应对市 值 管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务院国资委表态“进一步研究将市值管理(lǐ)纳入中央(yāng)企业负(fù)责人业绩考核”后，市值管理成为(wèi)各方关注的热词。

在A股5家上市险企中，就有两家中央(yāng)企业、两家国有企业。业内认为，他们将(jiāng)面临市值管理考(kǎo)核。在五大上市(shì)险企近期举办 的业(yè)绩发(fā)布会上，“市值管理”也成为管理层热议的高频词。

尽管近期保险板块有所反弹，但与上市(shì)险企(qǐ)整体价值 相比，5家上市险企 估值被严重低(dī)估。多位上(shàng)市险企(qǐ)高管公开表示，对于保(bǎo)险股估值修复有信心，面对考核压力(lì)，将采取(qǔ)优化分红政策等措施加强市值管理。

保险股价(jià)值被(bèi)严重低估

受新“国九条”利好影响，上周保险板块震荡回升。

不过在(zài)分析人士看来(lái)，利(lì)好虽然提(tí)振了保(bǎo)险股(gǔ)信心，但距离推动保 险股估值完全修复“仍有很长的路(lù)要走”，因为当前A股上市(shì)险企均处于(yú)被低估状态(tài)。

据记者(zhě)了解，与一般企业通过市盈率（PE）或(huò)市净率（PB）估值不(bù)同，对保(bǎo)险公司尤其是寿险公司估值需采用专门的PEV估值（当前市值/内含价值），以更
好反映长期保险业务的未来价值。根据上市险企2023年年报(bào)所披露的内(应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值nèi)含价(jià)值数据来看，多家上市险企PEV均远低于1，说明(míng)这(zhè)些公司均被(bèi)严重低估。

以上市险企年报披(pī)露(lù)的2023年末内(nèi)含价(jià)值计算(suàn)，截至4月18日收盘，中国人寿、中国太保 、新华保险、中国平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小(xiǎo)于(yú)1。

对(duì)于这种现状，保险公司也颇(pǒ)感无奈。上市险企管(guǎn)理层多次公开表示，其股价(jià)没有反映公(gōng)司价(jià)值，而且股价比内含价值(zhí)低了(le)很多(duō)，但(dàn)相信假以时日，股价最(zuì)终会反映公(gōng)司(sī)价值。

多措并举(jǔ)应对考核压力(lì)

今年1月，国务院国(guó)资委产权管理局负责人表示，将把市值管理成效纳入对中央企
业负责人的(应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值de)考核，引导中央企业(yè)负责(zé)人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场(chǎng)化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大(dà)现金分红(hóng)力(lì)度，更好地(dì)回报投资者。

国资委考核落地在即，上市险企面临(lín)较(jiào)大市值(zhí)管(guǎn)理(lǐ)压力。

对此，上市险企已经采取行动。中(zhōng)国人保副董(dǒng)事长、总裁赵鹏表示，中国人保在行业中率先将市值考核纳入到相(xiāng)关部门的(de)KPI中，公司市值管理工作得(dé)到了(le)资本市场和监管机构的认可和肯定，人保集团A股和H股股价(jià)涨幅连续3年跑赢同业平均(jūn)。

赵鹏介(jiè)绍，将采取三(sān)方面举措做好市值管理，具体包括：努力实(shí)现(xiàn)可(kě)持续、有韧性的经营业绩，防止业绩大起大落；讲(jiǎng)好投资故(gù)事，传递投资价值；不断丰富(fù)市(shì)值管(guǎn)理的手(shǒu)段和工具，同(tóng)时保持(chí)分(fēn)红政策的连续性和稳定(dìng)性，努力为(wèi)投资(zī)者提供持(chí)续、稳定、可预期的投资回报。

实际(jì)上(shàng)，上市(shì)险企一直通过良好(hǎo)的分红(hóng)方案来回
报投资者。根据2023年分红方案，中国(guó)平安全(quán)年(nián)拟合计分红约440亿元，现金分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例约(yuē)51.4%；中国人寿拟派发现金股(gǔ)利总计约121.54亿元，现(xiàn)金分(fēn)红比(bǐ)例约58%；中国太保拟分(fēn)配约98.13亿元，现金分红比例约36%；中国(guó)人(rén)保拟派 发现金红利约68.99亿元，现金分红(hóng)比(bǐ)例为30.3%；新华保险(xiǎn)拟派发(fā)现金红(hóng)利约26应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值.52亿元，现金分红比例约30.4%。

某上市保险公司董事长(zhǎng)对(duì)记者表(biǎo)示，主要(yào)从(cóng)三方面考虑加强市值管理，具体包(bāo)括：持续做优做强基本面，提升价(jià)值(zhí)创造及盈利能力；进一步探索优化派息政策，以更加科学、稳健的利润分配方案，提高股(gǔ)东回报；不断加强投资者关系与信息(xī)披露工作，帮(bāng)助投资(zī)者(zhě)更好地了解和(hé)认可公司的投资价值。

保险股估值修复动力充足(zú)

市场各(gè)方认为，虽(suī)然保险股目前估值处于低位，不过，无论从(cóng)新“国九(jiǔ)条”影响还是行业未来的发展空间来看，保险股今年都(dōu)有一(yī)定的向上修复动(dòng)力。

短(duǎn)期来看，上市险企一季(jì)度经营表现预期良好。国金证券研报(bào)认为，预计上市险企一季度(dù)新业务价值快速增长，利润相(xiāng)对平稳，有望带来估值阶段性反弹。

中长期来看，多(duō)位券商分析师(shī)认 为，2024年各(gè)保险公司将大力推动优秀代理人增员，代(dài)理人渠道结构(gòu)改善将带来整体产能提升、价值率提升，将(jiāng)推动(dòng)今年新业务价值保(bǎo)持增长(zhǎng)，预计新业务价值同比增速将保持平稳，这将(jiāng)进一步推动上(shàng)市险企内(nèi)含价(jià)值增长，助力估值(zhí)修复。

长期来看，上市险企竞(jìng)争力将(jiāng)持续增强。一位券商非银首席分析师表示(shì)，随着人们养老、储蓄需求释放，在银行理财等竞品竞争力走弱(ruò)的情况下，保险产(chǎn)品吸引力持续增强，具有品牌效应(yīng)的头部险企(qǐ)将(jiāng)最大受益；同时，定价利率调降等一系列 促进(jìn)负(fù)债成本下降政策(cè)的(de)落地，将推动(dòng)险企(qǐ)利润率修复，此前 被(bèi)中小险企裹挟降价的头(tóu)部险企又将最大受益。综合
来看，以上市险企(qǐ)为主的头(tóu)部险企未来竞争(zhēng)力(lì)将持续(xù)增强。

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