光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时

投资要(yào)点：

1.中国海油是全球最大的独立油气勘探(tàn)及(jí)生产企(qǐ)业之一，2024年第一季度(dù)再次取(qǔ)得亮眼成绩。公司持续加大油气(qì)勘探开发力度，扎实推(tuī)进提质(zhì)增(zēng)效升级行动，净产量(liàng)继续强劲增长，同(tóng)比大幅上升9.9%，成本竞(jìng)争(zhēng)优(yōu)势得到巩固，第(dì)一季(jì)度归(guī)母(mǔ)净利润再创新高。

2.近年来(lái)储量和产量(liàng)双双迭创历史新高，成长性持续突出。2023年全年油气净产量6.78亿桶油当量，连续5年刷新历史(shǐ)纪录。过(guò)去五(wǔ)年净产量复(fù)合(hé)增(zēng)长率达7.6%，增速居于行业领先地(dì)位。

3.具(jù)备行业领先(xiān)的桶(tǒng)油盈(yíng)利能(néng)力，成本竞争优势不断得到夯实。2023年，中国海(hǎi)油桶油主要成本为(wèi)28.83美元，相较2022年下降1.56美元，降(jiàng)幅为5.13%。一季度桶油成本(běn)再次降至27.59美元/桶。

4.持(chí)续加强科技创新，加快发展(zhǎn)新质生产(chǎn)力。公司加快推动高水平科技(jì)自立自强，打好关键核(hé)心技术攻坚战，确保了(le)科研成果有效转化为新质生产力并支撑(chēng)未(wèi)来发展。

5. 大力推(tuī)动绿色生产，促(cù)进低碳负碳(tàn)产业发展(zhǎn)。公司(sī)加快构建油气上游领域(yù)与新能源新产业融合、多能互(hù)补的发(fā)展新格局，持续推动(dòng)能源生产供应结构(gòu)转型升(shēng)级。

6. 致力于(yú)价值(zhí)创造(zào)，始(shǐ)终注重股东(dōng)回报，积极分享发展成果。2022年至2024年，公司全年股息支(zhī)付率不(bù)低(dī)于40%，全年(nián)股(gǔ)息绝对值不低于0.70港元/股(gǔ)（含税）。

作为中国最(zuì)大的海上原油及天然气生产商，中国(guó)海油（600938.SH）于2022年4月21日成功登(dēng)陆上(shàng)海证券交易所主板市场，成(chéng)为沪港两(liǎng)地上市公司。2023年6月9日，公司(sī)在香港联(lián)交所的香港股份(fèn)交易增设(shè)人(rén)民币柜台（股(gǔ)票代(dài)码：80883）。2024年4月21日，中国海油迎来A股上市两周(zhōu)年。

在(zài)港股市(shì)场驰骋二十余载的中(zhōng)国海油成功(gōng)回A，不但成为近十(shí)年来中国能源行业规模光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时最大的IPO，也将公司带入更具活力(lì)的中国境(jìng)内资本市场，拓宽(kuān)了未来发展空间。两年(nián)来，中国海油A股(gǔ)股价已(yǐ)较发行价累计上涨近200%，在A股市场中核心资产的地位不断加强，被公认为是值得中长期投资(zī)的标(biāo)的。主要体现在良好的业绩表现(xiàn)、成长性持续突出、成本(běn)优(yōu)势明显、科技创新与绿色低碳支持未(wèi)来(lái)可(kě)持续发展以(yǐ)及注重(zhòng)股东(dōng)回报。

“中国海油深入(rù)践(jiàn)行共赢理念(niàn)，发展成果持续共(gòng)享”，正(zhèng)如中国海油董(dǒng)事长汪东进表示，“中国海油锚定(dìng)世界一流能源公司建设目标，以推动(dòng)公司高质量发展为主(zhǔ)线，积极践行可持续(xù)发展理念，不断提升价值创造能力(lì)。”

