中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市

　　近期沿海地区(qū)券业并(bìng)购案高潮迭起，吸(xī)睛无数；内陆地区一家兼(jiān)具地产与金融属(shǔ)性的企业“低调”迎来重(zhòng)大重整进展，其旗下券商和保险机构的第一大股东将双双“迎变”。

　　近日，全国企业破产重(zhòng)整案件信息网披露贵阳市中级人民法院的民事裁定书，该法(fǎ)院批准《中天金融(róng)集团股份有限公司等十三家公司实质合并重整案重整计(jì)划》，标志着这(zhè)场(chǎng)有关房企、中小金融机构的风(fēng)险化解(jiě)“攻坚战”取得(dé)阶(jiē)段性成果。

　　此次重整主要通过战(zhàn)略投(tóu)资者引入（股权重(zhòng)组）、明(míng)确金融主业（业务(wù)重组）实现中天金融债务(wù)妥善(shàn)清(qīng)偿，实现(xiàn)对中(zhōng)天金融资产、负债、业务、股权、管理全方位的重组。

　　据悉，战略投资者确定为(wèi)粤民(mín)投的控股子公司粤民投另类投(tóu)资（珠海横琴(qín)）有限公司(sī)。重整完成后，中(zhōng)天金融变更为无(wú)实际(jì)控制人，粤民投另类投资公司成为中天金融拥有表决(jué)权最多的(de)核心股东。

　　而(ér)中天金融将剥离地(dì)产业务，聚焦金融主业——中融人寿和中天(tiān)国富证券(quàn)。谈及未来，重(zhòng)整计划明确中(zhōng)天金融将(jiāng)要做大做(zuò)强证券、保(bǎo)险，依托中天金融公众公(gōng)司的平台，通过退市(shì)新(xīn)规(guī)重新上市、中天(tiān)国富(fù)证券反向吸收合并(bìng)等方(fāng)式实现中天金融重(zhòng)新登(dēng)陆A股资本市场，争取(qǔ)五年内实现(xiàn)。

　　商品房消(xiāo)费者债权全额现金清(qīng)偿

　　债务缠身的中天金融于近日中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市迎来重整工作的(de)重要进展。

　　贵阳市中级人民法院(yuàn)（以下简(jiǎn)称(chēng)“贵(guì)阳中院”）在(zài)8月下旬批准了(le)中天金融等13家公司(sī)实质合(hé)并重整案重整计(jì)划，上述信息(xī)于9月4日在全国(guó)企业破产重整案件信息网(wǎng)上披露。对(duì)于市场关心的债(zhài)务解决(jué)问题，当天同步披露的重(zhòng)整计划给出了答案(àn)。

　　据悉(xī)，为最大限度提高债权人的清偿率，中天金融重整案的(de)管理人采(cǎi)用“实质合并重整”方式，即中天金融等13家公司的财产将作(zuò)为合并后统一的债务人财产，由各成员的债权人在同一程序中按照法定顺序公(gōng)平受偿。这主要因为上述公司关联交易复杂(zá)，债权债务规模庞大(dà)，相互增(zēng)信情况普遍。在此基础上，管理人制定统一的重整计划，并采用统(tǒng)一的债权分类、调整和受偿方案(àn)，统一引战，统一表决。

　　根据清偿方案，此次(cì)重整的偿(cháng)债资源主要来源于债务(wù)人自有资金、现有(yǒu)的地产类资产、子公(gōng)司中融人(rén)寿及子(zi)公(gōng)司中天国富证券的部分股权、中天金融(róng)转增股(gǔ)票、战略投资者支(zhī)付的投资对价。

　　有3类债(zhài)权将进(jìn)行(xíng)全额现金清偿，分别为商品房消费者债权(quán)（4.53亿(yì)元）、职工债权(quán)（0.36亿元）、社保债权（0.01亿元）。

　　而税款债权(quán)本(běn)金、土地出让金本金及水土保持费本金、建设工程价款优先受偿债权同样全额清偿，但采用(yòng)抵(dǐ)债清偿。

　　“财(cái)产担保(bǎo)债权”和“普通债权”才是中天金融等13家公司(sī)两大(dà)债权问题，前者(zhě)总额(é)约309.33亿元，后者总额(é)约391.85亿元(yuán)。

　　具体来看，有财产担保债权的，在担保物（或等额财(cái)产）市场价(jià)值(zhí)评估范围内的部分抵债方式(shì)优先清偿；评估范围外的部分按照普通债权清偿。

　　面对(duì)更(gèng)为庞大的“普通债权”，清偿方案称，除资产回填安排外，剩余(yú)普通债权合计266.60亿元。其(qí)中，每家债权人30万元以下的进行全额现金(jīn)清偿；超过30万元的部分以中天金融资本公积金(jīn)转增的32.4亿股(gǔ)股票抵债(zhài)清偿，经(jīng)监管认可符合持牌(pái)金(jīn)融机构股(gǔ)东(dōng)资格的(de)普通债权人可选择按照评估值受领中融人寿和/或中天国富证券的非控制类股权(quán)，如果受领后(hòu)，对应调减应向(xiàng)其分配的(de)中天金融股票(piào)，用于(yú)向其他(tā)普通债权人分配。

