二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温

　　记者：石诗(shī)语

　　9月10日(rì)，交通银行公告称，400亿元永续债将于9月(yuè)20日付息及兑付。除交行外，今年有超80只银行二级资本债及永续债（简称“二永债”）迎来赎回权行权日，规模约1.14万亿元。与(yǔ)此同时，银行二永债发行量显著增(zēng)加。截至9月11日，今年以来，商业银行二永债合计(jì)发行超1.3万亿元，是去年同期发行量的2.5倍有余(yú)。

　　业内人士认为，展(zhǎn)望下阶段，二永债发行有望进一步提速，商业银(yín)行资本充足才能更好开展信(xìn)贷业务，支持实体经济发展，同时(shí)抵御资本风险。

　　银行密(mì)集赎回二永债

　　9月10日，交通银(yín)行发布《2019年无固定期限资本债券2024年付息及兑付公告》显示，该债(zhài)券发行(xíng)总额400亿元(yuán)，将于9月20日付息及兑付。

　　今年(nián)商业银行(xíng)二永(yǒng)债迎来赎回高峰。此前，中国(guó)债券信息网发布(bù)《关(guān)于2024年投资(zī)人回售及发行(xíng)人赎回的提示性公告》显示(shì)，2024年将有超80只二永债(zhài)迎来赎回权行权日。根据企业预警通数(shù)据，2024年银行存量二级资本债、永续(xù)债(zhài)到期赎回规模分别达到5753亿元、5696亿元。其中，58家商业银行面临二级资(zī)本债赎回，另(lìng)有包括交通(tōng)银行、中(zhōng)国银行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、华夏银行、浦发(fā)银行在内的(de)15家商业银行迎来永续债首个赎回权行权日(rì)。从(cóng)时间(jiān)分布看，二级资(zī)本债到期压力主要集中在(zài)上半年(nián)，永续债到(dào)期(qī)压力主(zhǔ)要集中(zhōng)在下半(bàn)年。

　　7月以来，商业(yè)银行密集启动二永债赎回，兴业银行、无锡农商银行、成都银行(xíng)、交通银行等发布赎回二级资本债公告；工商银行、农业(yè)银行等也陆续发布永续债赎回公告。其中，农业银行(xíng)发布两期永续债赎回权行使公告，规模(mó)分(fēn)别为850亿元和350亿元。

　　业内人士告诉记者(zhě)，永续债理论(lùn)上没(méi)有固定期限，或是(shì)到期日为机构存续期(qī)。如果商业银(yín)行资本(běn)充(chōng)足率承压，且(qiě)市场(chǎng)条件允许，商(shāng)业银行可(kě)以选择不赎回永续债以(yǐ)保持资本的稳定性。但在实际操作中，不赎回行为可能会被市场解读为银行资本状(zhuàng)况不佳，影响后续债券发行，进而影响商业银行的(de)声誉和(hé)资金成本。

　　发行规模(mó)大幅提升(shēng)

　　Wind数据显示，截至9月11日，今年(nián)以来，北京银(yín)行、成都农商银(yín)行等(děng)近30家银行(xíng)合计发(fā)行永续债5007亿元(yuán)，较去年同期发行的1517亿元，增加了(le)2倍有余。同时，二级资本债增长势头(tóu)也十分迅猛，截至9月11日，今年以(yǐ)来，商业银行发行二级资本(běn)债合计8147.8亿元，而去(qù)年同期二级资本债(zhài)发行(xíng)金额合计3737亿元。

　　今年以来二永债发(fā)行规(guī)模大幅提(tí)升。业内人士(shì)认为，一是因为二永债(zhài)尤其是永续债待赎回规模较大，需提前发(fā)行置换；二是因为发行成本降低(dī)。

　　从利率来看(kàn)，今年新发行(xíng)二永债票(piào)面利率多数(shù)在3%以下，反观去年同期，二永债利率(lǜ)普遍(biàn)保持在3%以上，部(bù)分银行发债利率超5%。专业人士分析称，二永债补充资本的成本持续降低，叠(dié)加赎回潮影响(xiǎng)，再加(jiā)上债市行(xíng)情较好，会增加(jiā)市场对二永债的发行需求。而且，在净息差持续收窄(zhǎi)背景下，二永债较低的发行(xíng)成本有(yǒu)利(lì)于(yú)商业银行业(yè)务开展(zhǎn)。

　　此外，二永债密集发行背后是银行持续的补充资本金的需求。永续债与(yǔ)二级资(zī)本债都是银行(xíng)常用的(de)外源性资本补充工具。近年(nián)来，商业银(yín)行支持实体经济发(fā)展，内源性渠道补充不足导致对外源性资本补充(chōng)工(gōng)具需求增加。上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚认为，商业银行持续让利实体(tǐ)经济，近年来营收(shōu)增速和净利润增速(sù)慢于资产规模扩张速度。在规模(mó)增长带来资本损(sǔn)耗的同时，利润留存无法同比例增长。在此背景下，资本充足率承压成为趋势。因此，内源性渠(qú)道对资本补充的效果受限，银行补充资(zī)本对于外源性工具的需求增大。

　　多措并举保持资本充足率平稳(wěn)

　　二永债等资本工具的发行对银(yín)行补充资本金至关重要(yào)，银行资本充足(zú)才能更好(hǎo)地开展信贷业务，支持实体(tǐ)经济发(fā)展，同时抵(dǐ)御资本风险。

　　华福证(zhèng)券固收研究(jiū)团队发布的研究报告认为，观察历年发行节奏，二级资(zī)本债和永续债的供给高峰主要集中在下半年，如果今年发行节奏保持平稳，下半年二(èr)永债(zhài)发行将提速。

　　中邮证券预计，2024年下半(bàn)年商业银行二永债(zhài)行权额为0.70万亿元，加上四大(dà)国有行为满足TLAC要求的缺口0.55万亿元，则(zé)二永债缺口合计为1.25万(wàn)亿元。近两年商业银行合计获得2.5万亿元资(zī)本工具批文额(é)度，剩余未发行额度1.21万亿元。综(zōng)合估计，2024年下半年二永债合计发行规模为1.2万亿元。

二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温-style="font-L">　　此外(wài)，业内人士认为，商业银行应从优化资产负债管(guǎn)理等方面(miàn)未雨绸缪，提前(qián)防范和应对二永债赎回压力，将资本充足率控制在合理区间(jiān)，确保业务稳健可持续(xù)发展。

　　曾刚建(jiàn)议，银(yín)行应(yīng)追求资本集约式发展，从(cóng)规模扩张转变(biàn)为质量优先。同(tóng)时，还需(xū)加快经营管理模(mó)式转型，差异化发展零(líng)售、财富管理等轻资本业务，在保持稳(wěn)健发展的同(tóng)时降低资(zī)本消耗。此(cǐ)外，部分银行还可适当(dāng)降低分红比例，增强内源(yuán)性资本(běn)补充能力。

　　在外源性资本补充方面，受访人士认为，商业银行特别是中(zhōng)小银行应加快建立资本补(bǔ)充长效机制(zhì)。如适当调整股东资质要(yào)求，简化审批(pī)流程，支持商业银行引进合格股东进行增资扩股；支持(chí)中小(xiǎo)银行发行优先股、永(yǒng)续债、可转债、二级资本债等，对部分优(yōu)质中小银行发行资本补充债券(qu二永债迎赎回高峰银行“补血”持续升温àn)予以增信支(zhī)持。

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