上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡

　　本报记者上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡冷翠华

　　做(zuò)好资产负债匹配管理，是险企长期持续稳健发展的关(guān)键，尤其是在行业(yè)转型发展过(guò)程中(zhōng)，在投资形(xíng)势较为严峻(jùn)的(de)情况下，资(zī)产负债匹配尤为重要(yào)。

　　近期，多家上市险(xiǎn)企相关负责人解码资产负债匹配“秘籍”：在负债端，险企积极推(tuī)进业务结(jié)构的优化，丰富产品矩阵，保证(zhèng)利率较(jiào)低(dī)的分红险是未来重点发力的产品；在投资端，将根据不同业务的收入特点进行差异化配置。更重要的是(shì)，将资产负债匹配理念贯穿经营全过程，力(lì)求多目标动上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡态平衡。

　　负债端分红险将(jiāng)“挑大(dà)梁(liáng)”

　　保险业具有负债经营的特点，通过销售(shòu)获(huò)得的保费收入是负债(zhài)资金，未来需要以赔款(kuǎn)或利益(yì)给付等形式支付给保(bǎo)险客户，因此(cǐ)，做好资产负(fù)债匹配管理尤为重(zhòng)要，这也是险企长期稳健(jiàn)经营的关键。

　　业(yè)内人士(shì)认为，前几年险企控制或压降成(chéng)本的意识(shí)不够强，往往以销(xiāo)售论英雄，将压力传导给投资端。近两年，在监(jiān)管部门的引导下，行(xíng)业持续推进负债端降成本的工作，包括下调(diào)人身险产品预定利(lì)率，压降万能险结算利率上(shàng)限(xiàn)，在全行业推(tuī)进“报行合一”等。

　　越来越多(duō)的保(bǎo)险公司意识到，要(yào)持续优化业(yè)务结构，降低负债端的刚性成(chéng)本，从而为投资端留下更大、更灵活的空间。丰富产品矩阵、大力发展分红险是险企下(xià)一步的普遍选择。

　　例如，中国平安(ān)上半年的分红险(xiǎn)保费收(shōu)入为 354.2亿元，同(tóng)比增长了5.4%，分红险(xiǎn)保费占其人身(shēn)险规(guī)模(mó)保费(fèi)的9.13%。中国平安联席首席(xí)执行官郭(guō)晓涛表示，为了应对保(bǎo)险(xiǎn)行业的变化，将进一步(bù)优化和调整产品结构，过去大概有70%以上是传统险，未(wèi)来将以分红(hóng)险作为主打产品，预计会占销售的50%以上。

　　中国(guó)太平也表示，后续(xù)将对分支机(jī)构叠加(jiā)分红险(xiǎn)的(de)考(kǎo)核，预计明年分红险占比将提升至50%以上。

　　中国太保总精(jīng)算师兼财务负责人张远瀚表示，随着人身险产品预定利率下(xià)调和(hé)宏观环境的(de)变化，原来的(de)产品结构已经不(bù)适合客户需求，太保寿险的(de)方向是转向保障型和分(fēn)红型产品(pǐn)。长期来看，太保寿险(xiǎn)分红型(xíng)产(chǎn)品占比有望超过(guò)50%。半年报显示，太保寿险上(shàng)半年的分红险保费规模(mó)为381亿元，同(tóng)比增长12.2%。

　　业内人士表示，由于分(fēn)红险采取险企和客户(hù)共担未来利率风(fēng)险的机制，因此，发(fā)展分红险将(jiāng)提(tí)升(shēng)险(xiǎn)企抵御利率风险和(hé)退保风险的能力，预计人身险行业分红险的占比(bǐ上市险企解码资产负债匹配“秘籍” 力求多目标动态平衡)将持续(xù)提升。

　　投资端(duān)提升跨越周期能力

　　在压降(jiàng)负债端(duān)成本之外，保险公司还需要升级(jí)投资理念，提升(shēng)投资能力，才能持续提升(shēng)公(gōng)司整体经营效益。多家上市险企(qǐ)负(fù)责(zé)人认为，投资端要进一步强化资产负债匹(pǐ)配管理的理念，从负债特征出发进行(xíng)大类资产配置。

