「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘

在回馈投资(zī)者方面(miàn)，回购(gòu)并注销是一个很好的途径，历史已经证明(míng)这种方式的有(yǒu)效性，主要在于回购对股价变化(huà)有杠杆效(xiào)应。

回购之后不(bù)注(zhù)销，通过股权激励等方式放回市场，这(zhè)是伪回购，本文所谈回购特指回购并(bìng)注销。

IPO和增发 ，资金进入到上市公司。分红和回购，资金流出上市公司，进入到股东账户中。

投资者有投资，才有机会享有(yǒu)股价上涨收(shōu)益。融资和分红，两者无(wú「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘)所谓好坏，关键看公司(sī)是否很好地(dì)使用资金，让股权增
值。

如果公司有资金可 以(yǐ)分红或回购(gòu)，意味着公司已经到了成熟发(fā)展阶段，可(kě)以稳定回馈股东，比如格力电器、美
的集团、贵州茅台等多年来(lái)一直稳定分红，而(ér)阿里巴巴和腾讯(xùn)近年也已开(kāi)始加大分红比例(lì)。

分红(hóng)和(hé)回购都(dōu)相当于减小公司规「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘模，又有所不同，前者是向所有股东(dōng)，均等(děng)地减少了 公(gōng)司持有者的权益，后者(zhě)则相当于定向回收了一部分股权，其他持有者的权益(yì)不变。前者是配股的反向操作，后(hòu)者是定向增发(fā)的反(fǎn)向操(cāo)作。

分红之后，上市公司会除权(quán)，市值同步下降。回(huí)购并注销股权意味着股本减少，在股价不变的情(qíng)况(kuàng)下，市值同样 会缩小。两者都是上(shàng)市公(gōng)司转移资金给外界，会让公
司净资产减少。

既然如(rú)此，分红(hóng)和回购为什么还被投资者青(qīng)睐？

这是(shì)因(yīn)为，上市公
司进入成熟发展阶段后(hòu)，分红(hóng)和(hé)回购，公司的治理结构、市场地位、盈利能力等 都不受影响，相当于母鸡还(hái)在，只是拿走了鸡蛋。即使除权(quán)并导致市值下跌，在PE估值恒定的(de)情
况下，公(gōng)司股价(jià)也(yě)能很好地反弹回来。

与分红 相比，回购对股价(jià)反弹的作用更(gèng)大。

从2012年(nián)启动回购以来(lái)，苹(píng)果的总股本减少了(le)40%。

苹果(guǒ)剩下的60%坚定持有者，承(chéng)接了整个公司的赚钱能力，假设(shè)这10年苹果盈利(lì)能力相(xiāng)同，PE估值不发生变化，苹果股价就要(yào)上涨(zhǎng)三分之(zhī)二。如果苹果业绩向好，市值增加一(yī)倍
，坚定持有的那60%股东，持有市值(zhí)会增加三倍还多。

发现这一点后，苹(píng)果(guǒ)持续(xù)回购和分红，主要是回购。苹果从2013年到2023年的利润总和为6876亿美元，分(fēn)红花了1440亿美元，回购花了4365亿美元。

苹(píng)果回购(gòu)所花资金，已 经超过(guò)了苹果目(mù)前总资(zī)产。苹果目前总资产3526亿美元，总负债为2904亿美元，负债率高达82.4%。有不少年份，苹果借(jiè)钱也(yě)要回购，宁可掏利息。

苹果现在净资(zī)产(chǎn)只有600多亿美(měi)元，而市值却达到2.56万亿美元。这里(lǐ)面的原因就是苹果依然有(yǒu)很(hěn)强大的盈利能力，苹果市场地位没有削弱而是(shì)增强。苹果长期回购注销股(gǔ)权(quán)并没有(yǒu)让公司受损，反而让投资者(zhě)享受了股价(jià)上涨的(de)收益。

回购并注销让投资者的资金有了杠杆效应，另一方面，也相当于帮投资者(zhě)做了「e公司观察」回购助攻股价上涨的奥秘一次低买，苹果公司(sī)十多(duō)年前回购价格只相当于(yú)现在股(gǔ)价的一(yī)个很 小比例，这是一笔很划算的交易。

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