预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每(měi)经记者涂颖浩每(měi)经编辑张益铭

　　继3.0%的(de)传统寿险(xiǎn)全面停售之后，“2.5%+浮动收(shōu)益”的分(fēn)红险销售进(jìn)入倒计时！

　　“本月最后窗口期，2.5%+X，收益率高达4%+的金融房产，绝(jué)对值得你拥有(yǒu)……”一位(wèi)保(bǎo)险销售人员在社交网站上如是宣传，正值分红(hóng)险预定(dìng)利率切换窗口期，不少保险业人士直呼：现在是分红险(xiǎn)的最佳配置时(shí)机！

　　为何(hé)9月份是分红险(xiǎn)配置的好时机？根据业(yè)内测算，假设红(hóng)利实现率达到100%，在目(mù)前固定收益(yì)2.5%，加上红利演示部分收(shōu)益1.5%的情(qíng)况下(xià)，分红险产品的理论(lùn)最(zuì)高收益率能达到3.9%，相对于(yú)上月(yuè)末销售的3.0%固定(dìng)收益保(bǎo)险而言(yán)，在收(shōu)益率(lǜ)上无疑更具(jù)优势。

　　视觉中(zhōng)国

　　在市场利率不断下行(xíng)背景下，“保底(dǐ)+浮动”收益类型的分红险日渐受(shòu)到业内推崇。多家头(tóu)部险企近(jìn)期公开表示，预计未来分红险将在产品结构中占到50%，甚至更高(gāo)。不过，《每日经济新(xīn)闻(wén)》记者注意到，消(xiāo)费(fèi)者对这一轮分红险停售(shòu)“上车”意愿明显不足。

　　从2.5%到2% 预(yù)期(qī)收益(yì)率相差接近1%

　　记(jì)者了解到，截(jié)至目前，已有多(duō)家保险公司(sī)陆续停售了主推的2.5%预定利率的分红险。有保险业内人士坦言，一(yī)些IRR（内部收益率）比较高的产品随时都有下架的可能。

　　那么，此次分(fēn)红险预定利率切换前后，产品收益率(lǜ)到底(dǐ)相差多少(shǎo)？

　　从收益结构看，分(fēn)红险是由保证利(lì)率和非保证利率两部分构成。保证利(lì)率是分红险产品定价时为保单设计的(de)利率（即预定利率），可(kě)以视作保险公(gōng)司为客户(hù)提供的保底收益，非(fēi)保证利率部分即红利部分，取决(jué)于保险公司分红(hóng)产品账户的经营情(qíng)况。按规定，保险公司应至少将分红保险业务当年(nián)度(dù)可分(fēn)配盈余的70%分配给客(kè)户。这部(bù)分(fēn)收(shōu)益是不确定(dìng)的，会(huì)随着市(shì)场波动。

　　根据监管部门2023年发布的《一年(nián)期以上人身保险产品信息披露规则》，用于利(lì)益演示的利差水平不得高于4.5%减去产品预定利率。据悉，现在市面上大多数2.5%预定(dìng)利率的分红险所使用的演示利率为4.5%。

　　据精算视觉(jué)的创始人Alex测算，当前分红险在2.5%预定利率之上，还提供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的浮动演示收益，因此分红险产品(pǐn)在(zài)扣除费用(yòng)之前的预期总收益率为2.5%+1.4%=3.9%（扣除费用(yòng)成本之后的(de)预期总收(shōu)益率大约为3.5%~3.6%）。

　　“而(ér)在本轮(lún)监管部门指导的预定利率下调中，监管部门(mén)同样也通过窗口(kǒu)指导的形式下调了分红(hóng)险的演预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮 24px;'>预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮示利率(lǜ)上限至4.0%，根据同业交(jiāo)流的(de)信息情(qíng)况，9月30日(rì)之后2.0%预定利率的分红险所使用的演示利率大(dà)多为3.5%。”Alex表示，因为大(dà)家普遍认为，保(bǎo)守的演示利率有(yǒu)助于未来红利实现率的达(dá)成。

