股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持

日前，广东股权交易中心（下称(chēng)“广东股交”）公告称，广股(gǔ)交基金完成中国证券投(tóu)资基金业(yè)协会私募基金管理人登记。

这也意味着，广东(dōng)股交成为“专(zhuān)精特新”专板试点后第一家成功设立私募基金管理人并登记备案的区域性股权市场运营机构。

消息传出后备(bèi)受关注，有市场观点表示这(zhè)代表着股交所也开始下场做(zuò)GP了，作为区域性股权交(jiāo)易市场(chǎng)，股交所手里掌握着大量的企(qǐ)业(yè)资源。

广东股交相关负(fù)责人告诉南方财经全媒体记者，“在我(wǒ)们看来，广(guǎng)股交基(jī)金完成私募基金管理人登记，是以私募股权投资基金为抓手，创新‘专精特新’专板服务机制，广(guǎng)东股交和(hé)广股(gǔ)交基(jī)金肩负着这个特殊的历史使命，也面临不小挑战(zhàn)。”

寻找理念相同的目(mù)标LP

近年来，区域(yù)性股权市场在(zài)多层次资本市场体系中的(de)地位逐步提升，服(fú)务中(zhōng)小微企业、支持科技创新的包容度和覆盖面持续拓展(zhǎn)，在拓宽中小(xiǎo)微企业融资(zī)渠道等方面发挥了积极作用。但是，区域性股权在(zài)市场功能发(fā)挥方面，面临一些体制机制性障碍，私(sī)募股权投融资生态尚未形成(chéng)。

虽然广(guǎng)东股交是全国第一家成立(lì)私募基金管理人的区域性股权交(jiāo)易中心，但早在2022年，中国证监会(huì)和工信部联合发布了《关于高质量(liàng)建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，为区域性股权(quán)市场高(gāo)质量建设“专精(jīng)特新(xīn)”专板指(zhǐ)明了(le)方向(xiàng)，明确允许(xǔ)试点(diǎn)“专精特新”专板建设的区域性股权市场可以设立1家控股(gǔ)的私募基金(jīn)管理人。

在上述政策支持(chí)下，广东(dōng)股交自2023年(nián)“专精特新”专板开板以来，取得了良(liáng)好(hǎo)的运营效(xiào)果，初步具备设立私募基金管理人的前提条件。

截至今年7月，广东股交“专精特新”专板已汇聚(jù)优质中小企业220家，辅导推动(dòng)71家企业完成股份制改造；2股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持家(jiā)企(qǐ)业(yè)通过三四(sì)板“绿色通(tōng)道”审核机制申报全(quán)国(guó)股转系统并已成(chéng)功受理。

“从运营机(jī)制的角度，广股交基金的(de)组建设立到(dào)完(wán)成中基协登(dēng)记，完全遵循相关流程的合规要求。同(tóng)时，我们也要努力做出成(chéng)效(xiào)，要服务好广大中小企(qǐ)业的专精特新发展。”广东股交相关负责人告诉记(jì)者(zhě)，广股交基金未来管理(lǐ)基(jī)金的(de)募集对象主要为机构投资者，投资对象主要为区(qū)域性股权(quán)市场服务的企业，或者在投资(zī)后6个月内进入区域性股权市场的企业。

从投资者适当性(xìng)的角度看，合格的机构投(tóu)资者，意味着更高的抗(kàng)风险能(néng)力，更有可能成为“耐心资(zī)本”。这里面(miàn)，主要包括了国(guó)家和各级地方的政府政策性引导基金、市场化的(de)母基金，以及地方国企和优质的民营企业或上市公司等合作(zuò)伙伴。

在寻找LP方面，广东(dōng)股(gǔ)交认为，只(zhǐ)要(yào)是合格的(de)机构投资者，只要在(zài)投资理念上认可区域性股权市场对(duì)广大中(zhōng)小企业的培育功能，有匹配(pèi)的风(fēng)险承受能力，愿意成为耐心资本(běn)，愿意陪伴企(qǐ)业共同成长的，都有可能(néng)成为(wèi)广股交基(jī)金的目标(biāo)LP。

