美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点

专题：中美利差或进一步收窄 A股(gǔ)流动性有望改善

　　● 本报记(jì)者 王辉

　　4年多来，美联储首次降息。多家一线私募机构表示，此次美联(lián)储降息幅度整体超过“市场平均预期”，在美联储进入(rù)降息通道之后，全球流动性预期边际宽(kuān)松，中国资产面(miàn)临的(de)外部(bù)流(liú)动性压力大幅缓解，A股市场有望边际(jì)转暖并逐步迎来重要拐点。值得注意的是，尽管隔夜(yè)海(hǎi)外市(shì)场对美联储降(jiàng)息的整体反应不温不火，但19日A股(gǔ)市场、工业类商品期
货整体均出现显著上扬。

　　年内美联储预计还(hái)会降息

　　针对4年(nián)来美联储的首次 降(jiàng)息，世诚(chéng)投资资深研(yán)究员章诗颖认为，美联储首 次降息达50个基点，幅(fú)度(dù)超出部(bù)分(fēn)投资者的预期(qī)。不(bù)过，美联储主席鲍威尔对后续降息路径(jìng)的展望偏鹰，表(biǎo)示“降息将根据需要加快(kuài)、放慢或暂停”“所有人都(dōu)不应当认为降息50个
基点是新速(sù)度”，他暗示未(wèi)来中性利率将显著高于四年(nián)前的水平。目(mù)前，根据市场主(zhǔ)流 预(yù)期，年内美联储(chǔ)预计还将进行两次降息，降息幅度为50个基(jī)点(diǎn)。

　　名禹(yǔ)资产基金经理陈美风(fēng)在接受中国证券报记者采访时表示，此次美联储降息(xī)幅度，整体超过了“市场(chǎng)平均(jūn)预期(qī)”。这主要体现了美联储更注重风险管理、避免就业市场降
温(wēn)的意图。对于美股市场而言，美股主要指数(shù)不久前纷纷创下历史新高，相关(guān)表现在(zài)一定程度上已经计入了降息预期。值得注意的是，本次(cì)的降息幅度，有可能引发部分投(tóu)资者对于美国经济(jì)即将(jiāng)进(jìn)入衰退的忧虑。

　　从对通(tōng)胀(zhàng)等方(fāng)面的影响来(lái)看(kàn)，私募业内总体认为，美(měi)元或进入下行通道，可能会在一定(dìng)程度(dù)上对大宗(zōng)商品价格带来提(tí)振，但不会带动全球大宗商品持续走牛。明泽投资董事总经(jīng)理马科伟表示，美联储降息周期的(de)开启，理论上会降低融资(zī)成本，刺激投资和(hé)消费，对股市(shì)带(dài)来提振。同时，降息会增加市场流动性，可能推高大宗商品价格。

　　陈美风进一(yī)步分(fēn)析，对于大宗商(shāng)品市场而言，美联储(chǔ)降息50个基点可能带来部分(fēn)需求(qiú)提振，但商品市(shì)场(chǎng)整体走牛的基础并不牢(láo)固，未来市场希望看到(dào)全球经济(jì)层面(miàn)更多的企稳信(xìn)号。

　　A股曙(shǔ)光或“近在眼前(qián)”

　　在美联储9月降息尘埃落定之(zhī)后(hòu)，私募圈当(dāng)前(qián)正在形成新的共识，即(jí)中国股票资产有望(wàng)边际转暖并逐步迎来重要拐点。

　　陈(chén)美风表示，从20世纪90年代以(yǐ)来美联储历次降息之后的新兴市场历史表现(xiàn)来看，无论是美联储“衰退式降(jiàng)息”还是“预(yù)防式降息”，MSCI新兴市场指数在美联储降息周期的前半阶段均有幅度不等的震荡(dàng)上涨。其中在美联储“衰退式降息”周期中，新兴(xīng)市场的表现更强。就(jiù)当前来看，A股市(shì)场能否走强美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点，可能(néng)同时依赖财政
政策进一步发力、企业业绩预期的扭转(zhuǎn)和 投资者信心的修(xiū)复。另外，目前A股整 体估(gū)值水平已降至低位，很多个(gè)股已经具备投资价值，随着后续增量政策落地，相信“市场的曙光已(yǐ)近在眼前”。

　　重阳投
资认为，随着美联储降息落地，人民币汇率(lǜ)也已(yǐ)回升至近期高位，中(zhōng)国股票资产面临的外部流动性(xìng)压(yā)力大幅缓解。下一阶段(duàn)中国股票资产(chǎn)进一步转强，可能还(hái)需要国内宏观(guān)政策的持续发力(lì)。近期国内宏观逆周期调节力度不断加大，A股市场有望逐步迎来转机。

　　星石投(tóu)资副总经理、首席(xí)策略投资(zī)官方磊称，在美(měi)联储(chǔ)开启降息通道之后(hòu)，全球流动性(xìng)及预期将边际转松，降息交易或成为各资本市场的重(zhòng)要影响因素，一些市场的资产估值
或有所提升。对于中国市场而言，当(dāng)前我国正处(chù)于逆周期政策进一步(bù)发力的重要窗口，美联储降息有望为国内(nèi)宽松政策打开(kāi)空间。

　　马科(kē)伟进一步表示，如(rú)果未来能有更大力(lì)度的经济政(zhèng)策(cè)不断(duàn)出台，提振国内经济预(yù)期，A股市场有望上涨
。整体而言，A股市场(chǎng)未来出现拐点(diǎn)和转机是大概率事件。

　　看好结构 性市场机(jī)会

　　在A股市(shì)场有望逐步修复的背景下，多家受访私募建议投(tóu)资者把握市场结构性(xìng)机会，科技成长、高股息、资源股、创(chuàng)新药、出海主(zhǔ)题等方向，被当前私募普遍(biàn)看好。

　　庐雍(yōng)资产表(biǎo)示，当前将重点聚焦四方面(miàn)的(de)结构性机(jī)会：一是生意模式(shì)好并且确定性强
、股息率较高的深(shēn)度价值方向(xiàng)，如(rú)能源电力、互联(lián)网中概股等(děng)；二是高科技产业(yè)赛道，具体包括人工智能（AI）及数(shù)字化(huà)方向的国内产业链龙头、半导体(tǐ)产业链等；三(sān)是未来能够(gòu)受益于全球宏观经济上行的资(zī)源品方向；四是海外(wài)业务(wù)占比高的医疗设备、医疗器械公司以及部(bù)分生意(yì)模式优良的消费品公(gōng)司。

　　方(fāng)磊认为，当前(qián)市场在定价(jià)中可能计入(rù)了(le)较多的谨慎预期。从(cóng)上市公司2024年半年报数据看，结构性修(xiū)复 基本(běn)得到 确认，消(xiāo)费和科技领域的业绩表现相对占优，这(zhè)意味着部分板块可能(néng)存(cún)在超调
情况
，尤其是板块中的优质企业。中短期(qī)来看(kàn)，美联储降息落地(dì)，国内政策持续发力，将有 助于前期股价调整较大、估(gū)值显(xiǎn)著偏离(lí)基(jī)本(běn)面的优质成长股(gǔ)估值修复(fù)。

　　章诗颖表示，当前可重点挖掘(jué)四个方向的投资(zī)机会：一是在 关(guān)注内需的同时，把握出海主题相关公(gōng)司的投资机会；二是关注以创新药为代表的医(yī)疗健康板块；三是坚守上游资(zī)源品相关产业；四是继续(xù)挖掘新(xīn)质生(shēng)产
力细分领域。

责任编辑：王旭

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