牧原股份：行业已走过最艰难时段

“按照(zhào)官方统计数据(jù)，现在能繁母猪存(cún)栏量已来到绿色区(qū)间内。当下用‘产(chǎn)能过剩(shèng)’来形容养猪行业，已经有点过度了。”虽然2023年及2024年一季度业绩录得亏损，但近(jìn)日牧原(yuán)股(gǔ)份高管团队面对机构(gòu)投资者及媒体(tǐ)，显得(dé)信心十足：可以预判(pàn)，在接下来的一年内，生猪市场会逐渐回暖，价格会有一(yī)定(牧原股份：行业已走过最艰难时段dìng)回升(shēng)。

预期向好

2023年，牧原股份实现营(yíng)业收入1108.61亿(yì)元，由于(yú)2023年全年生猪销售均价(jià)相比2022年下降20%左右，归母净利润亏损42.63亿元。2024年一季度，该公(gōng)司实现营业收入262.72亿元，归母净(jìng)利润再度(dù)亏损23.79亿元(yuán)。

“年报及一季报(bào)披露的亏损额度，在上市公(gōng)司层面也是规(guī)模较大(dà)的。但实际上，我们已经渡(dù)过了最艰难的一(yī)段时间(jiān)，行业也渡过了最艰难的一段时间。”牧原股(gǔ)份首席(xí)财务官高(gāo)曈这样判(pàn)断公司及行业当(dāng)下所面临的经营形势。

牧原股(gǔ)份董秘秦军也提及(jí)，站在现在(zài)这(zhè)个时点，公司从成本角度看，对今年(nián)市场整体乐(lè)观。公司(sī)预估4月份可能会有(yǒu)盈利，整个二季(jì)度也会有一个较好的开(kāi)局。

牧原股份对公司盈利形势好转的(de)判(pàn)断，基于市场供需格(gé)局的改善。

国家(jiā)统计局数据显示，截至一季度(dù)末，我国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏降(jiàng)至3992万头，同比减少314万头，下降(jiàng)7.3%；环比减少150万头，下降(jiàng)3.6%。

这是自2020年10月以来，能繁母猪数首度回落至(zhì)4000万(wàn)头以下(xià)，已逼近当下3900万头的绿(lǜ)色调控区(qū)间内。

“确实大家(jiā)亏(kuī)损的时间已(yǐ)经(jīng)很长(zhǎng)了，在上一轮(lún)周(zhōu)期高点赚的钱也已经亏完了。不过目前经(jīng)营遇到困难的公司，总出栏量(liàng)在整个行业占比还是较低的，所以生猪市场供应(yīng)基本盘(pán)是非常稳定的，绝大多数企业当(dāng)前生产正常，成本相对可控，所以猪价也很难再出现大起大落的情况(kuàng)。”虽然肯定了(le)生猪市场即将回暖的趋势，但对于证券时(shí)报(bào)·e公司记者关于本轮猪周期反转强度的提(tí)问，高曈也表示，本轮周期回暖(nuǎn)，一(yī)定无法重现非瘟时期的价格(gé)高点(diǎn)。市场(chǎng)强烈波动对行业的伤害也非常大，公司并不(bù)希望市(shì)场出现大幅波动。

持(chí)续降本

猪周期波动对养殖企业有着不可回避的直接影响，但提升成本把控能力，则是猪企在周期任何时段都需修炼的内功。

据牧原股份披露，2023年(nián)公司销售生猪6381.6万头。通过持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化(huà)管理水平，提(tí)升养殖成绩，各项主要(yào)生产指标较2022年均有改善(shàn)，公司2023年全年平均商品(pǐn)猪完全成本在(zài)15元/公斤左右(yòu)，较2022年(nián)15.7元/公斤明显下(xià)降。

