近日，一路“高歌猛进(jìn)”的债市遭遇了(le)“急刹车”。4月24日，前期持续走高的债市急转直下，国债期货全线大跌，其中30年期国(guó)债(zhài)期(qī)货主力合约收盘大跌1.17%，创出年内第二大单日(rì)跌幅。4月(yuè)25日与4月26日，30年期(qī)国债期货主(zhǔ)力合债牛急刹车 债基“很受伤”约继(jì)续走低。

债牛的突(tū)然“转(zhuǎn)头”使得不少债券型基金回撤明显(xiǎn)。Choice数据显示(shì)，在4月24日到4月26日(rì)这三日之(zhī)间，全市场已(yǐ)经有超过750只债(zhài)基（不同份额分开计(jì)算，）跌幅超过0.3%，甚至(zhì)有26只债基跌幅已经超过1%。

部分中(zhōng)长(zhǎng)债基金(jīn)跌幅明显

4月24日，现券(quàn)收益率大幅(fú)走高，国债期货(huò)全线重挫(cuò)，其中30年国债期货主力合约大跌1.17%。4月25日，国债期货收盘，30年国债期货主力合约跌0.35%。4月(yuè)26日，国债期货继续走低，截至当(dāng)日收盘(pán)，30年国债(zhài)期货(huò)主
力合约跌0.46%，10年国债期货主力合约跌0.26%，5年国债期货主力(lì)合(hé)约跌0.22%，2年国 债期货主力合约跌(diē)0.12%。

“债牛”的(de)突然转(zhuǎn)向使得债基(jī)市场持续动荡，尤其是不(bù)少中长债(zhài)基金跌幅明显。Choice数据显示，4月(yuè)24日 ，全市场超(chāo)6000只债券型基金中，超4000只(zhǐ)债基单日净值出现
回撤。其中，超1600只债基回撤幅度超(chāo)过0.1%。鹏扬中债-30年期国债ETF、博时上证(zhèng)30年期国债ETF两只债券型ETF跌幅超过1%。

与前一日相比，4月(yuè)25日(rì)的债基市场稍(shāo)显平稳(wěn)，但仍有不少债基跌幅明 显。Choice数
据显示，4月(yuè)25日，超2000只(zhǐ)债基单日净值出现回撤，甚至有多只债基跌幅超过0.3%。到4月26日，债基市场又现“波澜(lán)”。Choice数据显示，仅1300余只(zhǐ)债基当日净值出现增长，不到总(zǒng)数的三分之(zhī)一。

市场(chǎng)情绪出现波动

“本次(cì)调整原因(yīn)或在于人民银行和财政部4月(yuè)23日的表态。4月23日早盘(pán)受财政(zhèng)部及人民银行增加
二级(jí)买(mǎi)债工具利好影(yǐng)响，债市涨势(shì)喜人。受人民银行或继续提示长债风(fēng)险(xiǎn)的影(yǐng)响，24日盘面(miàn)有所回调(diào)。”兴华安裕利(lì)率债基 金经理李静文(wén)分析，“此前，人民银行也在(zài)一些场(chǎng)合提(tí)到几次长债利(lì)率，回(huí)顾来看，人民银行提及长债利率(lǜ)时基本都引发了市场波动(dòng)，本次回调依旧(jiù)是此前的逻辑。”

近日，人民银行有关部(bù)门负责人在接受采(cǎi)访时表示，当前长期国债收益率持续下滑的(de)底(dǐ)层逻辑是市
场上“安全资产”的缺失。随着未来超长期特别国债(zhài)的(de)发行，“资产荒(huāng)”的情(qíng)况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。此外，四月初(chū)，人民银行在一季度货币(bì)政策委员会例会新闻(wén)稿
中表示：“在经济回 升过程中，也要关注长(zhǎng)期(qī)收益率的变(biàn)化。”

华福证券固收首席分析师(shī)徐亮表(biǎo)示，从市场(chǎng)表现来看(kàn)，央行的表态对(duì)市场情绪影响较大，体现为4月24日债市出现大(dà)幅调整。

圆信(xìn)永丰基金固收投(tóu)资部副总监许燕分析，4月理(lǐ)财规模新(xīn)增幅度较高，因为存款(kuǎn)收益率多次(cì)下调之后，老百姓更青(qīng)睐于收益率略高的理财(cái)产品，此外“手工补息”被叫停，理财缺失了
一个收益稳定的高息(xī)资产(chǎn)领域，增(zēng)加(jiā)了对债市的配置需求(qiú)。债市供给(gěi)弱于往年，有(yǒu)效(xiào)信用资产不足，导债牛急刹车 债基“很受伤”致(zhì)债(zhài)市近期涨幅较大，尤其是信用债收益率(lǜ)大幅下行，信用债利差压缩。人(rén)民银行近期的表态成(chéng)为了部分(fēn)债市投资机构止盈的契机，4月24日当天债(zhài)市调整幅度较大，主要也是对前期市场上涨过快的一次(cì)修整和消化。

债牛核心因素仍在

此次调整何时会结束？在多位业内人士看来，短期调整可能性更大。许(xǔ)燕表示，短期看(kàn)，流动性(xìng)仍然较为充裕，地方政府(fǔ)专项债和(hé)债牛急刹车 债基“很受伤”特别国债 的发行节奏尚(shàng)待加快，资产(chǎn)荒难以(yǐ)快速缓解，因此市场调整(zhěng)幅度短期内可能较(jiào)为有限，6-7月债券供给上量之后(hòu)，供(gōng)需错配的情况(kuàng)会(huì)有所改善，这期 间市场震荡(dàng)可能加剧，尤其是超
长期债券的(de)波(bō)动幅度，但欠配压力仍在(zài)，债券投资者(zhě)仍未离场，会对债(zhài)市需求形成有力的支撑，债市投资者需要在不同的品种(zhǒng)和期(qī)限里寻求平衡。

“预计调整不(bù)会延续很长时间，当前基本面和政策面将(jiāng)继 续推动债券利率走低。利差压缩体现(xiàn)出市场高收益资(zī)产缺(quē)乏(fá)，大量欠配的机构和个人投资者嗷嗷待哺。投资者(zhě)的行为也反映未(wèi)来债市牛市并未结束。”李静文表示，“现在30年(nián)和10年期国债收 益(yì)率的利差被(bèi)压缩，其实离(lí)历(lì)史利差极值(zhí)还有空间，预示未来继(jì)续被压缩仍有可能。”

“人民银行近期的表态对超长(zhǎng)端利率的调整更多(duō)地体现为短期影(yǐng)响，但如果后(hòu)续有(yǒu)进一步的配套措施(shī)，那么可能使得长端利率继续(xù)偏弱。”徐亮表示：“从整 体利率定价维(wéi)度来看(kàn)，当前(qián)短端利率明(míng)显偏低，但市场(chǎng)资金买入意愿强烈，资(zī)金面
也可能继续持稳，因此预计短端利率(lǜ)短时间可能(néng)会保持(chí)低位震荡态势。”

也有机构人士表示，尽管目前来看，“资产荒”的整体逻辑未变(biàn)，但随着近期经(jīng)济数据稳步回升等利好因素的出现，债市中长期看多的逻(luó)辑(jí)或(huò)受到冲击(jī)。未来需要进一步关注政策(cè)信号(hào)，包括特别国债发(fā)行落地阶段人(rén)民银行采取的(de)流动性 对冲措施力(lì)度。