刘格菘重仓的储能龙
头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？

　　红刊财经 文丨承承

　　编 辑丨(gǔn)李壮

　　储能行(xíng)业景气度保持在高位，龙头股价年(nián)内(nèi)涨幅(fú)达双位数。在股价企稳背后，储(chǔ)能龙头中报业绩呈现双位数增长趋势。

　　在沪指寻(xún)底之际(jì)，细分行业却出现行业(yè)指(zhǐ)数表(biǎo)现和板块内龙头走(zǒu)势相反现象。在储能行业(yè)，Wind储(chǔ)能(néng)指数年内(nèi)跌幅（截至9月3日，下(xià)同）为(wèi)25.37%，对比前期高(gāo)点即2022年8月24日创造的6614.52点以(yǐ)来的表现，则储能 行业(yè)指(zhǐ)数跌幅为58.97%。但具体到龙头，比如阳(yáng)光电源，当前价(jià)格(gé)对比2022年8月24日表现 回撤25.79%，年内涨幅则高(gāo)达22.34%。

　　阳光(guāng)电源(yuán)是储能板(bǎn)块三家千亿级龙头之一，另两 家
龙头宁德(dé)时代、比(bǐ)亚迪年内股(gǔ)价涨幅分别达16.5%和26.32%。在龙头股“拒绝”调整的情况下，8月28日-9月3日，储(chǔ)能指数(shù)触底反弹(dàn)，涨7%。值得一提的是，阳光电源是广发基金(jīn)知名基金经理刘格菘的长期重仓股之一。

　　而储能(néng)龙头的股价表现与其基本面变化有着(zhe)密切关系。据东方财富数据，307家储能概念股(gǔ)中报全部实现营收环比增长，且(qiě)归(guī)母净利润方面(miàn)有234家公司实现环比增(zēng)长，占比76%。而上述三大龙头中报业绩增速均为双位(wèi)数。

　　龙头公司(sī)海外(wài)收入增长明显

　　据(jù)东海(hǎi)证券研报数(shù)据，截至2024年上(shàng)半年，国内电力储能项目累计装机规(guī)模达103.3GW，同比增长47%；其中，新(xīn)型储能累计装机规(guī)模(mó)达48.18GW/107.86GWh，同比增长142%，抽水蓄能装机占比继续下滑近10pct至52.7%。从新增装机规模来看，2024年(nián)上半(bàn)年，国内新增新
型储能装机13.67GW/33.41GWh，同(tóng)比增长71%。

　　与国内情况相比，美国
和新兴市场表现明显要好(hǎo)过欧洲市场。其中，美国大储(chǔ)（表前储能，用于电源侧、电网侧及配电侧(cè)的大型储能设备）上半年累计装机4508MW，同比增长了118%。据美国能源信息署的研究，如果所(suǒ)有计划新增的储能项目都 能上线(xiàn)运营，那么美国今年部署的(de)电池储能系统(tǒng)装机容量或将达到创纪(jì)录的15GW。

　　在新兴市场以及(jí)欧洲市场，未来几年的储能项目储备量也在
大幅增加。因海外需求依然(rán)保持高位，据央视网(wǎng)报道，上半年中国储能企业签约订单(dān)规模超过80GWh，其中海外订单签约规模超过(guò)50GWh。此外 ，下半年以来(lái)，又有企业签(qiān)订刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？大额储能项(xiàng)目订单，譬(pì)如美国可再生能源公司Spearmint Energy就在8月(yuè)23日表示，公司与(yǔ)中国阳光电源达(dá)成合作，阳光电源(yuán)将为
其在德克萨斯州超过1GWh的电池项目提供储能解决方案。

　　在近年储能市(shì)场快速发(fā)展(zhǎn)下，国(guó)内(nèi)储能企业主营收入和海外收入规模实现了明
显增长。据东方财富数据，2022年(nián)时，307家储能概念股主营收入合计为18759.08亿元，海外收入规模合计为2887.29亿元，而到今年中期(qī)时，307家储能(néng)概念股主(zhǔ)营收入合计达22319.11亿元，海外收 入合计提升至3969.26亿元。前后对比(bǐ)，规模分别增长了18.98%和37.47%。

