别吵了，美联储首降幅度无关紧要？

专题：美联储近(jìn)年最(zuì)重要决议将来(lái)袭 “降息50个基点”预(yù)期重燃

　　转自：金十数据

　　威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家、前美联储官员Luke Tilley等一些分析师认 为，明(míng)年美联储的政策(cè)利(lì)率将进一(yī)步(bù)大幅下降，降至2.5%。

　　美联(lián)储将于当地周三在华盛顿(dùn)为期两天(tiān)的会议(yì)结束时进(jìn)行首次降息。投资者预计至少在2025年7月之前(qián)，美联储在接下来的七次会议中都会断(duàn)断续续地降息。

　　随着通胀 急剧放(fàng)缓和失业率上升，美联(lián)储希望降低高利(lì)率以避免经济陷入衰退。

　　美联储对抗通胀的斗争已经基本结束。目前美国的通胀率已放缓至(zhì)2.5%，距离美联储2%的(de)目标不远。根据美联储首选(xuǎn)的PCE指标，通胀也远(yuǎn)低于2022年年中7.1%的40年峰值。

　　美联储在本周更新(xīn)的对美国(guó)通(tōng)胀、经济增长、利率和失业率的预测，可能会(huì)为华尔街的观点提供依据。

　　点阵图

　　最受关注的是描绘降息路径(jìng)的所谓点阵图。

　　6月(yuè)，美联储曾(céng)预测2024年只降息一(yī)次，2025年(nián)只会再降息(xī)四次，但当时通胀似(shì)乎更具(jù)威胁性，劳(láo)动力市(shì)场看起来出(chū)奇地强劲(jìn)。

　　自6月(yuè)以来，经(jīng)济前景发生了巨大(dà)变化。通胀继今年早(zǎo)些(xiē)时候的别吵了，美联储首降幅度无关紧要？小幅飙升后迅(xùn)速 放缓，而(ér)劳动力市场则
大幅降温。6月至8月的三(sān)个(gè)月期间的招聘人数(shù)降至疫情以来的最(zuì)低水平。失业率已攀(pān)升至4.2%的三年多高(gāo)位。

　　毫不奇怪，低迷(mí)的劳动力市场已经超过通胀成(chéng)为(wèi)美联(lián)储(chǔ)最(zuì)大的担忧。根据法律，美联储(chǔ)必须保持通胀稳定(dìng)和(hé)就业最(zuì)大化(huà)。

　　“他们绝对已经将重点转(zhuǎn)向了劳动(dòng)力(lì)市场，”Tilley说，他预计首次降息幅度将为较温和的25个基点。

　　这些担忧加剧了人(rén)们对美联储将在明年夏天之(zhī)前不间断降息的预期(qī)：预计2024年降息三次，2025年降息不少于四次。

　　降息步伐别吵了，美联储首降幅度无关紧要？>

　　通(tōng)常(cháng)，美联储(chǔ)喜欢在(zài)没有危机的情况下小幅提高或降低利率。

　　“如果我是美联储(chǔ)，我不急 于降息。我将降息25个基(jī)点，并(bìng)在未来一年左右进行衡量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示，“（目前(qián)）经济状况(kuàng)良好。”

　　另一方(fāng)面，他认为，更大幅度的降息将(jiāng)“发出恐慌(huāng)信 息”并“吓(xià)坏市场”。

　　其他经济学家表示，美联储首次降息的规
模可能取决于美(měi)联储认为(wèi)劳动力市场到底有多弱(ruò)。

　　大多数美联储官(guān)员(yuán)都表示，就(jiù)业市场已经按照他们的(de)预期降(jiàng)温(wēn)，但担(dān)忧情绪似乎正在加(jiā)剧。

　　例如，鲍威尔几周前在一次重要演讲中特别强调了劳动力市场(chǎng)。他誓(shì)言美联储(chǔ)将采取必(bì)要措施，以一反常态的强硬措辞将失业率维持在低 位 。

　　花旗(qí)银行 经济学家表示，美联储的焦(jiāo)虑足以刺激明年至少几次50个基(jī)点的降息。

　　经 济状况

　　无(wú)论结果(guǒ)如何，较低的利率肯(kěn)定(dìng)会为经济注(zhù)入强心剂。

　　高借贷成本抑制了房屋(wū)销售，抑制了(le)汽车购买，限
制了商业投资，并使制造业陷入低迷。

　　美联储在2022年和2023年将利率(lǜ)提高到世纪之交以来(lái)的最高水平(píng)，以平(píng)息自上世纪80年(nián)代以来最严重的(de)通胀爆发。在新(xīn)冠(guān)疫情之前，通胀率每年仅上涨1.5%。

　　许多经(jīng)济学家认为，通胀可能会在(zài)2025年初达到美联(lián)储的目标，至少是短暂的，而不是美联储官员在(zài)6月份预测的2026年。

　　Tilley表示(shì)，PCE通胀“到明年1月份(fèn)将达到美联储的目 标”。

　　Raymond James首(shǒu)席经(jīng)济学家Eugenio Aleman表示同意，“明年将有一个窗口期(qī)，通胀率将(jiāng)降至2%以下。”

　　目前尚不清楚的是，美联(lián)储是否能够达到通胀目标并(bìng)保持住。

　　通(tōng)胀威胁

　　经济学家指出，联邦政府仍然在自由支出，水龙头不太可能很快关闭，这将对通胀构(gòu)成上行押注。两位总统候选人都承诺了一系(xì)列新的(de)支出或减税。

　　“财
政方面有强劲的推(tuī)动力，”Aleman说。美联储知道(dào)财政利好因素仍然存在(zài)，而且将会出现。

　　美联储的另一个潜在棘(jí)手(shǒu)问题是高(gāo)房价，这是过去几年通(tōng)胀(zhàng)的最(zuì)大
来源。

　　通过降低利率，美联储将使获得抵押(yā)贷款的成本降低，并刺(cì)激更多(duō)买家进入市场。

　　然而，对新房的需求激增可能会导致(zhì)房价再(zài)次飙升(shēng)，并增加通胀的上行压力。

　　不过(guò)，美(měi)联储现在(zài)不会担心住房问(wèn)题。官员们一心要实现所谓的软(ruǎn)着陆，即在不出(chū)现经济衰(shuāi)退的情况下(xià)降低通胀。如有必要，他们准备采取积极行动(dòng)。

　　尽管(guǎn)如此(cǐ)，降(jiàng)低借贷成本的(de)魔力还需要时(shí)间(jiān)才能在经济中发挥作用。

　　“我们研究了过(guò)去50年的情况，”North说，“降息通(tōng)常需要三到五个季度
才能提振经济。”

责(zé)任编辑：刘明
亮

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