传智教育(003032)中报点评：业绩阶段 承压，鸿蒙需求带动边际改善

核心观点

公司发布2024年中报，2024H1公(gōng)司实现营业收入
1.11亿元，同比下降65.03%；归母净利润-3422万元(yuán)，去年同期为7709万元。2024Q2实现营业(yè)收入6043万元，同比(bǐ)下降66.14%；实现(xiàn)归母净(jìng)利润-1822万元，去年同期 为5955万元。加强校企合作与(yǔ)课(kè)程研(yán)发，静待(dài)传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善培训需求修复。公
司业(yè)绩下滑的主要原因为
整体经济环境影响下就(jiù)业(yè)市场承压，叠加近年(nián)IT行业增长放缓，公司学员数量(liàng)下滑导致培训收入下降。逆境(jìng)下公司继续修炼内功，与华为、阿里云、腾讯云、 科大讯(xùn)飞 等知名互(hù)联网企(qǐ)业联合进行课程
开发。我们认为公司作为IT培训行业龙头企业(y传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善传智教育(003032)中报点评：业绩阶段承压，鸿蒙需求带动边际改善an>è)，持续加强课程研发投入，核心竞争力不改，随着培(péi)训需求修复未来有望实现业绩复苏。鸿蒙(méng)专业程序(xù)员需(xū)求巨大，华为认证公司有望享受红利。据《中国开发(fā)者画像洞察研究报告2024》数据，当前鸿蒙生态设备终(zhōng)端数量已超9亿，预计今年年底实现超过5000款鸿蒙原生应用开发(fā)，潜在新增岗位超300万个。公司于2024年1月与华为签署HarmonyOS人(rén)才生态体系(xì)服务合作协议(yì)，并于(yú)3月成为华为HarmonyOS认证级(jí)授权培训伙伴。首(shǒu)批(pī)鸿蒙培训班2024年2月正(zhèng)式开班，毕业生就业(yè)反馈良好企业认可(kě)度高。我(wǒ)们认为，受益于鸿蒙人才的(de)巨大缺口(kǒu)，公司作为稀缺的鸿蒙专业培训机构有望充分享受就(jiù)业需求红利，鸿蒙学员数量有望实(shí)现突破式增长。完
善中等职业教育布局，打通数字化(huà)人才培养全链路(lù)。2024年1月29日
，公司向全资子公司大(dà)同好学增资(zī)2.6亿元以推进(jìn)下属全日制统招
大学大(dà)同数(shù)据(jù)科技职业学院建设。一期预计2024年7月完工，预计于今年开始招生。公司在完成中等职业教育布局后进一步(bù)开展(zhǎn)高等教育业务，未来可实(shí)现(xiàn)从(cóng)中职教育到IT就(jiù)业(yè)培训的一站式连通，延长(zhǎng)学制增强生源稳定性与抗风险能力，打造全面数字化人才培育体系。

盈利预(yù)测与投资建议

短(duǎn)期业绩承压，长期(qī)来看受(shòu)益于就业修(xiū)复(fù)与鸿(hóng)蒙需求增长(zhǎng)，叠加公(gōng)司高等教育布局完善，公司势 能仍存。我们预测公司24-26E归母净利润(rùn)为-0.19/0.34/0.87亿元(24-25前值 为2.19/2.53亿元，因就业形势不景气下调收入(rù)，因平(píng)均(jūn)学(xué)费下(xià)降下调毛利率(lǜ))。采用自由现金流(liú)估值法，对应37.35亿(yì)市值，目标(biāo)价(jià)9.28元，维(wéi)持买入评级。

风险提示

就业需求恢复(fù)不及预期，鸿(hóng)蒙培训业务扩(kuò)展不(bù)及预期，IT培训(xùn)行业竞争(zhēng)加剧，需求(qiú)及开班量恢复不及预期可能对估值产生负面影响。

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