抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股的下跌(diē)，才刚刚开始？

今日(rì)，摩根大通首席市场策略师Marko Kolanovic表示(shì)，过(guò)去三(sān)周(zhōu)美国(guó)股市的下跌，只是一场更大(dà)规模抛售(shòu)的开始。随着美国(guó)国债收益率(lǜ)上升、美元走强和油价(jià)上涨等宏观经济风险(xiǎn)的加剧，抛售可能会(huì)加剧。

与此同时，美国银行的策略师也发出警告称，对(duì)于美国的科技巨头而言，在盈利可能放缓的背景下实现人工智能的承诺，存在较高的风险。该(gāi)行预计，尽管这些公司第一季度的增长(zhǎng)仍预计将比去年同期增长(zhǎng)39%，但增幅低于2023年最(zuì)后三个月的63%。该行的策略师(shī)预测(cè)到第四季度，七大科技巨(jù)头与标普500指数其他公司之间的增长差距可能会(huì)缩小，这可能(néng)导致资金从科技股转向价值导向型股票。

本周(zhōu)，特斯拉、Meta、微软、谷歌母公司都将公布财报。上周，华尔(ěr)街公开对即将(jiāng)公布的业绩感到不安，以科技股为主的纳指(zhǐ)全周下跌5.5%，创(chuàng)下2022年11月以来最大(dà)单周跌幅。有分析师表示，科技股抛售是否会(huì)继续，取决于大盘科技股的财报。

摩根大通、美国银行发出警(jǐng)告

美国当地时间周一(yī)，摩(mó)根大通首席市场策略师Marko Kolanovic在(zài)一份报告中称，尽管美国企业本(běn)周公布的业绩可能会(huì)暂时稳定市场，但这并不意味着股市已经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股市估值的自满情绪、通胀居高不下(xià)、对(duì)美联储即(jí)将降息的预期减弱，以及盈利预期过于乐观，这些因素都(dōu)加剧了下行(xíng)风险，未来美股的抛售潮可(kě)能会进一步加深。Marko Kolanovic写(xiě)道：“市场(chǎng)调整通常被定义为下(xià)跌10%或更(gèng)大，回调可能还(hái)会继续。市场集(jí)中度一直(zhí)非常高(gāo)，仓位(wèi)扩大(dà)，这(zhè)通常是危险信号，有逆转的风险(xiǎn)。”

Marko Kolanovic认为，近期的交易模式和当前的市(shì)场叙(xù)事与去年夏天(tiān)类似。当时(shí)，由于通胀意外上(shàng)升和美联储的货币政策转向鹰派(pài)，刺激了风险资产的(de)下跌(diē)。不过和当时不同的是，现(xiàn)在投资者的(de)仓位似乎更高了——这(zhè)也就意味(wèi)着更大的下跌风险。

这位策略师建议，投资者应(yīng)在股市(shì)看起来“有问题(tí)”的情况下保持防御态势。在他(tā)的模型投资组合中，防御性策略(lüè)包括对冲具有(yǒu)长(zhǎng)期波动性的风险资产和大宗商品敞口(kǒu)(不包括黄金(jīn))。

另外，Marko Kolanovic还告诉客户，是时候考虑买入日本消(xiāo)费相关(guān)股票(piào)了，因预期实际薪(xīn)资增长将刺激日(rì)本个人消费增加，提(tí)振消费类股(gǔ)。

Marko Kolanovic及(jí)其团队是今年华尔街少数看跌的反向投资者之一。在多数同行(xíng)调高对美(měi)股的预期之际，这些摩根大(dà)通策略(lüè)师仍普遍不看好(hǎo)股票和风险资产，其对(duì)标普(pǔ)500指数在2024年底的预期为4200点，是华尔街(jiē)大型银行中(zhōng)最低的。这(zhè)一预期点位意味着，标普500指数到年底将较周一(yī)收盘水平跌去约16%。

