“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报记者陈书玉裴利瑞

近日(rì)，新“国九条”发布，进一步加强对证券基金机构的监管，推动行业回归本源、做优做强，同时对资管机构的投研能力和产品创新服务提出(chū)了更高要求。

站在资产管(guǎn)理规模已逼近30万亿(yì)元关口的公募基金行业，该如何重整行装再出发？

所谓形势比(bǐ)人强。公(gōng)募基金需趋势而为，不仅要(yào)加强(qiáng)投研(yán)人才的(de)梯度(dù)建设、深入刻画产品的风险(xiǎn)收益特(tè)征、进一步(bù)引导和陪伴投资者，还要切实提高基金投资者的获得感。有业内人士认为，“未来，供给(gěi)端的资(zī)产管(guǎn)理机构将呈现‘纺锤型’结构之势。”“纺锤”的一端是规模优势，即(jí)平台(tái)；另一端则突出特长，即精品。在资产管理行业的“星辰大海(hǎi)”中，没有普适方案，各家基金公(gōng)司需要立足自身资源禀赋，结合市场行情和客户投资需求不(bù)断“调频”，进而找到适合自己(jǐ)的差异化、特色化发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早在(zài)2005年(nián)，我们管理层就写过一(yī)篇关于公司战(zhàn)略的文章，研究选(xuǎn)择‘大而全(quán)’或是‘专(zhuān)而精(jīng)’的路线。当时，大家一致同(tóng)意，公司还是要采取差异化打法，走精品(pǐn)化、特色化道路。经过多年(nián)努力，我们终于在主(zhǔ)动权益上形成了特色化优(yōu)势。”近日，上海某公募高(gāo)管向证券时报记者谈起了近20年来公司(sī)的发展路径，“但(dàn)是，去年(nián)公(gōng)司净利润大幅下滑，股东(dōng)认为(wèi)这是因为我们错过了ETF的爆(bào)发式增长所致，现在希望我们(men)补齐(qí)被(bèi)动投资的短板。只是我们在ETF方面并没有资源禀赋，投入巨大也(yě)很难实现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司当前面临的困境——当特色化经(jīng)营(yíng)不可(kě)避免(miǎn)地因为行(xíng)情(qíng)调整而出现阶(jiē)段性逆风，家家(jiā)都想“大(dà)而(ér)全(quán)”。现实如此，差(chà)异化发展似乎也成为了一道伪命题。

“国内存(cún)在着一种文化倾向——往往喜欢(huān)追求‘大而全’，但这(zhè)样的目标未必适合每一家公司，差异化发展已(yǐ)到(dào)了非(fēi)常重要(yào)的关口。”华安基金总经理张霄岭向证券时报记者(zhě)表示。

张霄岭称，在海外，一批全(quán)球顶(dǐng)级的资产管理公(gōng)司均走(zǒu)出了独特的业务开创模(mó)式。比如，贝莱德集团坚(jiān)持为所有机构和个(gè)人投资者提(tí)供最佳(jiā)的投资解(jiě)决(jué)方案，立(lì)足于科技、固收两大(dà)特色并取(qǔ)得快速(sù)发展；先锋领航集团的产(chǎn)品(pǐn)采用极低的费率，开创(chuàng)指数投资之先河，实现了规模(mó)的大幅扩张；美(měi)国富达投资集团(tuán)作为一家(jiā)多(duō)元化的金融服务公司，则采取财(cái)富管(guǎn)理(lǐ)和(hé)资产管理相结(jié)合的模式。在差异化竞(jìng)争下，这些公司在(zài)各自领域充分发挥优势(shì)，这一点(diǎn)也(yě)非常(cháng)值得(dé)国内资(zī)管机构借鉴(jiàn)。

2022年4月，《关于加快推进公募基金行(xíng)业(yè)高质(zhì)量发展的意见》出台，将“差异(yì)化发(fā)展(zhǎn)”放在16条改革措施的首位。在该文件中，监管(guǎn)层将公募基金的(de)定(dìng)位分为“综合性大型财富管理机构(gòu)”和“特色化专业资产管理机构”两大类，从业务方向上鼓(gǔ)励(lì)公募基金做优做强主业，同时强(qiáng)化差异化发展能力，促进形(xíng)成综合(hé)性大(dà)型财富管(guǎn)理机构与(yǔ)特色化专业资产管(guǎn)理(lǐ)机构(gòu)协(xié)同发展(zhǎn)、良性竞争的(de)行业生态。

时隔两年(nián)，重磅推出的新“国九条”再次强调，支持头部机构通过并购重组、组织创(chuàng)新等(děng)方式提升核心竞(jìng)争力，鼓励中小机构(gòu)差异化发(fā)展、特色化(huà)经营。