　　据悉(xī)，此次重整计划的执行期限为自(zì)法院裁定批准重整计划(huà)之日起12个月内。重整计划执行期限内，中天金融等13家(jiā)公司应严格依照规定(dìng)清偿债务，并优先(xiān)支付破产费用。

　　粤民投(tóu)将拥有最多表(biǎo)决权

　　另一受市场关注的话(huà)题是战略投资者名单(dān)的揭晓。此次重整中，战略投资者的引入至(zhì)关重要(yào)，有助于实现中天金融债务(wù)妥善清偿(cháng)。

　　根据重整计划，早在今年4月，管理(lǐ)人通过遴选评审工作，确定粤民投(tóu)另类投资（珠海横琴）有限公司（以下简称“粤民投另类投(tóu)资公司”）为(wèi)战略投资者。

　　公开资料显示，粤民投另类投资(zī)公司为粤民投的控股子公司，是后者牵头并携手一批专注于中国违约市场特殊机会投(tóu)资的专业人士共同(tóng)发起设(shè)立的另类资产管理投资公司(sī)。

　　除粤民投外，重整管理人(rén)还确定备选战略投资者——金大(dà)通(tōng)。这是一家成立于2023年集金融、投资、科技等领域的多元化产业集团，注(zhù)册资金30亿(yì)元，总部设在杭州，实际(jì)控制人(rén)为叶杏娣。为参与中天金融重整，金(jīn)大通(tōng)正(zhèng)在(zài)推动增资扩股，拟引入有实力的国有企业及民营(yíng)企业。

　　那么(me)，战略投资者如何参与此次对中天金(jīn)融的重整？根据出(chū)资人权益调整方(fāng)案(àn)，中天金融将在此次重整程序中将账面(miàn)52.40亿元资(zī)本公积全部转增为流通(tōng)股票。其中20亿股按照0.7元/股的价格出售给战略投(tóu)资者及(jí)其合(hé)作或指定主体，对应现金(jīn)用(yòng)于清(qīng)偿破产费用、共益债务、商品房消(xiāo)费者债权、职工债权及社(shè)保债(zhài)权、小额普通债权及补充企业流动资金；剩余(yú)32.40亿(yì)股作为偿债资源将全部用于抵(dǐ)偿债权。

　　作(zuò)为战略投资者的粤民投另类投(tóu)资(zī)公司明确表示，该公司将与贵阳市属企业合(hé)计以(yǐ)14亿元的价格认购上述的20亿股。其(qí)中贵阳市(shì)属企业以4亿元对价取得(dé)5.71亿股转增股票，成(chéng)为中天金融的股东；粤民投另类投资公司以10亿元为对价取得14.29亿股转增股(gǔ)票。值得一提的是，在(zài)重整完成后，金世旗（中天金融控股股东）将10%表决(jué)权委托给粤民投另类(lèi)投资公司或指定主体行使。

　　根据前述安排，重整完(wán)成(chéng)后，中天金融实际控制人由罗玉平变更为无实际(jì)控制(zhì)人，粤民投另类投资公司成为中天金融(róng)拥有表(biǎo)决权最(zuì)多的核心股东。

　　“回填资产(chǎn)+引入战投”提(tí)升金融资产价值

　　作为中天金融的核心资产，中融人寿和中天国富证券(quàn)受到债(zhài)权人、战略投资者、监管部门的重点(diǎn)关注。一方面上述(shù)两家持牌(pái)金(jīn)融机(jī)构(gòu)是重要的偿(cháng)债资(zī)源，另一方(fāng)面中小金(jīn)融机构风险化解问题急不可(kě)待。如何最大程(chéng)度保全上述偿债资产(chǎn)，并提升资产价值，关系(xì)到全体债权人利益。

　　在战略投资者的关切以及国家金融监督管理总局和证(zhèng)监会的建议下，重整计划(huà)最终(zhōng)拟通过大股东中天金(jīn)融向两(liǎng)家持牌金(jīn)融机构回填资产的方式，提(tí)升金融机构股权估值(zhí)，提升(shēng)资产质量和质效(xiào)，由各债权人共享重整收益。

　　据悉，此次拟回填两家持牌金融(róng)机构的(de)资(zī)产规模合计约289.69亿(yì)元，其中回填中融人寿资产规模约267.50亿(yì)元、回(huí)填国富证券资(zī)产规模约22.19亿元。

　　在回填资产的基础上，战略投资者将在(zài)监管指(zhǐ)导和支持下，在资金、市场、客户、产(chǎn)品(pǐn)、业务等方面对中融人(rén)寿和国富证券(quàn)实施全方位赋能，持续做大做(zuò)强(qiáng)证券保险。

