【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注

机构指出(chū)，展望全年，当前锂电板块核心(xīn)问题仍在于供(gōng)给过剩，短期内基本面仍处于(yú)筑底阶段，经过供不应求—产能扩张—供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力进一步提升(shēng)，目(mù)前行业(yè)尾部出清(qīng)阶段持续，板块供需格局有望迎来边际(jì)改善，盈利能力(lì)弹性或将有所提升，板(bǎn)块基本面有(yǒu)望迎来拐点，看好业绩见底企稳后回归的机遇。

核心逻辑【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注p>

1.电(diàn)池投资时钟理论：电池作(zuò)为周期成长(zhǎng)赛道，需求增(zēng)速、产(chǎn)能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。2H2023—1Q2024行业库存周期及产(chǎn)能利用率周期分别(bié)触(chù)底(dǐ)、回升(shēng)。根(gēn)据电(diàn)池投资时钟，在板块触底阶段(duàn)迎接的是龙头行情(qíng)，4Q2023—1Q2024电池(chí)、结构(gòu)件等环节龙头业绩超预期，龙(lóng)头逻(luó)辑兑现中；此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二(èr)边际向好，如隔膜、结构件环节等。

2.动力电池出海提速。出海依旧是行业发展主旋律，中国(guó)企业相(xiāng)较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势，盈(yíng)利能力表现更稳健(jiàn)，目前(qián)政策(cè)端业务拓展限制整(zhěng)体可控，基于我国锂电产业链完备(bèi)发(fā)展布局与先发优势，全球市占率长期有望(wàng)延续提升(shēng)趋势，从企业盈利角度，海外市(shì)场超额收益(yì)为破局内卷的关键突破口，海外布局具有(yǒu)先发优势的龙头企业(yè)有望重(zhòng)归利润增长通道(dào)。

3.碳酸锂价格阶段性反弹，锂矿减产成本端有支撑。每轮锂矿扩产周期约3年，目前正值2021年碳酸锂高价(jià)时的新增(zēng)产能投放期，在(zài)本轮碳酸锂扩产周期结束后，根据上一轮碳酸锂价(jià)格走(zǒu)势，碳酸锂仍将(jiāng)在底部横盘1—2年左(zuǒ)右(yòu)的时间，直(zhí)到新的产业需求再(zài)次出现，碳酸锂价格有望实现反(fǎn)转上行。今年3月受到澳矿减产预(yù)期、江(jiāng)西锂矿环保监察等影响，叠加锂电行(xíng)业春节后开(kāi)始补库存，碳酸锂价格出现反弹。近期(qī)，由于部分矿商挺价意图浓厚，且(qiě)新增(zēng)低(dī)品(pǐn)位锂矿对应的碳酸锂成本在10万元(yuán)以上，预计接下来碳酸锂(lǐ)价格将在9.5万元—10.5万元/吨波动。

4.锂电材料端利润即将见(jiàn)底，关注固态电池进展(zhǎn)。从(cóng)行(xíng)业各环(huán)节盈利能力来看(kàn)，产业链(liàn)地位更加强势的电池端(duān)，占据(jù)越(yuè)来越多的利润。材料环(huán)节产能相对更加充裕，其盈利能(néng)力和碳酸锂价格变化正相关，正极材(cái)料ROE随碳酸锂价格涨跌而同步涨跌。目(mù)前来看(kàn)，正极、负极材料价格和利润(rùn)低(dī)位稳定，隔膜龙(lóng)头利(lì)润基本归零，电解液、六氟磷酸锂盈(yíng)利均(jūn)处于历史最低(dī)位。开工率方面，3月以来，各材料开工率均明显(xiǎn)回升，阶段性补库存结束后，开工率近期开始缓慢下行。今年上半年行(xíng)业(yè)从补(bǔ)库存向(xiàng)去库存(cún)变化，负极(jí)、隔膜、电解液库(kù)存(cún)处(chù)于高位。新技术方面，半固态(tài)电池技术逐步成(chéng)熟，高端车型(xíng)开始配套，宁德(dé)时(shí)代、清陶能源、卫蓝新能源等公司进展顺利。

利(lì)好个(gè)股

东莞证券建议关注业【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注绩增(zēng)长确定性较强(qiáng)的电(diàn)池环节，拥有优质产能的材料环节头部企业(yè)，以及电池(chí)新技术带动产业链迭代(dài)升级下的需求增量环节。重点标的：宁德(dé)时代、亿纬(wěi)锂能、科达(dá)利、尚太科技、湖南裕能。

山西证券重(zhòng)点推(tuī)荐龙头优势(shì)显著、海外营收大幅提(tí)升的电(diàn)池环节，建议关注盈(yíng)利(lì)基本见底的正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂环节，关注固态电池进展，关注行业内股息(xī)率相对较高的标的。重(zhòng)点推荐：宁德时代；建议关注：恩捷股份(fèn)、华友钴业、当升科技(jì)、湖南裕能、天赐材料、翔丰华、天奈科技、湘潭电化、三祥新材、瑞泰新材、科陆(lù)电(diàn)子等。

本文内容精选自以下研报：

东(dōng)兴证券《2024年锂电板块中期策略：基(jī)本(běn)面有望迎来改善，关(guān)注出海与固态电池应(yīng)用进程》

山西证券《锂电中(zhōng)期策略：材料(liào)价格见底，盈利(lì)有望回升》

国金证券《锂电板块(kuài)2024年中期策略：稼动率回升，出(chū)海和新技术开启新周期》

东莞证券《锂(lǐ)电池产业链双周报：产(chǎn)业链价格(gé)持续弱稳运行》

校对：李凌锋

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