央行月末连续开展低量逆回购 业界预计资金面平稳跨月无虞

4月29日，中国 人民(mín)银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，以维 护银行体系流动(dòng)性合理(lǐ)充裕，操作利率维持1.8%不变。鉴于当日有20亿元逆回购到期，故央行公开市场实现“零回笼零投放”。

值得关注的是，4月份以来央行每日公开市场(chǎng)操作规模(mó)均为(wèi)20亿元(yuán)，即便临近月末(mò)及“五一”假期，也并未加大公开市场投放量。

对此，东方
金诚首席宏观分析师王青(qīng)在(zài)接受《证券日报》记者采访时表示，“五一”假期居民取(qǔ)现需求有限，再加上(shàng)4月份并非(fēi)季末，市场流动性波动不大，这是近期央行公开市场操作维持(chí)低量模式
的直(zhí)接原因。从同业存单到(dào)期收益率等指标来看，当前银行流 动性整体处于充裕(yù)状态，因(yīn)此资金面平稳跨月无虞。

“一般来说，月末
、季(jì)末通常(cháng)是市场流动性需求的高峰，市场利率往往会上行。不(bù)过，4月中下旬以(yǐ)来，DR007（银行(xíng)间市场存(cún)款类机(jī)构7天(tiān)期回购加权平均(jūn)利率）等关键货币市场利率基本维持在政策利率附近，市场(chǎng)不存在明显的流动性需求压力。”中国(guó)银行研究院研究员梁斯对《证券日报》记者表示，尽管4月末市(shì)场流动性需求有所上升，但处于可控区间，因此(cǐ)低量的公开市场操作是合理的。

根据全(quán)国银(yín)行间同业拆(chāi)借(jiè)中(zhōng)心数据统(tǒng)计，截至4月28日，4月份以来(lái)DR007均值(zhí)为 1.85%，接近当前央行月末连续开展低量逆回购 业界预计资金面平稳跨月无虞1.8%的(de)短期政策利(lì)率。

“近期(qī)在长(zhǎng)期国债收益率及银行同业(yè)存单到期收益率等长端市场利率持续下行、较大幅度偏(piān)离政策利率中枢（1年期(qī)MLF操作利率2.5%）的背景下，以(yǐ)DR007为代表(biǎo)的(de)短端市场利率保持(chí)基本稳定。这显(xiǎn)示出监管层(céng)防范(fàn)资金空转的政策意(yì)图(tú)，同时也有助(zhù)于稳(wěn)定(dìng)市场预期，遏制(zhì)长期利率与经济走势相偏离的势头(tóu)，进而提高信贷资金使用效率、预(yù)防
流动性陷阱。”王青(qīng)进一步表示。

展望5月份资金面，王青分析，5月份仍是财政支出“小月(yuè)”，而此(cǐ)前发行节奏偏缓的新增地方政府债券有可 能显(xiǎn)著(zhù)放量。此外，5月份新增(zēng)信贷有望同比多增。在(zài)一季(jì)度GDP增(zēng)速超预期后，货币
政策将继续处于(yú)观察期，重点是 引导长(zhǎng)端市场利率央行月末连续开展低量逆回购 业界预计资金面平稳跨月无虞回到政(zhèng)策利率中枢(shū)附近，避免资(zī)金沉淀空(kōng)转。综上，预计5月
份DR007均值会继续在(zài)短期政策利(lì)率上方运(yùn)行。

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