美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息

来源：华尔街见闻

知名空(kōng)头警告，若经济走弱、降息未超预期，股指(zhǐ)在未来6-12个月的(de)回报将极其(qí)有限。本周五即将(jiāng)公布的非农数据很关(guān)键，或将影响美联储降息25bp还是50bp。

华尔(ěr)街(jiē)知名空头——摩根(gēn)士丹利首席美股策略师Mike Wilson发声警告，除(chú)非美联储降息超出市场预期，否则股市投资者将会很失望(wàng)。

Wilson曾在7月9日准确预测标普“极有可能”面
临10%的回调。7月下旬至8月初美股整体下行(xíng)，甚至还经历(lì)了8月5日的“黑色星期(qī)一”。在Wilson看来，对美(měi)国经济“硬着陆”的担忧是这轮下跌的关键原(yuán)因。随(suí)着美国(guó)经济数据陆(lù)续公布，市 场逐美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息 渐开始定价经济“软着陆”，目前多个股指(zhǐ)也已反弹至历史高位。

然而，Wilson指(zhǐ)出，债市、日元和大宗商(shāng)品市场的走势仍持续显示出对美国经济的担忧，股市方面，如(rú)周期性股票与(yǔ)防御性股票，也几乎未见反弹。

Wilson警告称，除非美联储降息幅度超预期、经济走强或引入额(é)外政策刺(cì)激，否则(zé)股指在(zài)未来6-12个月的回报将极其有限，投资者应继续选择优(yōu)质股票。

在Wilson看来(lái)，9月(yuè)6日即将发布的非农数据将是评估美联储降息幅度(dù)的关键。如果(guǒ)就业数据强于预(yù)期且失业率(lǜ)降低，市场可能会更有信心地认为经济增长风险(xiǎn)已(yǐ)消退，股市估值(zhí)可能保持高位，并推动滞后 资(zī)产市(shì)场的(de)回升。相(xiāng)反，若报告疲软且失业率(l美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息ǜ)进一步上升(shēng)，可能会重燃经济增长担(dān)忧(yōu)，并(bìng)对股市估值施加(jiā)压力。

摩根士丹利经济学家预计(jì)非农就业人数将达到18.5万人高于市场预期，预计(jì)失业率为(wèi)4.2%。当前，市 场普遍预期新增就业人(rén)数为16.5万人，相(xiāng)比上月
的11.4万显著回升，预计失业(yè)率(lǜ)将从(cóng)4.3%小幅(fú)下降至4.2%。

美国劳动部将发布的非农数据将是9月美联储决议前最后(hòu)一次重(zhòng)磅就业(yè)数据，将影(yǐng)响美(měi)联储9月降息的关键判断——降息(xī)25点(diǎn)或50点。

芝商所FedWatch Tool显(xiǎn)示，9月降息25个基点的可能性为69%，降息50个基点的可能性为31%。另外(wài)，此前(qián)债券交易员预期今年总计将有约100个基点的降息，意味着美联储可能在
接下来(lái)的政策会议上宣布降息，包括一次50个基点的大(dà)幅(fú)降息。

Wilson指出，目前市场已在定价美国经济“软(ruǎn)着陆”，标普500指数的(de)市盈 率已经达到21倍。在“软着陆”的情况下，股指在(zài)6-12个月内的上涨空间有(yǒu)限。而在“硬着陆”的情
况下，由于标普500指数估(gū)值 远高于(yú)平(píng)均水平，股指存(cún)在显
著下(xià)行风险。目前，股市投资者将非常依(yī)赖即将公布的劳动报告。

Wilson表示(shì)，彭博经济意(yì)外指数(shù)尚(shàng)未扭转自4月以来的下行趋势，周期性股(gǔ)票与防御性股票的表现仍处于下降趋势。他(tā)们认(rèn)为，这支持了这样一个 观点：在没有更多经济增长改善证据之(zhī)前，投资组合中倾向(xiàng)于优质防御性股票是有(yǒu)意义的(de)。

对于(yú)过去一年炙手可热(rè)的AI股，Wilson表示，虽然经历了显著(zhù)回调，但(dàn)也并不(bù)意味着这个主题已经结束，只是说投(tóu)资者存在寻找新主题的机会。Wilson并不赞同投资者转向小盘(pán)股或(huò)其他(tā)便宜的周期(qī)性股票。这些领域通常表现不佳，除非美国劳动数(shù)据大幅超出预期，并且美联储决定降息市场定价的200基点。

值得注意的是，债券市场在某种程(chéng)度(dù)上(shàng)已经为
美联储完
成了降(jiàng)息，过
去 10个月(yuè)中长期利(lì)率(lǜ)下(xià)降了(le)100个基点以上。

责(zé)任编辑：郭明煜

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