美联储降息带来三重影响

专(zhuān)题：美联(lián)储大(dà)幅降息50基点，开
启(qǐ)宽(kuān)松周期！但鲍威尔鹰派表态

　　■ 韩 昱

　　美(měi)联储(chǔ)降息终于
“靴子落地”。北京 时间9月19日(rì)凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至
5%。这是(shì)美联储自2020年以来首次降息，标志着货币政策正式转向。

　　此次美联储(chǔ)降息对全球(qiú)金
融(róng)市场的外溢影响(xiǎng)不容(róng)小觑。简单而言，美联储降息会降低借贷(dài)成本，全球流动性环境亦将趋(qū)于改(gǎi)善，这也(yě)会对汇率、黄金、资(zī)本流动等方面产生影响。

　　首(shǒu)先，从汇率角(jiǎo)度看，美元通常(cháng)会(huì)因美联储降息而贬美联储降息带来三重影响值。

　　由于降息会降低美元(yuán)资产和非美资产的
利差(chà)，美元资产的吸引(yǐn)力(lì)减弱，资本可能继而寻找其他更具吸引力(lì)的市场，美元就会贬值。事实上，自今年6月末以来(lái)，随着美联储9月份降息的预期不断升温，美元指数已经开始(shǐ)持续震荡走(zǒu)贬。Wind数据显示，6月26日至9月(yuè)18日，美元指数累计贬值4.44%。

　　值得注意的是，最近一段时间伴随着美联储降息预期增(zēng)强等(děng)原因(yīn)，人民币对美元(yuán)汇率也出(chū)现较大幅度升值，在美联储降息带来三重影响(zài)美联储进入降息(xī)周期后(hòu)，美元或继续震荡走弱，也将进一步缓解人民币汇率(lǜ)的贬值压力，人(rén)民(mín)币汇率将在(zài)合理均衡水平上保(bǎo)持基本稳定。对于外贸(mào)进出口企业来说(shuō)，仍应树立“风险中性(xìng)”理念，合理利用金(jīn)融衍生品工具和人民币计(jì)价结算体系降
低(dī)汇率 波动风险(xiǎn)。

　　其次，从黄金角度看，美联
储降息可视作对黄金价格的利好因素(sù)。

　　过往美(měi)联储降息周期中，黄金价格往(wǎng)往(wǎng)会在整个降息周期(qī)内(nèi)呈上行态势(shì)。背(bèi)后原因主要(yào)在于，美联储降息标志(zhì)着宽松的货币(bì)环境，推高通胀预(yù)期，这会降低(dī)持有黄(huáng)金的机会成本，投资者对黄金
的(de)持有需求增加，将导致(zhì)黄金价格上涨。

　　不过要注意的是，本轮黄(huáng)金有较为明显的(de)“抢跑”行(xíng)情，截至9月18日收(shōu)盘(pán)，今年以来国际金价（以伦敦金 现价格为例(lì)）涨(zhǎng)幅已达24.06%。短期来看(kàn)，本次美联储降息落地，金价或出现利好兑现(xiàn)后的回调风险。从中期(qī)来看，在美联储降息周期中，叠加全球央行购金(jīn)需(xū)求(qiú)、国际地缘政治冲(chōng)突引发的避(bì)险需求支撑，黄金价格或仍将呈现上行态势。

　　最后，从资本流
动角度看，美联储降(jiàng)息也有利于缓(huǎn)解新兴市(shì)场经济体的外部压力(lì)，推动风(fēng)险偏(piān)好回升。

　　美元资(zī)产吸引力(lì)减弱，将重塑(sù)全(quán)球资(zī)本的流动与资产的定价，从宏观(guān)角(jiǎo)度看(kàn)，发
达经济(jì)体(tǐ)与新兴市(shì)场经济体之
间的利差逐步(bù)收(shōu)窄，会使得(dé)新兴市场经济体(tǐ)资本外流的压力趋(qū)于缓解(jiě)。而随着美联储降息带来的资金成本(běn)降低，投资者风险偏好也会有所(suǒ)回升，理论上将推动股市以及新兴市场(chǎng)资产等风险资产价(jià)格的上行。

责任编辑：郭建

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