另外，当地时间周(zhōu)一，美国银行的策略师也发出警告称，对于美国的科技巨(jù)头而言，在盈利可能放缓的背景(jǐng)下(xià)实现(xiàn)人工智能的承诺，存在较高的(de)风险。尽(jǐn)管这些(xiē)公司第一季度的增长仍预(yù)计将(jiāng)比去年同期增(zēng)长39%，但增幅低于2023年(nián)最后三个月的(de)63%。

美(měi)国银行指出，标普500指数中的除七大(dà)科(kē)技巨头外的其他公司，第一季度的盈(yíng)利预计将(jiāng)同(tóng)比下降4%。然而(ér)，根据美国银行(xíng)的数据(jù)，基准股票指数(shù)中约25%的股票可能会在第一季度实现每股收益的正增(zēng)长(zhǎng)且加(jiā)速增长。

美国(guó)银行的策略师预测，到第(dì)四季度，这七大科技巨头与标普500指数其他公司之间的增(zēng)长差距可能会缩小，这可能导致资(zī)金从科技股转向价值导向型股票。

市场分(fēn)歧较大

不过，华尔(ěr)街的分(fēn)析师们对美股(gǔ)的看法分(fēn)歧还(hái)是挺大(dà)的。

瑞银(yín)日(rì)前表示，美国科技巨头上升(shēng)的动力正在(zài)消失殆尽(jǐn)，因为该板块曾经享有的盈利势头面临降温。在本周(zhōu)财报发布之前，瑞银将谷歌、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达这六大科技巨头的行(xíng)业(yè)评级(jí)从“高配”下(xià)调至“中性”。瑞银预(yù)计，上(shàng)述六大美国(guó)科技股的每(měi)股收益增速将放缓，而今年年底前(qián)其(qí)它科技股的增速终将超过这些(xiē)巨(jù)头。

4月22日，财富管理公司Baker Avenue的首席策略师King Lip表示，科技股抛售是否会继(jì)续，实际上取(qǔ)决于大盘科(kē)技股(gǔ)的(de)报告。他说(shuō)：“既然我们已经进行了一(yī)点调整，现在的估值肯定更合理了。”

King Lip表示：“回调早该出现了。我认为目前这是一次(cì)普通的调整(zhěng)。”他已开始为客户增(zēng)加(jiā)股票敞口，并计(jì)划在股(gǔ)市(shì)进一步下跌时买入更多股票。不过，他认为标普500指数可能会从3月28日的高点(diǎn)至多(duō)下跌10%。

摩根(gēn)士丹利Michael Wilson带领的股票策(cè)略团队表示，随着美国经济走强，预计2024年和2025年的美(měi)国企业利润(rùn)增速将明显改善(shàn)，这(zhè)也(yě)是“大空头”Michael Wilson自2023年(nián)以来(lái)罕(hǎn)见对(duì)每股收益预期持乐观展望。关于美股盈利预期的(de)最新展望，Michael Wilson强调，在新(xīn)订单数据(jù)的支持下，美国商业活动调查的回升数据“证实了未来盈利的持续增长趋势”。

另外，华(huá)尔街知(zhī)名(míng)投资(zī)机构(gòu)Wedbush的分析师Dan Ives表示，大量实地调研使得该机构对企业AI支出非常有信心，预计(jì)今年人(rén)工智能支出有望占到企业IT预算的大约10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示(shì)，科技(jì)公司的盈利环(huán)境看起来仍然(rán)强劲，尤其是考虑到各大企业对人工智能的狂热情绪，这在过去一(yī)年里推动了科技股的飙升。该策略师补充(chōng)道，无(wú)比强劲的财报季可能是科技股的主要积极催化剂(jì)，并预测到2024年年底，该行业可能会再飙升(shēng)15%。

