大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑

截(jié)至8月31日，上市券商2024年半年(nián)报披露完毕。

从行业整体数据来看，除(chú)东兴证券(quàn)、首创证券等(děng)极个别券商业绩逆势增长外，大(dà)多数券商营(yíng)业收入、净利润等双双滑坡，前十券商业绩(jì)无一例外悉数缩水。

头(tóu)部(bù)券商中，即使是去年上半年增幅最(zuì)大、营收、净利润分别增长13.63%和19.99%的华泰证券(quàn)，今年1—6月业绩同样出现大幅缩水，其中(zhōng)，净利润缩(suō)水比例高达21.43%，但这一变(biàn)动幅度在(zài)头部券商中尚处中游；营业收入减少5.05%，降(jiàng)幅之小在头部券商中位列第三。

就营(yíng)业收入而言，前十券商中，年内位次有所提升的仅有4家。

其中(zhōng)，招商证券、申万宏源分别进步三个位次，前者由第十升至第七，后者由(yóu)第九排到第六。广发证券前进两个位次(cì)，由(yóu)第七前(qián)进至第五，这是(shì)其自2022年退出前五后(hòu)，上半年业绩(jì)再度(dù)跻身前五之列。银河证券提升一个位次至行业(yè)第三，2022年—2024年，证券行业经历三年“冬(dōng)季”，银河证券是唯一一家其间营业收入、净(jìng)利润排名整体(tǐ)增长并且稳居行业前五的券商。

值(zhí)得注意的是，四家业绩提升的券(quàn)商，IPO均(jūn)非强项。2023年以来(lái)，尤其是“827新政(zhèng)”后IPO节奏明显放(fàng)缓，新股募资规模集体缩水，IPO业务布局不大的券商所受波(bō)及相对较小，反而在总营收、净利润排名中更具优势。

与(yǔ)之相反(fǎn)，此(cǐ)前IPO优势显著、股权业务团队规模(mó)庞大的券商，典型如(rú)中金公司、中信建投、海通证券，则在投行收(shōu)入大减但人员成本庞大之下备(bèi)受拖累，近年来整(zhěng)体(tǐ)排名有所滑(huá)坡。

前十券(quàn)商营收集体下滑，银河证券跌幅最小(xiǎo)

新股IPO数量锐减129家至44家，国内证券市场股票基(jī)金交易量日均规模同比下降 6.83%……对(duì)于证券公司(sī)而(ér)言，今年上半年可谓多重因素叠加(jiā)冲击，业绩下滑难以避免。于大多数证券公司而言，2024年已(yǐ)经是业绩连续(xù)缩水的第三个年头。

由于头部券商业务布局更为综合、基数更高、也相对更为市场化，其业绩变动往往(wǎng)更能折射(shè)行业生(shēng)态。

就营(yíng)业收入、净利润近三年来曾经跻身行业前(qián)十的券(quàn)商而言，上(shàng)半年营业(yè)收入悉数下(xià)跌，银河证券跌幅最小为1.88%，排名升至行业第三；中信证券(quàn)、华泰证券、国泰君安(ān)分(fēn)别同比下滑4.18%、5.05%、6.89%，属于表现次优者(zhě)，分别位居行业第一、第二、第四。

排在第五(wǔ)至第十的依次为广发证券、申万宏源、招商证券(quàn)、中信建投、中金公司和(hé)海通证券，上半年营收跌幅均在10%以上。

其中，中信建投、中金公司1—6月营收(shōu)跌(diē)幅分别为29.24%和(hé)28.26%，大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑排(pái)名对应后退两个和一个位次。

从净利润来看，前十(shí)券商中(zhōng)上半年表现最好的是招商证(zhèng)券，同比(bǐ)微增0.47%，成(chéng)为(wèi)净利润(rùn)前十券商中唯一一(yī)家正增长者。

排(pái)在第一的中信证(zhèng)券和排在第五(wǔ)的广发证券同(tóng)比降幅分别为6.63%和7.63%，其余降幅则在10%以(yǐ)上。

其中(zhōng)，位列第八(bā)至(zhì)第十名的申万宏源、中(zhōng)信建投(tóu)、中金公(gōng)司跌幅相对较大(dà)，分别为38.87%、33.14%和35.14%。