而到2024年一季度，牧原股份销售生猪1601.1万头(tóu)。由于冬季疫病及春节销售(shòu)的影(yǐng)响，2024年1月至2月生猪养殖完全成本阶(jiē)段性上升至15.8元/公斤(jīn)，3月成本已(yǐ)经下降(jiàng)至15.1元/公斤。

据秦(qín)军介绍，2023年10月份前后(hòu)，非洲猪瘟发病形势逐步抬头，公司也(yě)在当年11月(yuè)份后遭受相对较明显影响，直接造成(chéng)去年四季度和今年一季度养殖成本有所上升(shēng)。不(bù)过，由于公司采取措施较快，从今年2月份开始，公司旗(qí)下很多在群(qún)指标已经(jīng)回到正常区间，或接(jiē)近正常区间，所以今年3月份养殖成本实现下降，且预(yù)计(jì)4月份(fèn)、5月份的(de)成(chéng)本下移还会进一步延续(xù)。

近段时间粮(liáng)食价(jià)格高位回落的走势，使得(dé)牧原股份对养殖降本目标的实(shí)现更加确信。

“在2023年至2024年间，养殖原材料价格发生了(le)较大变化。去年(nián)整个行业的成本都较高，但现在已经回到了一个比较能接受的水平(píng)。可以看到，目前(qián)很多养企成本快速下降，也都和原材料价(jià)格快速下降有关。”高(gāo)曈表示，牧原股份今(jīn)年(nián)制定的全年成本目标是14.5元/公斤，这个目标并不(bù)难实现。一方面，公司生产业绩在持续提升和改善，另一方面，原材(cái)料价格的持续降低(dī)也是可以(yǐ)预测的。他直言，到2024年底，牧原股份的成本能达到14元(yuán)/公斤以下水(shuǐ)平(píng)。

稳(wěn)现金流

2021年起，国内生猪行业(yè)逐步迈(mài)入漫长“寒冬”，经历了史上(shàng)最长周期低谷，对行业企业的现金流形成严酷考(kǎo)验。

牧原股份(fèn)披露，2023年(nián)公司经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额为 98.93亿元，2024年(nián)一季度(dù)为50.67亿元(yuán)。截至2024年一季(jì)度末，公司(sī)货币资金余额为230.24亿元，能够满足日常生产经营。

“公司针对行业在去年四季度较低迷的局势，已提前做(zuò)出了预判，也做了些准备，所以可以看到，公司目前现金储备(bèi)比较充牧原股份：行业已走过最艰难时段分，未使用的银行授信额(é)度等(děng)也都足以保证公司在相对(duì)低迷的行情下保证生产运营安全。”秦军认(rèn)为，去年四季度及今年一季(jì)度这两(liǎng)个猪价相对低迷、对现金(jīn)流产生影响较大的节点已(yǐ)经过去(qù)。从今年(nián)二季度开始，生猪价格将(jiāng)维持(chí)总体向上走势，情况已经越来越好。

高曈也称，养(yǎng)猪这个产业是一个(gè)现金创造非常强的(de)产(chǎn)业。虽然2023年财报上显示亏(kuī)损，但(dàn)是牧原股(gǔ)份的(de)整个经(jīng)营活(huó)动净现金流入达到100亿元。刚刚过去的2024年(nián)一季度，虽然持续亏损(sǔn)，但公司现金流净流入也达到50亿元。

“牧原股份的主业就是养猪。目前公司养殖的现(xiàn)金(jīn)成本在13.5元(yuán)/公斤左右，一头猪的折旧大(dà)概在1.5元/公斤，这也意(yì)味着(zhe)，只(zhǐ)要猪价比13.5元/公斤高，公司的(de)主业现金流(liú)就是净流入的。”高曈称(chēng)，当前(qián)全国生(shēng)猪(zhū)出栏均价在15元/公斤左右，对牧原股份而言，虽然有小幅亏(kuī)损，但现金流是净流入的状况。在公司资金(jīn)储备及主业现金(jīn)流的支撑下，生产经营不需要有任何额(é)外的担心。

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