4月25日(rì)，中国(guó)海油发布2024年一季(jì)度业绩(jì)，公司提(tí)质(zhì)增效成果(guǒ)显著，实现净产量180.1百万桶油当(dāng)量，实现归母净利润397.2亿元(yuán)，同比增长23.7%。油气净产(chǎn)量和归(guī)母净利润实现强劲增(zēng)长，两(liǎng)项(xiàng)数据均创历史同期新高。

储量产量(liàng)迭创历史(shǐ)新高成(chéng)长性优势凸显(xiǎn)

中(zhōng)国海油是全球最(zuì)大的独立油气勘探及生产企业(yè)之一。

近年来(lái)，世界经(jīng)济复苏乏力、地(dì)缘政治(zhì)局势动荡不安，国际油价波动不确(què)定性增(zēng)强(qiáng)。为对冲油价风险，中国海油(yóu)扎实推进高质量发展(zhǎn)，加(jiā)大勘探增储力(lì)度，油气资源基(jī)础持(chí)续夯实(shí)，储量产量迭创历史新高，盈利水平始终保持高位。

在储量提升方面(miàn)，2023年，中国海油共获得(dé)9个新发现，并成(chéng)功评(píng)价22个(gè)含油气构造，储量(liàng)替代率达180%，净证实储量创历史最好成绩，储量寿命连续7年保持在10年以上。

截至2023年12月31日，中国海(hǎi)油拥有(yǒu)净(jìng)证实储量约(yuē)67.8亿桶油(yóu)当量，全年平均日净(jìng)产(chǎn)量达185.76万桶油(yóu)当量。全年实现油气净产量6.78亿桶油当量，同比(bǐ)增长8.7%，连续5年刷新历史纪录。2019年至2023年(nián)净(jìng)产量复(fù)合增长率达7.6%，增速居于行业领先地位。

（数据来源：公司公(gōng)告）

就资源分布而言，在中(zhōng)国区域(yù)内，中国海(hǎi)油(yóu)通过自(zì)营作业及合(hé)作项(xiàng)目，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上(shàng)进行(xíng)油气(qì)勘探、开发和生产活动。截至2023年底，中国海油约59.7%的净证实储量及约68.8%的净产量来自中国。

在海外，中国海油拥(yōng)有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益，成为全球领先(xiān)的行业参与者。目前，中国海光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时(hǎi)油的资产遍及世界20多个国(guó)家和(hé)地区，包括印度尼西亚、澳大(dà)利亚、尼日利亚、伊(yī)拉克、乌干达、阿(ā)根廷、美国(guó)、加拿大、英国、巴西、圭(guī)亚那和阿联酋(qiú)等。截(jié)至202光荣与梦想：中国海油回A两周年奋楫扬帆正当时3年底，海外油气资产占公司油气总资(zī)产约44.6%，海外净证实储量和净产量占比为约40.3%和约(yuē)31.2%。

2024年一季度，中国海油持(chí)续突破(pò)，实(shí)现净产量180.1百万桶(tǒng)油当量，同(tóng)比增长9.9%。其中(zhōng)，中(zhōng)国净产量123.2百万桶(tǒng)油当量，同比上升6.9%，海外净产量56.9百万(wàn)桶油当量，同比上升16.9%。

深挖成本下降潜力夯实成本(běn)竞争优势(shì)

中国海油成本管控(kòng)体系完善(shàn)，具备(bèi)行业领(lǐng)先的桶油盈利能力，多年来(lái)始终保(bǎo)持了(le)良好的现金流创造能力，财(cái)务状况稳健，偿债能力突出。

回A首(shǒu)年（2022年），中国海油的桶油平均成本就(jiù)已降低至(zhì)30.39美(měi)元/桶油当量，有效抵御了(le)大宗(zōng)商品价格上涨的压力，相较于2014年相同的油价环境，公司桶油成本大(dà)幅下降28.2%，盈利能力大幅提升135.3%。

