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广发现丨债基出现回调,还能继续“债一起”吗?

广发现丨债基出现回调,还能继续“债一起”吗?

广发现丨债基出现回调,还能继续“债一起”吗?

  导读:

  分享经济发展之果(guǒ),增加(jiā)财产性收入之源,投资市 场承(chéng)载了(le)众多投资(zī)者的希望。

  但盈亏同源,收益(yì)与风险并存,市 场的(de)波(bō)动也是每个投资者都可能面临的挑战。

  市场震荡自有逻辑。广发基金与上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)团队联合开设《广(guǎng)发现》专栏(lán),以广(guǎng)阔的历(lì)史数(shù)据(jù)为基,力(lì)图洞察市场周期,发现长期(qī)机会(huì),给投资者以(yǐ)指引。

  我们相信,识航(háng)道,坐坚船,掌好(hǎo)舵,远航必达目标;尊重 市场,理性投资,恪守纪律,收获就在(zài)前方。

  让我们一起(qǐ),见(jiàn)多识广,发现机遇,知行合一,成为聪 明的投资者。

  正(zhèng)文:

  刚刚结(jié)束的8月,债市出现阶段性调整,债券基金的净值也随(suí)之回调。这一(yī)波债市出现的震感,让一直以来(lái)习惯于“稳稳收蛋”的债基持有人,内心(xīn)开(kāi)始纠结“赎回还是 加(jiā)仓”。

  债(zhài)市(shì)震荡之下 ,如果我们对于市场走势(shì)、产(chǎn)品特(tè)征 和自身诉求有多一点了解,或许可以(yǐ)在回调时少(shǎo)一点(diǎn)焦虑,还有可能从中找(zhǎo)到更好的介入时机。本(běn)期《广发现》,我们将从这三个方面展开,帮助大家做出(chū)投资(zī)决(jué)策。

  第一步:判断债市后续怎么走

  在《债市出(chū)现震感,“收(shōu)蛋人”该如何应对?》中,我们解释过近期债市震荡的背景和先涨后跌的演(yǎn)变。站(zhàn)在当(dāng)前(qián),这些风险因素是否依然存在(zài)?我们可以从拥挤(jǐ)度、流动性、市场(chǎng)情绪三个方面来看待。

  01 拥挤度

  债市(shì)的拥挤度可以根据多个指标(biāo)来(lái)判(pàn)断,例如杠杆率、期限利差(chà)、信用利差、债基久期等。

  根据2024年(nián)公募基金二季报,中长期纯债基金的杠杆率(lǜ)中位数和均值都延(yán)续了下降趋势,并非处于(yú)历史(shǐ)较高分位。

  图:中长期纯债基金杠(gāng)杆率中 位数及均值(%)

  而在买盘行(xíng)情+高(gāo)息资产 荒的(de)背(bèi)景下,信用利差(即信用债收益率减 去无风险收益率(lǜ)的利差)已被明显压缩 。不过(guò),考虑到当前的杠杆(gān)率并非处于历史较高分位,对于市场(chǎng)融资利率(lǜ)的变化(huà)不会像处于极端位置(zhì)时那 么敏感(gǎn),因此不用过分 担心。

  02 流动性

  站在当前(qián),出于(yú)呵护经济复苏、维持政策一致性的(de)目的,央行大幅收紧流动性的可能性并不高。但考虑到防空转、保汇率、保银行息(xī)差(chà)等因素可能会减缓(huǎn)宽松幅度,对于波动承受 度较低的投资者,可能需要持(chí)续关注近期央行和监管动向对市场的(de)影响。

  03 市场情绪

  随着大家对投(tóu)资波动接受度的提升和对长期投资理念的认可,近(jìn)期债市回调所引发的焦虑情绪(xù)有所缓(huǎn)解。

  对于债基投资者而言,在对以上不(bù)确定性因素(sù)做好心理 预期的(de)同时,也需要(yào)看到一些积极因素(sù)正在积累:

  l  首先,债券类(lèi)资产持续扮演着“压舱石”的角色。在《以史为鉴,债市过去十年的“潮起潮落”》中,我(wǒ)们回顾了债市在近十年的(de)三轮大幅回(huí)调中,整体表现相对稳健,通常能以时间换空间,逐(zhú)渐(jiàn)完成(chéng)修复。

  l  其次(cì),在当前“资产荒”的环境中,投资者普遍趋于谨慎,债券基金作为稳健类产品,依然备受市场青睐。据基金业协会披露,截至7月末,全市场债券基金总规模超7万亿,同比去年增长超40%。

  l  此外,如果美联储的(de)降息政策尘埃落定,则有望进一步为债券市(shì)场(chǎng)注入 活力(lì),提振整体表现。

  第(dì)二步:增(zēng)强对债基特(tè)征的了解

  从风险水平来看,债券基金的整体风险(xiǎn)通常低于(yú)股票型和(hé)混合型基金,但高于货币基金。与此同时,不(bù)同的债基类型其风险收益(yì)特征也有所(suǒ)差异。

