水位下降，水质浑了，酒企“蓄水池”拉响警钟

专题：白酒(jiǔ)企业2024上半年业绩报盘点：合计营(yíng)收超2477亿元(yuán)

　　文|知酒团队

　　7月15日，国家统计局发布了2024中国经济“半(bàn)年报”——上(shàng)半年中国国(guó)内生产总值（GDP）61.7万亿元，同比增长5.0%，运营总体平稳、稳中有进。

　　8月31日，国内21家白酒上市公(gōng)司也发布了“半年报”——上半年实现(xiàn)营收2543亿元，同比增长17.74%，运(yùn)营也(yě)是总体平稳、稳中有进。“半年报”的作用一方面是总结上(shàng)半年的成绩和(hé)不(bù)足，更重要(yào)的是(shì)窥探企业下半年的发展动能和蓄水池(chí)。具体到(dào)酒(jiǔ)企，合同负债、应收账款、经销商数量就(jiù)相当于业绩的“蓄水池”。

　　合同负债有回(huí)落，但体量在、基础在

　　截至2024年(nián)6月(yuè)30日，20家上(shàng)市(shì)酒企上(shàng)半(bàn)年合(hé)同(tóng)负(fù)债总计约(yuē)496.57亿元（珍酒李渡未公布），比截至2023年12月31日的合同负债总额减少了13.12%，比截至2023年6月30日(rì)的合同负债总(zǒng)额增加了45.23%。

　　上半年20家上市酒企合同负债情况

　　从历次半(bàn)年报(bào)来看，酒企(qǐ)的合(hé)同(tóng)负债呈现本年中(zhōng)比上年(nián)末低的特征，名酒表现得尤为明显。主要(yào)是(shì)因为经(jīng)销商为了应对元旦、春节的销售旺季，会多向厂家打(dǎ)款备货，而第二年的3、4、5、6月(yuè)份都是相对的淡(dàn)季，所以年中的(de)合同负债会更(gèng)低(dī)一些。同时，合同负债高也对应的库存量较高(gāo)，库存量低下来合同负债也随之下降(jiàng)。当然，合同负债(zhài)比上年末下降，也有受行情(qíng)下行的(de)影响，即(jí)动销难、利润低、价格(gé)倒挂、库存多，经销商预(yù)先(xiān)打款的积极性减弱。

　　具体到(dào)企业来(lái)看，20家企业里面(miàn)有14家的合同负债都是减少的，其中有6家环比降幅超过30%，企业在半年报里面的解释(shì)是“主要系上年末预收经销商货款本期发货符合(hé)收入确认条件(jiàn)结转收入所致”。6家增长的企业分别是五粮液、古井贡酒、老白干(gàn)酒、海南椰岛、皇台酒业、天佑德酒：

五粮液上(shàng)半年延续了(le)稳健经营(yíng)的特征，营收和净(jìng)利润保持了(le)罕见(jiàn)的(de)两位数增长，五粮液酒高达86.69%的毛利率也是行业翘楚，这就是经销(xiāo)商愿(yuàn)意打款的基础，也体现了经销商(shāng)对五粮(liáng)液的信(xìn)心。
古井贡酒的合同负债同(tóng)上年末增长了58.33%，但同比上年中就减(jiǎn)少(shǎo)了26.67%。
老白干酒的合同负债近三年都保持了平稳增长(zhǎng)，营收也是如此，这说明面向中低端市场的老白干酒在酒业调整、经济调整的大环境下，更有消费市(shì)场、更具增长潜力。

　　总体来看，酒企上半年的(de)合同(tóng)负债虽然(rán)有明显的减少，但大部(bù)分企(qǐ)业的降幅在合理范围，还(hái)有6家(jiā)在增长(zhǎng)，这(zhè)说明(míng)酒企业绩增长的最大蓄水池仍然蓄积势能(néng)。

　　经销商在增长，酒厂更重(zhòng)视厂商关系

　　上半年，各大酒企都更加重视经销商。

　　茅台(tái)集团党委书(shū)记、董事长(zhǎng)张德芹说“经销商是茅台的家人(rén)，未来将持续尊敬和爱护”。

　　五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦(qīn)表示“五粮液不会让经销商吃亏”。

　　泸州老(lǎo)窖提出“厂商一体化”“客户即团队”等理念(niàn)，打造“厂商(shāng)命运共同体”。

　　华润啤酒(jiǔ)（金沙、金种子(zi)、景芝(zhī)）呼吁建立厂商命运共同(tóng)体。

　　截至6月底，21家上市酒企共有经销商(shāng)54754家，比去年底(dǐ)增长了(le)2000家，增量比较多的(de)是五粮液（366家(jiā)）、古井贡酒(jiǔ)（146家(jiā)）、老白干酒（136家）；老白干(gàn)、洋河(hé)、珍酒李渡(dù)三家依旧是经销商总数(shù)的前三名。

　　对于多数酒企而言，线下(xià)经销商依旧是(shì)最关键(jiàn)的产品流通渠道(dào)，多数酒企的经销商业绩对营收的(de)贡献超过八成。

　　在经销商增(z水位下降，水质浑了，酒企“蓄水池”拉响警钟ēng)量里面，有一个信息值(zhí)得(dé)关注(zhù)。贵州茅台新(xīn)增(zēng)的17个经(jīng)销商全部来自(zì)系列酒，五粮液新增的366个经(jīng)销商全部来(lái)自五粮液系列酒，两家头部企业都是面向中低端市场的系列酒经销商开发(fā)更有成效，而且他们上半年(nián)系列酒营收增速(sù)也高于大单品增速，这也在一定程度上说(shuō)明白酒市场存在消费降级现象，该趋势值得进一步关注。

