药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎

A股药店上市企(qǐ)业高增(zēng)长的情况不复存在了。

据第一财经记者梳理，A股8家纯药店上(shàng)市企业，今年中报归(guī)属于上市公(gōng)司股东的净利润(rùn)出(chū)现下滑的，达到 5家，占比60%。如果再算上国药一致（000028.SZ，该公司同时从事批发与零售），整个A股药店(diàn)上市板块，有(yǒu)六成以上企业今年中报归属于上市(shì)公司(sī)股东的净利润出(chū)现下滑。

自药店(diàn)企(qǐ)业登陆(lù)A股上市以来，还未有如此密集的(de)企业中报出现业绩下(xià)滑，如何看(kàn)待药店企业业绩的暗淡表现？

最暗(àn)淡中报

具(jù)体(tǐ)看，中报业绩出现下滑的公司分别是(shì)漱(shù)玉平民(mín)（301017.SZ）、健之佳(jiā)（605266.SH）、一(yī)心堂（0药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎02727.SZ）、大参林(lín)（603233.SH）、国药一致（000028.SZ）、老百姓（603883.SH），今年上半年归属于上市(shì)公司股(gǔ)东的净(jìng)利润分别同比下降82.6%、60.23%、44.13%、28.32%、10.45%、2.05%。

药(yào)店企业业绩(jì)下滑背后，有一(yī)定的(de)共同因素，即医保个人账户收(shōu)入政策的变化，直接(jiē)影响了消(xiāo)费(fèi)者购药选择。

一直以来，医保个人(rén)账户收入是药店经营总收入中很重要的组成部分。2021年医保个账改革后，单位(wèi)缴纳和统筹基金划入个人账户的比例减少，这直接导致医保个人账户收入在2023年(nián)首次出现负增长。

医保账户改革的实质，旨在推动就医保障模式的转变，推(tuī)动医保基金(jīn)“按人分配”模(mó)式已(yǐ)转向(xiàng)“按病分配”模式。但医保个人账户(hù)收入减少(shǎo)后(hòu)，带给药店行业的影响深远。

据中康(kāng)瓴速系(xì)统数据，2024年上半年，全国药店店均销售(shòu)额同比下(xià)滑10.6%，其中客单价同比下滑8.9%。另外，市场(chǎng)规模的增长速度低于门店数量的增长，导致行(xíng)业内卷严(yán)重；个人账户政策的变化导致药店人均医保个人账户花(huā)费下降，消费者购药更加谨慎；门(mén)诊统筹政策的实施，使得一部分购药需求从药店回流到基层医(yī)疗机构，特别是社区卫生服务中心。

漱玉平民在中报中表示(shì)，去年上(shàng)半年受(shòu)到市场情况的影响，消(xiāo)费者对防护(hù)类医疗器械(xiè)及“四类”药品的需求旺盛，同期基数(shù)较高。今年上半年，统筹政策及个人账户政策的变化影响了顾客购药渠道以及(jí)购药品类的(de)选择(zé)，公司“四类”药品、保健品等原有优势品类销售结构(gòu)性占比下降，从(cóng)而带来整体毛利(lì)率(lǜ)水平下降3个(gè)百分点(diǎn)。

健(jiàn)之(zhī)佳表示，公司(sī)新店、次新店占比21.57%仍较高，自(zì)建培育(yù)期门店+并购整合期门店近1500家（占药店比例近(jìn)30%）。新店和次新店受医保政策影响较小，增长稳定且接近拓展模型，但(dàn)医保个人(rén)账户收入(rù)减少、门诊统筹医保政策推进不及预期等政策(cè)及外部(bù)市场因(yīn)素，导致医保占比较高(gāo)的冀辽地区经营(yíng)受到影响，营业收入同比下(xià)降，西南地区营业收入尚有韧性但(dàn)增长(zhǎng)放缓。