在监管(guǎn)的积极引导下，一个明显的行业(yè)趋势已经形成——越来越多的基金公司认同差异化(huà)、特色化经营理念，并不断结合各自的股东特点、区域优势、人才储备(bèi)、专业(yè)能(néng)力等资(zī)源禀(bǐng)赋，将业务做精做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证(zhèng)券时报记者采访时表(biǎo)示，希望华宝基(jī)金能成为一家(jiā)在业内具(jù)有独特竞争力和社会责任感的特(tè)色化精品资管公司。他认为，“独(dú)特竞争力”是公司在行业激烈竞争下实现差异化(huà)发(fā)展的必需。华宝基金很早就意(yì)识到了数量化(huà)投资工具将在国内广泛(fàn)开展(zhǎn)应(yīng)用的趋势，因此重点发展了ETP（交易所(suǒ)交易型产品）业务，并在行业ETF、主题ETF领域(yù)做出了自(zì)己的特色与优势。

西部利得基金总经理(lǐ)贺燕萍(píng)表示，在2015年正式开启二次创业(yè)后，公司从自身实(shí)际出发，确定了绝对收益(yì)的发展方向，并明确(què)“基础产品供应(yīng)商”的定(dìng)位(wèi)，力争为投资者提供(gōng)多元化的服(fú)务。立足自身，找准定位，并结合(hé)对未(wèi)来市场的理解，西部利得基金围绕“专精(jīng)特新”来(lái)强化公司标(biāo)签，特色(sè)化经营也开启了可(kě)持续发展。

“在一个健康(kāng)的行业生态里，既要有参天大树，也要有灌木丛林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而精’的(de)基金公司应该各美其美、美(měi)美与共(gòng)。”上(shàng)述上海某公募高管说。

打好“优势牌(pái)”

把(bǎ)“长板”发挥到极致

“对于中(zhōng)小基金公司(sī)而言，只有最大程度认知(zhī)并发挥自身的优势，才能扬长避短(duǎn)，利用相对(duì)有限的资源打造出差异化的产品力，进而形(xíng)成自身的核心竞争力。”德邦(bāng)基金总经理张騄(lù)表示。

近两年(nián)，德(dé)邦(bāng)基金(jīn)业务快速发展，张騄对此表示，这得益于多方面(miàn)因素的综合作(zuò)用，其中最重要的就是公司有比较明晰和精细的战略定位。德邦基金(jīn)坚持“集中优势、单点(diǎn)突破”，从打造“小而美”的细分品类起步，同时(shí)集中资源建设投(tóu)研能力，尤其是在团队最具能力优(yōu)势的(de)领域。此外，团队具备年轻化、互联网化的(de)思维(wéi)模式，因此公(gōng)司的电(diàn)商(shāng)业务也发展迅猛。

实(shí)际上，近年来很(hěn)多中小基金公司进入大(dà)众视野，都源自(zì)最大程度地(dì)打(dǎ)好(hǎo)了自身的“优势牌”，把(bǎ)“长板”发挥到了极(jí)致。一开始(shǐ)，一些中小基金公司可(kě)能(néng)只(zhǐ)是从一只得到市场广泛认可的基金起步，最具代表性(xìng)的就是权益方向(xiàng)的金元顺安元启和固收(shōu)方向(xiàng)的安信稳健增值，经过了“长板”的极致(zhì)发挥(huī)后，相关基金公司的品(pǐn)牌和规模都(dōu)取(qǔ)得了“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启的业绩，也不(bù)是一夜之间跑出来的。这当中历经(jīng)近(jìn)6年的时间，是从(cóng)成立(lì)之日起一天一天慢慢积累起来的。”金元顺安基金公司董事长任开宇(yǔ)曾表示，相对(duì)于公司这样的规模而言(yán)，建立更加灵(líng)活包容的机(jī)制，培养员工对公司文化(huà)的认同感和归属感，为投研人员和业务骨干创造(zào)发挥特长的空间尤为重要。金元顺安基金尽可能将更多(duō)的资源(yuán)向投研倾(qīng)斜，短期内立足于“小而美”的定(dìng)位，将现有的产品做精做细(xì)，同时适时发行一些(xiē)契合市场、客户需求并可以充分(fēn)发(fā)挥公司特色的产品。

近年来(lái)，安信基金的(de)公募管理规(guī)模保持稳步上升态势，非货规(guī)模从2019年初的240亿元增(zēng)至2023年底的1043亿元，旗下固收产品持有人的体(tǐ)验较好，相关渠道对安(ān)信基金固(gù)收团队(duì)的认可度也很高。安(ān)信(xìn)基金总经理刘(liú)入领(lǐng)在接受证券时报记者(zhě)采访时表(biǎo)示(shì)，公司“固收+”投(tóu)资的核心方法(fǎ)论(lùn)以“风险预算、拥抱波(bō)动”为特色，严格按(àn)照产品定位和风险收益比原则配置债券、股票和可转债等资产，相关产品设置了清晰的投(tóu)资目标和考核体系，如目标收益区(qū)间、胜率、回撤(chè)等。