　　上半年21家(jiā)酒企中营收和净利润双降的企业只有舍得(dé)酒业和酒鬼(guǐ)酒，而酒鬼酒经销商(shāng)数量(liàng)也是减少幅度最大的，半(bàn)年(nián)减(jiǎn)少了473家，只剩(shèng)1301家(jiā)了。经销商能稳定的(de)，其业绩也能相对稳定。经(jīng)销商都是(shì)逐(zhú)利的，他们选择酒厂的标准就是(shì)能不能赚钱、能不(bù)能动销等(děng)。

　　去库存是厂商共同的诉求(qiú)

　　中国(guó)酒业协会在《2024中(zhōng)国白(bái)酒市场中(zhōng)期研究报告》中提到，今年1-6月超过60%经销商、终端零(líng)售(shòu)商表示库存增加(jiā)。业内(nèi)人士表示，可能(néng)跟样本等因素有关，这一数据偏保守，实(shí)际情况可能更糟糕(gāo)。

　　动销难，库存日益攀(pān)升(shēng)，究竟该怎么去库存呢？知酒君认为，酒厂和经销商应该共同努力才能(néng)更好地应对市(shì)场变化，减少库存积压。

　　对酒厂而言，白酒虽然不存在过(guò)期问题，而且“酒是(shì)陈的香”，但是未来的白(bái)酒消费量肯定难以回升的，这个跟人口出生率、白酒消费人群规模等有关，到底该储存多少的基酒，该上(shàng)马多少(shǎo)产能，都需要合理(lǐ)评估，以销(xiāo)定产，避免从生产端堆(duī)积(jī)库存。

　　洋河股份(fèn)董事长张联东多次表示“经(jīng)济大环境变化，社会(huì)购买力不足，再追求业绩(jì)高增长会给各个方面(miàn)带来(lái)压力”，酒企该保持怎样的(de)发(fā)展速(sù)度(dù)与规模值得深入分析，过分为了财务报表好看，给予经销商太大压力(lì)，最终(zhōng)两败俱(jù)伤(shāng)。今年华润酒业（金沙、金种子、景芝）、国台酒业、贵州醇、贵州习酒等酒厂都提出不压货，受到了经销商的欢迎。

　　对经销商端的库存量，酒厂也要帮忙化解(jiě)。典型如开盖扫码红包（设置大奖(jiǎng)）、买一箱必中再来一瓶、宴席(xí)的“一席一策”等动销政(zhèng)策。

　　经销商对于(yú)去库存的积极性是最高的。今年大部(bù)分(fēn)酒厂都没有提价(jià)，也没有降价，市(shì)场上还出现价格倒(dào)挂现(xiàn)象，原因就在于经销商降价去(qù)库存。知酒君终端调(diào)研了解到，部分终端今(jīn)年销量(liàng)没有下降，但是利润是严重下降，个别终端店甚(shèn)至亏损，就是为(wèi)了保住现金流。

　　另外，知酒君还调研到，经销商拿货积极(jí)性也在减少，一部分经销商今年端午拿的货到中(zhōng)秋前都还没有卖完，老(lǎo)板说在卖(mài)完之前都(dōu)不(bù)会进货。而且经(jīng)销(xiāo)商还自费买礼品作为赠品(pǐn)送买酒(jiǔ)客户，努力做好(hǎo)客户服务等。

　　应收账款更(gèng)需要中小酒企重视

　　应(yīng)收账款是指企业(yè)在正(zhèng)常经营过程中因销售商品、产品、提(tí)供服务等业务(wù)应向购买单位收取的款项，对(duì)酒企而言，就是卖酒之后没有收回的货款。

　　知(zhī)酒君(jūn)分析半年报数据发现，对于(yú)名酒企而言，合同负(fù)债(zhài)极高，而应(yīng)收账款却极低，占总资产(chǎn)的比例通常不足1%；对(duì)于一般酒企而(ér)言，合(hé)同负债没那么高，应收账(zhàng)款却(què)非常高，占总资(zī)产的比例(lì)大于1%。

　　以五粮液为例，截至今(jīn)年年(nián)中，合同(tóng)负债达到了81.58亿元，占总资产的(de)总比例(lì)为(wèi)4.39%，而(ér)其应收账款仅(jǐn)0.84亿元，占总(zǒng)资产的总比例为(wèi)0.05%。

　　伊力特酒的(de)情况就不(bù)太一样，截至(zhì)今年年中，合(hé)同负债0.62亿(yì)元，占总(zǒng)资产的总比例为1.18%，而其应收(shōu)账款达到了3亿元，占总资(zī)产的总比例为5.75%，比上年末(mò)增长了将近16倍。

　　从总量来(lái)看，20家上市酒企(qǐ)的(de)应收(shōu)账款加起来都不(bù)到十个亿，整体体量较小，对(duì)酒(jiǔ)厂影响可控、较小。

　　洋(yáng)河(hé)股份在(zài)半年报里面提出，2024年(nián)以来，白酒市场动销维持(chí)“弱复苏”，消(xiāo)费(fèi)理性和价格(gé)理性显现，分化加剧和存量博弈特征明显，白酒市场竞争更加激烈。

　　面对更加激烈的竞(jìng)争，中国酒业协会认为机(jī)遇与挑战并存，需要政府、协会、企业、经销商等(děng)各(gè)方共同努力，促进新型厂商关系建设，纾解渠道压力，提振酒类消费、助力行业健康发展。

责任编辑：梁斌 SF055

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道水位下降，水质浑了，酒企“蓄水池”拉响警钟