券(quàn)商中(zhōng)国记者从业内获悉，监管部门日前(qián)已(yǐ)就相关私募监管新规对部分头(tóu)部私募征(zhēng)求意见。据悉，新(xīn)规中有(yǒu)涉及量化私募的指增策略，要求指(zhǐ)数成份股比例不低于60%。此外，新规还对私(sī)募产品开放期、债券(quàn)投资等问题做出了要求。

指增产(chǎn)品要(yào)求成份股不低于60%

有关私募指增产品成份股比例要求，此前(qián)市场上已有传闻。如(rú)今，这一传闻已经越来越接近落地。

“最近监管部门召集多家大型量化私募进行过讨论，提到了指增产(chǎn)品的问题 。最新版本是：指增策略股票资产不得低于(yú)净资产的80%，指数成份股不得低于净资产的60%；中性(xìng)策(cè)略现(xiàn)货持仓对冲工具或(huò)对冲工具挂钩标的过去三年日收益率相关系数，不低于80%。”某大型量化私募负责人向券商中国记者表示。

据了解，目前公募指增产品对(duì)成份股(gǔ)比例有明确要求，即不低于80%，私募的指增产品还没有(yǒu)限制(zhì)。今年一季(jì)度，量化私募经历一轮剧烈波动，一
些挂钩中证500、中证1000指数的指增产品业绩大幅回撤，引发市场对于量(liàng)化(huà)过度暴露小微盘股风格(gé)的担忧。

“如果(guǒ)新规出台，对量化私募行业(yè)会(huì)有积极(jí)意义。以(yǐ)往行业内确实存在‘挂羊头卖狗肉(ròu)’的(de)问题，有些客户买了指增产品，但实际业绩却严重偏离指(zhǐ)数，尤其是在下跌(diē)时大幅跑输(shū)指数，体验非常差。”有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士称。

券(quàn)商中国记者在业内调研时就发现，有管理人旗下中(zhōng)证(zhèng)500指增产品成份股比例仅为30%，中证1000指增(zēng)成份股比例仅20%。

另据介(jiè)绍，新规还(hái)对私(sī)募投资(zī)场(chǎng)外期权、收益互换的比例做出了相关要求。在私募基金(jīn)开放期方面，征求(qiú)意见稿中(zhōng)要求至多每月开放一次。在债(zhài)券投资方面，新规(guī)做出了多项要求(qiú)，例如(rú)“投资AA级以下信用债资产比例超过20%的，基金杠(gāng)杆比不得超过120%”等。

考验量化管理人真实能(néng)力

业(yè)内人士称，上述新规或设置较长时(shí)间(jiān)的过渡期(qī)，不满(mǎn)足要求的，不能新增投资者，到期需清算。目前仍待(dài)监管部门正式发布，业界预期或于(yú)近期出台(tái)。

就指增(zēng)产品的相关(guān)要求(qiú)看，将进一步考验(yàn)量化(huà)私募管理人的真实(shí)能力(lì)。有大型量化私募人士表示，该公司已经在主动(dòng)调整策略，增加旗下指增产品的成份股比例，从实际表现看(kàn)，仍然具备较好获取超额的能力。

此外，还有部分管理人可能会选择给产品(pǐn)更名作为应对，全市场选(xuǎn)股的量化私(sī)募产品可能会因(yīn)此增加。

“我们非常理解监管的要求，但从公司角度，我们可能不太会去现
有(yǒu)成熟策(cè)略做调整，而(ér)是对产(chǎn)品名称和产品线(xiàn)做调(diào)整。实际上现在行业已(yǐ)经有这样的趋(qū)势，很(hěn)多量化私募选择发(fā)行‘空(kōng)气指增’。”上述人士表示。

量派(pài)投资创始人、CTO余航近期(qī)接(jiē)受媒(méi)体采访(fǎng)时表示，过(guò)去几年，风格暴露带(dài)来的收益比(bǐ)较突出 ，也备受市场和投资人的关注(zhù)。但绝大(dà)多数管理人在风格(gé)暴露上还是比较(jiào)节制的，只(zhǐ)是在暴(bào)露市值(zhí)因子时，忽略了小(xiǎo)微盘股的流动性风(fēng)险(xiǎn)。今年以来(lái)的市场波动，对整个量化行业是件好事，行业不仅会更加重视风(fēng)控，同时也会更(gèng)多追求纯Alpha，更重视(shì)长期投资的价值。由此，也会为行(xíng)业(yè)带来更良性的竞争环(huán)境(jìng)，最(zuì)终 为投资(zī)人带来良好(hǎo)的长期收益。

责(zé)编：战术恒

校对：杨立林‍‍