　　粤民投(tóu)另类投资公司称，根据(jù)投资安排，该公司除(chú)了前述用10亿元(yuán)对价认(rèn)购中天金融转增股票外，还要赋能2家持牌金融机构。

　　根据其计划，未来将直接向中融人寿(shòu)增资，拟在监管支持下争取未来直(zhí)接持股中(zhōng)融人寿。如果顺利入主中融人寿，将通过回填资产、增资等方式缩小中融人(rén)寿(shòu)的核心指标缺(quē)口，提升偿付能力充(chōng)足率，同步(bù)依托粤(yuè)民投另类投资(zī)公司及粤(yuè)民投的投资、资金、客户优势，全方位赋能中融人寿，发(fā)挥协同效(xiào)应支持中融人寿业务发展。

　　至于中天国(guó)富证券，粤民投另类投资公司与粤民(mín)投(tóu)将支持(chí)中天国富证券盘活取得的回填资(zī)产，协(xié)助中天国富证(zhèng)券对现有投资的(de)运作与退出（并(bìng)购、份额转让、IPO等(děng)），实现资金回收与收益兑现；赋能助力投行的业务拓展；加(jiā)快中天(tiān)国富证券(quàn)推动牌照(zhào)完善工作。

　　在中天国富证券业务发展后，粤民投另类投(tóu)资力争通过中天国富证券(quàn)换股吸收合并中天(tiān)金融(róng)或其他方式，尽快实现(xiàn)中天金融的重新上市并完成中天国富证券的资(zī)本化，力争此次重整程序中的投资者、转股债权人、中小股东实现退出。

　　据悉，金(jīn)大通尽管(guǎn)作(zuò)为备选战略投资者，但也在重整计划阐释(shì)了其对上述两家持牌金融(róng)机构的投资安排。

　　重整计中天金融清偿方案出炉！剥离地产，聚焦券商与保险，再争上市划提到(dào)，根(gēn)据粤民投另类公司及金大通(tōng)的投(tóu)资方案，重整完成后，二者会成为保险公司及证券公司的第一大股东或控股股东(dōng)，但各自股东资格需经监管部门审批。截至(zhì)目前，重整(zhěng)管理人已经会同有关方启动(dòng)战略投(tóu)资者的股东资格审查工作，尚未有审查结论。

　　争取五(wǔ)年内(nèi)重新上市

　　随着金融资产将成为中天金融的(de)重要板块，该公司未来的主营(yíng)业务将会出现较大(dà)调(diào)整。为此，中天金融与战略(lüè)投资者在重整计(jì)划中明(míng)确未来持续经(jīng)营的(de)方案。

　　方案称，此次重整(zhěng)将去化剥离地产，保留证券和(hé)保险业(yè)务，聚焦(jiāo)金融主业。但地产(chǎn)板块出表不代表地产板块终结，更不意(yì)味着中天城投不再承担保交楼义务，原(yuán)地产管(guǎn)理团队将继续承担保交楼的续建任务，严格按照“一楼一策”的要求，结合具体项目(mù)不同阶段的资金运作需(xū)求，制定资金接续(xù)方(fāng)案并付诸执(zhí)行，确保保交楼任务完成。

　　在两家持牌金(jīn)融机(jī)构方面，中天国富证券明(míng)确了不同阶段的(de)发展规划，力争(zhēng)在2026年—2028年业绩达标，具备上(shàng)市(shì)条件，完成(chéng)资本化。中天国富证券(quàn)称，未来择机通过IPO、换股吸收合并中天金融或资产重(zhòng)组等方式上市(shì)，或(huò)在中天金融(róng)重新上市方案中发挥(huī)基石效果，通过资本化实现债权人(rén)与股(gǔ)东收(shōu)益最(zuì)大化。

　　而(ér)中融人寿力争2026年度过经营拐点(diǎn)，兑付压力基本消除，投资收益超过资金(jīn)成本，实现盈利，并实现净资(zī)产+剩余边际(jì)转正；后续几年，随着持续经营改善以及赋能(néng)，中融人寿负债端结构(gòu)优化(huà)、资产端投(tóu)资收益提升、逐步实现偿付能(néng)力达标，成为(wèi)具备市场竞争力的中型寿险(xiǎn)公司(sī)。

　　方案还明确了重新上市的目标，计划未来三(sān)至五年内，中天金融要实现跨越式发展，聚焦金融主业，提升经营质效，争(zhēng)取(qǔ)五年内实现重新上(shàng)市。上市(shì)路径包括根据退市新规重新上市、中天国富证券反向吸收合(hé)并中天(tiān)金融上市或其他符合监管要求的(de)方式，确保(bǎo)中天金融中小股东、转股(gǔ)债(zhài)权人可(kě)以(yǐ)通(tōng)过A股市场以较好的估(gū)值退出(chū)。

　　责编：桂(guì)衍民

责任编辑：李桐

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