2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局

4月29日晚间，龙津药业（002750.SZ）发布(bù)2023年年报及2024年一季报。2023年公(gōng)司实现营业收入8662.25万元，归母净利润亏损7094.15万元。业绩的不利变动，一方(fāng)面(miàn)因为中成(chéng)药集采持续(xù)执行、非集采省份逐步执(zhí)行集采价格联动政策，叠加管(guǎn)线(xiàn)新品尚未形成有效销售(shòu)支撑，公司营收有所减(jiǎn)少；另一方(fāng)面，研发费用持(chí)续投入，现金管理投资收益同比(bǐ)减少，资产减值损失影响较大，综合导致(zhì)本期亏损增加(jiā)。公司同步披露计提减(jiǎn)值准备的公告(gào)，对应收账款、存货、无形资产、商(shāng)誉等项目累计(jì)减值2657.16万元，对于利润表现也产生了负面影(yǐng)响。

与(yǔ)此同(tóng)时，因近一年净利2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局润为负(fù)且营业(yè)收入低于1亿元，公司自5月6日起(qǐ)将被交易所(suǒ)实施退市风险警(jǐng)示，股票简称变更为(wèi)*ST龙津。然而业绩的不利表现，更多源于过去(qù)单一品种依赖及(jí)收(shōu)购(gòu)企(qǐ)业表现不佳对利(lì)润表现的拖累，而随着公司(sī)战(zhàn)略思路明晰(xī)，今天的(de)龙津药(yào)业，业务发展(zhǎn)也(yě)并非毫无亮点，若公司能挺过难关，长期来看或仍能(néng)够形成较好的发展格局。

值得一提的是，从财务数据上看(kàn)公司经营正向好发展，2024年一(yī)季度营收同比增长22.43%，达到2638.84万元，归母净利润的亏损同比大幅收窄44.66%，净亏损449.18万元。

核心产品仍有增长空间

在过去的几年(nián)间，作为以(yǐ)注射用灯盏(zhǎn)花素为主要收入来源的龙津药业无疑经历了一(yī)段(duàn)较(jiào)为困难的时期。受集采等行(xíng)业政策影响，注射用灯盏(zhǎn)花素销(xiāo)售收入自2019年起持续下降。与此同(tóng)时，公司虽已通(tōng)过(guò)各种方(fāng)式推动业(yè)务的多元化，但纵观2023年经营成果，化药、大健康领(lǐng)域的新布局均还在早期阶(jiē)段，业绩贡献有待时日。

然而业绩表现短期的不景气与(yǔ)长期发展前景并不冲突，灯盏花素仍有巨大的市(shì)场空间等待企业开发。年报指出，灯盏花素是收录于《2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局中国药典》的五种中药注射(shè)剂之一，具有(yǒu)稀缺性。公(gōng)司旗下的注(zhù)射用灯盏花素(sù)主治活血化瘀，通络止痛，可用于中风及其后遗症，冠心病，心绞(jiǎo)痛，疗(liáo)效确切、质量稳(wěn)定(dìng)，其不良反应发(fā)生率已由2013年的(de)“偶见”（0.143%）下降至罕(hǎn)见（0.069%），并(bìng)被多(duō)种权威用药(yào)指南收录推荐。

产(chǎn)品本身品质(zhì)过关(guān)的同时，下游需求(qiú)端实(shí)际上也在持续扩容。据2022年《中国心血管健康与疾病报告》，中国心脑血管病患病率及(jí)死亡(wáng)率(lǜ)仍处于上升(shēng)阶段，推算(suàn)心脑血管(guǎn)病现患人(rén)数3.3亿人，其中脑卒中1300万人，冠心病1139万人。随着我国老(lǎo)龄人口数持续上升，心脑血管(guǎn)用药市场无疑也会持续扩容。凭借出色的临床疗效，公司产品也有望为更多心脑血疾病(bìng)患者带来健康。

另一(yī)值得关注的方面在于政策。2023年12月医保目录更新，26款注射剂的医保限制(zhì)解除或放(fàng)松，龙津(jīn)药业的注射用灯盏花素就是其(qí)中之一。对比2022版医保目录，2023版目录的备注中去除了对于缺血性心脑血管(guǎn)疾病(bìng)患者“有明(míng)确的急性发作证据(jù)”的限制，这(zhè)大概率也将(jiāng)提升公司这一核(hé)心产品未(wèi)来的使用需求。