从投资对象(xiàng)的角度看，能够符(fú)合“专精特新(xīn)”支持方向的广大中小企业，通常包(bāo)含了更值得(dé)期待的成长性。广东(dōng)股交相关负责(zé)人表示，“我们相信这个底层逻辑，能成为未来广股交基金与其他私募基金(jīn)管理人差异化(huà)发(fā)展的重要特色(sè)。”

广股(gǔ)交基金(jīn)的竞争(zhēng)力如何？

背靠广东股交中心，广股交基金在项目资(zī)源、资金来源(yuán)和企业投(tóu)后赋能等方面，可(kě)能存在那些竞争(zhēng)优势？

在项目资源方面，广东(dōng)股交中心(xīn)聚集了大批企(qǐ)业，有着(zhe)充沛的投资标的资源。截至2024年(nián)6月底，广东(dōng)股交共有挂牌展示企业20021家，其(qí)中展示企业17151家，挂牌企业2870家（包括(kuò)股份公司779家(jiā)，有限公司2091家），累计实现融资额2208.67亿元，实现转让交易(yì)额355.61亿元，各项市场规模指标位于区域性股权市场前列。

此(cǐ)外，广(guǎng)东股交设立的科技创新专板(bǎn)、专精特新专板和(hé)乡村振兴板(bǎn)三大(dà)特色(sè)专板，目前拥有国家级高新(xīn)技术企业624家、省级(jí)及以上专精特新企业(yè)207家、创(chuàng)新(xīn)型中小企业1275家、地市级以上(shàng)农业龙头(tóu)企业155家。

广东(dōng)股(gǔ)交(jiāo)相关负(fù)责人(rén)告诉记者，“我们通过对重点(diǎn)特色板块优质企业(yè)的长期跟踪服务，能够(gòu)与这些企业的实际控制(zhì)人以及关键高级管理人员建立较为紧密的联系(xì)，从而(ér)能够及时知晓企业获得(dé)的(de)重大发展机(jī)会以(yǐ)及(jí)融资(zī)需求，在优质项(xiàng)目获取方面能(néng)够拥有(yǒu)独(dú)特的优(yōu)势。”

在募资能力(lì)方面，广(guǎng)东股交通过多年以来服务政府政(zhèng)策性基(j股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持ī)金、国有企(qǐ)业和(hé)市场化(huà)投资机构，积累(lèi)了丰富的机构投资(zī)者资(zī)源；与股东(dōng)单位旗下构(gòu)建(jiàn)的投资(zī)矩阵(zhèn)和业务生态圈，各合作方(fāng)均有望成为(wèi)广股交基(jī)金未来的募资对象；广东股(gǔ)交聚集的大量企(qǐ)业家资源，均(jūn)可成为(wèi)广东股交各专(zhuān)板企业的投资人。

在企业投后服务方面，广东股交(jiāo)已(yǐ)打造(zào)自有品牌的(de)专属资本市场商学院，推动(dòng)挂牌公司服务(wù)在普惠金融的基础上(shàng)向精准方向发展；此外，开展资本市场成长路径设计实战课程培训，为企业家提供实战课堂。同时，广(guǎng)东股交可(kě)以为拟挂牌新三板企业提供申报前咨询、优先受理(lǐ)、快速(sù)审核等(děng)专项支持措施。

在投资方向上，广股(gǔ)交基金主要侧重于以下四个领(lǐng)域。

一是产(chǎn)业领域方面，将重(zhòng)点选择具备“专精(jīng)特新”潜(qián)力的(de)新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物(wù)医药等(děng)高新技术产(chǎn)业和战略性新兴产业(yè)领域。

二是投资项目的区域方(fāng)面，将重点围绕广东股交服务区域，投资范围(wéi)主要集中粤港澳大湾区，兼顾考虑粤东(dōng)西(xī)北重(zhòng)点上市后备企业，以及全国区域股(gǔ)权市(shì)场信息互通(tōng股交所下场做GP？广东股交回应：为专精特新企业提供“耐心资本”支持)的拟上市(shì)企业(yè)。

