券商中国记者从业(yè)内(nèi)获(huò)悉，监管部门日前已就相关私募监管新规对部分头部私募征求意见。量化私募或迎新规，这些指标有变化……据悉，新(xīn)规中有涉及(jí)量化私募(mù)的指增策(cè)略，要求指数(shù)成(chéng)份股比例不低于60%。此外，新规还对私募产品开放期、债券(quàn)投资等问题做出了要(yào)求。

指增产(chǎn)品要求成(chéng)份(fèn)股不低于(yú)60%

有关私募指增产品成(chéng)份股比例要(yào)求，此前市场上已有传闻。如今，这一传闻已经越来越接近落地。

“最近监管
部门(mén)召集多家(jiā)大型量化私募进行(xíng)过讨(tǎo)论，提到了指增产品的问题。最新版(bǎn)本是：指增
策略股票资(zī)产不(bù)得低于净资产的80%，指数成份股不得低于(yú)净资产的60%；中性策略(lüè)现货持仓对冲工(gōng)具或(huò)对(duì)冲(chōng)工具挂钩标的过去三年日收益率相关系数(shù)，不 低于80%。”某大型量化私募负(fù)责(zé)人向券商中国记 者表示。

据了解，目前公募指(zhǐ)增产(chǎn)品对成份股比例有明确要求，即不低(dī)于80%，私募的(de)指增产品还没有限
制。今年一季度，量化(huà)私募经历一轮剧烈波动，一些挂钩中证500、中证1000指数的指增产品业绩大幅回撤，引发(fā)市场对于量化过度暴露(lù)小微盘股风格的担忧。

“如果新规(guī)出台(tái)，对量化私募行业会有积极意义。以往行(xíng)业内确实(shí)存在‘挂羊头卖狗肉(ròu)’的问(wèn)题，有(yǒu)些客户买了指增产(chǎn)品，但实际业绩却严(yán)重偏离指数，尤其是在下跌时大幅跑输指数，体验非常差。”有业内(nèi)人士称。

券(quàn)商 中国记者在业内调研(yán)时就发现，有管理人旗下中证500指增产品成份(fèn)股比例(lì)仅为30%，中证1000指增成(chéng)份股比(bǐ)例仅(jǐn)20%。

另据介绍，新规还对私募投资场外期权、收益互换的(de)比
例做出(chū)了相关要求。在私募基金开放期方面，征求意(yì)见稿中要(yào)求至多每月开放(fàng)一次。在(zài)债券(quàn)投资方面(miàn)，新(xīn)规做出了(le)多项要求，例如“投资(zī)AA级以下(xià)信用债资(zī)产(chǎn)比(bǐ)例超过20%的，基金杠杆比不得超过120%”等。

考验量化管(guǎn)理人真实能力

业内人士称，上述新(xīn)规或设置较长时间的过渡期，不满足要求的，不能新增投资者，到期需(xū)清算。目前仍待监管部门(mén)正式发布，业界预期或于(yú)近期出台。

就指增产品的相关要求看，将进一步考验量化私募管理人的真实能力
。有大型量化(huà)私募(mù)人士表示，该公司已经在主动调(diào)整策略，增加旗下指增产品(pǐn)的成份(fèn)股比例，从实际表(biǎo)现看，仍然具备较好获取超(chāo)额的能力。

此外，还有部(bù)分管理人 可能会选择给产品更名作(zuò)为应对，全市(shì)场选股的量化私募产(chǎn)品可能会因此增加(jiā)。

“我们非常理解监管的要求，但从公司角度，我们可能不(bù)太会去现有成熟(shú)策略做调整，而是(shì)对产品名称和产品线做调整。实际上现在行业已经(jīng)有这样的趋势，很多量化私募选择发行‘空气指(zhǐ)增’。”上述人士表示。

量派投资创始人、CTO余航近(jìn)期接受媒体采访时表示，过去几年，风格暴(bào)露带来的收益比较突(tū)出，也备受市场和投资人的(de)关注。但绝大多数管理人在风格(gé)暴露上还(hái)是比较 节制的，只是(shì)在暴露市值因子时，忽略了小微盘股(gǔ)的流动性风险。今年(nián)以来的市场波动，对整个量化行业是(shì)件好事，行业不仅(jǐn)会更加(jiā)重视风控
，同时(shí)也(yě)会更(gèng)多(duō)追求纯Alpha，更(gèng)重视(shì)长期投(tóu)资的价值。由此，也会为行(xíng)业(yè)带来更良性的竞争环(huán)境，最终为投资人带来良 好(hǎo)的长期收益(yì)。

责编：战术恒

校对：杨(yáng)立林‍‍