中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强

　　市场回顾与分析

　　一级(jí)市场回(huí)顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融(róng)债发行规模分(fēn)别为5003亿、2803亿和1200亿，净融资额为-841亿、2413亿和640亿。金融债（不含政金债）共
计发行(xíng)规模750亿，净融资额150亿。非(fēi)金信用债共计发(fā)行规模3321亿，净(jìng)融资额1043亿。可转债(zhài)暂无新券发行。

　　二级市(shì)场回顾

　　上周利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)走强(qiáng)。主要影响因(yīn)素包括：经济数据偏弱、大行买短卖长操(cāo)作、新增国债预期落空、股债跷跷板等(děng)。

　　流动性(xìng)跟(gēn)踪

　　上周央行(xíng)公开市场净(jìng)投放6743亿，资金面稳中略(lüè)松。最终R001和R007分别较
前周下行20.6BP和(hé)下行21.2BP。

　　政策与基本(běn)面(miàn)

　　上周公(gōng)布的物价、出口 、金融、经济数(shù)据(jù)整 体显(xiǎn)示8月经济延续弱化趋势，内需不(bù)足是(shì)主要矛盾，物价低迷，投资消费 偏弱运行，对生产的制约性逐步显现。人(rén)大常委会(huì)通过延迟退休(xiū)决定。高频数据来看：“金九银十”对地产效果(guǒ)尚不佳，出口景气度下降，食品价(jià)格上涨、大宗下跌。

　　海外市场(chǎng)

　　特朗普和哈里斯的首场辩论(lùn)结束，博彩及(jí)市场走势显示哈里斯获(huò)胜。10年美债收盘3.66%，较前周下行6BP。

　　债市策略展望

　　8月统计数据陆 续出炉，内需不(bù)足(zú)下(xià)经
济复苏斜率偏(piān)低问题依旧(jiù)凸显。9月新增赤字预算预期落空后，债市继续博弈货币宽松预期，推动债市走(zǒu)强。政府(fǔ)对完成全年5%增速目(mù)标(biāo)的任务(wù)约束在(zài)降低，导致市场风险(xiǎn)偏好的(de)下降，也使得资金继续向债市集(jí)中。但考 虑到10年期国债收益率已下行至2.04%，临近2%的关
键整(zhěng)数心里关口，1-2年(nián)期国债收益率已下行至1.3附近，接近(jìn)大行内部资金(jīn)成本，利率继续下行(xíng)可能会面临(lín)阶(jiē)段止盈压力。后续核心关注点仍然(rán)是央行调(diào)控手段是否(fǒu)会升级以及未来降准降息节(jié)奏，10月(yuè)人大常委(w中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强ěi)会(huì)依然有追加(jiā)财政工具的可能。转债方面，受风险(xiǎn)事件影响加速见底后(hòu)，性价比已经(jīng)凸(tū)显(xiǎn)，关注(zhù)接下来政策逻辑能否出现突破性变化(huà)。

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中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强>责任编辑：王若云(yún)

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