分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径

公募基金(jīn)2024年中报业绩已披露完毕，各家券商上半年分仓佣金收入得以曝光(guāng)。

根据WIND统计，今年上半年(nián)，公(gōng)募基金行业为券商（包含(hán)中资券商、外(wài)资券商）贡献了67.74亿(yì)元交易佣金，较去年同期的96.74亿元(yuán)下降(jiàng)了约29.98%。

其(qí)中，在上(shàng)半年佣金收入排名前十的(de)券商中，除了(le)民生证券的佣金收入较去(qù)年同期增长了4.26%，其他9家券商的收入均呈现同比下滑趋势。并且，中信证(zhèng)券、中信建(jiàn)投证券、长江证券、招商证券、海(hǎi)通证券等7家券商的降幅均超过25%。

另(lìng)据天相投顾基(jī)金(jīn)评价中心统计，剔(tī)除QDII基(jī)金来看，今年(nián)上半年(nián)，九成券商的分仓佣金收入较去年同期有所下降。

除了(le)受公募基金交易(yì)活跃度(dù)下降影响，券(quàn)商分仓佣(yōng)金收(shōu)入普遍下滑也与公(gōng)募基金费率改革(gé)有关。

自(zì)去年以(yǐ)来，监(jiān)管逐(zhú)步推动公(gōng)募基金费率三阶(jiē)段改革，压降(jiàng)公募基金证券交易费用是其中(zhōng)重要一环。与此同时，监管通过(guò)禁止(zhǐ)公(gōng)募(mù)向券商支付(fù)“市场佣金(jīn)”“软佣(yōng)”等方式，来规范机构合作模式，以(yǐ)推动(dòng)公募、券商降本增效，并最终降低投资者(zhě)成本。

虽然短(duǎn)期(qī)内，券商不得不面对分仓佣金收入下滑带来分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径的阵痛，但对于(yú)研究实力较强的券(quàn)商而言(yán)，“游戏规则”的(de)改变也将带来新的机会。

申万宏源证券在其2024年半年报中(zhōng)指出，公募(mù)基金交易佣金调整给(gěi)机构业(yè)务短(duǎn)期发展带来了一定的挑战，同时为专注研究本源(yuán)服务的大型优质证券公司(sī)创造了更多的增量业务机遇。

前十券商占比(bǐ)环(huán)比(bǐ)上升

今年上半年，分仓佣金收入超过1亿元的券商共有27家，其中，收入超过2亿元的券商有9家。

行业马太效应依(yī)旧突出。WIND统计数据显示，中信(xìn)证(zhèng)券、广发证券、中信建(jiàn)投(tóu)证券分别获得分仓佣金收入5.01亿元(yuán)、3.87亿元(yuán)、3.50亿元，在所有券商中排名(míng)前三。

上(shàng)半年分仓佣(yōng)金收入排在(zài)第四名至第十名的券商依次是，长江证券、国泰君(jūn)安(ān)证(zhèng)券、华(huá)泰证券、招商证(zhèng)券、海通证券、民生(shēng)证券(quàn)、兴业证券。这七家券商分(fēn)别获(huò)得佣金收入3.30亿元、2.78亿元、2.74亿元、2.38亿元、2.06亿(yì)元、2.01亿元(yuán)、1.99亿元。

前十券商(shāng)依(yī)旧占据了40%以上的市场份额。根据WIND统计，今年上(shàng)半年分仓佣金(jīn)收入排名(míng)前(qián)十券商的佣金席位占比合计为43.76%，较2023年上半年(nián)的42.56%略有提升。其中(zhōng)，中信证券、广发证券、中信建(jiàn)投证券的佣金席位占比分别为7.40%、5.72%、5.16%。

就单家券商而言，一些(xiē)券(quàn)商的佣金席位占(zhàn)比及(jí)排名均有所下(xià)降。例如，2023年上(shàng)半年，招(zhāo)商证券、东方证券分别以4%、3.27%的占比排在第五、第七名。而2024年上半(bàn)年，这两家券商的佣金席位占比分别为3.52%、2.78%，排名分别降至第七、第十一名(míng)。此外，海通(tōng)证券、兴业证券的市占率也略有下降。

广发证券、华泰证券、民(mín)生(shēng)证券的佣金席位(wèi)占比分别较去年同期增加了0.8、0.84、0.97个百分点，民(mín)生证券由(yóu)此跻身市占率排名前十(shí)队列。

数据(jù)来源：wind （以上(shàng)表格的统(tǒng)计(jì)范围为全部公募基金）

东方、中泰、中金同(tóng)比降40%

据(jù)天相(xiāng)投顾基金评(píng)价中心统计，2024年上半年(nián)，公(gōng)募基金股票(piào)交易量为9.46万(wàn)亿元，同比下降25.11%。

与之对(duì)应，今年上半年，大多(duō)数券商的分仓佣金收入呈现同比下降趋势。

在上述分仓(cāng)佣金收(shōu)入排名前十的券商中，该项(xiàng)收入同比下滑的有9家，其中，招商证券、兴业证券(quàn)、海通证券的降幅(fú)较(jiào)大，超(chāo)过(guò)30%，中信建投证券、长江证券(quàn)的降幅达到29%。

