国际大豆：短期利多影响大 中长期看上行空间或有限

　　卓创资(zī)讯大豆分析师张瑾节

　　【导语】8月(yuè)下旬以来，CBOT大豆(dòu)期价(jià)底部(bù)企稳后(hòu)反弹，主因美国出口(kǒu)数据良(liáng)好，美洲产区有干旱天气
。目前美豆已开启收获，展望新(xīn)年度，预计短期或维(wéi)持偏强趋(qū)势，中长期看年度(dù)价格上(shàng)行(xíng)空间或有限，走势谨慎乐观。

　　8月末(mò)以来(lái)CBOT大豆价格企稳后小涨

　　8月下旬以来，CBOT大豆期价触底反弹。价格反弹的原因主要是美国(guó)出(chū)口情况(kuàng)改善、产区出现热浪天(tiān)气可能影响产量，巴西天气干(gàn)旱可能对大豆播种构成影响等。截至9月19日，CBOT大豆(dòu)主(zhǔ)力期价收盘1017.25美分/蒲式耳，较上(shàng)月末上涨18.25美分(fēn)/蒲式(shì)耳，涨幅1.83%。目前(qián)美国产区正(zhèng)式开(kāi)启2024/25年(nián)度收获，截至9月15日当周，美国大豆收(shōu)获完成6%，高于五年同期均(jūn)值3%。后(hòu)期影响价格的(de)因素较多，利多因素主要包括近(jìn)期美豆出口数据良好、巴西干旱状况或持续、四季度或(huò)季节性走高、降息有(yǒu)助(zhù)推高大宗商品价格。利空(kōng)因素主要是(shì)新年度供大于求状况维持(chí)。

　　短期有利(lì)多影响  中长期看上(shàng)行(xíng)空间(jiān)或有限

　　近期美国大豆出口(kǒu)数据表现良(liáng)好，巴(bā)西(xī)播种初期干旱导致播种进度延后。截至9月
12日当周，美(měi)国(guó)大豆(dòu)出口检(jiǎn)验量为40.13万吨，上国际大豆：短期利多影响大 中长期看上行空间或有限周为36.5万吨。根据美国农业部报告(gào)预测，2024/25年度美国大豆出口量为18.50亿蒲（5035万(wàn)吨(dūn)），同比提 高8.8%；2023/24年大豆(dòu)出口量估计为17亿蒲（4627万(wàn)吨），同比降低14.1%。截至9月16日，巴西大豆播种(zhǒng)进(jìn)度为0.06%，去年同期0.15%，由(yóu)于土壤墒情及高温天气，播种(zhǒng)仅(jǐn)限于帕拉纳(nà)州(zhōu)和马托格罗索州的特定地区。

　　往年情(qíng)况(kuàng)下四季度CBOT大豆期价多有走(zǒu)高趋势。从2024年大豆季(jì)节性趋势看，多个月份价(jià)格变(biàn)动幅度超出往年。尤其是6-8月价格(gé)跌幅多于往(wǎng)年同期约5个百分点。从(cóng)四季度情况看，总体上(shàng)涨空间一般为3-5个百分点。

　　美联储正式进入降息周
期，有利(lì)于价格走强(qiáng)。2024年9月(yuè)18日，美联储举行议息(xī)会议，宣布下调利率50个基点至4.75%至5.00%之间，幅(fú)度大于市场预期。当前美国基准(zhǔn)利率处于历(lì)史高位，利(lì)率降低有助于(yú)刺激投资行为，利好CBOT大豆价格上涨(zhǎng)。

　　从新年度全球大豆市场(chǎng)供需情况来看，市场将维持供大于求的状况(kuàng)，因此价格上行(xíng)的空间或(huò)乏力。根据美国农业部(bù)2024年9月报告，2024/25年度全球大(dà)豆供应量为7.19亿(yì)吨(dūn)，较上年度增长6.83%；大豆需(xū)求量为5.84亿吨(dūn)，较(jiào)上年度 增长4.16%，连续第三个年度供应增速大于需求。

　　预计2024/25年度(dù)期价谨慎乐观

　　综上，从短期来看因(yīn)美国大豆出口数据较(jiào)好、巴西干旱播种(zhǒng)进(jìn)度缓慢，有利于维持CBOT期价有偏强走势；从季节性变化(huà)看，四季度价(jià)格多有偏强趋势；另外美联 储(chǔ)或将于本月开启降息，有(yǒu)利于期价走强；从全球供需(xū)情况看，新年度预计为连续第(dì)三(sān)个供大于(yú)求的年份(fèn)，有一(yī)定供应压力。因此预计短(duǎn)期CBOT大豆或(huò)维持(chí)偏强趋势，主要观望天气对南美(měi)产(chǎn)区的(de)影(yǐng)响(xiǎng)；2024/25年度来看价格上行空间或有限，走势谨慎乐 观。

责任(rèn)编(biān)辑：李铁民(mín)

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