2023年，中国海油(yóu)进一步深挖成本下降潜力，一方面(miàn)，通过推广应用“新优快”等钻完井新模式，缩短项目开发周期；另(lìng)一方面，开发平台向工程标(biāo)准化转变，推动新项目(mù)增速提效。中国海油桶油成本得到良好的控制，2023年桶油(yóu)主要成本降至28.83美元，成(chéng)本优势愈加显著。2024年一季度成本进一步(bù)下降至27.59美元，成本竞争优势愈加显著(zhù)。

在资本支(zhī)出方面，中国海油持续加大对增储上产、技术(shù)研(yán)发和油气基础设施建设投资力度，加快产能建设，加速项目审批。2022年、2023年的完成资本支出(chū)分别达到1025亿元、1296亿元。2024年公司计划资本支出1250亿元至(zhì)1350亿元。2024年，中国海油将有多个新项目投产，高成长(zhǎng)性值得期待。

稳定的资本支出、有力的成本管(guǎn)控，也令(lìng)专业的证券分析机构对其青(qīng)睐有加。例如，国(guó)海证券认为，中国海油(yóu)坚持实施提质降(jiàng)本增效，桶油作业费用处于国际同业前列，进一步夯实成本竞争优势。国联证券表示，中国海油通过技(jì)术助力降本增效，成本管(guǎn)控优势显著。

持续加强科技创新，加快发展新质(zhì)生产(chǎn)力

新质生产力，是(shì)由技术革命性突破、生产要素(sù)创新(xīn)性配置(zhì)、产业深度转型升级而催生(shēng)的先进生产力质态。“中(zhōng)国海油正在进行的科技创新、绿色转型、数智技术等对于公司高质量发展具有重要的驱动赋能作用，中国(guó)海油正(zhèng)在身体力行发(fā)展新(xīn)质(zhì)生产力(lì)。”有资深业内人士指出。

回(huí)A两年，中国海油让资本市场(chǎng)印象颇为深刻(kè)的是，公司(sī)不断攻关关键核心技术，科技创新亮点纷呈(chéng)。中国海油通过推进科技自强自立，实施科技创新强基工(gōng)程，以科技力量助(zhù)推油(yóu)气主业高质量发展，推动传统行业(yè)高端(duān)化、智能化(huà)、绿(lǜ)色化转型升级，在人工智能(néng)、大数据(jù)研发和应用上取得突破。

中国海油在渤海锦州25-1油(yóu)田(tián)W-1井区成功安装国内首(shǒu)创的油气田海床下开发模式主体结构钢圆筒(tǒng)，标志(zhì)着由(yóu)其牵头(tóu)研究并独立自主设计的油(yóu)气田海床(chuáng)下开发模式向成功迈出了关(guān)键(jiàn)一步，对(duì)盘活(huó)渤(bó)海(hǎi)数亿(yì)吨油气储量，实现油气资源增储上产，保障能源供应具有重要意义(yì)。

中国海油在数(shù)智化转型方面取得(dé)的新成效同样(yàng)可圈可点。2023年，我国首个海(hǎi)上智能油田(tián)－秦皇(huáng)岛(dǎo)32-6二期顺利实施并上(shàng)线运行，核心业务数字化覆盖率达90%。“深海一号”成为世界首个具备远程遥控生产能力的超大型深水半潜式生产(chǎn)储(chǔ)油平(píng)台，向(xiàng)全面建成超深水智能(néng)气田迈出关键步伐。流花油田、恩平油田、白云气田启(qǐ)动“台风生产模式”，通过陆地操控中心远程实时监测与操控(kòng)海上油气(qì)田安(ān)全生产。

(钻井平台(tái)矗立在蓝色海洋中进行钻完井作业，中国海油)

人才是支撑企业进行自创新和数智化转型的重要基础。

近年来，中国海油(yóu)持续加大研发投入强度，提升精准激励力度，以充分激发科研人员(yuán)创新活力。2023年，中国海油进一(yī)步健全完(wán)善以价值贡献为导向的科(kē)技奖(jiǎng)励机制，重点向长期工作在科(kē)研、生产技术一线并做(zuò)出突出贡献的科技人才倾斜。