  在《当我们买债基(jī)时,我们在买什么?》中(zhōng),我(wǒ)们初步介绍过“债基家族”的成员,其中比较(jiào)常见的(de)成(chéng)员为纯债型(xíng)债基(jī)(短债和中长债)和混合 型债基(一(yī)级和(hé)二级)。

  图:债基家族成员一览

  据统计,过去十年(nián)间(2014~2023年(nián)),各类型债券基金的表现(xiàn)如下:

  图:近十年各类型基金指数涨跌幅(%)

  图:近 十(shí)年各类型基金(jīn)指数风险收益表现(%)

  01 纯债(zhài)型(xíng)基金(jīn):短债基金<中长债基(jī)金

  (注(zhù):按照风险暴露水平排序,下同)

  债券的剩(shèng)余期(qī)限越长,受到市场波动的影响就越大。过去(qù)十(shí)年间(2014~2023年),短期(qī)纯债 型基金(jīn)指数、中长期(qī)纯 债型基金指数的年化收益率分 别为3.52%、4.89%,年化(huà)波动率分别(bié)为0.44%、1.02%。

  可见,相较于中长期纯(chún)债 型基金,短期纯债型 基金的风险通 常更低,但相应地(dì),后(hòu)者在收益上也(yě)具有更高的弹性。

  02 含权类(lèi)债基:一级债基<二(èr)级债(zhài)基<可转债基金

  由于权益资产的波动水平显著高于债券,含权类债(zhài)基的收(shōu)益情况(kuàng)更多受到权(quán)益市场的表(biǎo)现影响。例如(rú),在股债双(shuāng)牛的(de)2014年,一 级、二级债基指数均取(qǔ)得较高(gāo)收益率;而在股债表现(xiàn)不佳的2022年,一级(jí)、二级债基指数均录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

  图:近十(shí)年含权债基的(de)收益表现(%)

  总体而(ér)言,按照含权量划分(fēn),一级(jí)债(zhài)基、二级债基、可转(zhuǎn)债基金与权益市场(chǎng)表(biǎo)现的相关性呈现出递增规律。

  第三步:了解自己的投资诉求

  在对债市的后续走(zǒu)势、各类债基的特征都有了一定的认知(zhī)之后,回到当下,债券基金还能持有吗(ma)?如果继续持(chí)有,又该选择哪类债基?

  我们建议,可(kě)以结合自己的投资需求来考虑,主要分为以下(xià)三(sān)个方面:

  01 风险承受(shòu)能力

  对于(yú)亏损较为敏感、追求稳健增值的(de)投资者,短债(zhài)基金(jīn)可能(néng)是一个相对(duì)稳健的选择;对于愿 意(yì)承(chéng)担 一定风险以获取更高(gāo)收益的投资者,中(zhōng)长(zhǎng)债基金、含权类债基(jī)可能更具吸引力。

  02 资金(jīn)使用期限(xiàn)

  对广发现丨债基出现回调,还能继续“债一起”吗?于投资期限较长的投资者,中长债(zhài)基和含权类债基或将带来更(gèng)高的回报水平;而对于资金投资周 期较短的(de)投资者,相对稳健的短债基金则能有(yǒu)更大概率获利离 场(chǎng)。

  03 对市场走势的预(yù)期

  对于持有(yǒu)纯债型基金的投资者,如果认为利(lì)率将长期下行,那么投资长久期债券能(néng)够提前锁定更高利率(lǜ),在(zài)利率下行的过程(chéng)中享受更大(dà)的上涨弹性;反之,如果认广发现丨债基出现回调,还能继续“债一起”吗?为当前的利率水平已经处(chù)于低位,则建议选择更为稳健的短久(jiǔ)期债(zhài)券。

  持有含权(quán)类债(zhài)基的投资者,还需要结(jié)合对股市的判断:

  l  如果对股市(shì)、债市的后续走势都较(jiào)为乐观,那(nà)么相对积极的二级债基、可转债基金或许会更加契合;

  l  如果(guǒ)对债市保持乐观、对股(gǔ)市持谨慎态度,就需(xū)要关注(zhù)债基持仓中的权益配置比例及基 金经(jīng)理看好的(de)板块;

  l  如果对股市、债市都持观望态(tài)度(dù),选择那(nà)些本身风险偏好较低、历史业绩相对抗跌的基(jī)金经理(lǐ)就尤为重要(yào)。

  (分割(gē)线)

  上半年规模增长超 8000亿,这类基金是(shì)什(shén)么来(lái)头?下一期,我们将继续(xù)探索债券基金的世 界,敬(jìng)请期待!

  风(fēng)险(xiǎn)提示:本栏目展(zhǎn)示的所有内容仅为(wèi)投资者教育之目(mù)的而发布(bù),不构成任何投资(zī)建议。投资者据此操作(zuò),风险自担。广(guǎng)发基(jī)金力求(qiú)所涉(shè)信息准确可靠,但(dàn)并不对其准(zhǔn)确性、完(wán)整性和及时性做出任何保证,对因收看本栏目引发的任何直接(jiē)或(huò)间接损失不承担任何责任。投资有风(fēng)险(xiǎn),入市需谨慎

责(zé)任编辑:王若(ruò)云

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