卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高

卫星化学(002648)盈(yíng)利能力持续走高的态(tài)势，在新的一年(nián)继续延(yán)续。2024年首季，公司净利(lì)润同比增长47%，且毛利率进(jìn)一步走高。产能释(shì)放(fàng)以及(jí)原料价格走低共同(tóng)作用(yòng)，增厚了(le)企业(yè)的盈利空间，两大利好因素有望在(zài)2024年持续(xù)发(fā)挥作用。

利润(rùn)修复态势(shì)延续

4月22日晚间，卫星化学(002648)披露(lù)的一季报显示，公司今年一季度实现营收88.05亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)滑约7%；净(jìng)利润规模则达10.23亿元，同比增(zēng)长47%。值得注意的是，即便(biàn)经历了春节假期，卫星(xīng)化学仍然延(yán)续了近四个季度净利润规模超10亿元的利润表现。

卫星化学是国内领先的(de)轻(qīng)烃产业链一体化(huà)生产企(qǐ)业，拥有国内首套进口乙烷综合利用装置、首套丙(bǐng)烷脱氢装置，是国内最大的丙烯酸及酯(zhǐ)生产企业，HDPE、EO、EG、SAP、聚醚大(dà)单体、双氧水等多个产品产能位居国内前列。

卫星(xīng)化学(xué)利润同比增(zēng)速(sù)高于营收增速的现象，自去年(nián)年中开始(shǐ)持续显现，其背后是逐季走高的毛利(lì)率水平。据Wind统计显示，在2024年一季度，卫星化学毛利率水平(píng)达到21.66%，较上年同期提升了超5个(gè)百分(fēn)点，较2023年全(quán)年高出约2个百分点。

一方面，公司去年密集落地的新项目(mù)产(chǎn)能有(yǒu)效释放，提升了经营效率。2023年，卫星(xīng)化学新增年产40万吨聚苯乙烯装(zhuāng)置(zhì)、年产10万吨乙醇胺装(zhuāng)置、年产15万吨碳酸酯装置、电子级双氧水装置投产并保持良好(hǎo)运行；收(shōu)购江苏嘉宏新材料(liào)有限公司，新增年产40万吨环(huán)氧丙烷装置。促进轻烃综合利用(yòng)高附加值(zhí)产品(pǐn)的延伸，实现上(shàng)游产品向下游高端产品的拓展。

另一方面(miàn)，采购项目的成(chéng)本走低，进一步增厚了公司利润空间，一季报显示，卫星(xīng)化学(xué)当(dāng)期营(yíng)业成本(běn)约为69亿元，较上年同期减少了(le)超(chāo)10亿元。据国信证券统计，2023年4季度以来由于天然气需(xū)求不足，乙烷价格显著下行，2024年一季度乙烷(wán)均价(jià)19.4美分/加仑，同(tóng)比下降20%，环比下降15%，同期丙烷国内均价也(yě)有下滑。

加大研发投入积蓄增长动能(néng)

展望后市，产能(néng)释(shì)放(fàng)以及成本走低的两大业绩支(zhī)撑有望在2024年持续，同时卫星化学正不断加(jiā)大(dà)研发投入为未来积蓄动(dòng)能(néng)。

在产能端，卫星化学新建产能有望(wàng)进(jìn)一(yī)步释放。卫星化学平湖基地新材料新能源一体化项(xiàng)目计划于2024年二季度投料试车(chē)，有望在年内(nèi)贡献利润，同时进一步提升公司C3产业(yè)链的综合竞争力。

在成本端，原料(liào)价格有望在低位维持(chí)。卫星化学此前接待调研时曾(céng)表(biǎo)示，预计后续美国(guó)乙烷供大于(yú)求，价格上涨的动力不足，大概率会在较长时间内维持较低(dī)水平(píng)。公司分析称，在2024年，美国(guó)油气开采量创历(lì)史新高，加剧了(le)乙烷供应过剩的情况，同时美国乙烷(wán)出口设施能力有(yǒu)限。

在此基础卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高上(shàng)，卫星(xīng)化学持续加大研发力度，为未来积蓄力量(liàng)。在2023年全年研发投(tóu)入同比增(zēng)长超三成的基础上(shàng)，卫星化学研发(fā)投入进(jìn)一步高增长，一季度研发费用达3.94亿元，同比(bǐ)增长超39%。

2023年7月，卫星化学曾宣布与嘉兴市经济技(jì)术开发区管委会(huì)签(qiān)订未来研发(fā)中心项(xiàng)目投资协(xié)议，围绕高性能催化剂、新能源材(cái)料、高分子新材料等领域进行攻关，公司向高端(duān)化学品发展的战略(lüè)正在加速。

据Wind统计(jì)显示，目前共有26家机构向卫星化学给予买(mǎi)入评级，7家给出增持评级(jí)。野村东方国际证券(quàn)在最新发布的研(yán)报中指出，当(dāng)前行业景气度逐渐回卫星化学一季度净利润同比增长47% 盈利能力持续走高升，卫星化学一系列项目陆续(xù)投产(chǎn)，结合行业近况和公司在建项目进展，上调公(gōng)司2024年(nián)归母净利预测至62亿元。

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