面对营收增长的压力(lì)，公司(sī)在年报中也明(míng)确表示已(yǐ)制定新的(de)药品营销方(fāng)案(àn)，调整激励措施、销售策略，稳步提升核心产品销量，加大新近上市产品推广力度，并恢复部分已(yǐ)有产品销售。在(zài)具体策略上(shàng)，公司已加强对薄弱省份(fèn)的渠道(dào)建设及推(tuī)广力度，加强存量产品的学术推广，并持续推进各省标杆医院渠道建设(shè)。

多措并举克服单(dān)一品种依赖初(chū)显成效

不仅如此，龙(lóng)津药业近年来(lái)已多措并举(jǔ)克服对(duì)单(dān)一品种的依赖。公司在年报中也明确指出，将加快新产品市场导入工作节奏(zòu)，根据主要目标市场(chǎng)，推进七(qī)味糖脉舒胶囊、注(zhù)射用比伐芦定等产(chǎn)品准入、招(zhāo)商、覆盖工作，并为即将获批的替格瑞洛分散片等新产品提前做好上市规划。

其中最值得一提的是公司在化药领域的(de)拓展。围绕(rào)“仿创并举、内修外引”的研发(fā)策略，公司引入了先进技术及(jí)团(tuán)队，实现多元化(huà)平台构建，近年(nián)来研发(fā)投入占销(xiāo)售收入比重已达到10%。据2023年11月投资者(zhě)交流活动记(jì)录表，公司表示，2023年(nián)至(zhì)2024年2024年一季度营收增长亏损收窄龙津药业多方式多层次寻求业务破局每年可(kě)能有2到3个产品可以上市。

而回顾2023年，龙津的首(shǒu)款化(huà)药仿制药产品注射用比伐芦定已于5月获批注册。据悉(xī)，该产品是一种凝(níng)血酶(méi)抑制(zhì)剂，主要(yào)用于预防(fáng)血管成(chéng)型介入治疗不稳定性心绞痛(tòng)，及前后的缺血性并发症。与公司核心产品注射用灯盏花素类似，该产品同样用于心脑血(xuè)管疾病。据米内网数据，近年来该品(pǐn)种销售规模呈现稳步(bù)上升态势，市(shì)场已从2018年的3.9亿元扩(kuò)容至2020年的5.6亿元。

不仅如此，公司明(míng)确表示将继续坚持以产品为根本(běn)驱动，持续投入(rù)新产品研发，加快产品投放市场进度，以新产品探寻业(yè)务增长(zhǎng)第二曲线。据披露，除比伐芦定外，公司旗(qí)下心(xīn)脑血管类药品替格瑞洛分散片已处于ANDA审评阶段，心脑(nǎo)血管类药品奥美沙坦酯氨氯(lǜ)地(dì)平片及代谢类(lèi)药品依折麦布片、枸橼酸西地那非口崩片也已完(wán)成BE临床(chuáng)试验并提交(jiāo)ANDA申请获受理。

此外，基于(yú)成(chéng)熟的智能(néng)制造、质量管理体系和受(shòu)托生产经验，公司(sī)充(chōng)分发挥智能(néng)工厂优势，积极承接外部CMO业务，引进特色(sè)化学药和中成药MAH项目。年(nián)报指出，报告期内公司已取得受托加工订单，实现业务规模的稳定，并(bìng)将在未来3年(nián)持续提高针(zhēn)剂生产线产能利用率。

值(zhí)得一提的是，据年报(bào)披露，2024年(nián)度公(gōng)司规(guī)划种植工业大麻6000亩(mǔ)，并已与(yǔ)相关(guān)客户签订年度合同。公司也将(jiāng)通(tōng)过一系列的(de)实验种植提高雌麻占比，从而在增加亩产量的同时减少人工投(tóu)入。

展望未来(lái)，公司核心产品仍具(jù)市场空间，化药领(lǐng)域研发成果也正(zhèng)陆续(xù)落地，CMO业务已有订单。从产品线及业务线层面(miàn)，公司事实上已通过积(jī)极推动产品及业务的拓展，初步实现(xiàn)了多元化的业务布局。

与(yǔ)此同时，公司也表示，将继续在制(zhì)药、大健康领域寻找适合的投资标的，抢抓机遇寻找投(tóu)资机会，实现公(gōng)司(sī)快速(sù)健(jiàn)康发展(zhǎn)，通过研发、合作、投资并购等(děng)多种途径丰富公司产品线、业务线，为公司(sī)发展注入新活(huó)力。

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