“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？

本周(zhōu)碳酸锂期货迎来震(zhèn)荡上涨(zhǎng)态势，昨日再次冲(chōng)上110000元/吨关口，主力LC2407合约上涨1.33%至110400元/吨(dūn)。上周碳酸锂期货震荡下跌，主力合约LC2407合约一度从113900元/吨的周内高点跌至106100元/吨周内低点。市场人士表示，目前来看，碳酸锂价格仍未走出震荡(dàng)区(qū)间。

巨头业绩亏损推(tuī)动行情上涨(zhǎng)？

对于昨日高(gāo)开反弹(dàn)的原(yuán)因，中信建投期货分析(xī)师张(zhāng)维鑫分析指出，主要原因之一或是过去3个交易日，碳酸锂期货(huò)主力LC2407合(hé)约均(jūn)未能有效跌破108000元/吨。“从盘面表现来看，碳酸锂主力合约近期在108000元/吨附近(jìn)反复震荡(dàng)，一(yī)个原因在于(yú)108000元(yuán)/吨是过去一段时(shí)间比较重要的价格关口，它是2023年年底(dǐ)的价格高点，也是3月底回调的低点，某种程(chéng)度上代表(biǎo)着碳酸锂(lǐ)市(shì)场的强弱分界线。”张维(wéi)鑫解释称(chēng)。

除(chú)此之(zhī)外，中信期货有色与新材料首席研究员沈(shěn)照(zhào)明认为，“锂王”天齐锂业一季度巨亏超36亿元的消(xiāo)息(xī)或是(shì)推动昨日盘面价(jià)格上涨的另一原因。张维(wéi)鑫也认为，天齐锂业作为锂(lǐ)盐行业老牌头部企业，其业绩亏损会强化市场对于碳(tàn)酸锂已经见底的判断，有助于盘面价格反弹，提振多头入场的积极性(xìng)，故而昨日早间LC2407高开并迅(xùn)速增仓6000手，日内高点时一度增(zēng)仓超过8000手。

据了解，天齐锂业日前发(fā)布一季度业绩预告称，预计亏损36亿—43亿元。天齐锂业将业绩巨大波动归为两大原因：一是锂产品销售(shòu)价格同比大幅下降，公司锂产品毛利大幅下滑；二是重要联营公司SQM今年一(yī)季度业绩预计(jì)将大幅下降，公司确(què)认的投资收益较上(shàng)年同期减少。

据悉，SQM是一家全球重要的钾(jiǎ)、锂产品生产企(qǐ)业，在智利圣(shèng)地亚哥和美国纽约证券(quàn)交(jiāo)易所上市(shì)，天(tiān)齐(qí)锂业持有其22.16%的(de)股权。期货日报记(jì)者留意(yì)到，目前，SQM尚未公告其第一季度业绩报告。天齐锂业是结合机构预测数据和SQM的裁决情况对业绩(jì)做出的预估。

事实上，2023年第四季(jì)度天齐锂业已经出现亏损。数据显示，2023年第四(sì)季度，天齐锂业实现营(yíng)业收入约为71亿元，同比下降55.04%。该(gāi)司去年四季度出现净亏损8.01亿元，这也是这家锂业巨头自(zì)2021年一季度以来首次出现单季亏损。从全年数(shù)据来看，尽管天齐(qí)锂业2023年仍实现整体(tǐ)盈利，但利润空间已大幅(fú)下滑。数据显示，2023年，天齐(qí)锂业实现营收405.03亿(yì)元，同(tóng)比增长0.13%；实现归(guī)母净利润72.97亿元，同比下滑69.75%。

行业巨头业绩亏损是否意味着当前碳酸(suān)锂价格已经见(jiàn)底？

“一般来说，通过头部企业的经营状况来判断其所(suǒ)在行业所处的周期阶(jiē)段合乎逻辑。”张维鑫分析指出，天齐锂业掌(zhǎng)握的资源都是(shì)具备成本优势的锂(lǐ)矿和盐湖，是盈利能力(lì)最强的企(qǐ)业之(zhī)一，它亏损代表着整个锂盐行业已经进入(rù)到一个较为(wèi)“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？艰难的阶段。进一步推断，这意味着当前锂价可能已经在周(zhōu)期底(dǐ)部，也预示着锂(lǐ)盐供给扩张会继(jì)续放缓(huǎn)。不过，天齐锂业一季度(dù)亏损有其特殊(shū)性，亏损来自于SQM减值准备和(hé)2023年四季(jì)度高价矿贬(biǎn)值，并(bìng)不能由此判断锂盐(yán)行业(yè)在当前价格水平已陷入全面亏损，也不能判断为绝对的价格底(dǐ)部，因此(cǐ)对市场方向的指引(yǐn)并(bìng)不强，盘面波动幅度不大。

