有色金属板块中(zhōng)铜是非常值得关注的，黄金股ETF也是目前市场上“含(hán)铜量”较(jiào)高的ETF产品，对(duì)基金(jīn)收益颇有贡(gòng)献。

今年(nián)以来，黄金价格一路狂飙，黄金板块投资持(chí)续火(huǒ)热(rè)，公募市场中，两只黄金股ETF收益率持续领跑。截(jié)至4月19日，华夏黄(huáng)金股ETF和永赢黄(huáng)金股ETF年内涨幅(fú)分别为38.76%和30.38%（华夏黄金股ETF于今年1月11日成立）。

与此前主要跟踪标的为黄金现货 的黄金ETF不同的是(shì)，这两只(zhǐ)黄金股
ETF跟踪的是从(cóng)事黄金(jīn)相关业务的上市公司股票，于去年10月正式获批。目前来看，年
内收益表现远超收益率约为18%的黄金(jīn)ETF。对此，有基金经(jīng)理表示，黄金股金价放大器的作(zuò)用更为显著。

此外，黄金股(gǔ)ETF还是目前市场(chǎng)上“含铜量”较高的ETF，铜价今年一路走高，4月(yuè)22日沪(hù)铜期货主力合约报价突破8万元/吨。相关上市公司年内股价表现亮(liàng)眼，以市(shì)值最大的紫金矿业为例，年内股(gǔ)价涨幅近50%，截至4月22日最新市值为4542亿元。

4月22日，紫金矿业披(pī)露2024年第一季度报告，一(yī)季度营业收入747.77亿元，同比下降0.22%；归母净(jìng)利润62.61亿元，同比增长15.05%。公(gōng)告显示
，一季度，公司整(zhěng)体运 营成本特别是(shì)海外项目运营成本环比下降明显，矿产金精矿和铜精矿单位销(xiāo)售成(chéng)本环比下(xià)降幅度(dù)分别达14%和13%，叠加金、铜价格持续上涨
背景(jǐng)，公司毛利水平增(zēng)厚显著。

黄金(jīn)股ETF收益表(biǎo)现超黄金ETF

今年以来(lái)，与黄(huáng)金相关的投资持续火爆，多只跟踪(zōng)黄金(jīn)相(xiāng)关标的的ETF表现(xiàn)亮眼。其(qí)中值得注意的(de)是，跟(gēn)踪中证沪深港黄金产业股票指数的两只黄金股ETF显著领跑，截至4月19日，华夏黄(huáng)金股(gǔ)ETF和永赢黄金股(gǔ)ETF年内收益率分
别(bié)为38.76%和30.38%（其中华(huá)夏黄金股ETF于今年1月11日(rì)成立(lì)），居于(yú)全市场前两位，且远超此前市场上跟踪上海(hǎi)金(jīn)（SHAU）/黄(huáng)金(jīn)现货(huò)合同（AU9999）的14只黄金主题ETF，收益率 约为(wèi)18%。

对于两者的区(qū)别，华(huá)夏黄金股ETF基金经理华(huá)龙表示(shì)，黄(huáng)金(jīn)ETF主要跟踪标的为黄金现货，其属(shǔ)于商品(pǐn)类投资(zī)，本质上是商品(pǐn)型ETF产品；而黄金股ETF主要投资标的(de)是从事黄(huáng)金(jīn)相关业(yè)务的上市公司股票，比如黄金开采、冶(yě)炼和销售相关的上市公司，一般可以分为金矿公司和黄金(jīn)珠宝零售公(gōng)司这两大类，其本质上属于权益类(lèi)投资，是权益型ETF产品。不论黄金ETF还是黄(huáng)金(jīn)股ETF，两类资产走势表现都与黄金价格息(xī)息(xī)相关。从投(tóu)资纯(chún)度上来说，黄金ETF投资黄金的(de)纯度更高，而黄金股ETF则带有(yǒu)一定的权益属性。

“在近期黄金上(shàng)涨行情中，黄金股金(jīn)价放大器的作(zuò)用(yòng)非常显(xiǎn)著。”永赢黄金股ETF基金经(jīng)理章赟近期在接(jiē)受券商中(zhōng)国记者采访时表示，黄金股中大量的是黄(huáng)金的矿业公司，它的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)的资(zī)产端是某种探(tàn)矿权、开采权，是带有期(qī)权性质的，黄金上(shàng)涨(zhǎng)的时候大幅地有利于黄金的
矿业公司，它不是只是看黄金的涨幅，而是把这(zhè)个涨幅通过隐含杠杆的期权效应成(chéng)倍地去(qù)放大了，这是(shì)在利润(rùn)端它被放大了。此外，黄金
价格上(shàng)涨的(de)时候，金矿(kuàng)公(gōng)司的开(kāi)采动力变强会伴随(suí)产能的扩张。

根据Wind数据统计，截至2024年3月底，过去5年黄金股(gǔ)相比金价的贝塔(tǎ)约1.2倍、金价上行区间约(yuē)1.3倍，中证沪深
港黄(huáng)金(jīn)产业股票全(quán)收益指数(shù)过去5年跑赢国内金价（AU9999）超17个点。需要注意的是，章赟同时作出了风险提示，黄金下跌的(de)时候，黄金股公司也会跌得更多。

“含铜量”决定收益走势

此外，章赟提到，有色(sè)金属板块中铜是非常值得关注的(de)，黄金股ETF也是目前市(shì)场上“含
铜量”较高的ETF产品，对基金收益颇有(yǒu)贡献(xiàn)。