　　考虑到 307家储能概念(niàn)股中(zhōng)很多公司(sī)的主营业务最大来(lái)源不是(shì)储能业(yè)务，因此以中证行业(yè)分类的储能设备公司（包括电池、电池部件及材料、其他储能(néng)设备三大类）为例，可发现，98家储(chǔ)能(néng)设备(bèi)公司中，规模超(chāo)过百亿元的(de)公 司达22家，低于(yú)50亿元(yuán)的有50家。就(jiù)这些(xiē)储能(néng)设备股来看，刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？ont cms-style="font-L strong-Bold">龙头公司的(de)出海能力明显强过规
模偏小公(gōng)司(sī)。其(qí)中(zhōng)，大市值(zhí)公司宁德时(shí)代2022年(nián)中期时的海外收(shōu)入还仅为(wèi)222.54亿元，而到了今年中期则提升至505.29亿元；国轩高科由2022年中期的(de)7.72亿元提升至今年中期的55.27亿元（见表1）；孚能科技海外收入由2022年中期(qī)的23.31亿元提(tí)升至今年(nián)中期的52.16亿元。相比之下，小市值公司的(de)海外规模增长有限，比如总市值21亿(yì)元的长虹(hóng)能源，今年中期的(de)海外收入(rù)数据相比2022年中(zhōng)期只增加了1.2亿元。

　　表1 储能设备公司近几年(nián)海(hǎi)外收入变化(huà)情(qíng)况

　　储(chǔ)能(néng)概念股中期业绩分化(huà)

　　相较(jiào)储能行业景气度维持在(zài)高位，储能概念股今年中期的营(yíng)收和业绩却是两极分化，半数公司(sī)营(yíng)收和业绩未能实现同比增长。更为重要的是，今年(nián)中期，小市值公司相比行业龙头(tóu)公司业绩弹性更大。

　　据东方财富数据，A股307家储能概(gài)念股披露的中(zhōng)期财报数(shù)据显示，今年上(shàng)半年实现营收增(zēng)长的公(gōng)司共(gòng)有165家，占比刚过平衡线，达53.7%；归母净利润方面，实现同比增长的公司有150家，占比(bǐ)不足(zú)50%，为48.86%。

　　储(chǔ)能概念(niàn)股中，今年中期营收(shōu)超过千亿元的公司有3家，分(fēn)别为比(bǐ)亚迪、中(zhōng)国能建、宁德时代，营收分别达到3011.27亿元、1942.62亿元、1667.67亿元。中期营收在100亿元-1000亿元的公(gōng)司有42家，包括(kuò)格力电器、苏美(měi)达、四川长虹、阳光(guāng)电源、特变电工(gōng)等。

　　值得指出的是(shì)，今年中期营收同比增长超(chāo)过50%的储(chǔ)能公司(sī)竟然没有一家的中期营收规模超过40亿元，多数公司的营收规模在10亿(yì)元以下。而营收(shōu)超过300亿元的公司中，实现营收负增长(zhǎng)或(huò)微增的并不在(zài)少数。

　　同样，在归母(mǔ)净利润表现上，今年中(zhōng)期归母净利润能够实现百亿元(yuán)以上的(de)储能概念股共有4家，分别为(wèi)宁德时代、格力电器、比亚迪、长江(jiāng)电力，分别实现归母净利润228.65亿元、141.36亿元、136.31亿元、113.62亿元。实现20亿元-100亿元的公司有11家，包括阳光电源、中国核(hé)电、特变电工、国电南(nán)瑞、亿纬锂能（维权）等知名企业。

　　同样，在归母净利润同比增速上，其表现与营收增长(zhǎng)表现(xiàn)类似，增速同比超过200%的公司竟然没有一家市值超过100亿(yì)元。市值居前的公司，归(guī)母净利润增速普遍不高或负增长。

　　当然，相比今年中期(qī)同比数据的表现平平，若从(cóng)季度(dù)数据表现来(lái)看，单季环比数据要明显好(hǎo)看很多。据东方财富 数据，307家储能概念股今年第二季 度营收全部实现环比增(zēng)长，归母净利润方(fāng)面也有(yǒu)234家公司实现环比增长，占比(bǐ)76%。

　　在第二季度(dù)业(yè)绩增长最快的公(gōng)司中，金风科技、西子洁能、世嘉科(kē)技、能辉科技、天宸股份、中(zhōng)恒电气（维权）、科大智能第二季度业绩同比增长均(jūn)在1000%以上，而环(huán)比表现上，国网信通、上海电气（维权）、建研设计、锦浪科技的单季净利润环 比增长了1000%以上
。

　　同样(yàng)需要指出的是，储能概(gài)念股中大市值龙头公司在单季营收和业(yè)绩环比增长上依然相对落后，即使我们将范围进一步
缩小到(dào)98家储能(néng)设(shè)备股中，同样是(shì)小市值公司(sī)的第二季度营收和业
绩增长表现要好过大市值(zhí)公司。