“目前来看此次行业巨(jù)头亏损并不意味着价格进(jìn)入底(dǐ)部。”沈照明也表示，从(cóng)天齐锂业公告来看，其亏损主要来自锂价大(dà)跌和SQM利润减少，但自去年底以(yǐ)来(lái)市场锂价实际变化不大，且天齐锂业获取锂矿的定价方式已经转换成M-1的形式，故(gù)并(bìng)不能(néng)说明亏损是价格大跌(diē)引起。另外，部(bù)分其他盐企依(yī)旧保持正利(lì)润。

此外，在天齐(qí)锂业披露一(yī)季报业绩预告后，深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所立刻对该公司下发关注函。在关注函中，深(shēn)圳证券交易所要(yào)求天齐锂业结合主营业务开(kāi)展情况(kuàng)、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等因素的具体变化情况，量化分析2024年一季度亏(kuī)损较2023年四季度大幅增加的原因，说明是“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？否存在持续亏损风险，并说明SQM税务争(zhēng)议裁(cái)决的具体情(qíng)况及后续进(jìn)展情况。

市场(chǎng)人士：碳酸锂仍处在(zài)下行周期中

4月24日(rì)，天齐锂(lǐ)业A股(gǔ)开盘即一字跌停，领跌锂矿概念板块，最(zuì)终报收40.63元，同比下跌9.99%；港股收盘暴(bào)跌19.15%。寒意迅速传导至整(zhěng)个行业。同日，锂矿股集体下挫。赣锋锂业收跌(diē)6.71%，盛新锂能、融捷股份、中矿资源、永(yǒng)兴材(cái)料等也(yě)纷纷走低，收盘分别跌去5.03%、4.13%、3.88%和2.2%。

事(shì)实上，锂企盈利情况与锂价波动息息相关(guān)。回顾2023年，锂行业经历了前(qián)所未有的(de)价格波动，包括天齐锂业在(zài)内的(de)不(bù)少锂企遇到“至暗时刻”。

以同为行业龙头的赣锋锂业(yè)为例(lì)，数据(jù)显(xiǎn)示，2021年年初，电池级碳酸锂价格为50000元(yuán)/吨左右，到2022年11月(yuè)涨至近600000元/吨。在碳酸锂价格上涨过程中，拥有丰富锂矿资源的(de)赣锋锂业净利润从2020年的10亿元增至2022年的205亿元。但自2022年年底以来，碳酸锂价格大幅(fú)跳(tiào)水(shuǐ)。SMM数据显示，电池级碳酸锂现货报(bào)价从2023年(nián)1月3日510000元/吨的高点，下降至12月29日的96900元(yuán)/吨，跌幅达81%。赣锋锂业的业(yè)绩也大幅下滑，数据显示，2023年，赣(gàn)锋锂业营业收入同比下降21.16%至329.72亿元，净利润同比下滑75.87%至49.47亿元；公司(sī)称(chēng)业绩(jì)走低的关键因素是锂盐产品(pǐn)价(jià)格下跌。

此前，赣锋锂业董事长李(lǐ)良彬在接受期货日报(bào)记者采访时坦言，锂产品是赣锋锂业的核(hé)心产品，碳酸锂的(de)价格波动会直接(jiē)影响公司(sī)的营(yíng)业收(shōu)入(rù)，同时也会间接影响产品原材(cái)料(liào)价格，致使公司营业成(chéng)本产生相应变化(huà)。“碳酸锂价格波动(dòng)较大时，会使企业营业收入有较大波动。尤其当价格大幅下跌时，一些缺乏风险应对能力的小型(xíng)锂盐企业可能会出现亏损，面(miàn)临关停乃至破产。”李良彬说。

进入2024年以来，碳酸锂价格已逐步回升且呈现区间震荡态势。SMM数据显示，电池(chí)级碳酸锂现货报价从1月4日的96900元/吨上涨至4月24日的111250元/吨，区间涨幅为14.8%。值(zhí)得关注的是，自3月 1日以来，电池级碳酸锂现(xiàn)货报价已在100000—130000元/吨区(qū)间(jiān)波动。SMM数据显示，3月1日，电池级(jí)碳酸锂现货报价为102500元/吨，与4月(yuè)24日相比(bǐ)，区间波动幅度仅为8.5%，波幅逐渐趋稳。

张维(wéi)鑫认(rèn)为，在当前盘面贴水时，近(jìn)期各现货报价平台依旧维持平稳，意味着现货需求仍然强劲(jìn)，现货价格仍有支(zhī)撑(chēng)。