　　其继续测算(suàn)，假如一款2.0%预定利率的分红险使(shǐ)用了3.5%的演(yǎn)示利率(lǜ)，在2.0%的预定(dìng)利率之上，还提供（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮动收益，分红险产(chǎn)品在扣除费用之前的预期总(zǒng)收益率为2.0%+1.05%=3.05%（扣除(chú)费用(yòng)成本之后的(de)预期总收益率大约为2.65%~2.75%）。

　　对比预定利率调整前后的分(fēn)红险(xiǎn)，不仅(jǐn)保证(zhèng)收益比原(yuán)来每年(nián)降低0.5%左右，演示的(de)浮动收益每年也低了大约0.35%，总预期收益率(lǜ)相差接近(jìn)1%。Alex告诉记(jì)者，不同公司的演示利(lì)率(lǜ)有所(suǒ)不同，因而计(jì)算结果会有差异。

　　消费(fèi)者购买分红险选择保险公司尤为重要

　　分红(hóng)险起源于1776年的英国公平人(rén)寿，迄今已有200多年历(lì)史(shǐ)。回顾分红险在中国内地市场的发展(zhǎn)历(lì)史(shǐ)：1999年，保险行(xíng)业(yè)的预定利率降到2.5%，普通型(xíng)人身险产品(pǐn)销售困难，以分红险为代表的新型保险产品(pǐn)应运而生，一(yī)度(dù)占(zhàn)据市场主流地位。

　　到2013年，寿险产品预定利率最高(gāo)2.5%的规定已执行了14年(nián)，已经低于不少理财产品收益(yì)率。为了适应当时的(de)市场环境(jìng)，2013年8月，人身险预定利率上限调整为3.5%，普通(tōng)型长(zhǎng)期年金险预定利率上限调整4.025%，这一改革导致普通型人身保险的吸引力增(zēng)加，健(jiàn)康险产品保费降低，同时分红险的市场占比逐渐回落。

　　2023年7月，人身险预定利率从维(wéi)持了(le)10年的(de)3.5%换挡，降至3.0%，同时分红险的预定利率上限下调至2.5%。今年8月2日，金融监管总局再发通知，要求从9月预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮1日起，新备(bèi)案的普通型保险产品(pǐn)预定利率上限为2.5%，10月1日起，将分(fēn)红险预定利率从2.5%下降到2.0%。

　　“分红险或许是当下最好的理财方式。”资深精算师徐昱琛(chēn)对《每日经济新闻》记者表示(shì)，第一，在预定利率下调之前在(zài)预期收益率上(shàng)有优势(shì)；第二，分红险(xiǎn)有保底(dǐ)收益，在经济(jì)回暖之后还有(yǒu)望获(huò)得更好的收益；第三，现在买进分红险，可以享(xiǎng)受保险公司过去(qù)投(tóu)资资产的高回报。

　　随(suí)着预定利率下调，分红险的红(hóng)利实现部分，是未来在理财市场上竞逐的一大关键点。众托帮联合(hé)创始人(rén)兼总经理(lǐ)龙格对记者表示，分红保险的分红主要来自于利(lì)差益(yì)，而分红(hóng)主要取决(jué)于保险公司的中长期投资能力，因此相对于(yú)固定收益的(de)增额(é)终(zhōng)身寿(shòu)险产品，消费者购买分红险选择(zé)保险公(gōng)司尤为重要。

　　“既不要(yào)高估，也不能低估保险(xiǎn)资金的投资回报率。”徐昱琛指出，在零利率时代(dài)的日本，保险资金的投资回报率超过了2.5%，也就是说保(bǎo)险资金能(néng)够获取比10年期国债(zhài)高1.5%~2%的回报。从上市保险公司2023年年报中的长期投资收益率(lǜ)假设看，目前是在4.5%水平。

