如何看待当前金融数据变化？

　　原标
题：【金(jīn)融街时评】如(rú)何看(kàn)待当前金融数据变(biàn)化？

　　来源：金融时报

　　9月13日，中国人民银(yín)行发布最新金融数据。截至8月末(mò)，广义货币(bì)（M2）余额305.05万(wàn)亿元，同比增长6.3%，与上月持平；人民币各项贷款余额252.02万亿元，同比如何看待当前金融数据变化？增长8.5%。整体来看，本月数据好于市场此前预期。

　　首先，从我(wǒ)国发(fā)展(zhǎn)阶段来看，当(dāng)前金融总量增长的变(biàn)化，实际上是我国经济结构及与此关联的金融供(gōng)给侧结构变化(huà)的反映。总体来看，在(zài)房地(dì)产市场供求关系发(fā)生重大变化、防范化(huà)解地(dì)方政府债务(wù)风险深(shēn)入推进的背景下，金融数据在高基数(shù)上仍保持了平稳增长。

　　其次，国际经验(yàn)来看，随着(zhe)经济(jì)金融体系现代化程度提高，货币 总量指标(biāo)与实体经(jīng)如何看待当前金融数据变化？济活动的相关性总(zǒng)体在下降。历史上，美国的(de)货(huò)币(bì)供应量增速(sù)与经济(jì)增长之 间不完全正相关(guān)。1990-1994年，美国M2增速从3.08%下降到0.36%，但同期经
济发展呈上升态势(shì)，GDP增速从-0.1%上涨到4%，失业(yè)率 从7.3%下降到5.5%。2022年10月以(yǐ)来，美国M1已连续21个月同比负增长，平均跌幅(fú)7%左右，但2022年三(sān)季度到2024年二季度(dù)，美(měi)国不变(biàn)价GDP同比增速从1.7%上涨到3.1%。

　　为什么如此呢？应当看到，货(huò)币供应量与主(zhǔ)要经济指(zhǐ)标的相关性受多方面(miàn)因素影响。一 是产业结构的变(biàn)化。与传统产业 有所不同，新兴产业的发展更加依(yī)赖于技术创新和资(zī)本市场。美国经济中(zhōng)服务业、科技产(chǎn)业等部门占比提升后，货币(bì)供应量增(zēng)速相对放缓甚至(zhì)下降。二是(shì)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)深度(dù)的变化。金融
市场(chǎng)的发展和深化会(huì)消化吸收部分货(huò)币供应量，货币供应量增速(sù)的变(biàn)化也会相应反映到金融资(zī)产价格上。三(sān)是(shì)货币边际效用的变化。大(dà)量货币如果没有(yǒu)用于(yú)消费和投资，货币供应对经济增长的刺激(jī)作用也会减弱。

　　实际上，我们也能看到，随(suí)着(zhe)我国经济结构加速转型升级，直接融资(zī)也在(zài)加(jiā)快发展，宏观融资(zī)结构持续改善。为(wèi)了更(gèng)好适应我国经济结构转型升级(jí)和高质量发展的需要(yào)，也(yě)需要推动建(jiàn)立多元化融资体系(xì)，多渠道稳固实(shí)体经济支持(chí)力(lì)度。今年以来，涵盖更多(duō)直接融资渠道的社会融资规(guī)模保持较高增速，有利于满足更多(duō)新动能领域的融资需求。高科技、创新型企业等大多以轻资(zī)产运营为主，土地、固定资产等传统抵押品不足(zú)，与股权和(hé)债(zhài)券融(róng)资更加适 配。

　　总之，在(zài)当前阶段(duàn)，简单观察金融总量(liàng)增速，已经不能全面、真实地反(fǎn)映金融支持(chí)实体经(jīng)济的成效。随着(zhe)我国经济正在经历(lì)转(zhuǎn)型升级并向高(gāo)质量发展阶段迈进，实体经济需要的货币信(xìn)贷增长由供给约(yuē)束(shù)转(zhuǎn)为需求约束，一味追求金融(róng)总量增长难度较大，还可能产生资金空转等“副(fù)作用”。相较而言，“淡化总量、重视质(zhì)效”对于金融支持实体(tǐ)经济意义更(gèng)大，盘活已有资金存量，健全市场化(huà)利率(lǜ)调控机制，提高货币政策传(chuán)导效率，才(cái)能更(gèng)好支持实体经济高质量发(fā)展。

责任(rèn)编辑：秦艺

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