光大期货：9月9日软商品日报

　　白糖：持续低迷

　　1、原糖：本周原糖期价回调整(zhěng)理。据(jù)德(dé)国糖业协会(huì)（WVZ）发布，预(yù)计2024/25榨季德国甜菜糖产量约为477万(wàn)吨，较(jiào)上榨(zhà)季的422万吨增长(zhǎng)13%；甜(tián)菜种植面积38.5万公顷，同(tóng)比增加5.7%；共加工(gōng)甜菜3159万吨，较上榨季的2981万吨增(zēng)加178万吨；甜菜(cài)平均单产预(yù)计为81.9吨/公顷，较上榨季的81.8吨/公顷增加0.1吨/公顷；甜菜平均含糖量预计为17.2%，同比增加0.8%。

　　2、国(guó)内报(bào)价：广西现货报价6160-6280元/吨；加工糖厂主流报价区间为6300-6420元/吨。配额内进口估算价(jià)5160-5220元/吨；配额(é)外(wài)进口估算(suàn)价6580-6660元/吨。

　　3、小结：原糖方面(miàn)目(mù)前并无明显驱动，关注焦(jiāo)点逐渐从巴西压榨进度转移到北半球估产，目前两大主产(chǎn)国天气良好。对于原糖期价继续持(chí)震荡(dàng)偏弱看法。

　　4、国内：截止8月(yuè)底全国累计销售886万吨，工业(yè)库(kù)存110万吨，同(tóng)比增加22万吨(dūn)；8月销售61万(wàn)吨，同(tóng)比减少10万吨(dūn)。从销售情况看，8月单月销量同比(bǐ)回落，库存同比上升，两个指(zhǐ)标在近五(光大期货：9月9日软商品日报wǔ)个榨季中均处于第二低水平。如果9月(yuè)销量(liàng)持(chí)平，那么结转库存(cún)预计约65万吨。目前现货市场成交偏淡，月底甜菜糖即将上市，市场仍无(wú)转暖预期(qī)。新榨季定价锚定哪一种现货糖源，仍有分歧。预(yù)计短期期价仍将围绕5600元/吨附近徘(pái)徊，仍以偏(piān)弱(ruò)思路对待。

　　棉(mián)花：新棉上(shàng)市在即，棉价反弹承压

　　1、供应端：北半球新棉(mián)即(jí)将上(shàng)市，美棉(mián)优良率环比有(yǒu)所(suǒ)好转，但仍处于下降趋势中；国内新棉上市时间(jiān)预计较去年提(tí)前，增(zēng)产是确定的，但是增产幅度可能(néng)会低于市场预(yù)期值。

　　2、需求端：纺织企业开机负荷涨幅逐渐放缓，下游需求好转程度及可持续性均相对有限，预计短期仍(réng)有一定支撑，但不足(zú)以带动郑棉趋势性反弹，关注终端纺服零售数据。

　　3、进(jìn)出口：美棉新(xīn)年度签约当周值环比好转；进口棉(mián)价格(gé)指数窄幅震荡。

　　4、库存(cún)端：国内陈棉库存中性(xìng)，9月棉花商业库存将(jiāng)达到(dào)年内低位，随后逐(zhú)渐增加；纺织(zhī)企业产成品库存持续下(xià)降，织厂也在陆续补充原材(cái)料库存。

