上市券商一季度业绩
整体承压

Wind数据(jù)显示，截至(zhì)4月29日20时，A股上市券商中已(yǐ)有37家(jiā)披露了一季报。受市场波动等因素影响，多数券商今年一季度业(yè)绩承压，部分券商则凭借投资业务收入增加实现了业绩 逆势(上市券商一季度业绩整体承压shì)增(zēng)长。

除一季报业绩表现外，近期(qī)国联证券与民生(shēng)证券重(zhòng)组整合迎来新进展成为证券行业另一大引发投资者高度关注(zhù)的话题。在业内人士看(kàn)来，行业并购 重组预期的升(shēng)温及监管对行业做强做优(yōu)定位的(de)再(zài)明(míng)确，有望给证券板块带(dài)来
催化(huà)，综合(hé)实力(lì)强、受益资本市(shì)场改革深化的头(tóu)部券商，以及有并购重组预(yù)期的标的值得关注。

仅7家净利同比增长

从(cóng)已披
露一季报的37家上市(shì)券商看，一季度A股三大股指的分化(huà)走势(shì)给券商(shāng)自(zì)营业务带来了不小(xiǎo)挑(tiāo)战，IPO阶段性收紧又使得券商投行业务规模有所压缩(suō)。整体(tǐ)上看，上市券商一季度业绩明显承压。

Wind数据显示，在前述37家上市券商中，仅有6家营上市券商一季度业绩整体承压(yíng)收较上年(nián)同期增长，净利润同比增(zēng)长的券商也(yě)仅有7家；在业绩(jì)下滑的券(quàn)商中，29家营收及归母净利润双(shuāng)双遭遇下滑，多数(shù)券商营收、净利润降幅在(zài)10%以上。

对于 业绩下(xià)滑，多数券
商在一季(jì)报中将其归因于投资收益的减少，公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)的下滑甚至由盈转亏也成为(wèi)不少券商业绩的重要拖累(lèi)因素。不过，值得(dé)注意的是(shì)，面对同(tóng)样的市场行情，有的(de)券商反而(ér)上市券商一季度业绩整体承压凭借投资业务收入(rù)增加实现了业绩增长，从体量上看，这些券商多(duō)为中小型(xíng)券商。

以东兴证券为例，今年一季度，公司实现营收19.80亿元(yuán)，同比增长112.56%，实现净利润3.60亿元(yuán)，同比增长64.28%。对此，东兴(xīng)证券告诉中(zhōng)国证券报记者，公司建立了较(jiào)为完善的投研体系和严谨有效的内控机制，坚持长期稳(wěn)健的投资理念，以
固定收益证券投资为核(hé)心，较好地(dì)把握(wò)了一季度债市行情；权益投资方面则(zé)重点(diǎn)布局(jú)业绩扎实、分红稳定的上市(shì)公(gōng)司，取得优秀投资(zī)回报。“2024年公司将继续坚持绝对收益理念，强化投研能力，保(bǎo)持在宏(hóng)观经济和产(chǎn)业周期等领域的研(yán)究优势，提升大类资(zī)产配置能力，丰富细
化多资产交易策略，促进投资收(shōu)入结构多元化。”

在东兴证券(quàn)非银(yín)首席分析(xī)师刘嘉(jiā)玮看来，二级市场波动加(jiā)剧增加了券商业绩的不(bù)确定性和预测难度，行业内业务结构和投资策略
具有一定(dìng)前瞻性的券商业(yè)绩或有穿越周期的可能性。

积极(jí)应对市场变化

面(miàn)对市场波动等挑战，一些券商在坦(tǎn)言经营压力(lì)的同时，也在积极谋求如何应对市场变化并进一步提升其经营水平。

“报告期内公司经营业绩的下滑主
要源于衍生品业务收缩和科(kē)创板 跟投浮亏，以及(jí)投行业务(wù)收入同(tóng)比下降。公司(sī)一季度业绩阶段(duàn)性承压，但(dàn)也(yě)积极 应对市场变化，聚焦增收节支和(hé)经营效
能提升。”中信建投
表示。

据了(le)解，一季度中信建投一方面深挖现有业务增(zēng)收潜力，积极拓展并购重组、战略客户综合(hé)服务、财富管理产品配置(zhì)等新的(de)收入增长点(diǎn)；另一方面深入开展“降(jiàng)费节支、精(jīng)益增效”专项工作，同时加大人员优化配置，提高资源利用(yòng)效率。展望未来，中信建投表示(shì)，公司将以(yǐ)更加积极的作为直面业务发展的(de)现实(shí)挑战，努力在建设金融强(qiáng)国的伟大事业(yè)中发挥更大作用。

在公布一季报(bào)的同时(shí)，国泰君安还发布(bù)了2024年“提质增效重回报”行动方案，提出了诸如“推动(dòng)业务竞争力全面提高(gāo)，加快打造一流投资银行”“强(qiáng)化(huà)管理(lǐ)提升，通过精细化管理提质增效”“加强沟通交流，重视股东诉求和投资者呼声”等(děng)一系列目标，并表示公司聚焦业务发展和降本增效，努力通(tōng)过良好的业(yè)绩表现(xiàn)、规范(fàn)的公司治理、稳健的(de)投资者回报，切实(shí)履行上市公司的责任和义务，回馈投资者的信任，维护公司市场形象，共(gòng)同促进资本市
场平稳 运行。

关注头(tóu)部券商及并购重组(zǔ)标(biāo)的

从投资角度出发，券商板块当前基本面的压力已被机构所预期，展(zhǎn)望后市其投(tóu)资价值更多来自(zì)政策(cè)的呵护(hù)，以及行业自身并购重组预(yù)期的升温，这也成(chéng)为机构(gòu)较为(wèi)关注的布局主线。

日(rì)前国联证券(quàn)与民生证(zhèng)券(quàn)重(zhòng)组整合迎来新进展的消息推(tuī)动(dòng)券商板块大涨，4月29日，A股(gǔ)券商指数再度冲高。刘嘉玮认为，并购重组、做强做优将成为中长期金(jīn)融行业发展的主题，也是金(jīn)融各板块投资的主线(xiàn)。“随着国(guó)联证券加快推进对民生(shēng)证券的整合，叠加其(qí)他券商重组的推进，证券行(xíng)业内整合的(de)成功案例有望逐步增加(jiā)，并有望将行业并(bìng)购重组体量提升到新的高度。”

西部证(zhèng)券(quàn)分析师周雅婷判断，证券行业并购重组(zǔ)有望进入加速期，预计头部券商将在集(jí)团(tuán)协同、资(zī)源整合等方(fāng)面获得(dé)政(zhèng)策支持从而进一步做强做优，部(bù)分中小券商有望通过并购 重组在规模效应、业务发展等方(fāng)面实现弯道超车。从配置的角度出发，行业并购重组预期的升温及监(jiān)管对行业做(zuò)强做优定位的再明确，有望(wàng)给证券板(bǎn)块带来催化，推荐综合实力强、受益资(zī)本市场改革深(shēn)化的(de)头部(bù)券商(shāng)，以及有并购重组预期的标的。

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