此外，在(zài)大中型券商中，上半年分仓佣金收入(rù)同比降幅较大的券(quàn)商包括东方(fāng)证券、中泰证券(quàn)、中金公司、光大(dà)证(zhèng)券、中国(guó)银河证券等，降幅均(jūn)超过40%。其(qí)中，中国银河证券(quàn)上(shàng)半年分仓佣金收入为7492.78万元，同比下降了48.38%。

部分中小(xiǎo)券商的分仓佣金收入下滑幅度更大。例如，今年上半年，世(shì)纪证券、五矿证券的分仓佣金收(shōu)入(rù)分(fēn)别为83.44万元、107.75万元(yuán)，同比降幅均达(dá)到80%以上；申港证券、东方财富证(zhèng)券上半年(nián)佣金收入分别为534.23万元、5054.16万(wàn)元，同比降幅(fú)均超(chāo)过75%。

反之，上半年，仅(jǐn)有民生(shēng)证(zhèng)券、国(guó)联证券、中金财富证券、山西证券、中邮证券、国(guó)融证券等少数券商的佣金收入(rù)实现同比(bǐ)增长。不(bù)过，除了民生证券的佣金收入达(dá)到2亿元，其他几(jǐ)家券商的佣金收入普遍在5000万(wàn)元以下。

三大举措谋“进化”

公募分仓佣金(jīn)下(xià)降对券商研究所带来了较大冲击。

因为在调降公募基金证券(quàn)交(jiāo)易佣金(jīn)、明令禁止公募向券商支付“软佣”的背景下，分(fēn)仓佣金江湖势必迎来(lái)变局。有行业分(fēn)析人(rén)士指出，未来，佣金(jīn)分配将不断向具备优秀研究实力、经营稳健、风控(kòng)合规(guī)良好的券商倾(qīng)斜。

值得(dé)注意的是(shì)，多家上市券(quàn)商在2024年半年报中提到了应对公募基金费率改革的举措(cuò)，据21世纪经(jīng)济报道记者粗略(lüè)统计，这(zhè)些举措可以分为三类：

一是谋求新的业务增长(zhǎng)点。

申万宏源证券表示，2024年上半年，公司机构业务积极(jí)应对公募基(jī)金交易佣金调整所(suǒ)带来的挑战，协同整合公司内外部资源，进一步夯实席位佣金业务基本盘，逐步构建转型(xíng)收入(rù)的第二(èr)收益曲线，助力公司机构业务长(zhǎng)期发展。

东方(fāng)证券在2024年半年(nián)报(bào)中介绍，外部佣(yōng)金方面(miàn)，公司持(chí)续深耕公募市场，以机构客户为基础，同时增加新客户覆盖，积极开拓(tuò)非公募客(kè)户。报告期内，新增机构客户 10 家(jiā)，均为私(sī)募、保(bǎo)险、券商自营等非(fēi)公募客户。持续加强投研综合服务(wù)能力建设，全方位满足(zú)多种类客户(hù)需求(qiú)，积极转化为公司整体(tǐ)的价值(zhí)增量。

二是加(jiā)强研究所“内功”修炼。

国(guó)金证券在展望下半年时指出(chū)，在研究业务方面(miàn)，随着公(gōng)募降佣的持续推进，研究(jiū)所(suǒ)将面临更激烈的同业竞争(zhēng)，研究的重要性进一步凸显，公司将保持(chí)战略定力，加强研(yán)究(jiū)投入，着(zhe)力提升研究能力，不断(duàn)提高研究定价权和影响力；因此研究(jiū)所将更加重视和加强人(rén)才培养和招聘力度，完善培训(xùn)体系(xì)，夯实专业基本功(gōng)，从严(yán)管理研究质量，为机构客户(hù)及公司内部各个业务部门提供更优质高效的研究支持。

三(sān)是重(zhòng)视研究业(yè)务与多业务条线的联动，如打造“研究+投资+投行”的综合服(fú)务体系。

例如，华西证券在2024年(nián)半年报中提到，报告期内(nèi)，在公募费率改革持续(xù)推进实(shí)施的政策背景下，公司推动研究(jiū)业务(wù)升(shēng)级，以深度分仓佣金大降三成券商中报透露研究所三大转型路径研究驱动为核心，聚焦内部价值创造，积极践行研(yán)究协同工作，通过区域经济(jì)研究、产业链研究(jiū)等推动“投资+研(yán)究+投行”联动，导入优质业务资源、输出专业研究成果(guǒ)，为地方(fāng)政(zhèng)府、公司相关部门、子公司(sī)提(tí)供协同支持，助力实体经济发展(zhǎn)，有效赋能公司业务。

申万宏源(yuán)证券在展(zhǎn)望下(xià)半年工作时也指出(chū)，公司将(jiāng)持续深化“研(yán)究+投(tóu)资+投行”为特色的综合金融服务体系，主动对接服务国(guó)家战略需(xū)要，聚焦服务新质生产力，重(zhòng)点关注(zhù)关键技术攻坚，提升产业链供(gōng)应链自主安全及科(kē)技创新(xīn)应用，加强前瞻板块的(de)投资(zī)研究(jiū)能力与投资研究转化能(néng)力。

此外，浙商证券(quàn)则在持续探索(suǒ)研究+财富新(xīn)发展模(mó)式，为(wèi)财富管理业务打造新的核心竞争力。

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