“排行榜上每(měi)一次微小的名次更迭(dié)，背后都是公司(sī)在重大战略上精准布局或(huò)在重(zhòng)要业(yè)务上死磕出了差异优势。”永赢基金相关人士表(biǎo)示。作为一家成立(lì)于2013年的次新基金公司，永赢基金用10年左右的时间跻身行业前(qián)二十，成为行业中典型的“逆袭”样(yàng)本之一。

永赢基金在复盘总结中表示，很重要的一点就是充分发挥银行系基金公司的优势(shì)，持续加深固收“长板”的护城河(hé)，据了解，永赢基金的(de)非货及债券方向的管(guǎn)理(lǐ)规模连续6年每年增长超200亿(yì)元，目前固收(shōu)产品线已经(jīng)布局了颗粒度非常(cháng)细的不同风险收益(yì)产品矩阵。永赢基金内部人士表(biǎo)示，公司对风险控制的要(yào)求(qiú)极高，绝不为多博几(jǐ)个BP（基(jī)点）的收益而下(xià)沉(chén)资质、铤而走险，超额主要靠择时和交(jiāo)易，一个(gè)BP一个BP地稳扎稳打。

从资产管理

向财富管理延伸

除了发展特色化的资产管理(lǐ)能力，对于主业发展较好的公(gōng)募基金公(gōng)司(sī)而言，由资产管理业务(wù)向财(cái)富管理业务延伸，打造综合性大(dà)型(xíng)财富管理机构，已成为一条重要的差异化发展之路。

在(zài)海外，这条差(chà)异化发展路径已有较为成功的案例。比如，富达投资集团早期是一家以主动管理能力见长、追(zhuī)求长期业绩的资产管理公司，后来逐步发展成为综合型大型财(cái)富管理机构。相(xiāng)较(jiào)其他资管机构而言，这类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富管理体验。

基金公司如何向财富管理业务延(yán)伸？《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》也为此提供(gōng)了一(yī)些解决方案，比如支持公募主业突出、合规运营稳健、专业(yè)能力适配的基(jī)金管理公司设立子公司，专门(mén)从事公募REITs、股权投(tóu)资、基金投资顾问(wèn)、养老金融服务等业务，提升(shēng)综合财富(fù)管理(lǐ)能力。

4月16日，汇添(tiān)富基金发布公告称，受让汇添富资本管理有限(xiàn)公司持有的汇添富投资(zī)管理有限公司（下称“汇添(tiān)富投(tóu)资”）全部股权(quán)，将汇添富投资(zī)从全资孙公司变为(wèi)全资子公司。一位业内人士表示，此举便是为了响应监管(guǎn)层关于(yú)发(fā)展基金专业子公(gōng)司的号召。汇添富基金董事长李文在接受证券时报记者采访时表示，公(gōng)司(sī)将在集团化管(guǎn)理、子公司业务战略、国际化布局、后台运营业务外(wài)包等(děng)方面积极开展(zhǎn)组织创新，推动实现特色化发展。

博(bó)时基金认为，支持(chí)基金公司专业(yè)化发(fā)展、集团化(huà)运营(yíng)，设立REITs子公司、养老金融服务子公(gōng)司、投(tóu)资顾问子公司等，有助(zhù)于打造(zào)综合性大型(xíng)财富管(guǎn)理机构。公(gōng)募REITs市场是一个(gè)万(wàn)亿(yì)元级别的市场，符合经济转型和基础设施发展(zhǎn)趋(qū)势，各方面机(jī)制正在逐步成熟(shú)完善(shàn)。此外，对于养老金、投资顾问等公(gōng)募基金行业的专业(yè)细分领域(yù)，基金公司也可以(yǐ)通过设(shè)立(lì)子公司来运(yùn)营。

张(zhāng)霄岭还表示，国内基金公司也可以通过从(cóng)投研工业化、科技赋能、个性化服务(wù)、直接(jiē)触达客(kè)户等方向尝试(shì)创新，打破固有的(de)同质化竞争(zhēng)。当前，国内公募基(jī)金的获客方式主要依(yī)赖代销渠(qú)道，而(ér)在美国，机构客(kè)户直销(xiāo)占比非常高，这或是国内公募基金(jīn)未来(lái)的探索方向。在直接触达客户后，公募基金可以满足个人或机构越(yuè)来越高的个性化需求(qiú)，研发定制化、个性化的解决(jué)方(fāng)案。