三是投资阶(jiē)段与策(cè)略(lüè)方面，将围(wéi)绕广东股(gǔ)交的企业孵(fū)化培育功能，结合项目所处阶(jiē)段，综合运用联(lián)合(hé)投资、双向赋能和成长(zhǎng)陪(péi)伴等策略，更(gèng)好服务中(zhōng)小企业专(zhuān)精(jīng)特新(xīn)发展。

四是为了更好服务乡(xiāng)村(cūn)振兴板，计划联合有关机构共同成立乡村振(zhèn)兴专板服务基金，重点投向农业(yè)创新科技企业。

一级市场逐步(bù)迈入“国资(zī)时代”

启信宝数据显示，广东股交(jiāo)中心的股东既(jì)包括地方国资机构，比如广东粤财投资控股公(gōng)司、广州金融控股集团、广州开发区控(kòng)股集团、佛山市金(jīn)融投资控股有限(xiàn)公(gōng)司，也涵盖头部券商比如广发证券、招(zhāo)商证(zhèng)券，还有数据(jù)类国企比(bǐ)如广东省交易控股集团、深圳证(zhèng)券信息有限公司等等。

在广东股交中心拉开自己下场做投资的序幕后，预计(jì)接下来会(huì)有更多的区域性股权交易中心建立自己的私募(mù)股权投资基(jī)金。

据了解，目前证监会已经公布了两批共(gòng)17家允许试点(diǎn)“专精(jīng)特新”专板建设的区域性(xìng)股权(quán)市场。首批试(shì)点(diǎn)除(chú)了广东股(gǔ)交中心以外，还有北京股(gǔ)权交易中心(xīn)、浙(zhè)江省股权交易中心、江(jiāng)西联合股权交(jiāo)易中心、齐鲁股权交易中心、武汉股权托管(guǎn)交易中心、重庆股份转让中心、宁波股权交易中心、青岛蓝海股权交易中心。

第(dì)二批备案名单包括天(tiān)津滨海柜台交易市场、河北股权交易所(suǒ)、上海股权托管交(jiāo)易中心、江苏股(gǔ)权(quán)交易中(zhōng)心(xīn)、安徽省股权托管交易中心、海峡股(gǔ)权交(jiāo)易中心、湖南股权交易所、新疆股权交易中心。

换言(yán)之(zhī)，上述区域性股权交易市场，均(jūn)可以设立1家控股的私募基金管理人。

政府引导基金和(hé)国资正在(zài)成(chéng)为创投市场(chǎng)中不可忽视的一方。有专(zhuān)业投资人(rén)士提(tí)到他们在2017年做(zuò)第一支人民币基金的时候，90%以(yǐ)上的(de)LP都是市场化的投资机构，地方政府引导基金/国资的参与(yǔ)占比(bǐ)很小。而到了2020年开始筹(chóu)备第二支人(rén)民币基金时，他们发现接触最多、最频繁(fán)的是地方政府引导基金。

国(guó)有资本在当下股权投资市场有多重要？

从投中研究院发(fā)布的《2019-2023年国资(zī)平台分析报告》（以下简称《报告》）数(shù)据可见一斑。《报(bào)告》显示，目前全国国资主体数量为23014家，其中国资(zī)LP有16205家(jiā)，国资GP占5981家，从投资结(jié)果来看，过去5年间国资(zī)机构共投资了约(yuē)2万家(jiā)企(qǐ)业。可以看出，一级(jí)市场已逐步进(jìn)入国资时代。

当前股权投资市场上(shàng)，市场化资金缺乏，以国资为主(zhǔ)的资(zī)金(jīn)结(jié)构(gòu)对GP的各项能(néng)力提出了更高的(de)要求，挖掘优质资产成为竞争当中的硬(yìng)功夫，要求GP要具备招商能力、落地能力(lì)、产(chǎn)业协同能力等等，既能做到项目盈利，也要提供各种投后(hòu)服务。

当前中国创投市场发展较为低迷(mí)，内外部条件的不明朗为(wèi)市场带来(lái)了新的挑战，同时也(yě)伴随着机遇。但中小(xiǎo)企业发展，仍然需要更(gèng)多(duō)耐心资本的加持，而股交所的加入，有望为创投行业带来新的发展模式(shì)。

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