　　进入2024年，保险资金投资(zī)收益率出现了边际改善的迹象。截至二季度末，保(bǎo)险业年(nián)化财务投资收益率为2.87%、年化综合(hé)投资收益率为6.91%。综合投资收益率的大幅提(tí)升(shēng)，表明险资的浮盈在明显增加。

　　分红险时代来了？何时重回C位(wèi)待观察

　　据龙格介绍，200多年来，分红保险一直是发达国(guó)家用来抵(dǐ)御通货膨胀和利率波动风险的主力险(xiǎn)种，在北美、德国等发达保险市(shì)场分别占据80%、85%以上的(de)市场份额。2002年(nián)，在中国内地保险市场曾占据主导地(dì)位——当年(nián)分红保险保费占全年(nián)新单保费的(de)80%。

　　作为“保(bǎo)底+浮动”收益类型保险，分(fēn)红(hóng)险向下(xià)有保底收益，向上有浮动收益(yì)，既满(mǎn)足了(le)消费者(zhě)对安全性与收益性的需要，也减缓了保险公司(sī)的利差损之忧，在当前市场上备受推崇。据中信证券研报分析，在新会计准则实施后，同为浮动收益(yì)产品形态的分红(hóng)险和万能险，分红(hóng)险有着更好的收益平滑机制，其能大幅(fú)降低股票(piào)资产(chǎn)价格波动(dòng)对保险公司当期利(lì)润表的影(yǐng)响。

　　在监管层面，8月(yuè)2日监(jiān)管(guǎn)文件明确“鼓励开发长期分红型保(bǎo)险产品”，对于(yú)预定利率不高于上限(xiàn)的分(fēn)红型保险(xiǎn)产品(pǐn)，可(kě)以按普通型(xíng)产品精算(suàn)规定计算现金(jīn)价值。这(zhè)意味着下调预(yù)定利率之后，长期分红(hóng)险现金价(jià)值的折现率可以和下调预定利率之前相同(tóng)，更有利于(yú)消(xiāo)费者长期持有分红险。

　　头(tóu)部险企布局分红险已暗流涌动。在近期举(jǔ)行的2024年中期(qī)业绩发(fā)布会上，头部保险机构(gòu)纷纷表示将“发力分红险产品销售”，中国平安、中国太保、中国太平管理层(céng)更是(shì)明确提出了(le)未来以分红险为主力的产品策略。

　　中国(guó)太保总精算师兼财务负(fù)责(zé)人张(zhāng)远瀚表示，随着预定利(lì)率的下调、宏(hóng)观环境的变化，原来的产(chǎn)品结构已经不太适合客户的需求，可(kě)以看到的方向就是转(zhuǎn)向分(fēn)红险。长期来看，分红型产品未来占比(bǐ)会超过50%。“从今(jīn)年(nián)的(de)销售情况看，分红型(xíng)产品相比去年(nián)已经同比增长约5倍(bèi)，但金额还是比(bǐ)较小，现(xiàn)在已(yǐ)经在对代理人进行培训了。”张远瀚还称。

　　除了培训，头(tóu)部险企还加大了对(duì)分红险的(de)业务考核(hé)。中国(guó)太平方面(miàn)表示，后续将对分支机构叠加分红险(xiǎn)的考(kǎo)核，预计后面四个月(yuè)分红险占比会(huì)有很大的提升，明年预计分红险占比(bǐ)应该在50%以上。接下来，对银保渠道会进一步优化产品结构，全面聚焦5年期以上长缴类别分红险驱(qū)动(dòng)。

　　分(fēn)红险何时重回市场C位，还(hái)有待进一(yī)步观(guān)察。“相比增额终身寿险，消费者对于分红险的接受度还需要一个过渡期。”一位保险经纪人对记者表示，刚刚经过了上个月3.0%产品停售，分红(hóng)险销售业(yè)绩上是有点(diǎn)疲软(ruǎn)的。

责任编辑：何松琳

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