ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月10日早盘，沪指(zhǐ)及深成指(zhǐ)再创(chuàng)阶段新低，但午后开启反弹。截至收盘，三大指数集体收涨，上(shàng)证指数上涨0.28%，深证成指涨0.13%，创业板指涨0.06%，两市全天成交5276亿元，下午盘略有放量。从盘面上看，下午盘市场情绪(xù)转暖，科技股引领反弹势头，芯片、通信、计算机等(děng)板块涨幅居前，地产(chǎn)、医药、养殖等板块表现不佳。

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　　通信ETF（515880）今(jīn)日低开之后震荡(dàng)上行，截至(zhì)收盘(pán)涨1.83%。当前的AI相关(guān)的调(diào)整仍在继续，近3个月来(lái)通信ETF权重股中(zhōng)际旭创、美股英伟达均跌10%左(zuǒ)右。

　　种种迹象(xiàng)表明，市场对于美股科技行业在边际上持比较(jiào)谨慎的态度，尽管(guǎn)其基本面屡屡超预期。这更像是一个(gè)优等生因(yīn)为考试没(méi)得满分而受到惩罚。当前(qián)，标(biāo)普500指(zhǐ)数中Magnificent 7的市值占比已经达到30%——这是(shì)该指数历史上从未有过的集中度。而在美股有史以来10次最大的单日市值(zhí)蒸发中，英伟达(dá)已经占据(jù)8席，充(chōng)分体现了收益(yì)和风险并存的关系。

　　据巴伦周刊统计(jì)，今(jīn)年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资管巨头已经大幅降低了英伟达(dá)的持仓，其(qí)中Fidelity就卖出超(chāo)过2亿股，而对冲基(jī)金Citadel更是斩去了93%的仓位。在上周五的(de)一份报告ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF中，花旗银行指出，他们认为(wèi)今后(hòu)一段时间内英伟达不会(huì)再是标普500指数的主(zhǔ)要(yào)收益(yì)贡献者，尽(jǐn)管预计前者的盈利增速将保持强(qiáng)劲。

　　在A股的光通信领域，我(wǒ)们看到(dào)24H1的数通光(guāng)模块/光器(qì)件需求高速增长(zhǎng)，相关头(tóu)部厂商充分享受了(le)AI红利。其中(zhōng)，中际旭创实现营收107.99亿元，同比增长169.7%，实现(xiàn)归母净利润23.58亿(yì)元，同比(bǐ)增长284.3%，400G和800G出货量增长明显。新(xīn)易盛实现营收27.28亿元，同比增长109.1%，实现归母(mǔ)净利润8.65亿元，同比增长200.0%。天孚(fú)通信实现营收15.56亿元，同比增长134.3%，实现归母净利润6.54亿元，同比增长(zhǎng)177.2%。

　　目前，下游云厂商的资本开(kāi)支仍然对行业高(gāo)景气构(gòu)成支(zhī)撑。据民生证券(quàn)统计，从二季度来看，亚马逊/谷歌/微软(ruǎn)/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比 +19.3%。此外，CAPEX结构上，受AI需求火热(rè)驱动，CAPEX投入持续聚焦(jiāo)AI和云相关的底层基础设施。

　　最后，在估值上，当前(qián)通信ETF（515880）跟踪的中证全(quán)指(zhǐ)通信(xìn)设备指数(shù)的市盈率(lǜ)（TTM）为22.72x，位于上市以来(lái)5.08%分位，投资的(de)安全边际较高。感(gǎn)兴趣的投资者可以(yǐ)关注通信ETF（515880）未来的投资机会。

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　　今日(rì)消费(fèi)电子ETF（561310）收涨(zhǎng)0.69%。苹(píng)果、华为相继发(fā)布新品有望催化行情。

