%，归母利(lì)润(rùn)为(wèi)2600万元，而去年同期(qī)归母净利(lì)润3.57亿元。山航以外，国泰(tài)航(háng)空上半年实现归母净利润30.67亿元，报告期内，国航对国泰航空确认的投资收(shōu)益为10.67亿元。

　　东航系航司共有6家，低成本(běn)航司中联航是今年上半年唯(wéi)一(yī)一家实现(xiàn)盈利的，录得(dé)净(jìng)利润9400万元，而去年同期净亏损(sǔn)2.18亿(yì)元，大幅实现扭亏为盈。

　　南(nán)航(háng)系航司有7家，由于南航物流分(fēn)拆上市仍在进(jìn)行中、目前(qián)尚未剥(bō)离南航体系，因此其财务(wù)数据也合并在南航报表中。受益于(yú)跨境电商的蓬勃兴起，目(mù)前航空货运(yùn)正处高(gāo)位，在一众航(háng)司中，南航物流净利表现(xiàn)最为亮眼，高达 17.12亿元，而去年(nián)同期为12.58亿(yì)元。南航物流之外，厦(shà)门(mén)航空和(hé)汕头航空(kōng)同样实(shí)现盈利，上半年净利润分别为3.18亿元和600万元。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道上市航司半年报：有的闷声发大财有的濒临资不抵债