长板加宽短板加长

“大而美(měi)”岂能(néng)误(wù)解

目(mù)前，我们(men)可以看到，更多(duō)的基金公司(sī)正在试图立足自身优势，发力更加丰富的产品线布局，向(xiàng)综合化发(fā)展。

近年来，以权益投资见长的景顺长(zhǎng)城基(jī)金提出(chū)了“长板加宽，短板加长”的口号，希望在保留股票投资优(yōu)势的基础上，成(chéng)为一家平台型公司(sī)。继续往前(qián)冲(chōng)刺的“固收大(dà)厂”永赢基金，则陆(lù)续在主动权益领域、ETF业务和国际化业(yè)务上(shàng)进行相关布局。

中国公募(mù)行业的发展虽已历经26度春秋，但仍然是一个年轻的行业。站在(zài)新的(de)起点上，基金公司该如何立足自身优势，力争成为(wèi)一家“大而美”的(de)公司(sī)？证券时报记者采访多位业内人士，探讨总结(jié)了至少(shǎo)需要(yào)的三个(gè)比较重(zhòng)要因素：

首先，是稳定的治理结构。这一因素(sù)的重要性，基本(běn)在(zài)头(tóu)部基(jī)金公司易方达基金身上得到了验证(zhèng)。在业内许多人士看(kàn)来，易方达基金的快速发展背后，是良好的治理结构(gòu)打下(xià)了坚实基础。人(rén)们一般认为，分散且均衡的股(gǔ)权结构，既可(kě)以避免大股东干预公司日常经营，又可以防止内部人控制，是(shì)一种比较良好的治理结构。易方达基金自筹建起，就坚持选(xuǎn)择均分股权结(jié)构，其后公司股东几经变动，也一直保持分散且均衡(héng)的股权(quán)结构。2019年底，易方达基金成功实(shí)现了员工股权激励。

“纵观公(gōng)募(mù)行业，因为管理层‘地(dì)震’而(ér)影响公司稳(wěn)步运行已经有了太多的(de)案例。管理层稳定，公司整体(tǐ)战(zhàn)略就会稳定，更能真正做一些长期的投资布局。尤(yóu)其像(xiàng)ETF这种前期(qī)大量烧钱且一段时间(jiān)可能看不到成效的业务，没有长期稳(wěn)定的战略(lüè)和魄力，基金公司是不敢布局的。”华东地区一(yī)位公募(mù)人士表示。

其次，是投研体系的打造。基金公司以投研立身，夯(hāng)实投研内功、打造优秀的投研体系是每一家基金公司都(dōu)在持续做的事情，但真正比拼的是实际的落地情况(kuàng)。华南地区一家大中型基金公司的总经理曾表示(shì)，资产管(guǎn)理也是管人的行业，管理机制的标准透明化很重要，解决潜在的摩擦也很重要，团队(duì)建设不能停留在(zài)喊口号上。他上任之初，做的第一件事就(jiù)是(shì)和公司内部每一位(wèi)基金经理(lǐ)、研究员沟通，力争建(jiàn)立一套符(fú)合公司实际情况的“多(duō)点对多点”科学、高效的团队协作模式。

最后，是在(zài)立(lì)足优势(shì)领域之上，全方位提升(shēng)战略、人(rén)才、产品、渠(qú)道、资金、运营、系统等能力水平。易方达基金董事长詹余引表(biǎo)示，公(gōng)募基金要真正建立和维系客户长期的信任关系，业务销售模式与服务能力(lì)就面(miàn)临着全面重塑和自我革新(xīn)。要实现这(zhè)些转变，行(xíng)业(yè)机构亟需从战(zhàn)略、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加速转型建设，提升能力水平。

需(xū)要注(zhù)意的是，基金公(gōng)司在向“大而美(měi)”发展，追求的不是管理规模的“大(dà)”，而是管理能力的“强”，是客户体验的“好”。

国泰基金认为，随着中国经济发(fā)展由高(gāo)速增长向(xiàng)高质量增长转型，公募基金的发展目(mù)标也应由高回报向高质量回报转型。未来(lái)，绝(jué)对收益比相对收益更关键，让投资者赚到钱是行业的重要使(shǐ)命。行业追求的不是(shì)短期(qī)涨得多、涨得快，而是在资本市场的跌宕起伏中稳扎稳打(dǎ)，实现(xiàn)长期稳健的(de)收益。

永赢基金的几位高管在一次聚(jù)餐时聊起公司的终极目标(biāo)——“中国已(yǐ)经有了很多非常(cháng)厉害的头部公司了，我们再追求成为一家大规模的公募，意义何在？”讨(tǎo)论过后(hòu)，永赢基金高管都表示，基金公司要(yào)继续发展，这是务实(shí)的，但更要思考的是，基金公司的价值和使命(mìng)是(shì)什么？对社会的贡献是什么？因此，一定要追求高质量发展，为投资者带来(lái)更好的财富获得感，“资管行业，慢即(jí)是快。奋力奔跑的同(tóng)时(shí)，也要自我克制”。