稳步推进(jìn)新能源与(yǔ)油气(qì)生产融合促进低碳负碳产业发展

随着2016年(nián)《巴黎协定》的生(shēng)效和公众对(duì)气候变(biàn)化问题日益重视，各国碳排放政策逐步出台，中国也(yě)提出了2030年(nián)前碳达峰、2060年前碳中(zhōng)和的战略目标(biāo)，能源转型进程的加速对油气产(chǎn)业提出了挑战。同时(shí)，这也为中国海油破壁向新(xīn)、集聚产业发展新动能提供了宝贵机遇。

中国(guó)海油秉承“绿水青(qīng)山就是金(jīn)山银山(shān)”的理念，积极应对(duì)气(qì)候变化，贯(guàn)彻落实资产所在国碳达峰(fēng)、碳中(zhōng)和战略目标(biāo)要求，制定并发布节能降碳十大行动方案，全面推进绿色低碳战略落地实施，持续推动能(néng)源生产供(gōng)应结构转型升级，助力实现公司(sī)绿色低(dī)碳(tàn)发展。

中国(guó)海(hǎi)油在2024年经营策略中，将“稳步推(tuī)进新(xīn)能源与油气生产融合”作为发展重点之(zhī)一，聚力传统能源企业的绿色低碳转型。根据计划，公(gōng)司将持续(xù)提高绿电替(tì)代(dài)水平，2024年预计消纳绿电超7亿度。

中国海油不断加大(dà)天然气的勘探力度，提升天然气供给能力。公(gōng)司表(biǎo)示，2024年将扎实推进三个万亿大气区(qū)建设，包括南海万(wàn)亿(yì)大气区勘探工程、渤海万亿大气区勘探(tàn)工程和陆上万亿大气区(qū)增储工程。

另外，中国海油积极探索油气开发与新能源的融(róng)合(hé)发展(zhǎn)。其中，我国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”的(de)成功(gōng)并网，是海(hǎi)洋油气与新能源(yuán)融合发展的典(diǎn)范，也标志着海上油气开发迈出进军“绿电时代”的(de)关键(jiàn)一步。公司表示，将(jiāng)充分发挥海洋优势，聚焦深远海漂浮式风(fēng)电等战略性新兴产(chǎn)业和技术开发，积极打造多(duō)能互补的综合能源体系。

（“海油观澜号”采用半潜式(shì)固定在海上，中(zhōng)国(guó)海油）

据中国海油2023年ESG报告，中(zhōng)国海油稳步提升资源能源利用效率，全面(miàn)推进海上区域电力组网，大力(lì)推广(guǎng)余热回收技(jì)术，加强(qiáng)冷能回(huí)收(shōu)利用(yòng)、用(yòng)能管理及工艺(yì)优化，改造更新(xīn)用能设(shè)备、优化用能设备运行模式，加快智能(néng)油田、数字化基础设施和碳(tàn)数据管理平台建设，加强油田伴生气回收利用，充分(fēn)挖掘在生产油田的节能降碳潜力。例如，秦(qín)皇岛(dǎo)32-6油田开展油田伴生气回收(shōu)利用，将原放空燃烧的伴生气转换为电能(néng)并用于油田生产，可实现(xiàn)回(huí)收利用(yòng)火炬气(qì)1171万立方米，减碳2.2万(wàn)吨(dūn)，自发电量2490万(wàn)千瓦时。