　　机构(gòu)持续重仓业绩领先公司

　　有意思的是，与业绩(jì)表现并不完全同步的是(shì)股价表现。据东方财富数(shù)据，2024年(nián)4月1日(rì)至9月2日期间，涨幅居前储(chǔ)能概念(niàn)股主要是一些市值偏大的公司，比如 上能电气、德业(yè)股(gǔ)份(fèn)、海油(yóu)发(fā)展、长江电力等公司市值均超过百(bǎi)亿元。分析背后原因，这与
机构
的长期持仓态度有关。

　　仅以2023年中报、2023年(nián)年报、2024年中报来看(kàn)，今年4月份以来表现(xiàn)居前的储能概念股基本都是基金重仓股，且多数公司的持仓占比在近三期财(cái)报中一(yī)路(lù)上(shàng)升，即使(shǐ)是持(chí)仓占比出(chū)现了下滑(huá)，也可以看
到，除个别
公司外，多数公司的基金持仓(cāng)变(biàn)动幅度还是非常小的。比(bǐ)如因参(cān)股浙江(jiāng)钠(nà)创新能源有限 公司而具有(yǒu)储(chǔ)能概念的浙江医药，近三(sān)期基(jī)金持仓就基(jī)本稳定，基金(jīn)最新持仓占比相(xiāng)比(bǐ)去年中期只下滑了0.54个百分点。同样，上能电气也(yě)是持仓稳定，基 金持仓只变动了0.96%个百分点（见表2）。

　　表2 部分储能公司近三期财报(bào)基金持仓变化情况

　　此外，若(ruò)从储能概念股市值大小来看，基金(jīn)对(duì)大市(shì)值公司近三期的持(chí)仓同样是保持稳定或增持状(zhuàng)态的。比如(rú)目前储能(néng)公司中市值最大的宁德时代，2021年-2023年的年度归母净利润增长率分(fēn)别达到(dào)185.34%、92.89%、43.58%，近三年
归母净利润复合增长率为99.18%，正是业绩稳(wěn)定和高成长(zhǎng)性，机构持续高仓位(wèi)持(chí)有(yǒu)，比如基金在去年中(zhōng)期(qī)持仓占比为12.69%，而今年中期上升(shēng)为13.97%。

　　再比如(rú)排名第三的比亚(yà)迪(dí)，2022年、2023年的归母净利润
增速分别达到445.86%和80.72%，近三(sān)年归(guī)母净利润复合(hé)增长达到了92.15%。而基金持仓在去年中期为6.97%，今年中(zhōng)期(qī)上升为7.95%。类似的还有(yǒu)长江电(diàn)力、中国核电、德业股(gǔ)份、思源电气、三星医(yī)疗、阳光电源等大市值(zhí)公(gōng)司(sī)，基金无(wú)不(bù)是保(bǎo)持着高持仓状态。在 市值超过百亿的储能公司中，绝大数公司的机构持
仓名(míng)单显示，持仓的基金家(jiā)数(shù)基本(běn)都超过(guò)了(le)百家。

　　值(zhí)得一提的是，在(zài)储能(néng)公司中，阳光电源 是广发基金知名基(jī)金经理刘格菘的长期重仓(cāng)股。刘格(gé)菘掌管的广(guǎng)发行业严选(xuǎn)三年自2021年(nián)开始重仓持有阳光电源。刘格菘成名于2019年(nián)，其凭借2019年的半(bàn)导体增长 ，一举包揽主动权益类基(jī)金收益前三名。2020年，刘格菘再度把握新 能源行情，广
发双擎(qíng)升级A再度实现超(chāo)过65%涨(zhǎng)幅。而就(jiù)在这一年以后，新能源股始终在刘格(gé)菘产品持仓(cāng)中占据很(hěn)高的权重。

　　据广发行(xíng)业严选三年基金2021年年报显示，其当年持阳光电源999.5万股，占基金净值比的(de)9.38%，占阳光电源流(liú)通股本比的(de)0.91%。经(jīng)过三(sān)年的(de)市场涨跌，虽然阳光(guāng)电源目(mù)前股(gǔ)价与刘格(gé)菘建仓时的(de)股价变化不明显，但刘格菘依然看好，目前(qián)其持
阳光(guāng)电源股份仍有(yǒu)1056.16万(wàn)股，占基金净值比的8.74%，占阳光(guāng)电源流(liú)通股本的(de)0.66%。

责任编辑：凌辰

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