万亿医药股盘点！“老牛”远去，“新牛”似起

【编者按】

财报是(shì)上市公司生产经(jīng)营活动(dòng)的“成绩单”，更是投(tóu)资者决(jué)策(cè)的重要依据。

作为中(zhōng)国经济(jì)的定盘星、压仓石，上市公司(sī)的经营状(zhuàng)况(kuàng)如何，业绩含金量(liàng)多少，未来将有哪些(xiē)布局？一直备受市场关注。

数据之中(zhōng)有价值(zhí)，报(bào)告背后更精(jīng)彩。

为(wèi)此，中(zhōng)国基金(jīn)报推出《财报(bào)面面观(guān)》专题策划，解读财报(bào)数据，聚焦热(rè)门行(xíng)业；提(tí)示潜在风险，洞悉核心价值；为投资者了解公司真实情况提供参考，更好地助力上市公司(sī)提高信息披露质量。

中国基金报记者卢鸰

万亿医药板块，正在悄然发生变化。

一方面，2023年7月开始的医药反腐风暴，似正对行(xíng)业产生微妙的影响。

另一(yī)方面，2023年医药上(shàng)市(shì)公司的平均研发费用同比(bǐ)上涨7.74%。其中，科创板医药上(shàng)市公司最敢砸钱，百济神州以128亿(yì)元的(de)研发(fā)费用位(wèi)列第一，是第二(èr)名(míng)恒瑞医药的两倍(bèi)多。

虽然总体来说，创新药公司还处于“烧(shāo)钱”阶段，但也有个别科创板医药公司，因产品销量大幅增长(zhǎng)导致净利(lì)连续大增，进而引发股价(jià)逆(nì)势大涨数倍。

万亿医药股盘点！“老牛”远去，“新牛”似起

这，或许意味着(zhe)新的开始。

平均销售费用(yòng)略降(jiàng)

对医药行(xíng)业来说，2023年最受震(zhèn)动的莫过于全国性的医药反腐风暴。

2023年7月，中纪委、卫健委开会部署全国性的医药腐败整治(zhì)。其后，多家医(yī)药上市公司公告实控人(rén)或高管被留置等。

据WIND统计，2022年销售费用超过10亿元的(de)医(yī)药上市公司有89家，销售费用占比(bǐ)超(chāo)过50%的有39家；已披(pī)露的2023年销售费用超过10亿元的医(yī)药上市公司为81家，销售费用占比(bǐ)超过50%的有35家，相对于往(wǎng)年(nián)都略有下降。

从算术平均值来看，2022年医药上市公司(sī)的平均销售费用(yòng)是6.67亿元(yuán)，2023年医药上市公(gōng)司的平均销售费用是6.65亿元，同比略降0.3%。

2023年销售费(fèi)用占营(yíng)业总收入比重超过100%的有(yǒu)4家，且都是科创板医药上市公司。

在营收超过1亿元(yuán)的医药(yào)上市公司中，销售费用占营业总收入比重(zhòng)超(chāo)过50%的公司有荣昌生物、君实生物、西藏药(yào)业、沃华医药(yào)、通化金马等，其中科创板公司也比较多。

其中，荣(róng)昌生物尽管(guǎn)2023年营业总收入同比增(zēng)长40%，但同期(qī)销售费用也从4.41亿元(yuán)猛增至7.75亿元，同比大增(zēng)76%，增幅远高于营收(shōu)增(zēng)幅。这导致该公司的销售费(fèi)用占比从2022年的57%，增长至2023年的72%。

不过，在销售费用位居(jū)前20的医药上市(shì)公司(sī)中，只有百济神州(zhōu)是科创板公司。其(qí)中，步长制药2万亿医药股盘点！“老牛”远去，“新牛”似起020年-2022年的销售费用占(zhàn)比一直超(chāo)过50%，2023年(nián)略微降低了一些，为48%。

创新药总体(tǐ)还在“烧钱”

据WIND统计，2023年沪深医药上市公司(sī)平(píng)均研发费用为(wèi)3.34亿(yì)元，相对于2022年(nián)3.1亿元的(de)平均研发(fā)费用，同比增长7.74%。

在(zài)2023年沪深医(yī)药上市公司研发费用占比前20名中，有19家是科创板的(de)，且占营收比重都超(chāo)过(guò)50%，其中包括百济神州、君实生物这两家大市值公司。

在(zài)沪深医(yī)药上市公司研发费用前10名公(gōng)司中，有4家是(shì)科创板上市公司，占比达40%，科创板公司百济神州以128亿元位列第一，是第二名恒瑞医(yī)药的两倍多。

不过，在最赚钱的20家医(yī)药上市公司中，没(méi)有(yǒu)一家是科创板公司。而在最亏钱的(de)前20家医药上市公司中，有10家是科创板公司；其中，前10中有(yǒu)6家是科创板公司(sī)。

其中，百济神州、君实生物分别以(yǐ)67.16亿元、22.83亿元的亏(kuī)损额，位列最(zuì)亏钱医药上市公司前(qián)2。

“老牛”远去，“新牛”似起

新冠疫情期间，由于相关防疫产品大卖带(dài)来业绩暴(bào)涨，医药板块(kuài)中的相关防疫产品上市公司股价纷纷大涨，牛股频出。其中最典型的是(shì)九安医疗，疫情(qíng)期间股价最高涨幅达35倍(bèi)。

不过，在疫情消退(tuì)之后，以九安医疗为代表的相关医药上市公司业绩大跌，股价也随之大(dà)跌。

比如，2023年九安医疗实现营(yíng)业收入32.31亿元，同比下降87.72%；归母净(jìng)利润为12.52亿元，同比下降92.19%；扣非净利润(rùn)为10.04亿(yì)元，同比下降93.86%。

同期，类似的硕世生(shēng)物、之江生物、东方生物、热景生物等公司的净利降幅也都在90%以上。

不过，市场永远都有新的投资机会，医药板(bǎn)块也是如此。尽管以创新药为主的科创板医药公司总体上还处于“烧钱”阶(jiē)段，但由新药销售放量(liàng)带来的个别科创板公司业绩爆发的“创(chuàng)新牛(niú)”，似已初见端倪。

2023年，科创板医药上市公(gōng)司艾力斯营(yíng)业总收入为20.18亿元，同比(bǐ)增长155.14%，主要原因是，公司相关创(chuàng)新药产品一线及二线(xiàn)治疗适应症在报告期内均已纳(nà)入国家医保目录(lù)，产品(pǐn)销量大幅增长；归母净利润为6.44亿元，同比增长393.54%，主要(yào)原因均为营业收入大幅增长的同时，各项费用均(jūn)得到有效(xiào)管控。

从历史业绩来看，在营收逐年大增(zēng)的同时，艾力斯的(de)净利润也随之逐年大涨，其股价也因此(cǐ)在最近一年(nián)大涨346%；而近一年来，WIND医疗保健板块走势整体呈下行趋势。

2024年至今，医药板块(kuài)涨幅位列前二的是(shì)川(chuān)宁生(shēng)物(wù)、艾力斯。其(qí)中，川宁生物主要(yào)受短期政策刺激而大(dà)涨。