证券时报(bào)记者陈书玉裴利瑞

近日，新“国(guó)九条”发布，进一步加强对证券(quàn)基金机构的监管，推动行业回归本源、做优做(zuò)强，同时对资管机构的投研能力和产(chǎn)品创新服务提出了(le)更高要求。

站在资产管理规模已逼近30万亿元关口的公募基金行(xíng)业，该如何重整行装再出发(fā)？

所谓形势比人强。公募基金需趋势而(ér)为，不仅要加强投研人才(cái)的梯度建设、深(shēn)入刻画产(chǎn)品的风险收(shōu)益特征、进一步引导和陪伴投资者，还要切实提高基金投资者的获(huò)得感。有业内人士认为，“未来，供给端的资产管理机(jī)构将呈现‘纺锤型(xíng)’结构之势。”“纺锤(chuí)”的一端是规模优势，即平台；另一端则突出特(tè)长(zhǎng)，即精品。在资产管理行业的“星辰大海”中，没有普适(shì)方案(àn)，各家基(jī)金公司需要立足自(zì)身资源禀赋，结合市场行情和(hé)客户投资需(xū)求不(bù)断“调频”，进而找到适合自己的差异化、特色化发展路径。

“大而全”和“专而(ér)精”

应(yīng)各美其美

“早在2005年，我们管理层(céng)就写过一篇(piān)关(guān)于公司战(zhàn)略的文章，研究选择‘大(dà)而全’或(huò)是‘专(zhuān)而精’的路线。当时，大家一致同意，公司还是要采取(qǔ)差异化(huà)打法，走精品(pǐn)化、特色化道路。经过多年努力，我们终于在主动权益上形成了特色化优势。”近日，上海(hǎi)某公募高管向证券时报记者谈起了近20年来公司的发展路径，“但是，去年公司净利润大幅下滑，股东(dōng)认为这是因为(wèi)我们错过(guò)了ETF的爆发(fā)式增(zēng)长所致，现在希望我们补齐被动投资的短(duǎn)板。只是我们在ETF方面并没有资源(yuán)禀赋(fù)，投(tóu)入巨大也很难实现弯道超(chāo)车。”

其实(shí)，这(zhè)也是很多基金公司当前面临的(de)困境——当(dāng)特色化经营不可避(bì)免地因为行情调整而出现阶段性逆风，家家都想“大而全(quán)”。现实如此，差异化发展似乎也成为了一道伪命题。

“国内存在着一(yī)种(zhǒng)文化倾(qīng)向——往往喜欢追求‘大而全(quán)’，但(dàn)这样的目标未必适合每一家公司，差异化(huà)发展已到了非常重要的(de)关口(kǒu)。”华安基金(jīn)总经理张霄岭向证(zhèng)券时报记者表示。

张(zhāng)霄岭称，在海外，一批全球顶(dǐng)级的资产管理(lǐ)公司均走出了独特的业务开创模式。比如，贝莱德集团坚持为所有(yǒu)机构和个人投资者提供(gōng)最佳的(de)投资解决(jué)方案，立足于科技、固收两大特色并取得快速(sù)发展；先锋领航集团的产(chǎn)品采用极低的费率，开(kāi)创指数(shù)投资(zī)之先河(hé)，实现了规模(mó)的大幅扩张(zhāng)；美国富达(dá)投资集团作为一家多元化的金融服务公司，则采取财富管理和资产管理相结(jié)合的(de)模式。在差异化竞争下，这(zhè)些(xiē)公司在各自领(lǐng)域充(chōng)分发挥优势，这(zhè)一点(diǎn)也(yě)非常(cháng)值得国内资管机构借鉴。

2022年4月，《关(guān)于加快推进公募基金行(xíng)业高质(zhì)量发展的意见》出台，将“差异化(huà)发展”放在16条(tiáo)改(gǎi)革措施的首位。在该文件(jiàn)中，监管层将公募基金的定位分为“综合性大型财富管理机构”和“特色化专业资产管理机构(gòu)”两大类，从业务方向上鼓励(lì)公募基金做优做强主业，同时强化差异(yì)化发展能力，促(cù)进形成(chéng)综合性(xìng)大型财富管理机构与特色化专业资产管(guǎn)理机构协(xié)同发展、良性竞争的(de)行业生态。

时隔两年，重(zhòng)磅推出的新“国九条”再次(cì)强(qiáng)调，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方(fāng)式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异(yì)化发(fā)展、特(tè)色化经营。