　　“在进行投资(zī)资产配置时，特别要突出对资产负(fù)债两端的有效联动(dòng)，做好(hǎo)三(sān)个匹配：久期匹配、成本收(shōu)益匹配以及流动性匹配。”中国人保副总裁才智伟(wěi)表示，要做好分账(zhàng)户精细化管(guǎn)理，即根据不同的负债端资金特性，来做好分账户差异化的资产配(pèi)置和投资策略，尤其是人身险不同险种的资金(jīn)特点不同，特别需要投资(zī)端根据(jù)其规模、会计方法(fǎ)等特点(diǎn)进行分账(zhàng)户(hù)管理，做好配置。要优化各投资品种的投资策略，在固收投资方面，拉(lā)长资产久期，增厚收益；在权益投资方面，强化绝对(duì)收益目标；在另类投资方面(miàn)，做好对公开市场(chǎng)标品投资(zī)的替代(dài)作用。多措并举，增(zēng)厚收益、平衡波动、分散风险。

　　中国平安首席投资官邓斌表示，险资遵(zūn)循的投资原则是战略定力(lì)、穿越周期(qī)、战(zhàn)术机动、未(wèi)雨绸缪(móu)、配(pèi)置(zhì)均衡(héng)、分散(sàn)风险。中国平安进(jìn)行了很多长久期利率债和高价值股(gǔ)的配置，使得其上半年收获(huò)了(le)稳健的投资(zī)收益率。

　　渗(shèn)透在经营各(gè)环节

　　尽管(guǎn)在具体的(de)业务层面，推(tuī)动资产负债匹配更多体现在负债(zhài)端和投资端，但随(suí)着资产负(fù)债匹配理念的进一步(bù)深入，越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)认为，资产负债匹配应是自上而下的，要渗透在险企经营(yíng)各个环(huán)节(jié)。

　　普华永道中国金融行业管(guǎn)理咨询合伙人(rén)周瑾对《证券(quàn)日报》记者表(biǎo)示，资产负债管理的核心是平衡(héng)和取舍，需要平衡多组关系，除了资(zī)产与负债的(de)关系，还有规模增长与效益创造的关系(xì)、长(zhǎng)期价值与短期利润的关系、资本约(yuē)束与风险扩张的关系。因此(cǐ)，资产负债管理不是简单的(de)财(cái)务和精算的技(jì)术问题，而是需要险企董事会和管理(lǐ)层(céng)关注和重视(shì)的治理问题。

　　周瑾(jǐn)认为，过去多(duō)年(nián)，险企在治理层面(miàn)的认知和重视程度不够，内部职责分工和匹配管理协同机制缺(quē)失，部分险企战略激进，决策短(duǎn)视，倾(qīng)向规模增长(zhǎng)、短期收(shōu)益和风险扩张的目标，埋下了一些隐患。当外部环境发(fā)生变化，这些隐(yǐn)患就可能显性化。

　　在周瑾看来，险企要做好资产负债匹配(pèi)管理(lǐ)需要从三个(gè)维度入手。首先，要厘清相关专业技能和管理职责在(zài)公司内部的分工与协同机制，明(míng)确治理层面的专业委员会及其议(yì)事与决策机制，理顺精算、财务、投资、风险、产(chǎn)品(pǐn)、渠道等(děng)相(xiāng)关(guān)部门如何分工合作；其次，要夯实数据基础，共建技术平台，搭建科学透(tòu)明的模型，开展前瞻(zhān)性的和动(dòng)态的情景分析(xī)与(yǔ)压力(lì)测试；再次，要将技术层面的分析测算结果应(yīng)用到管理(lǐ)决策中(zhōng)，指导公(gōng)司在产品设计与定(dìng)价、业务预算、资产配置等各(gè)环节业务。

　　“未来经营是一个多目标平衡(héng)的经营(yíng)，要改变以往只是以销售来论英雄的模式。”中国人寿总裁利明光表(biǎo)示，要将(jiāng)资产负债(zhài)匹(pǐ)配理念(niàn)贯穿落实到经(jīng)营管理的各个环节，包括产品设计(jì)、定价、销售、客户服务等，推(tuī)动资产负债两端相向而行，不能(néng)单独谈发展、风险或者(zhě)回报(bào)等(děng)目标，而要围绕长期目(mù)标，避免就业务发展谈(tán)业(yè)务发(fā)展。

责任编辑：李(lǐ)桐

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