　　消息面上(shàng)，北京时间(jiān)今日凌(líng)晨(chén)，苹果举行(xíng)秋季发布会，共发布了4款(kuǎn)iPhone，2款(kuǎn)手表，3款AirPods，其中芯片升(shēng)级为3nm的A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此(cǐ)外，AI方面，Apple Intelligence部分功能将(jiāng)于10月率(lǜ)先在美国推出英语版，并(bìng)将于12月推广(guǎng)至更多英语国家市场，明年支持中(zhōng)文/法/日/西班牙语等(děng)更(gèng)多语言。首批上线的(de)部分功能包括Writing Tools（文本改写、校对和摘要）、照片（回忆、特定搜索(suǒ)和消除物体）、全新(xīn)设计Siri、音频(pín)录制及(jí)转写、优先通知、邮(yóu)件Smart Reply等。预计新的芯(xīn)片将(jiāng)能为(wèi)Apple Intelligence提供卓越的(de)设备性能。

　　今天晚(wǎn)些时候，华(huá)为(wèi)发布了HUAWEI Mate XT三折叠手机，为10.2英寸全球最大(dà)折叠屏手机，同(tóng)时也(yě)是全球最薄的折叠屏手机，仅3.6毫米，重(zhòng)量也(ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFyě)仅有298克(kè)。据(jù)悉，该款手机定价(jià)从19，999元至23，999元不等，当前已经(jīng)开放预约，预(yù)计本月20日开售，但在一些(xiē)平台(tái)上已经有溢价较高的代(dài)抢/订货价格出现。

　　科(kē)技大厂的新品发布和(hé)技术(shù)的迭代有望推动消费者的换(huàn)机热情，AI手机的渗透率有望不断提。据Canalys估计，今年全球16%的智(zhì)能手机出货(huò)为AI手机，而到2028年(nián)，这一比例或将上升至54%，并逐步(bù)从(cóng)高端手机向中低端扩散。

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　　医药行业今天迎来回撤，近期表现不佳。

　　消息面上(shàng)，8月(yuè)29日，国家(jiā)卫健委发布《2023年我国卫生健康事业发展统计公报》。《公报》显(xiǎn)示，2023年全国卫生总费用(yòng)初步核算为90575.8亿元，卫生总费用占(zhàn)GDP比例(lì)为7.2%。此外，医疗卫(wèi)生机构总床位数持续增加、尤其是总诊疗量、住(zhù)院量等结束三年(nián)左右的(de)停滞(zhì)，重新恢复增长势头。

　　上半年，国(guó)家陆续出台及通过《推动大规模设备更新和消费品以旧(jiù)换新行动方案》、《全(quán)链条支持创新药发展实(shí)施方案》等重要文件，对于创新药品、医疗设备等多(duō)个细分均给与一定程度的扶持。政策驱动下，板(bǎn)块后续有望迎来触底回升机会。

　　从基(jī)本面角度看，医(yī)药行业中报(bào)发(fā)布完毕，创新药板块整体(tǐ)维持(chí)增(zēng)长。但(dàn)由于国内销售落地能力差异和海外授权出海兑现差异，行业(yè)内收入利润增速出现(xiàn)分(fēn)化。展望下半年(nián)，国内(nèi)创(chuàng)新药各细分赛道龙头都将在下半年的(de)各国际专业疾病领域会议上披露数据(jù)，板块关注度后续有望持(chí)续(xù)提升。

　　从宏观层面看，美(měi)国经济放缓，降息预期(qī)相对(duì)清晰，对于以(yǐ)未(wèi)来销售收入(rù)折现为核(hé)心估值逻辑的创新药公司(sī)来说(shuō)，有望迎来流动性改善和估值的整体提(tí)升。医保基(jī)金支付承压，基金监管趋严，下半年整(zhěng)体(tǐ)国内医(yī)疗(liáo)需求或(huò)将偏弱。但长期来看，由于老龄化的(de)趋势(shì)持续(xù)，医保基(jī)金支出以及诊疗需求仍(réng)将稳健(jiàn)增长。

　　国内创新药公司经过(guò)多(duō)年研发投(tóu)入，研发(fā)管线陆续进(jìn)入收获期(qī)，新药出海授权金额不断创新高。创新药作为新质生产力的(de)重要代表，北京等(děng)地(dì)不断出台政策支持(chí)创新(xīn)药发展(zhǎn)。可以关注创新药沪深港ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）的低位布局机会。

　　特约作者：国泰基(jī)金

责任编辑：常福强

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