卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间

　　（卓创资讯分析师(shī)李欢）

　　【导语】在经(jīng)济学的角度(dù)，价格围绕价(jià)值波动，而驱动价格上下波动的主(zhǔ)要因素来自于供需关系的变化，因此对于(yú)供需平衡的分析及预测，能够辅助我们对中长周期(qī)行情有更加准确的把握，2024年热轧板卷市(shì)场供需关(guān)系来看，价(jià)格(gé)或继续承压运行，重(zhòng)心仍存(cún)下跌空间。

　卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间　就热(rè)轧(yà)板卷行(xíng)情变动来看(kàn)，短周期(qī)行情波动或受到突发因素以及(jí)政策面等因素的驱动，但中长周期即月(yuè)度乃至年度行情运行方向的预测，则更加要依赖于对市场供需关系(xì)变动的洞悉。抚昔而知今，卓创资讯将对(duì)长周期热(rè)轧板卷供需关系进行分析得出规(guī)律(lǜ)，进而(ér)对(duì)年内未来(lái)几(jǐ)个月行情进行预测。

　　就(jiù)近五年热轧(yà)板卷(juǎn)供需局面来看，供应(yīng)与需求均(jūn)保持增加趋势，但就期(qī)末(mò)库存变化(huà)趋势可以看出，需求增速逐步慢(màn)于供应增(zēng)速，从(cóng)而市场(chǎng)供需关系逐步由供需对等逐步向供过于求转变。

　　为了更加便捷研究热(rè)轧板卷(juǎn)供需关系(xì)的变化，卓(zhuó)创资讯选取(qǔ)期末库存由于热轧板卷近五年供应保持增(zēng)加趋势，从而市场基本不存在供不应求的状(zhuàng)态(tài)，热轧(yà)板卷期末库存更大程度代表了市场供需关系的(de)变化：当(dāng)期末库存降(jiàng)低时，代表市场供需关系改善，当期末库存扩(kuò)大(dà)时，则代表供需(xū)矛盾逐步加剧，通过近五年高月度期末库存数据及价格对比(bǐ)来看见图1，可以看出，首先，近五年，热轧板卷期(qī)末库存(cún)呈现(xiàn)先震荡后增加的趋势，这(zhè)一定程度表明(míng)，前期热轧板(bǎn)卷供应与需求增速旗鼓相当，从而期末库存表现较为(wèi)平稳，但随着热(rè)轧板卷供应(yīng)增速(sù)提高，需求难以匹配，期末(mò)库存则呈现逐步(bù)扩大局面，代表热轧板卷市场供需格(gé)局逐步由供需平衡(héng)向供过于求转(zhuǎn)变。

　　就(jiù)价格与供需关系的变动来看，通过图1可以看出，热轧板卷价格上涨时，往往伴随期末库(kù)存出现低点，热轧板卷价格下(xià)滑时，期末库存则呈现增加趋势。二者呈现(xiàn)一定的负相关，通过计算可以得出(chū)，二者的相关系数在(zài)0.66。期末库存变动对价(jià)格形成影响，落实到供需(xū)上，可以这样理解：当期末库(kù)存扩大时，代表热轧(yà)板(bǎn)卷(juǎn)市场供应大于需求的程度提高，在供应偏高背景下，市场竞争将逐步加剧，卖方为获取(qǔ)市(shì)场占有率，调降价格，从而带动市价下(xià)滑；反之，当期(qī)末(mò)库存收窄时，代表市(shì)场供需矛盾缓解，无论是因(yīn)为需求(qiú)好转还是供应下滑，都将带动市场库存压力减缓，卖方(fāng)存在惜售情(qíng)绪，更易带动市场价格上涨。

　　通过上文分析可以看出，市(shì)场供需格局的演变将对长周期价格(gé)趋势形成较大(dà)影响，就此，卓创资(zī)讯将采用此理论，对9-12月热(rè)轧板卷市场供需格(gé)局进行预测，进而(ér)得出价(jià)格运行(xíng)方向。供应来看(kàn)，考虑到下半年仍有(yǒu)两条轧线计划投产，全年共计新增热轧产能超3000万吨，热轧板卷(juǎn)产量难有较大下滑空间，供应或继续保持高位(wèi)水平；需求端(duān)来看(kàn)，2024年已经过去(qù)大半，市场多个(gè)终(zhōng)端未能释放好转(zhuǎn)信号，考虑到终端的需(xū)求好转周期较(jiào)长——终端接订单—排产(chǎn)—采购钢铁产品，而目前(qián)终端订单仍旧较少(shǎo)，因此预计下半年需求难有较大缓和空(kōng)间，需(xū)求低迷现状或将延续(xù)。就进出口(kǒu)情况来看，中国热轧板卷产量基(jī)本满足自给自足，因此进口相对较少，下半年进口或继续维持低位；出口情(qíng)况(kuàng)来看，上半年热(rè)轧板卷出口量多数维(wéi)持在(zài)200万吨以上水平，但随着(zhe)多个国家对中(zhōng)国进行钢铁反(fǎn)倾销调查，或一定程(chéng)度阻碍出口，就此预计出口量或(huò)有所下(xià)滑(huá)。

　　通过上表(biǎo)可以看出，2024年全年，热轧板卷基本处于供过于求格局之下，且供需指标——期末库存呈现逐步攀升局面(miàn)，2024年1-8月热轧板卷价格重心持续下移，也(yě)成为(wèi)供过于求带动价(jià)格下跌的验证，就9-12月来看(kàn)，市场供需矛盾或继续升温(wēn)，期末库存继续累积，在基本面运行背景下，预测热轧板卷9-12月价格(gé)重心或(huò)继续呈现逐步下移局面。

责任编辑：李铁民卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间p>

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