中金公司最(zuì)新研报(bào)指出，美联(lián)储降息推后的预期仍在不断发酵，目(mù)前CME利率期货隐含的去年降息次数已经减少到1次，导致(zhì)10年(nián)美债和美元(yuán)不断走高(gāo)，逼近前期高点(diǎn)。这把(bǎ)“火”也终于在上周“烧”到(dào)了美股身上，标普(pǔ)500指数上周下跌3.1%，纳斯达克指数更是(shì)大跌5.5%，引(yǐn)发市(shì)场关(guān)注。中金公司(sī)称，“对此，我们并不感到意外，一(yī)方面，美股下跌有其‘必然性’，另一方面，美股在这个(gè)位置下跌也不(bù)是坏事，不仅能消化(huà)其过强的预(yù)期，反而有助于降息交易(yì)再度开(kāi)启，进而为后续的再度上涨(zhǎng)打下基础。”

特斯拉不(bù)容乐观

4月22日，特斯拉股价下跌3.4%，为连续第七个交易(yì)日下跌，市(shì)值进一步缩水至4524亿美元。今年年初以来，特斯拉股价累计下跌43%，市(shì)值蒸发了3390亿美元，折合人民币约2.46万亿元。

4月23日美股盘后，特斯拉将公布第一季度财报。华尔街预计，特斯拉将迎来七年来最差财报，一季度毛利率将创下2017年初以来的最低(dī)水平。数据分析平(píng)台Visible Alpha调查(chá)的20位分析师(shī)表示，华尔街预(yù)计，不包括监管信贷的(de)汽车毛利率为15.2%，低于去(qù)年(nián)同期的19%，为(wèi)2017年第四季度以来的最(zuì)低(dī)水平。

另外，根据彭(péng)博社的普遍估计，一季度，特斯拉调整(zhěng)后的每股收益为0.52美元(yuán)，最高收入223.1亿美(měi)元，这将是(shì)该公司四年来首次出现营收下滑。在盈利方面，特斯(sī)拉预计将实现14.9亿美元的营业利润，比一年前(qián)下滑(huá)40%。就非GAAP指标而言，华尔(ěr)街预计调整(zhěng)后净收入为17.9亿美元(yuán)，息税折(zhé)旧摊销前利润为33.2亿美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计将对周二的(de)业绩产生重大影响。本月早(zǎo)些时候(hòu)，特斯拉披露的数据显示，第一季度(dù)，特斯拉交付(fù)38.68万辆汽(qì)车，较去年同(tóng)期下降8.5%，同时库存增加。

本周末，特(tè)斯拉宣布(bù)了(le)Model 3、Model Y和其(qí)他车型在全球范围(wéi)内的降价，这将进一(yī)步(bù)蚕食(shí)利润。几位分析师预计(jì)，特斯拉的年交(jiāo)付量在经(jīng)历了多年的两位数增(zēng)长后，将在2024年首次(cì)下降。特斯(sī)拉在1月份曾警告称，今年的交付量增长将“显著下(xià)降”，这表明降价不足以提振需求。

上周(zhōu)，这家电动(dòng)汽车制(zhì)造商(shāng)表(biǎo)示将裁员10%以上，同一天，特斯拉动力总成(chéng)和(hé)能(néng)源工程高(gāo)级副总裁德鲁·巴格利诺以及公(gōng)共政策和业务发(fā)展副(fù)总裁(cái)罗(luó)汉·帕特尔宣布(bù)辞职(zhí)。有分析人士称，特斯拉(lā)裁员与该(gāi)公司2024年第一季度汽车销量遭遇“滑铁(tiě)卢”有(yǒu)着直接关系。

美国银行分析师John Murphy在一份报告中写道：“自2023年末以来，人们对特斯拉的情绪有(yǒu)所(suǒ)恶化。”近期，高盛、大摩、德(dé)银(yín)等10多家(jiā)机构的分析师，下调了对特斯拉的(de)12个(gè)月目标价。

其中，德银(yín)将特斯拉的评级从“买入”下调至“持有”，目标价(jià)从189美元下调至123美元。该行指(zhǐ)出(chū)，廉价汽车Model 2的发布很有可能被推迟，而且该(gāi)公司(sī)将战(zhàn)略重点转向了机器人出租车业务，该业务(wù)被认为存在管理风(fēng)险，而且需要多年的时(shí)间(jiān)。

责编：王璐璐

校对：王朝全‍‍‍‍