连环降价，谁是 上半年国产疫苗赢家？

近期，A股(gǔ)多家上(shàng)市疫苗企业陆续公布2024年(nián)上半年业绩(jì)报告。

从(cóng)当前市场形势来看(kàn)，一方面，随着新产品上(shàng)市或放量，受(shòu)益于人口老龄化、大众健康观念(niàn)转变和(hé)更加多元化的健康需求，国内疫苗(miáo)市场有望(wàng)持续扩(kuò)容。另一方面(miàn)，多款已(yǐ)上市疫苗产品
中，也(yě)存在
不少“明星”疫苗产品(pǐn)因受到价格持(chí)续下降影响，业绩下滑。

21世纪经济报道记(jì)者(zhě)梳理发现，包(bāo)括智飞生物、沃(wò)森生物、万泰生物、康泰生物、华兰疫(yì)苗(miáo)在内的(de)多家国家疫苗企业营(yíng)收及净利润均出现大幅(fú)下滑，最高下滑幅度近(jìn)80%。

对此，一位专连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？注于(yú)医药行业的券商分析师向21世纪经济报道表示(shì)，经过多年研发(fā)的积累，国内疫苗企业已经构建
了较为丰富的产品线。特别是在HPV疫苗、13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗等主要品种的布局上，已经(jīng)进入临床试(shì)验的中(zhōng)后期阶段。“然而，随(suí)着市场竞争(zhēng)者数量的增加，市场竞争变得更(gèng)为(wèi)激烈。在众多疫 苗企业纷纷降(jiàng)价以争夺市场份额的背景下，哪些企业能够保持其市场地位，尚需进一步观察。”

据研(yán)究(jiū)机构(gòu)Statista统计数据显示(shì)，2022年中国疫苗
市场（不含新冠(guān)疫苗(miáo)）规(guī)模达到850.7亿元，2023年中国疫苗市场(chǎng)（不含新(xīn)冠疫苗）规模增长至1017.7亿元。当前，在多重因素的推动之下，千亿市场格局生变。

头部业绩齐降

通过对2024年 上半年疫苗企(qǐ)业半年报的(de)分(fēn)析，可以清晰地看(kàn)出，整体业绩表现“惨(cǎn)淡”。

智飞(fēi)生物发布的2024年(nián)半年报数据显示，公司营收达到182.58亿元，较去年同期(qī)下降了25.31%；归属于(yú)母公司的净利润为22.34亿元，同比下降了47.55%；非经常性损益后的(de)净利润为22.3亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降了47.04%。从季度(dù)数据来(lái)看(kàn)，一季度智(zhì)飞生物的营收为113.96亿(yì)元，同比增长了2%，但归属(shǔ)于母公司的净利润为14.58亿元，同比下(xià)降了28.26%。到了二季度，营收降至68.63亿(yì)元，同比大幅(fú)下滑48.29%，归属(shǔ)于(yú)母公司的净利润为7.77亿元，同比降幅(fú)更(gèng)是达到了65.14%。

智飞生物在其(qí)半年报中坦承(chéng)，2024年上半年公(gōng)司在某些地区和部分产(chǎn)品的市(shì)场推广(guǎng)未能达到预期目标，导致主要产品的销售量较去年同期(qī)有所下降。

业界专家认(rèn)为(wèi)，智飞生物业绩的下滑反映了相(xiāng)关疫苗(miáo)需求的萎缩或产品竞争力的减弱，这一现象同样困扰着多家疫(yì)苗企业。

国(guó)产HPV疫苗市场中的(de)两大领军企业——沃森生物和万泰生物也未能幸免于业绩下(xià)滑的趋势。沃森生物的2024年(nián)半年度报告显示，公司营收为14.33亿(yì)元，同比下(xià)降了33.88%；归属(shǔ)于(yú)母公
司的净利润为1.71亿元，同(tóng)比下(xià)降了62.53%；非经(jīng)常(cháng)性损益(yì)后的净利润为1.46亿元，同比下降了65.39%。

沃森生物在半年报(bào)中指出，营收下(xià)降的主要原因是全 球疫苗行业竞争加剧，国际巨头加速(sù)布局重磅疫苗品种并迅(xùn)速占领市场。同时，国内市场接种群体的年龄结构和消费习惯的持续变(biàn)化，也导致产品销售收入减少(shǎo)。此外，国际市场和国内惠民采购(gòu)市场的销量(liàng)虽(suī)然增加，但平均销售单价的下降导致销售(shòu)毛利(lì)率降低，进一步增加了营业成本。