今年以来，铜的表现十分强势。上市公司中(zhōng)，以紫金(jīn)矿(kuàng)业为例，该股股价今年以(yǐ)来持(chí)续创新高，截至4月19日，年内涨幅近50%，总市值达4758亿元。

4月22日(rì)，紫金矿业披(pī)露2024年第一季度报告，一季度
营(yíng)业(yè)收入747.77亿元，同(tóng)比下降(jiàng)0.22%；归母净利润62.61亿元，同比增长15.05%。公告显(xiǎn)示(shì)，一季度，公(gōng)司整体运营成本特别是海外项目(mù)运营成本环比下降明显，矿产金精矿和铜精矿单位销售成
本环比下降幅度分别达14%和13%，叠加金、铜价格持续上涨背景，公司毛利水(shuǐ)平增厚显著。

“铜一(yī)路新(xīn)高的主要原因就(jiù)是，铜进入了一个(gè)去产能(néng)化的周期，或者叫供给侧改革(gé)的周期，使得一些小的、落后的铜的产(chǎn)能会去掉，大的公司会继续生产铜(tóng)，因而对于上市公司是有利的。”章赟 表示。

万家双引擎(qíng)基金经(jīng)理叶勇在一季报中
也表示，2024年，铜行业原(yuán)本供应略宽(kuān)松的普遍预期目前已被 逆转，原因(yīn)就是英美(měi)资源调低(dī)产量预期(qī)和第(dì)一量子巴拿(ná)马铜矿违(wéi)宪停(tíng)产(chǎn)问题
，而(ér)按照原本的市场普遍预计，铜的供给是(shì)在 2024年宽松(sōng)，2025年紧缺，现在看来(lái)，紧缺可能提(tí)前到来(lái)。他持续看好铜资源上市公司的机会，其后是铁矿石、铝(lǚ)、铅锌等。

黄金2024年后续表现有望继续乐观(guān)

4月22日，黄金板块出现回调，后市应如何看？普通投资者(zhě)又如何把握黄金投资机会？

展望(wàng)后市(shì)，永赢黄金股ETF联接一季报表示，对黄金2024年后续表现继续(xù)保持乐观。首先(xiān)美元指数和美债(zhài)利率仍在(zài)相对高 位，随(suí)着美联储进入(rù)降息周期，美元(yuán)指数和美债利(lì)率掉头向下或将带来黄金后市主升浪行情；2024全球大(dà)选年(nián)地缘扰动不断，从避险属性角度为黄金带来诸多(duō)阶段性机会(huì)；资金层(céng)面来看，主要购金国的黄金储备占(zhàn)比仍在低位，央行(xíng)购金(jīn)未来几年内有望持续(xù)，而全球最(zuì)大黄金ETF（SPDR）持(chí)仓量从3月中(zhōng)旬开始(shǐ)逆势上升，目(mù)前持仓量仍然在历史相对低位水平(píng)，也就是说未来还有大量潜在的(de)资金买盘可能会在(zài)合适的时机进场，或推动金(jīn)价进入新 一轮上升(shēng)行情。

该一(yī)季报(bào)同(tóng)时(shí)指出，黄金(jīn)产业链上市公司主要(yào)是金矿采掘冶炼公司和金饰珠宝零售商，黄金产业的上市公司股价与金价高度相关，但涨跌弹性高于实物黄金。截至2024年3月底，根据wind数据统计，过去五年(nián)黄金股相比国内金价的贝塔约(yuē)1.2倍、金价上行区(qū)间约1.3倍(bèi)，中证(zhèng)沪深港(gǎng)黄(huáng)金产业股票全收益指数(shù)过去五(wǔ)年跑赢国内金价（AU9999）超17个点。金矿企业的扩(kuò)产和探矿权杠杆效应、黄金珠宝商(shāng)的渠道(dào)扩张和品牌集中度提升(shēng)贡献黄金股的超额收益(yì)，因此看好金价的投资者也(yě)可(kě)以(yǐ)重点关注黄金股的投资机会。

关于还能不能(néng)上车，华龙认为，需要(yào)注意投
资(zī)方式，尽量不要选择一次性买入，可以选择(zé)相对更为平滑性的投资方(fāng)式
，例(lì)如定投或者分批购入的方式去进行投(tóu)资。对于大部分投(tóu)资者而(ér)言，投资应该是一个中(zhōng)长(zhǎng)期的事情，投资往往越心急(jí)就(jiù)越容易犯错，越(yuè)在意短期(qī)收益就越容易踏空长期行情。建议将自己的投资周期拉长，并(bìng)且秉持不以物喜不以己悲的(de)豁达之心，反而能够(gòu)坚持并有所收获。美联储今年大(dà)概率开(kāi)启降息通道，从历史(shǐ)规律来看(kàn)，美联储的降息行为往往不会一蹴而就，也大概(gài)率是一个漫长的周期，黄金(jīn)资产在降息周期(qī)也(yě)往往能有一个持(chí)续性的行情(qíng)，所以从投资
端
来说也不用过分着(zhe)急。

从中长期(qī)来(lái)看，当前全球处于一个逆全(quán)球化进程中，由于逆全球化将带来不(bù)确定性增(zēng)加，贸(mào)易摩擦成(chéng)本等也相应(yīng)提升，未来通胀中(zhōng)枢将逐渐上移。黄金(jīn)作为抗通胀资产，从中长期看也大概率能跑赢通胀。对于一类中长期处于上升通(tōng)道的资产(chǎn)来说，其实(shí)不建议去频繁做买(mǎi)入卖出的波(bō)段操作，建议大家把(bǎ)黄金(jīn)当做一种另 类资产去进行投资，博取一个配置型收益。