中国(guó)海油还(hái)加快油田的绿(lǜ)色(sè)低碳转型步伐，立足自身优势，稳妥推进(jìn)CCS/CCUS2，通过(guò)科技攻关和项目(mù)示范，探索负碳技(jì)术，培(péi)育负碳产业。2023年6月，中国(guó)首个海上二氧化碳封存项目(mù)恩平15-1示范项目正式投用，填补了中国海(hǎi)上二氧(yǎng)化碳(tàn)封存的技术和装备(bèi)空白。项目投用(yòng)后，将累计封存二(èr)氧化碳超150万吨(dūn)。同月，乐东15-1气田CCS示范(fàn)项目(mù)建成(chéng)投产，标志(zhì)着中(zhōng)国海(hǎi)上气田首个集(jí)碳捕集、管输、埋存于一体的CCS项目正式实现(xiàn)工业(yè)化(huà)应用，预计每年可减碳约3万吨(dūn)。此外，中国首个拥(yōng)有自主知识产权的海上膜(mó)法伴生气脱碳(tàn)示(shì)范项目在惠(huì)州32-5平台调(diào)试(shì)运行(xíng)，至2035年(nián)将(jiāng)累计实现回收伴生气0.63亿方，实现减碳9.12万吨(dūn)。

公开信息显示，2023年，海上油气田实现5万方／天以上火炬气全部回收利用。通过节能技改，全年减排二氧化碳约75万吨。此外，中国海(hǎi)油绿电(diàn)消纳折合减碳量超44万吨。

重视股东回报助力资(zī)本市场高质量发展

中(zhōng)国海(hǎi)油作(zuò)为国(guó)内领先的能(néng)源公司，在保证公司(sī)成长的同(tóng)时，始终重视股东回报，特别(bié)是回归(guī)A股(gǔ)市(shì)场两年来，已经成为市场中稳健经营和(hé)回报股东(dōng)的典范。

在(zài)中国海油此前召开的业绩说明会上，中国(guó)海油董事长、非执行董事汪东进表示(shì)，公司历来重视股东回报(bào)，2022年初，公司披(pī)露了(le)2022至2024年股息政策，即全年股息支付率不低于40%，且全(quán)年股息绝(jué)对值(zhí)不低于每股0.70港元（含税）。公(gōng)司将积(jī)极研究分析未(wèi)来的股息政(zhèng)策，并及时向市场披露。

中国海油2022年末期股息分配方案是(shì)向全体股(gǔ)东派发末(mò)期股息每股0.75港元（含税），连同已派发的(de)2022年(nián)中期股息每股0.70港元（含税），2022年度末期股息及中期股息合计每股1.45港(gǎng)元（含税），占(zhàn)2022年度合并报表归属于(yú)上市公司普(pǔ)通股股东净利润(rùn)的约43%。比较来看，中国海油(yóu)2023年末期股(gǔ)息分配(pèi)方案为向全体(tǐ)股东派发末期股息每股0.66港元(yuán)（含税），连(lián)同已(yǐ)派发的2023年中期股息每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合计每股1.25港元（含税），占2023年度合并报表归(guī)属于上(shàng)市公司普通股(gǔ)股东净利(lì)润的(de)约43.6%。

国金证券对此给予积(jī)极评价：中国海油持续维持高股息，投资回(huí)报丰厚。以2023年12月31日收盘价为基准计算，公司2023年股股息率为5.40%，H股股息率为(wèi)9.62%，含2023年末期现金股利每股0.66港元/股(gǔ)和半年度现金股利(lì)每股0.59港元/股，公司股东投资回报丰厚。

一(yī)直以来，证券监管部门都高度(dù)关注上市公司现金分红。新“国九条(tiáo)”提(tí)出，要强化上市公司现金分红监管。4月12日(rì)，沪(hù)深北交易所在发布的拟向社会公开征求意见的具体业(yè)务规则中也涉及(jí)现金(jīn)分红等方面的制度安排。“随着监管层进一步强化上市(shì)公(gōng)司现金分(fēn)红监(jiān)管，像中国海油这(zhè)种长期坚持完善公司(sī)治理、增强股东回报、质(zhì)地优良、现金流充裕、分红占优的上市公司必将会获得市场更多的持续关注。”一位市场(chǎng)分析人士表示。