　　5、国际市场方面(miàn)：宏观扰动持续，全球范围来(lái)看(kàn)，新(xīn)年度仍是供大于求的格局，但市场对美棉最终(zhōng)产量的预估仍有一(yī)定分歧。近期美棉价格的驱动因素主要有两方(fāng)面：一是美(měi)联(lián)储9月降息(xī)预(yù)期(qī)幅度，二是(shì)当前美棉生长情况。宏观层面来看，目前美联储9月降息基本成为定局，但是降息25BP还是50BP尚未完全确定(dìng)，近期一系列密集公布的经济数据展现出美国经济(jì)增速的疲软，令市场重新加大对(duì)9月降息50BP的押注，因此出现美元光大期货：9月9日软商品日报指(zhǐ)数和美棉(mián)价格均震(zhèn)荡走弱的(de)表现。此(cǐ)外，即将上市的美国新棉(mián)产量究竟如何，也牵动市场情(qíng)绪，最(zuì)新一周公布的受干旱影响美(měi)棉产量占(zhàn)比和美棉优良率周环比有所好转，但是美(měi)棉优良率年内整体呈下降趋势，目前优良率(lǜ)与2020年同期基本持平，2020年(nián)美棉产量仅有318万吨，虽然目前受到更高级别干旱影响（D2-D4）的美棉产量占比低于2020年水平(píng)，但(dàn)本年(nián)度受到D1-D4级(jí)别影(yǐng)响的美棉产(chǎn)量占比较高，本(běn)年度美棉产量或(huò)不如此(cǐ)前市场预期(qī)般乐观。综合来(lái)看，9月美联储降息的大方向已经(jīng)确(què)定，但(dàn)是降息(xī)前可能(néng)还有阶段性扰动，基本面来看(kàn)，即使美(měi)国新棉最(zuì)终产量低于(yú)市场预期，对(duì)于棉价可能仅有(yǒu)阶段性提振，新年度供大于求的格局不会改变，美棉(mián)价格上方空间有限，预计短期围绕70美分/磅宽幅震荡(dàng)为(wèi)主。

　　6、国内市场方面：下游需求好转程度及可持续性均(jūn)相对有限，新棉预估增产，但(dàn)增产幅度(dù)或小幅(fú)低(dī)于此前市场预期，郑(zhèng)棉缺乏趋势性驱动。国内棉价(jià)的驱动因素和美棉稍有不同(tóng)，主要是(shì)供、需两方面。供应端，新棉即(jí)将上市，本(běn)年度国内(nèi)新棉增产(chǎn)的幅度或(huò)跟此前市场较为乐观的预期有一定的差距，但是增产是确定的，且大概率会高于中国棉花协会报告预估的605.2万吨。机采(cǎi)棉开秤价格普遍预计在6元/公斤(jīn)以下，棉籽价格较去年(nián)下降(jiàng)约1元/公斤(jīn)至2元/公斤(jīn)，这又进一步增加轧花厂的加工成本(běn)。对于轧花厂来(lái)讲，资(zī)金占用压力较(jiào)大，在下游需求未见(jiàn)持(chí)续、明显好转(zhuǎn)的情况下，预计今(jīn)年抢收力度不强(qiáng)，新(xīn)棉(mián)上市带来的更多是供应端的压力。需(xū)求端来看，虽(suī)然近期纺织企(qǐ)业开机负(fù)荷仍在逐(zhú)渐增(zēng)加，但是(shì)增幅有较为明显的放(fàng)缓迹(jì)象，从近年来的历史规律来看，纺织企业开(kāi)机增加，产成品库存下降的主动去(qù)库阶段持续时(shí)间平均约一个月左右，本(běn)轮纺(fǎng)织企业的主动去库预计将在9月中旬结束，短期需求(qiú)端对棉价还有一定(dìng)支撑，但是中长(zhǎng)期来看，力度有限(xiàn)。综合来看，短(duǎn)期棉价缺乏趋势(shì)性行(xíng)情驱动(dòng)，仍以区间思路对待，变(biàn)局(jú)需要更(gèng)多、更强驱动。关(guān)注新(xīn)棉产量及开秤价格。

　　免责声明

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公(gōng)司对这些信息(xī)的准确性(xìng)和完整性不作任何保证，也不(bù)保证所包含的信(xìn)息和建议不会发(fā)生任何变更，报告仅面向我(wǒ)公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内(nèi)容的客观(guān)、公正，但文中的观点、结(jié)论和建议(yì)仅供参考，报告(gào)中的信息或意(yì)见并不构成所述品种的(de)操作(zuò)依(yī)据，投资者据此做出的任何投资决策(cè)与本公司和(hé)作者无关。

责任编辑(jí)：李铁民

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道光大期货：9月9日软商品日报