万(wàn)泰生
物的(de)业绩下滑则主(zhǔ)要归咎于HPV疫苗市(shì)场的(de)不佳表现。2024年上半年，万泰生物的营收同比下降了67.19%，至13.66亿(yì)元；净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)了84.7%，至2.6亿元。万泰生物在财报中透露，九价HPV疫苗的扩龄以及市场竞争(zhēng)等因素(sù)持续影响(xiǎng)了其核心产品二价HPV疫苗的表现。

今年，沃森生物(wù)和(hé)万(wàn)泰生物都选择了在HPV疫苗市场上展开价格竞争。今年(nián)3月26日，江苏政府采购网的信息显示(shì)，厦门(mén)万泰沧海生物技(jì)术有限公司以86元
/支的价格中标了(le)49.92万支二(èr)价HPV疫苗采购项目，创下了国产二价HPV疫苗采购价(jià)的(de)新低。

沃森生物的二价HPV疫苗(miáo)于2022年3月获批上市。两年多的时间里，沃森生物同一款疫苗的
价格从246元(yuán)降至27.5元，降幅达到(dào)了88%。

正如上述分(fēn)析师所言，目前国内(nèi)上市的HPV疫苗共有五款，而正在研发即将(jiāng)上市的(de)产品就有八款
。随着供应量的增加，竞争策略逐渐进入存量博
弈(yì)阶段，降价成为必然 趋势。“沃森生物和万泰生(shēng)物的业绩下滑(huá)是不可避免的，随着竞品市场的供应增多，企业要想保持市场份额，让利是必然的策略。”

挖掘新增长(zhǎng)点

在众多行业专家看来(lái)，HPV疫苗的价格竞争预计(jì)将在未来(lái)一段时间内(nèi)持(chí)续。面对价格竞争(zhēng)的压力(lì)，疫苗公司不得不调 整(zhěng)其市场策略。一些公(gōng)司可能会选(xuǎn)择退出不再具有(yǒu)优势(shì)的领域，而另一些则可能会加大研(yán)发力度，推出更高价位的新疫苗产品，还有(yǒu)一(yī)些则(zé)会优化生产成本以增强竞争力。

除了HPV疫苗，流感疫苗和狂犬疫(yì)苗同
样面临着价格竞争的挑战。8月28日，湖北省药械(xiè)集中采购服务(wù)平台(tái)的信息显示(shì)，华兰疫苗的冻干人用狂犬病疫(yì)苗（Vero细胞）主动降价约40%，降(jiàng)至127元～129元/支。

实际上，在狂
犬病(bìng)疫苗降价(jià)之前，华兰疫苗的四价流感疫苗(miáo)也已经降价(jià)。自上市以来，华兰疫苗(miáo)的(de)四价流感病毒裂解疫苗连续六年在国内市(shì)场占有(yǒu)率第一。然而，在今年(nián)上(shàng)半年，其业绩并不理想。报告显示，华兰疫苗实现营收3552.90万元，同比下降76.25%；净利润2527.44万 元，同比下降76.65%。

谈及疫苗降价对市(shì)场的潜在(zài)影(yǐng)响，北京中医药大(dà)学卫生健康法治研究与创新转化中心(xīn)主任邓(dèng)勇教授最近向21世(shì)纪经济报道记者表示，降价策略会进一(yī)步提高疫苗市场的集中度，同时，新进入者由于难以通过价格获得足够的(de)利润，其进入市场的意愿可(kě)能会受到抑制
。此外，部分(fēn)企业(yè)在降价后(hòu)，通过规模经济效应(yīng)维持较低(dī)成本，从而巩(gǒng)固了自身的市场(chǎng)地位。

邓勇还指出，降价可能会削弱产品差异化(huà)，因为在价格战的环境下，企业可能更倾向于通过价格竞争而非产品(pǐn)差异化来获取市场份额，这可能会削弱市场创(chuàn连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？g)新的(de)动(dòng)力(lì)，并最终导致市场上(shàng)的(de)产品同质化连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？，可能(néng)出现“仿制疫苗赶走原研疫(yì)苗”的情况。