从基本面来看(kàn)，沈照(zhào)明认为，目前碳酸锂市场基本面的主(zhǔ)要矛盾是供需增(zēng)速存在一定差值。当(dāng)前需求较好(hǎo)，供应也在(zài)快速释放，伴随(suí)后(hòu)续供应释放(fàng)和补库结束，锂价可(kě)能(néng)会再次走弱。需求方面来看(kàn)，当前下游(yóu)订单(dān)较好，数据显示，预计4月正极产量(liàng)24.8万吨，同比增长80%，1—4月累计产量76.9万吨，同比增长53%，同时产业链5月排产(chǎn)预(yù)期环比也将继续提(tí)升；终端消费(fèi)方(fāng)面，降(jiàng)价促销和以旧换新明显提(tí)振需求，乘联(lián)会数(shù)据(jù)显示，截至4月14日，今年新能源车累计零售203.2万辆(liàng)，同比增长34%。沈照明认为(wèi)，从历史经(jīng)验看，预期销量的高速增长难以持续。供应方(fāng)面，沈照明(míng)认为，近(jìn)期扰(rǎo)动因素较多，江西环保事件目前还没有定论，实际产量(liàng)暂(zàn)保持增(zēng)长，盐湖检修对(duì)月度(dù)产量有小幅扰动，但整体看影(yǐng)响不大。数(shù)据显示，4月国内(nèi)碳酸锂产量预计在52000吨，环比增长达到21%；此外(wài)，海外锂矿正常放量，预计进口量将持续提升。

张维鑫也(yě)认为，当前碳酸锂市场的(de)主要矛盾是供需预(yù)期变化。尽管(guǎn)市场对新能源市场(chǎng)等终端需求(qiú)抱有乐观预(yù)期，且新能源汽(qì)车的价格战还在继续，2024年新能源汽车表现超预(yù)期的可能性正在上升。但今年供给同样有高增长潜力，因(yīn)此碳酸(suān)锂并不能(néng)因为一个乐观预期而获(huò)得显著的上涨支撑。另一方面，当前碳酸锂价(jià)格进一步下跌的动力只能来自于(yú)产业(yè)，但短期内(nèi)现货端未出现明显过(guò)剩压力，且预期供给释放将放缓，因而下跌动能不足。

展望后市，沈照明认为，短期来看，当前需求保持强(qiáng)劲，收储传闻和盐企巨幅亏损对锂价有一定(dìng)的拉(lā)动(dòng)作用，但长期看供应过剩趋势难改，在(zài)江西环保落地或下游(yóu)补(bǔ)库结束(shù)后，锂价或受到压制。今年四季(jì)度过(guò)剩依旧明(míng)显“锂王”巨亏，监管出手！碳酸锂价格即将见底？，价格可能(néng)会再次回到80000—90000元/吨的位置。

方正中期期(qī)货分析师魏朝明(míng)也认(rèn)为，整体来看(kàn)，市场参与者一致认为碳酸锂(lǐ)价格终将回落，分歧(qí)点在于当(dāng)前(qián)的供需两旺态势何时结束，价格何时见顶。“上周(zhōu)碳(tàn)酸锂(lǐ)各主要工艺路线装置开工(gōng)率出现分化，江西锂盐厂逐步复产，以锂云母为原(yuán)料的碳酸锂装置开工率攀升，利润驱动以锂辉石为原料的碳酸(suān)锂装置(zhì)开工(gōng)率继续走(zǒu)高，但盐湖提(tí)锂装置开(kāi)工率出现超预期下降，行业(yè)平均开工率保持平稳，行业整体库存水(shuǐ)平小幅回升(shēng)。”魏(wèi)朝明认为，当前碳酸(suān)锂供应增加而库存(cún)相(xiāng)对平稳，下游(yóu)延续(xù)补库动作，说(shuō)明需求呈现(xiàn)旺盛态势(shì)。考虑(lǜ)到现货流(liú)通仍偏紧对锂价有一定支持，预(yù)计短期下跌(diē)空间有限，但长期来看仍(réng)处在下(xià)行周期中。

“下游(yóu)在4月中旬碳酸锂价格低点时，已经为5月初进行了备货，目前距离长假仅剩几天时间，预计继续补库备货空间(jiān)已不大。展望5月，预(yù)计需求端环比基本持平，但供给预计仍能(néng)实现较高增幅，这意(yì)味着5月供需可(kě)能(néng)表现为更明显的宽松状态。”张维鑫表示，碳酸锂(lǐ)目前总体呈震荡(dàng)走势，未来碳酸锂要实现上涨，需要需求持续超预期且供给释放不及预期，但如果需求的乐(lè)观预期证伪，供给如期释放，则碳酸锂将进一步下(xià)跌。“需求超预(yù)期被证伪的可能性更大，碳酸锂价格最低可能来到90000元/吨以下。”张维鑫强调。

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