江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来(lái)源：证券之星

　　作为A股市场上的唯(wéi)一金融租赁(lìn)公司，江苏金租（600901.SH）日前发布(bù)半年报(bào)显示，公司(sī)上(shàng)半年实现营业、净利润双双增长，且(qiě)净利润(rùn)增速超过了营收，同时公司资产规模也保持了(le)超过(guò)10%的增势。

　　不过证券之星注意到，虽(suī)然公司(sī)经营指标表现(xiàn)良好，但是(shì)上半年公司的资本(běn)充足(zú)率指(zhǐ)标均出(chū)现下降，此外公司的不良融资(zī)租赁资产余额继(jì)续(xù)上升，较去年末又增加1.06亿元，整体不良融(róng)资租赁资产规(guī)模超过(guò)了11.4亿元。

　　而自公司8月16日披露半年报后，半个多月内公司股价震荡下(xià)跌；同时自今年七月(yuè)份股价创新高(gāo)以来，近两个月公(gōng)司股价明显回落，累(lèi)计跌幅已(yǐ)逼近(jìn)10%。

　　01．业绩(jì)与股(gǔ)价表现背离

　　公开资料显(xiǎn)示，江苏金租成立于1985年6月，后(hòu)于2018年登陆资本市场，也是国内唯一一家A 股上(shàng)市的金融租赁(lìn)公司(sī)。公司主要(yào)从事融资租赁(lìn)业务，主要业务模式包括直接租赁、售后回租等。

　　8月16日晚，江苏金租发布2024年中报显示，公司实现主(zhǔ)营收入26.16亿元，同(tóng)比上升8.47%；归母净利(lì)润14.34亿元，同比上升8.8%；扣非净利润14.14亿元(yuán)，同比上升8.18%。

　　其中2024年第二季度，公司单季(jì)度主营收入13.34亿(yì)元，同比上升11.12%；单季度归母净(jìng)利润7.23亿元(yuán)江苏金租：业绩增长难掩隐忧，同比上升13.18%；单季度扣非(fēi)净利润(rùn)7.14亿元，同比上升13.08%。

　　同时，公司(sī)资产规模达1330.49 亿元，较上年末增加(jiā)131.29 亿元，增长(zhǎng) 10.95%，其中融资租赁资(zī)产规模1269.00 亿(yì)元，较上年末增加 127.91 亿元，增长11.21%。

　　证券之星注意到，融(róng)资租赁收入、经营租赁收入和(hé)同(tóng)业利息(xī)收入构成公司的主营业务收入。上半(bàn)年公司(sī)主营业务收入(rù)为41.04亿元，同比增加3.62亿元，增(zēng)长(zhǎng) 9.67%，其(qí)中：融资租赁业务收(shōu)入39.88亿元，占主营业务收入比江苏金租：业绩增长难掩隐忧重 97.17%，同(tóng)比增加3.08亿元，增长8.38%。

　　不过在主营业务成本，包括(kuò)利息支出、手续费佣金支出和经营租赁成本等项目也有所增加，报告期内，公司主营业务成本15.28亿元，同(tóng)比增加1.65亿(yì)元，增长(zhǎng) 了(le)12.13%，其中利息支(zhī)出(chū)增长了12.38%。

　　值得一提的是，尽管江苏金租上半(bàn)年业(yè)绩表现可圈可点，但二级市场的投资者似乎并不 “买账”。公司于8月(yuè)16日发布半(bàn)年报(bào)后，8月20日和8月21日分别下跌2.85%和3.56%。

　　而在近半个(gè)月时间里，公(gōng)司股(gǔ)价整体呈现震荡下跌，同时(shí)公司(sī)今年下(xià)半年股价整体表现也(yě)较疲软，在(zài)7月1日-9月9日的两个月(yuè)时间里，股价累计下跌达到了9.90%。

　　02．资本充足率指标下滑

　　一般而言(yán)，资本充足率是在租赁(lìn)交(jiāo)易过(guò)程中，融资租赁公司应对支付风险的根本保证(zhèng)，也(yě)是融资(zī)租赁公司经(jīng)营能力的重要标志(zhì)。只有(yǒu)具备足够的资本，融资租赁公司才能够维持经营的稳定性和(hé)持续性。