值得一提的是，在A股上市后，中(zhōng)国海油还积极对标监管指引与优(yōu)秀实践，持续完善市场沟(gōu)通方式。中国海油拥有专业(yè)的投资者关(guān)系(xì)团队，构建多(duō)层次多渠道的沟通体(tǐ)系(xì)，不断发挥桥梁作用，保持与市(shì)场的密切沟通，建立了(le)与(yǔ)中(zhōng)小股东开放高效的沟(gōu)通渠道，在公司官网(wǎng)专门(mén)设有(yǒu)“投资者关系”栏目，及时透明与市(shì)场沟通交流，分享公司发展战略、经营策略、财务表现及(jí)未来展(zhǎn)望。

信息(xī)披露(lù)方面(miàn)，中国海油坚持“合(hé)法、公平、准确、完整、及时”的信(xìn)息披露原则，持续(xù)提升信息披露质量(liàng)，确保信息披露(lù)合规高效(xiào)。多年(nián)来(lái)，公(gōng)司合规、透明的(de)信息披露和投资者关系工作(zuò)受到(dào)资本市场和投资者广泛认可。2023年，首次(cì)参加上(shàng)交所年度信息披露工作评价，结果为A（优秀）。2023年，中国海油举办“走进上市公司”投资者交流(liú)活动，组织调研团赴(fù)深圳作(zuò)业现场考察期间，成为中国首家将虚拟(nǐ)现实技术(shù)与资(zī)本市场调(diào)研活动深度结合的上(shàng)市公司。

回A两年，中国海油获得(dé)了一系列令人瞩目的殊荣：荣登《福布斯中国》杂志“2022福布斯中(zhōng)国(guó)可持续发展工业企(qǐ)业TOP50评选”“中国企业(yè)跨国经营50强”；荣获2022年智通财经第七届“金(jīn)港股”上市公司评选—“最佳能(néng)源与(yǔ)资源公(gōng)司”；大公文汇传(chuán)媒(méi)集团2022年度(dù)“中(zhōng)国证(zhèng)券金紫荆奖”—“最佳投资(zī)者(zhě)关系管理上市公司”“最佳信披奖(jiǎng)；《财(cái)资》杂志2023年度(dù)“财资ESG企业大奖—金奖”“最佳投资者关系(xì)团队奖”；《亚洲货币》2023年度亚洲杰出企业评选“中国能(néng)源行业最佳上市公司”“香港(gǎng)能(néng)源行业最佳上市公司(sī)”及《机构投资(zī)者》杂志“最受尊崇企业(yè)”“最佳投资者关系企(qǐ)业”“最佳公司(sī)董事会”等。

值得关注的是，中国海油股价(jià)在2023年越谷攀峰，公司市值不(bù)断迈上新(xīn)台阶，与国内(nèi)外同业公司的市值差距正在不(bù)断缩小。截至2024年4月15日，中国海油(yóu)市值(zhí)达8880亿元人民币，创历史新高。

（数据来源(yuán)：Wind）

2024年1月24日，在(zài)国(guó)务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委(wěi)有关负责人表示，将(jiāng)进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业(yè)负责人(rén)更加重视所控股上(shàng)市公司的市场表现，及时(shí)通过应用市(shì)场化增持、回购(gòu)等手段传递信心(xīn)、稳定(dìng)预期，加大现金分红力(lì)度，更好地回报投资者。

有资深业内人士指出，中国海油(yóu)回A后的各项经营指标表现优异，资产负债率始终维持在一个较低的水平，并且公(gōng)司现金流十分充裕，能够持续维持高股(gǔ)息，这也使得公司(sī)获得了资本市场的高度认(rèn)可。在此背景下，中(zhōng)国海油股(gǔ)价迭(dié)创新高，在公(gōng)司市值不断增长的同时，也(yě)为投资者带来了(le)丰厚的回报。中国海油的内在价值在资(zī)本市场(chǎng)得以真(zhēn)实体现，同时也成为公司市(shì)值管理的核(hé)心体现。（CIS）

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