值得注意的(de)是，净(jìng)利润排在第11名的东方证券年内(nèi)表(biǎo)现出大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑色，净(jìng)利润逆(nì)势大增32.61%，排名(míng)较去年上半年(nián)提升五(wǔ)个位次，距离排在第十的中金公司仅差1.17亿元(yuán)。较排在其后的光(guāng)大证券则多出7.08亿元。东方证券营业收入同样(yàng)表现出色，近同(tóng)比微降1.43%，同样距离前十仅差一个位次。

东方证(zhèng)券(quàn)上半年业绩(jì)大增主要得益于经纪业务和自营业(yè)务，其中，经纪业务(wù)同比大增65.84%，较去年1—6月多收入11.62亿(yì)元；自营业务同比增长47.88%，收入增加6.79亿元。

头部券商排名“三显(xiǎn)升、两大(dà)降”

2019年—2021年，证(zhèng)券行业曾迎来三年高速增(zēng)长期。根据中证协(xié)数据(jù)，其间证券行(xíng)业营业收入(rù)平均增速(sù)分别为35.37%、24.41%和(hé)12.03%。2022年开始，券业集体承(chéng)压(yā)，当年营收锐减21.38%，2023年营收微增2.77%，但净利润下降3.14%。从券商2024年中报数(shù)据来(lái)看，今年业绩(jì)不及去(qù)年。

换言(yán)之，对于大(dà)多数证券(quàn)公司而言，2022年至今可谓(wèi)三年“冬季(jì)”。

穿越“冬季”，哪些券商相对抗(kàng)跌，业绩排名有所提升？哪(nǎ)些券商又在行(xíng)业冲击(jī)之下位次下滑？

21世纪经济报道记者梳理券商(shāng)2021年以来半年报发现，以营业(yè)收入为例，华(huá)泰证(zhèng)券、银(yín)河证券、申万宏源进步较为(wèi)明显。

2021年上半年和2022年上半年，华泰证券位列行业(yè)第四，国泰君(jūn)安、海通证券、银河证券均曾在其之前(qián)。2023年上半年开始，华(huá)泰证(zhèng)券排至行(xíng)业亚军，并且与“老大”中信证券的差距不断缩(suō)小，2023年上半年尚为131.31亿元，今年(nián)1—6月已经收(shōu)缩至127.42亿(yì)元(yuán)；而在此轮券业(yè)“冬季”到来前(qián)的2021年，华泰证券与中信证券的营收之差高达142.50亿元，三年间减少15.08亿元。

作为以经纪(jì)业务见长、但投(tóu)行(xíng)业务并无特色的老牌综(zōng)合(hé)券商，2014年至2021年间(jiān)，大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑银河证券营业收入在第六至第(dì)十之间徘徊。然而，此轮券业“冬(dōng)季”到来后，其营收排名却显著提升，稳居行业前五，今年上半年位(wèi)列季(jì)军，较三年前提升三个位次。

申万宏源营收位次提升最大，由2021年的第11名前进五个名(míng)次至第六名。不过，其净利润(rùn)进步不及营收，今年上半(bàn)年排在行业第八(bā)，仅较2021年提升两个位(wèi)次。

几家欢喜(xǐ)几家忧，华泰证券、银河证(zhèng)券、申万宏源名次(cì)提(tí)升的(de)同(tóng)时，中金公司排名则日渐下(xià)滑。

其中，中(zhōng)金公司由2021年上半年的行(xíng)业第七(qī)降至如今的(de)第(dì)九，后退两个(gè)位次。由(yóu)于中(zhōng)金(jīn)公司在境内外投(tóu)行业务上均布局颇广，其投行收入在赴美上市难度加大与A股(gǔ)IPO节(jié)奏收(shōu)紧(jǐn)的双重夹击下下滑严(yán)重，外加相对庞大的IPO团队规模与人力成本，导致其投行利润继续(xù)下降。今年(nián)上半年，中金公司投行(xíng)净(jìng)利润更是(shì)由正转负，亏损7.8亿元。

此外(wài)，2021年—2024年上半年，中信证券(quàn)营收始(shǐ)终稳居冠军之位；国泰君安、广发证券、招商证券营(yíng)收(shōu)排名起起伏伏，今(jīn)年上半年分别位列行业第(dì)四、第五和第七，较“冬季”开始(shǐ)前的2021年(nián)退步一名、保持(chí)不变和进步一名。

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