　　证券之星注意到，半年(nián)报显(xiǎn)示，截至上半年末，江苏金租的资本充足率、一级资本充(chōng)足率、核心一级资本充足率，均(jūn)较上年末减少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百分点、0.49个百分点、0.49个(gè)百分点。

　　实际上，这并非江苏金租首(shǒu)次出现类似情况。公司2023年半年报亦显示，江苏金租资本充足率14.92%，比上年末减(jiǎn)少(shǎo)0.74个百分点；一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点；核心一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百(bǎi)分点。

　　同样在2022年半(bàn)年报中，江苏金租也曾出现资本(běn)充足(zú)率较2021年年末减少(shǎo)的情(qíng)况。

　　尽管江苏金租目前的资本(běn)充足率水平尚未触及监管红线，但其连续多个报告期出现下降趋势，不(bù)仅削弱了公司在承受市场(chǎng)波动和风险冲击时的缓(huǎn)冲空间，也暴露了其资本补充(chōng)机制(zhì)的不(bù)足。

　　这种下降若得不到有效遏制，可能(néng)会进一步侵(qīn)蚀其经营稳健性(xìng)。此外，资本充足率下降的背后或(huò)暗示着公司对外扩张与业务发展存在资(zī)金(jīn)压力，其(qí)在资产负债管理上的潜(qián)在风险累积值得警惕。

　　03．不良融资租赁资产余额增加1亿

　　资产质量方面，截至报告期末，江苏金租不良(liáng)融资租赁资产(chǎn)率(lǜ) 0.90%，较(jiào)年初降低0.01个(gè)百分点。

　　然(rán)而，半年报(bào)显示，报(bào)告期末，公司不良融(róng)资租赁资产余额为11.44亿元，比上年末(mò)增(zēng)加(jiā)1.06亿元，增长10.20%。

　　证券之星注意(yì)到，公司按(àn)照五级分类评级制度评估融资租赁(lìn)资产的(de)资产质量(liàng)，评级为次级、可疑、损(sǔn)失的资产为不良(liáng)融资租(zū)赁资产。

　　其中，除了次级较(jiào)上期有(yǒu)所降(jiàng)低外，可疑类和损失类分别同比上升了38.68%和70.93%；同时关(guān)注类也增加了7.38%，整体规模从39.90亿元，上升(shēng)到了(le)42.85亿元。

　　同时公(gōng)告还披露，报告期(qī)末，公(gōng)司不良融资租赁资产余(yú)额与逾(yú)期90天以上融(róng)资租赁(lìn)资产余额的比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽管关注类(lèi)融资租赁资产不属于不良资产(chǎn)范畴，但(dàn)其持(chí)续增长的(de)趋势已对(duì)公司整体资产质量构(gòu)成隐性威胁。

　　关(guān)注类资产的规模扩大意味(wèi)着江苏金租资产组合中的边缘风险正在(zài)积累，资产劣变(biàn)的可能性增加。

　　尤其是在可疑(yí)类(lèi)和损失类资产大幅上升的背景(jǐng)下，这部(bù)分关注类资(zī)产很可(kě)能会进一步恶化为不良资产，导致公司面临更大的资产减值压力。

　　此外，尽管公司声称均远高于监管要求，但截至(zhì)报告(gào)期末，江苏金(jīn)租拨备率3.89%，较上年末的4.08%减少0.19个百分点(diǎn)；拨备覆盖率 431.22%，较上年末的448.38减少17.17个百分点，也意味着风险缓冲能力(lì)相对有所(suǒ)减弱。尤其是(shì)在(zài)不良(liáng)融资租赁资(zī)产余额持续增长(zhǎng)的(de)背景(jǐng)下，这种(zhǒng)削弱(ruò)的风险防(fáng)御能力很可能为未来的资产减值压力埋下隐(yǐn)患。（本文首发证(zhèng)券之星，作者|李朋）

责任编(biān)辑：杨红卜

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