在(zài)监管的(de)积极引导下(xià)，一个明显的(de)行业趋势(shì)已经形成——越来越多的基金公司认同差异(yì)化、特色(sè)化(huà)经营理念，并不断结合各(gè)自的股东特点、区(qū)域优势、人才储备、专业能力等(děng)资源禀赋，将业务做精做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证券时报记者采访时表示，希望华(huá)宝基金能成为(wèi)一家在业内具有(yǒu)独特竞争力和社会责(zé)任感的特色化精品资管(guǎn)公司。他认为，“独特竞(jìng)争力”是公司在(zài)行业激烈竞争下实现差异(yì)化发展的必需。华宝基金(jīn)很(hěn)早就意(yì)识到了(le)数量化投资工具将在国内广泛开展应用的趋势，因(yīn)此(cǐ)重点发展了ETP（交(jiāo)易所交易型产品）业务，并在(zài)行业ETF、主题ETF领域做(zuò)出了自己的特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕(yàn)萍表示，在2015年正式开启二次创业后，公司(sī)从自身实际出发，确定了(le)绝对收益(yì)的发展方向，并(bìng)明确“基础产品供应商(shāng)”的定位，力争为投资者提供多元化的服务。立足自身，找准定位，并结合对(duì)未来市场的理解，西(xī)部(bù)利得基金围绕“专精特新(xīn)”来(lái)强化公司标签，特色化经营也开启了可持续发展。

“在一个健康的行业生态里，既要有参(cān)天大树，也要有灌木丛林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而(ér)精’的基金公司应该各美其美、美美与共。”上述上海某公募高管说。

打好(hǎo)“优势牌”

把“长板(bǎn)”发挥(huī)到极致

“对于(yú)中小基金公(gōng)司而言，只有最(zuì)大程度认(rèn)知(zhī)并发挥自身的优势，才能扬长避短，利用相对有限的资源打造出差异化(huà)的产品力(lì)，进而形成自身的核心(xīn)竞争力。”德邦基金总经理张騄表示。

近两(liǎng)年，德邦基金业务快速发展，张騄对此表示，这(zhè)得益于多方面因素的综合(hé)作(zuò)用，其中最(zuì)重要的就(jiù)是公司(sī)有比较明晰和精细的战(zhàn)略定位。德邦(bāng)基金(jīn)坚持(chí)“集(jí)中优势(shì)、单点(diǎn)突破”，从打造“小而美”的细分品类起步，同时集中资源建设投研能力，尤其是在团队(duì)最(zuì)具能力优势(shì)的领域。此(cǐ)外，团队具(jù)备年轻化、互联网化的思维模式，因此公司的电商业务也发展迅猛。

实际上，近年来很(hěn)多(duō)中小基金公司进入大众视野，都源自最大程度地打好了自身的“优(yōu)势(shì)牌”，把“长板”发挥到了极(jí)致。一开始，一些中小基金公司可(kě)能只是从一只得到市场广泛认(rèn)可的基金起步，最具(jù)代(dài)表性的就是权益方向的金元顺安(ān)元启(qǐ)和固收方向的安信(xìn)稳健增值，经(jīng)过了“长板”的极(jí)致发挥(huī)后(hòu)，相关基(jī)金公(gōng)司的品牌和规模(mó)都取得了“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启(qǐ)的业绩(jì)，也不是一夜之间跑(pǎo)出来(lái)的。这当中历经近6年的时间，是从成立之日起一天一天(tiān)慢慢积累起来的(de)。”金元顺安基金(jīn)公司董事长任开宇曾表(biǎo)示，相对于公司这样的规模而言，建立更加灵活包容的机制，培养(yǎng)员工对公司文(wén)化(huà)的认同感和归属感(gǎn)，为投(tóu)研人员和(hé)业务骨干创造发挥特长的空间尤为重要。金元顺安基金(jīn)尽可能将(jiāng)更(gèng)多的资源(yuán)向投(tóu)研(yán)倾斜，短(duǎn)期内立足于“小(xiǎo)而(ér)美”的定位，将现有的产品做精做细，同时适时发行一些契合(hé)市场、客户需(xū)求并(bìng)可以充分发挥公司特(tè)色(sè)的产品。

近年来，安信基金的公募管(guǎn)理规模保持稳步上升态势，非货规模从2019年(nián)初的240亿元增至2023年(nián)底(dǐ)的1043亿元，旗下固收产品持有人的体验(yàn)较好，相关渠道对安信基金固收团队的(de)认(rèn)可度也很高。安信基金总经理刘入(rù)领在接受证(zhèng)券时报(bào)记者采访时表示，公司“固收+”投资的核(hé)心(xīn)方(fāng)法论以(yǐ)“风险预算、拥抱波动”为特色，严格按照产品定位(wèi)和风(fēng)险收益比原则配置债券、股票和(hé)可转债(zhài)等资产，相关(guān)产品设置了清晰的投资目标和考核体系，如目标收益(yì)区间、胜率、回撤等。

“排行榜上每一(yī)次微(wēi)小的名(míng)次更迭，背后都(dōu)是(shì)公司在重大战略上精准布局或在重要业务(wù)上死磕出了差异优(yōu)势。”永赢基金相关人士表示(shì)。作(zuò)为一家成立于2013年的次新基金公(gōng)司，永赢基金用10年左右的时(shí)间跻身行业前二十，成为行业(yè)中典型(xíng)的“逆袭”样(yàng)本之一。

