央行有关负责人：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内

开年以来，资金面保持合理(lǐ)充裕，短端(duān)市场利(lì)率平稳运行，而长期限国(guó)债利率震荡下行，其中，30年期国债收益率降(jiàng)至2.5%以下。据(jù)《金融时报》消息，近日，《金融时报》记者采访了中国人民银行有(yǒu)关部(bù)门负责人，回应对长期国(guó)债收益率走(zǒu)势的看(kàn)法。

此前，中(zhōng)国人民银行（下称“央行”）2024年一季度货币政策委员会(huì)例会(huì)指出，在(zài)经济回升过程中，“也要关注长期收益率(lǜ)的变化”，引发市场热议。业内专家普遍分析，当前市场机构对政府债券等无风险资产偏好上升，而长(zhǎng)期限政(zhèng)府债发行速度较往年有所放缓(huǎn)，供(gōng)给缺口推动了收(shōu)益率下行。

对于长(zhǎng)期国债收益(yì)率变化，前述负责(zé)人指出，长期国债收益率(lǜ)主要反映长期经济(jì)增长和(hé)通胀的预期，但(dàn)同(tóng)时(shí)也会受到(dào)供求关系等其他因素的扰动(dòng)。长期国债利(lì)率是作为金融市(shì)场定价基准的国债收益率曲线的重要组(zǔ)成部分。当前我国经济长期向好的基本面没有改变，我国经济基础好、韧性强、动(dòng)能优、潜力(lì)大、活力足，央行对经济增长前景是长期看好的。但供求(qiú)关系等因素也会对长期国债收央行有关负责人：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内益率带来短期扰动。部分发达经济体在经济增长预期较好的阶段，也曾由于市场央行有关负责人：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内供需的(de)阶(jiē)段(duàn)性失衡(héng)，出现(xiàn)国债收益(yì)率与(yǔ)长期经济增长预期背离(lí)的情形。

前述负责人认(rèn)为(wèi)，长期国债收益率总体(tǐ)会运(yùn)行在(zài)与长期经济增长预期(qī)相匹配(pèi)的合理区间内。我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向(xiàng)好的趋势在不(bù)断巩固。一些(xiē)机构投(tóu)资者也认为(wèi)，未来通胀有(yǒu)望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义(yì)利率，本身会随着通胀水(shuǐ)平回升而提(tí)高。这(zhè)两方面对长期债券收益率都会形成支撑。要看到(dào)，我国债券市场发展已经取得长足进步，总量居全球第二，但市场深(shēn)度与价格形成机制还有持续提升和完善的过程，市场运行(xíng)更为复杂，长期(qī)国(guó)债收益率与长期经济增长(zhǎng)预期会出现阶段性背(bèi)离情(qíng)形。

前述负责人指出，理论上，固定利率的长期限债券(quàn)久期长，对利率波动(dòng)比(bǐ)较(jiào)敏感，投资者需(xū)要高度重视利率风险。对于交易型投(tóu)资者，通过加大杠杆、拉长(zhǎng)久期，在短期(qī)价(jià)格大幅(fú)上行中(zhōng)可以获(huò)得更多收益，但也容易加剧市(shì)场(chǎng)波(bō)动，需要承担价格大幅下行出现的损失。对于银行、保(bǎo)险等配置型投资者，如果将大量资金(jīn)央行有关负责人：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内锁定在收益率过低的长久期债券资(zī)产上，若遇到(dào)负债端(duān)成本显著上升，会面临收不抵支(zhī)的被(bèi)动局面。去年硅谷银行因为将大量存款(kuǎn)和(hé)短期借(jiè)款用于购买久期较长的美国国债(zhài)与抵押贷款支(zhī)持证(zhèng)券（MBS），短债长投、期限错配，后随着美联储加息、利率走高，债券资产(chǎn)价格大跌导致银行出现资不抵债和流动性危机。

历史上，我国央行曾在1997年尝试国债买卖操作，但受(shòu)限于市(shì)场深度、广度不足，很快便中(zhōng)止。多年来(lái)，我国国债市场有了持续、长足发展，为央行开展国债现券(quàn)买卖操作提供了条件。近期，市场普遍预测公(gōng)开市场(chǎng)买卖国债未来将纳入政策工具(jù)箱。

对于央行(xíng)在二级市场(chǎng)开展国(guó)债买(mǎi)卖，前述负责人表示，可以(yǐ)作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。中(zhōng)央金(jīn)融工作会议(yì)提出，“要充实货(huò)币政策(cè)工具箱，在央行公开(kāi)市场操作中逐步(bù)增加国债买卖”，我国(guó)国债市场规模已居全球(qiú)第三，流动性明显提高，这为央行在二级市场开展(zhǎn)国债现券买(mǎi)卖(mài)操作提供了可(kě)能。不少专家提出，央(yāng)行公(gōng)开(kāi)市(shì)场操作可以配合财政进行(xíng)赤字融资，但(dàn)国债(zhài)发行(xíng)规(guī)模要相对足够大(dà)，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动；而(ér)且，未来央行开展国债(zhài)操作也会是双(shuāng)向的。还要(yào)看到，一些发达经济体央行在常规货币政策工具用尽情况(kuàng)下，被迫大规模单向买入国债来实现货币政策目标，而我国坚持实施正(zhèng)常的货币政策，人民银行买卖国债与这些央(yāng)行的(de)量化宽松（QE）操作是截(jié)然不同的。

校对：李凌锋

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道央行有关负责人：长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内