投资攻守兼备百亿级私募布局可转债热情升温

　　● 本报记(jì)者朱涵

　　随着可转债市场近年不断扩容，有不少百亿级私募开始关(guān)注这一领域的投资机会。Choice数据显示，截至2024年 6月(yuè)底，处于存续期的可转债有528只。据第(dì)三方平台披露的可(kě)转债最新半年报十大持有(yǒu)人数据，今(jīn)年二季度末，共有12家百亿级私募(mù)旗下产(chǎn)品现身68只可转(zhuǎn)债的十大持有人(rén)名单，合计(jì)持有市值约为34.59亿元。

　　睿郡资产投资(zī)可转债最为积极

　　具体来看，截至二季度末，有6家主观私募机构旗(qí)下产品出现在52只可投资攻守兼备百亿级私募布局可转债热情升温转(zhuǎn)债前十大持有人(rén)名(míng)单(dān)中，合计(jì)持有可转(zhuǎn)债数量3290.36万张，合计(jì)持有市(shì)值33.34亿元；另有2家“主观+量化”私募机构旗下产品出现在5只可转债前十(shí)大持有人名单中，合计持有可转债数量85.08万(wàn)张，合(hé)计(jì)持有市值0.90亿元。　　

　　从具体机(jī)构来看，截(jié)至二季度(dù)末，睿郡资产、合晟资产、迎水投资(zī)、宁泉资产4家百亿(yì)级投资攻守兼备百亿级私募布局可转债热情升温私募机构均(jūn)持有可转(zhuǎn)债市值超亿元。此(cǐ)外，合晟资产、睿(ruì)郡(jùn)资产、迎水投资、林园(yuán)投资、九坤投资(zī)5家百亿级私(sī)募机(jī)构持有可转债数量在5只(zhǐ)及以上。　　

　　其中(zhōng)，睿郡资产持有可转(zhuǎn)债的市值最高。截至二季(jì)度末，睿郡资产旗下产品出现在15只可(kě)转债前十大持(chí)有人名单中，合计持有可转债(zhài)数量2089.07万(wàn)张，合计持有市值21.89亿元。在(zài)其投资可(kě)转债的(de)行(xíng)业分布上，电力设备行业有3只，计算机和环(huán)保(bǎo)行业各有(yǒu)2只。合晟资产紧随其后，其旗下产品出(chū)现在18只可转债前十大持有人名单中，合计持有(yǒu)可转债数量848.39万张，合计(jì)持有(yǒu)市值8.39亿元(yuán)。

　　9月6日，合晟资产发(fā)布债(zhài)券策(cè)略月报称，产业债方(fāng)面，从配置角(jiǎo)度来看，符(fú)合(hé)高(gāo)技术、高质量、高效能发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)新质(zhì)生产力行业将持续受益于政策的(de)扶持，在这(zhè)些行业里的民企融资便利(lì)性有望提升。同时，在政策支持下，一些资质优秀的民(mín)企将重回市场进行发债，可以把握(wò)相应投资(zī)机会。

　　量化管理人关注 “错杀机会”

　　私(sī)募排排网统计数据显示，截至今年(nián)二季度末(mò)，九坤投资、灵均投资、金(jīn)锝私募、博润银泰投资4家百(bǎi)亿级量化私募旗下产品出现在11只可转(zhuǎn)债前十大(dà)持有人名单中，合计持有可转债数量28.24万(wàn)张，合计(jì)持有市值0.35亿(yì)元。

　　在百(bǎi)亿级量化私募中，九(jiǔ)坤投资持(chí)有的可转债相对较多。数据显示，九坤投(tóu)资旗下产品持有(yǒu)5只可(kě)转债，大都为小盘(pán)品种，包括宏丰(fēng)转(zhuǎn)债、博汇转债、春秋转债和泰坦转债等；另外，灵均投资持有2只可转债标的——胜蓝转债、金钟转债；金锝私募(mù)则持有胜蓝转债、新天转债等；博润(rùn)银泰投资持有溢利转债、泰(tài)坦转债(zhài)等。

　　排排网财富研(yán)究部副总监刘有华表示，百亿级私募纷(fēn)纷布局可(kě)转债市场，一是因为(wèi)可转债(zhài)市场在不断扩容，同时具有估值优势和投资吸引力(lì)；二是因为可转债既有(yǒu)债性又有股性，结合了债券和股票的优(yōu)点，为投资者提供了风险(xiǎn)和回报(bào)之间(jiān)的平衡选择；三是出于量化(huà)私募布局的需(xū)要，可转债(zhài)市(shì)场实行“T+0”交易(yì)制度，提供了更大的操作灵(líng)活性和便利性。另外，可转(zhuǎn)债上市首日设有特定的涨跌幅限(xiàn)制，一般(bān)为(wèi)最高涨幅57.3%和最大跌幅43.3%，从次日(rì)起，涨(zhǎng)跌幅限制通常调整为20%，提供了更大的价格波动空间。

　　百亿级私募盈峰资本表示，今年，固收端可以配置的(de)品种不多(duō)，可转债作为(wèi)“纯债替代”，对于稳(wěn)健型资金(jīn)来说，是难得的分散收益来源和增厚收益的机会。从可转(zhuǎn)债的收益来源和(hé)波动幅度看(kàn)，可转债作为既有股性又有债性的资产，更适合定位于“权(quán)益-”资产，即权益(yì)资产的稳健替代(dài)。从择时的角度看，在未来(lái)预期仍有不确定(dìng)性(xìng)的背景下，可转债投资优势明显。经历这轮(lún)调整后，可转债已进入(rù)非常适合(hé)配置的市场位置区间。未来要重视可转债持续上升的信用风(fēng)险，也要关注每一次回(huí)调中被“错杀”的机会。

责(zé)任编辑：郝欣煜