永赢基金在复盘(pán)总结(jié)中表示，很重要的一点就是充(chōng)分发挥银行系基金公司的优(yōu)势，持续加深固收“长板(bǎn)”的护城(chéng)河，据了解，永赢基(jī)金的(de)非(fēi)货及债券方(fāng)向的管理规(guī)模连续6年每年(nián)增长超200亿元，目前固(gù)收产品线已经布局了(le)颗(kē)粒度非常细的不同(tóng)风险收益产品矩阵。永赢(yíng)基金(jīn)内部人士表示，公司对风险(xiǎn)控制的要求极高，绝不为多博几个BP（基点）的收益而下沉资质、铤而走险，超额主要靠(kào)择时和交易，一个(gè)BP一个BP地(dì)稳扎稳打(dǎ)。

从资产管(guǎn)理

向财富管理延伸

除了(le)发展特色化的资产管理能力，对于(yú)主业发展(zhǎn)较(jiào)好的公募基金公司而言，由资产管理业务向(xiàng)财富管理业(yè)务延伸，打造综合(hé)性大(dà)型财富管理(lǐ)机构，已成为一条重要的差异化发展之路。

在海(hǎi)外，这条差(chà)异化(huà)发展路径已有较为成功(gōng)的案例。比如，富达投资集团早(zǎo)期(qī)是一家以主动管理能力见长、追求长期业(yè)绩的资产管理公司，后来逐步发(fā)展成为综(zōng)合型大型财富管理机构。相较其他(tā)资管机构而言(yán)，这类机(jī)构更贴近客(kè)户，能(néng)更大程度提升居民财富管理体验。

基(jī)金公司如何向财富管理(lǐ)业务延伸(shēn)？《关于(yú)加快推进公募基金行业高质量发展的意见》也(yě)为此提供了一(yī)些解(jiě)决方案，比(bǐ)如支持公(gōng)募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司设立子公司，专门(mén)从事公(gōng)募REITs、股权投资、基(jī)金投(tóu)资(zī)顾(gù)问、养老金融服务等业务，提升综合财富管理能力。

4月16日，汇添富基金发布公告称(chēng)，受让(ràng)汇添富资(zī)本管理有限公司持有(yǒu)的汇添富投资管理有限公司（下称(chēng)“汇添富投资”）全部股(gǔ)权，将汇添富投资从全资孙公司变为全资(zī)子公司(sī)。一位业内人士(shì)表示，此举便是为了(le)响应监管层关于发展基金专业子公司的号召。汇添富基金(jīn)董事长李文在接受证(zhèng)券时(shí)报记者采访时(shí)表示，公司将在(zài)集(jí)团化管理(lǐ)、子公(gōng)司业务战略、国(guó)际化(huà)布局、后台运营业务外包等方面积极开展组织创新，推动实现(xiàn)特色(sè)化发展。

博时基金认为，支持基金公司专业化发展、集团化运营，设立REITs子公司、养老金融服(fú)务子公司、投资顾问(wèn)子公司等，有助(zhù)于(yú)打造综合性大型(xíng)财富管理机构。公募REITs市场是一个万亿(yì)元级别的(de)市场，符合经济转型和基(jī)础设施发展趋势(shì)，各方面机(jī)制正(zhèng)在逐步成熟完善。此外(wài)，对(duì)于养老金、投资顾问等公募(mù)基金行业的专业细分领域，基金公司(sī)也可以通过设立子(zi)公司来运(yùn)营(yíng)。

张霄岭还表示，国内基(jī)金(jīn)公司也可(kě)以通(tōng)过从投研工业(yè)化(huà)、科技赋能、个性化服务、直接触达客户(hù)等方向尝试(shì)创新，打(dǎ)破(pò)固有的(de)同质化竞争(zhēng)。当前(qián)，国内公募基金的获客方式主要依赖代销渠道，而在美国，机构客户直销占比非常高，这或是国内公募基金未来的探索方向。在直接触达客(kè)户后，公募基金可以满足个人或机构越来(lái)越(yuè)高(gāo)的(de)个性化需求，研发定制化、个性化的(de)解决方案。

长板(bǎn)加宽短(duǎn)板加长

“大而美(měi)”岂能误解

目前，我们可以(yǐ)看到，更多的基金公司正(zhèng)在试图立足(zú)自身优势，发力更加丰富的产品线布(bù)局，向综(zōng)合化发展。

近年来，以权(quán)益投(tóu)资见长的景顺长城(chéng)基金(jīn)提出了“长板加宽，短板加长”的口号，希望在保留股票投资(zī)优势的基础上，成为(wèi)一家平台型公司。继续往(wǎng)前冲(chōng)刺的“固收大厂”永赢(yíng)基金，则(zé)陆续在主动权益领域、ETF业务(wù)和国际(jì)化业务上进行相关布局。