因此，对于国产疫(yì)苗企业来说，依赖“明(míng)星”单品的(de)市场表(biǎo)现已变得困难。目前，企业无疑正站在寻找新增长点的十字路口。那么，如何打破僵局呢？

在(zài)这一方面，智飞生物选(xuǎn)择押注带状疱疹疫苗(miáo)。根据其财报披露，公司与GSK合作的(de)重组带状(zhuàng)疱疹疫苗已于3月(yuè)获得首批批签(qiān)发(fā)证明，目(mù)前正处于市场推广的初期阶(jiē)段。公司
已制定(dìng)出(chū)有待进一步深入实施(shī)的推广策略，并正在逐步扩大市场份额。

同样瞄准(zhǔn)带状疱
疹疫苗市场的还有百克生(shēng)物。百(bǎi)克生物(wù)的(de)2024年半年报显示，上半年公司实(shí)现营业总收入(rù)6.18亿(yì)元，同比增(zēng)长10.50%；归属于母公(gōng)司的净利润1.38亿元，同(tóng)比增长23.54%；扣除非经常性损益(yì)后的净利(lì)润1.35亿元，同比增长(zhǎng)27.13%。这也是为数不多实现业绩增长的疫苗企业之一。

目(mù)前，国内市场共有(yǒu)两 款带状疱疹疫苗获批上市，一款是葛兰素史克的Shingrix，于2020年(nián)获(huò)批(pī)；另一款是百克生物的感维，也是首款国产带状疱疹(zhěn)疫苗产品。此外，绿竹生物的LZ901疫苗研发(fā)进度较快，已启动(dòng)了3期(qī)临床试验。根据西(xī)南证券(quàn)的统计，2024年上半(bàn)年带状疱疹疫苗批签(qiān)发共49批(pī)次(cì)，其中(zhōng)百 克生物批签发23批次，GSK批签发26批次(cì)。

出(chū)海寻机遇

邓勇指出，在(zài)当前价(jià)格竞(jìng)争激(jī)烈的背景下，企业若要占据市场主导(dǎo)地位，必须分析自身产品的定位——是高端、中端还是低端，并评估成本与价格的关系(xì)。

上述分析(xī)师提出，在国(guó)内疫苗(miáo)价格降至极低(dī)水平时，企业应寻求新的市场机遇，而“出海”可能是一条可(kě)行的新路径。

沃森生物在财报中透露(lù)了其“出海”的最新进展。财报显(xiǎn)示，2024年1月(yuè)，公司13价肺(fèi)炎结合疫苗首次出口至印度尼西亚；5月(yuè)，ACYW135群脑膜炎球菌多糖(táng)疫苗成功出口至阿富汗，打开了(le)阿(ā)富汗市场；6月(yuè)，13价肺炎结(jié)合疫苗首次出(chū)口至(zhì)菲(fēi)律宾。截至(zhì)报告期末，公司产品已累计出口至20个国家，覆盖东南亚 、南亚、中(zhōng)亚(yà)、非(fēi)洲、美洲等区
域市场。2024年上半年，公司海外销(xiāo)售收入达到3亿元，超过了2023年全年(nián)的海外销售(shòu)总收入（2.88亿元）。

万泰生物(wù)的半年报也(yě)显示，其二(èr)价HPV疫苗已获得摩洛哥、尼泊尔、泰国等18个国家的市场准入，并被纳入(rù)泰国、尼加拉瓜、安哥(gē)拉、尼泊尔4个国(guó)家的扩大免疫规划。沃森生物半年(nián)报同样指出，截至报告期(qī)末，公司产品已累计(jì)出口(kǒu)至20个(gè)国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区(qū)域市场。

在谈(tán)及“出海”战(zhàn)略时，沙利文大中(zhōng)华区合伙人兼董事总经理毛化在接受21世纪经济报道(dào)记者采访(fǎng)时表示，由于全球监
管环境的差异(yì)性，不同国家和地区对药品的准(zhǔn)入要求各不相同。因此，企业在进入目标市场时，必须深(shēn)入研究和了解目标市场的法律法(fǎ)规、注(zhù)册流程、审评标准等关键要(yào)素，以制定合(hé)适的(de)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入策(cè)略，确保产品能(néng)够满足并符合当地市场的具体要求(qiú)。

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