在 9月2日的投(tóu)资者交流会上表示，国药一致表示，对于零售端而言，医保的(de)影响是最主要。从去年开始，个(gè)人账户改革缩减个人账户金额，导致客流从零售端回流基层(céng)医疗机构，经过一段时(shí)间后，分流情况会稳定下来，之后，医(yī)保统筹覆盖(gài)药店政策放开，对零售药店有正面(miàn)影响(xiǎng)，但(dàn)不同地(dì)域政策落地时间与力度差异较大。目前来看(kàn)，个人账户改革影响更多。

并购趋(qū)于谨慎

过(guò)去几年，不少(shǎo)药(yào)店企业借(jiè)助IPO融资，跑(pǎo)马圈(quān)地拓展(zhǎn)门店数量，这进(jìn)一步推动了企业收入增长(zhǎng)。截至2023年，四大纯药店企业，即大参林(lín)、益丰药房、老百姓、一心堂门店数量齐(qí)齐突破万家(jiā)。

根据国(guó)家药(yào)监局数据，截至2023年末国内药品零售(shòu)连锁、单体药店数(shù)为66.70万家，较2022年末的62.33万家增长4.37万(wàn)家，增长7%。中康药店通系统数据初步显示，2024年(nián)6月末药店数达70.1万家。虽然(rán)整体(tǐ)药店数量(liàng)还在增长，但(dàn)关(guān)店明显增多。中康药店(diàn)通系统数据也显示，全(quán)国关闭的(de)药店数量从2024年第一季度的6778家增加至第二季度的8792家(jiā)。

从一些(xiē)上(shàng)市药店(diàn)企业中报财报看，今年上半年，关店数量也有增多趋势，如大参林关闭门店数量是218家，较去年(nián)同期的108家(jiā)增(zēng)加了一(yī)倍；一心堂关闭门店数(shù)量是149家，也(yě)较去年同期的(de)65家也增加了一倍左右。

过去几年，并购是药店企业拓展门店数量的方式之一，但目(mù)前一些企业(yè)对于并购的态度，已(yǐ)趋于谨慎。

益丰药房在8月31日投资者交流会(huì)上表示，近来并购价格有所下降，但现在(zài)大家都看不清楚行业未来恢复情况，因此大(dà)的并(bìng)购可能放缓，等到明年(nián)市(shì)场状况慢慢(màn)清晰，大的(de)并购将(jiāng)恢复。

国药一致(zhì)在前(qián)述投资者交流会(huì)上表(biǎo)示，国大药房发展策略做了(le)调整，现在的(de)重(zhòng)点(diǎn)主要在已(yǐ)有店铺经营能(néng)力提升上。今(jīn)年(nián)上半年，新增(zēng)门店数量不多，净增约100多家，主(zhǔ)要是在合适(shì)区域(yù)，以合理(lǐ)成本开展(zhǎn)。全年保持相(xiāng)对(duì)稳健，不设(shè)置激进的开(kāi)店目药店交出上市以来最差中报，关店越来越多，并购趋于谨慎标(biāo)。目前阶段，市场上想要出让的标的(de)不少，公(gōng)司也会予以(yǐ)关注，但更重要的是提升自身经营质量。

目前也有投资者在担忧(yōu)药(yào)店前期并(bìng)购产生的商誉减值(zhí)压力(lì)。对此，国药一致回应称，公司每年都会做商誉减值测试，结(jié)合经营情况来看，今年的压力会大一些，公司也在努力通过(guò)改善(shàn)经营质量(liàng)来降低减值的风险。

国药(yào)一致也表示，过去药店依(yī)赖医保的销售模式已经(jīng)开始进(jìn)入调整阶段，零售药店依靠销售药(yào)品，尤其是医保支付的药品(pǐn)，获取较高利润的市场(chǎng)环(huán)境是会改变的。未(wèi)来，药店(diàn)需要(yào)调整产品结构、产品质(zhì)量和服务能力(lì)等来提(tí)升经营能力，发展非药和非医保产(chǎn)品是(shì)未来趋势。

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