中国公募行业的发展虽已(yǐ)历经26度春秋，但仍然是(shì)一(yī)个年轻的行业。站在新的起点上，基金公司(sī)该(gāi)如何(hé)立(lì)足自身(shēn)优势，力争成为一家“大而美(měi)”的公(gōng)司？证(zhèng)券(quàn)时报记者(zhě)采访多位业内人士，探讨总结了(le)至少需(xū)要的三个(gè)比(bǐ)较重要(yào)因素：

首先，是稳定的治理结构。这一因素的重要性，基本(běn)在(zài)头(tóu)部基金公司易“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌方达基金身上得到了验证。在业内许多人士看来(lái)，易(yì)方达基金的快速发展背后，是良好的治理结构打下了坚(jiān)实基础。人(rén)们一般认为，分散且均衡(héng)的股权结构，既可以避免(miǎn)大股东干预(yù)公司日常(cháng)经营，又可以防止内(nèi)部人控制，是一种比较良好的(de)治(zhì)理结构。易方达基金自筹建起，就坚(jiān)持选择均分股权结构(gòu)，其(qí)后公司股东几经(jīng)变动，也(yě)一直保持分散且均衡的股(gǔ)权结构。2019年底，易方达基金成(chéng)功实(shí)现了员工股权激励(lì)。

“纵观公募(mù)行业，因为(wèi)管(guǎn)理层‘地震’而影(yǐng)响公司稳(wěn)步运行已经有(yǒu)了太多的(de)案例。管理层稳定，公司整体战略就会(huì)稳定，更能真正做一(yī)些长期的投资布局。尤其(qí)像ETF这种(zhǒng)前期大量烧钱且一段时间可能看不到成效的业(yè)务(wù)，没(méi)有长期(qī)稳定的战略和魄力，基金公司是不敢布局的。”华东地(dì)区一位公募人士表示(shì)。

其次，是(shì)投(tóu)研体系的打造。基金公司以投(tóu)研立身，夯实投研内功、打(dǎ)造优秀的投研体系是每一家基金公(gōng)司都在持续(xù)做的事情，但真正(zhèng)比拼的(de)是(shì)实(shí)际的落地情况。华南地(dì)区一家(jiā)大中型基金公(gōng)司的总经理曾表示(shì)，资产管理也是(shì)管人的行业，管理机制的标准透(tòu)明化很重要，解决潜在的摩擦也很(hěn)重要，团队建设(shè)不能停留在喊口号上。他上任之初，做的第一件事就是(shì)和公司内部每(měi)一位基金经理、研究员沟通，力(lì)争建(jiàn)立一套符合公司(sī)实际情(qíng)况的“多点对多点”科学、高效的团(tuán)队协作模式(shì)。

最后，是(shì)在立足优势领(lǐng)域之上(shàng)，全方位提升战略、人才、产品、渠道、资金、运营、系统等能力水平。易方达基金董事长詹(zhān)余引表(biǎo)示(shì)，公募(mù)基(jī)金要真正建立和维系客户长期的信(xìn)任关系，业务(wù)销售模式与服务能(néng)力就(jiù)面临着全面重塑和自我革新。要实(shí)现这(zhè)些转变，行业(yè)机构亟需从战(zhàn)略、组织、机制(zhì)、人才(cái)、渠道、系(xì)统等方面加速转型建设，提升能力水(shuǐ)平。

需(xū)要注意的是，基金公司在向“大而美”发展，追(zhuī)求的不是管理规(guī)模的“大”，而是管理(lǐ)能力的(de)“强”，是客户体验的“好”。

国泰基金认为，随着中国经济发展由(yóu)高速增长向高质量增长转型，公募基金的发展目标也应由高回报向高质量回报(bào)转型。未来，绝对(duì)收益比相对(duì)收益更关键(jiàn)，让投资者赚到钱是(shì)行业(yè)的重(zhòng)要使命。行(xíng)业追求的不是短期涨得(dé)多、涨得快，而是在资本(běn)市场的跌宕起伏中稳扎稳打，实现长期稳(wěn)健的收益。

永赢基金的几位高管在一(yī)次聚餐时聊起公司的终极目标——“中国已经有了很多非常厉(lì)害的(de)头部公司了，我们再追(zhuī)求成为一家大规模的公募，意义“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌(yì)何在？”讨论过后(hòu)，永赢基(jī)金高(gāo)管都表示(shì)，基金公司(sī)要(yào)继续发展，这是务实的，但更要思考(kǎo)的是，基金公(gōng)司的价值和使(shǐ)命(mìng)是什么？对社会的贡(gòng)献是什么？因此，一(yī)定要追求高质量发展，为投资者带来更好的财富获(huò)得感，“资管行(xíng)业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也要自我克制”。

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