25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑

作为(wèi)下周(zhōu)美(měi)联储决议前的最后一个(gè)关键数据，8月(yuè)美(měi)国消(xiāo)费者(zhě)物价指数(shù)（CPI）基本符合预期，大规模宽(kuān)松的希望被(bèi)打压，市场对首次降息的定价重新指向25个基点。不过利率(lǜ)期货定价显示，投资者仍预计年底前将大幅降息，这表明对经济(jì)衰退的(de)担忧不容忽(hū)视。

房租回升扰动核心通胀

美国劳工部周三公布的数据显示，受能源价格回(huí)落影响，8月美国整体CPI上涨了2.5%。这是(shì)自2021年2月以来最小的同比涨(zhǎng)幅。

剔除波动较大的食品(pǐn)和能源成分，核(hé)心CPI同比增长(zhǎng)3.2%，与(yǔ)上月持(chí)平(píng)，环比增长0.3%，加快0.1个百分点(diǎn)。上月有所放缓的业主等(děng)价(jià)租(zū)金（OCR）增速加快至0.5%，住房成本上升抵消了二(èr)手车、医疗保健、通信(xìn)和娱乐等部门的(de)贡献。

受此影响，中(zhōng)长期美债(zhài)收(shōu)益率从年内低点反弹。与利率预期关联密(mì)切的2年期(qī)美债上涨超(chāo)5个基点至3.66%，基准10年期美债(zhài)涨3.5个基(jī)点至3.68%。联邦基金利率期(qī)货显示，市场预期美联储下周降息(xī)25个基点的概率大幅上升至80%以上(shàng)。巴克莱认(rèn)为，核心CPI的意外(wài)上涨使得下周意外降(jiàng)息(xī)50个基点的可能性(xìng)更小。

牛津经济研(yán)究院发布报告称，8月(yuè)份核(hé)心通胀(zhàng)25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑意外上升，反映了住(zhù)房和交通服务的(de)压力。美联储接下来更有可能坚持审慎的宽(kuān)松政策，从下周降息25个基(jī)点开始。

摩根资产管理首席全球市场策略(lüè)师凯利（David Kelly）表示，7月(yuè)核(hé)心CPI数(shù)据略(lüè)高于市场预期，但更多是(shì)一种“噪音”，现在已经不存(cún)在“重大(dà)”通胀问题(tí)。“总的来说，通胀控制得很好，我们没有看到(dào)通货紧缩的迹象。”凯利(lì)称。

斯(sī)巴达(dá)资本证券首(shǒu)席市场经济学家卡尔蒂略(lüè)（Peter Cardillo）发表评论称，总体通胀率实际(jì)上很低(dī)，而且正朝着正确的(de)方向(xiàng)前进，接近美联储(chǔ)2%的目标。CPI报(bào)告基本上证实核心通(tōng)胀仍存在黏性，目前不知道(dào)这是否是暂时(shí)现象，但这仍然(rán)是一个(gè)问题。

美联储能否实现美国经济软着(zhe)陆

值得注意的是，随着市场消化25个(gè)基点降息幅度，美股盘初一度跳水，道指重挫(cuò)超700点。

从去年下半(bàn)年开始，联邦(bāng)基金利率(lǜ)一直处于5.25%-5.5%的近23年高点。在充分定价9月降(jiàng)息(xī)后，市场继续维持对美联储今年降(jiàng)息至少(shǎo)100个(gè)基点进行定价，投资者仍然认为11月或12月的降息幅度将达到50个基点。

摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）本周重(zhòng)申(shēn)了自己谨慎的立场(chǎng)。他在出(chū)席纽约(yuē)机构投(tóu)资者委员会（Council of Institutional Investors）秋季会议上说：“我想说，最糟糕的结果是(shì)滞胀——也就是经济(jì)衰退、通胀上(shàng)升。我并不排(pái)除发(fā)生这种情况的可能性。”

第一财经(jīng)此(cǐ)前(qián)曾报道，近期就业市场松动被(bèi)美(měi)联储(chǔ)所关注，也被(bèi)不少机构视为衰退的预(yù)警信号，从而引发了对美国经济能否软着陆的担忧。上月美国劳工(gōng)部将截至2024年3月的近(jìn)一年非农就业岗位下修81.8万(wàn)，整体失业率在7月一度(dù)触及(jí)近三年高位4.3%。随着美国家庭疫情期间积(jī)累的过剩储(chǔ)蓄消耗殆尽，持续的收入增(zēng)长对于保障消费支出支持经济扩张至关重要。

瑞银全球财富管理公司上月将美国经(jīng)济25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑衰退的可能性从20%提高到(dào)25%，理由是就业(yè)增长疲软和7月失业数(shù)据引发了人们对经济衰退的(de)担忧。此前(qián)，摩根大通将美国年底前经济衰退(tuì)的可能性提高(gāo)到35%，理由是劳动力市场压力有待释放。

野村证券国际(jì)跨(kuà)资产策略师麦克埃利戈特（Charlie McElligott）认为，利率市场走势非(fēi)常明确：现在自愿作出减少降息(xī)的决定，以后将被迫进行(xíng)更多的降息。“人们的看法很简单，美联储的‘缓慢(màn)宽松政策’指引将产生(shēng)后果，‘自我实现’最终导(dǎo)致更严(yán)重的放缓，这(zhè)将需要更深入的‘美联储政(zhèng)策错误’降息。”

相比之下(xià)，经纪交易商LPL Financial首席固定收益策略师吉勒姆（Lawrence Gillum）对经济(jì)前景并不悲观。“我们的观点是，经济正(zhèng)在放缓，但不认为它会收缩，利(lì)率市场(chǎng)对即将发生的降息幅度定价错误。降息最终将(jiāng)被定价，因(yīn)为我们肯定不会看到未来(lái)几个季度出现(xiàn)衰退。”他写(xiě)道。

责任(rèn)编辑：于健 SF069

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